海外创业板最新发展——纳斯达克：创业板市场的典范

纳斯达克（NASDAQ）作为世界上最大的股票市场之一,已经成为全球支持中小企业融资与发展的一面旗帜,一度成为各国借鉴的对象。纳斯达克市场在美国多层次市场体系建设中处于核心地位,极大地推动了美国中小企业的成长和风险资本的发展,为美国经济的发展作出了重要贡献。 纳斯达克市场的制度特色,一是多层次的股票市场构架,分为全球精选市场、全球市场和纳斯达克资本市场,吸引不同层次的企业上市;二是各层次市场以及场外市场（OTCBB）之间灵活的转板机制;三是便捷快速的上市审核程序;四是为不同类型企业提供了多套IPO标准和维持上市标准;五是严格而灵活的退市制度;六是强化上市公司治理。     

海外创业板最新发展——德国新市场：已经关闭的创业板市场

德国新市场（Neuer Market）创立于1997年3月,关闭于2003年6月。在高峰时期,德国新市场有超过300家上市公司。从2000年后,德国新市场指数持续走低,上市公司造假丑闻开始暴露,一些纯粹概念性的公司股价爆跌,市场形象严重受损。基于创业板市场的低迷和德国证券交易所的整体战略调整,德国新市场于2003年6月5日被正式关闭,所剩的企业部被纳入德国证券交易所的主板。 造成德国新市场最终关闭的原因是多方面的。一是上市标准过低,大量包装和概念公司进入创业板;二是监管部门上市审核程序不够严格,保荐机构基于利益驱动也放松了保荐责任;三是部分上市公司造假丑闻严重败坏了德国新市场声誉;四是以NASDAQ市场为首的网络泡沫的破裂,对德国新市场造成极大冲击。由于以上原因,德国新市场处于勉强维持之中,恰逢德国交易所进行市场结构调整,关闭新市场就成为其布局重组的一个组成部分。     

海外创业板市场发展研究

伴随着自主创新企业及其他成长型创业企业的发展需要,创业板市场应运而生.纵观全球,创业板市场的发展大致经历了起步、繁荣、调整和复苏四个阶段.其中正式起步得益于第三次科技革命的发生.经过近半个世纪的发展与整合,目前国际上成熟的证券市场均设有创业板市场,且大多发展定位已经明确,发展模式和运行机制也日渐成熟,在全球证券市场中地位也日趋重要.随着市场竞争的加剧,海外创业板市场的发展出现了形象高端化、整合常态化、定位差异化、制度创新化和产品多元化等发展趋势     

海外创业板市场发展研究

伴随着自主创新企业及其他成长型创业企业的发展需要,创业板市场应运而生。纵观全球,创业板市场的发展大致经历了起步、繁荣、调整和复苏四个阶段。其中正式起步得益于第三次科技革命的发生。经过近半个世纪的发展与整合,目前国际上成熟的证券市场均设有创业板市场,且大多发展定位已经明确,发展模式和运行机制也日渐成熟,在全球证券市场中地位也日趋重要。随着市场竞争的加剧,海外创业板市场的发展出现了形象高端化、整合常态化、定位差异化、制度创新化和产品多元化等发展趋势。     

海外创业板最新发展——英国AIM：特色鲜明的创业板市场

创建于1995年的英国AIM市场，已成为全球瞩目的中小型企业上市地之一。AIM定位于为所有具有成长性的企业服务，上市公司行业分布广泛。2003年以来，每年都有超过200家中小企业在该市场上市。AIM市场的推出和稳定发展，成功培育出一批核心企业，促进了英国经济的发展。 AIM的上市标准中没有明确的财务指标要求，除了对会计报表有规定之外，没有规模、盈利能力、经营年限和公众持股量等要求，但公司上市前必须聘请终身保荐人，伦敦证券交易所对公司不进行审核，而是依据保荐人的保荐意见。 AIM的主要制度特色包括：一是面向各类企业、包容性强的市场定位；二是适应中小企业特点的便捷上市程序；三是充分满足中小企业的发展特征及融资需求的小额多次融资方式；四是以“终身保荐人”为核心的监管制度；五是全方位覆盖的政府支持。     

新世纪海外创业板市场的变革与分化发展

2000～2001年NASDAQ网络股泡沫破灭后,海外创业板发展进入调整期.001年以来,在整体保持良好势头的情况下,海外创业板发展出现明显分化,有的发展取得了成功,有的被关闭或合并,本文将这个阶段海外创业板发展情况归纳总结为五种类型,并分别介绍了有代表性的市场在这个阶段的主要改革措施和市场演变趋势.     

海外创业板市场发展状况及趋势研究

本文对75家海外创业板市场基本概况、存在问题和发展趋势进行了分析。自1995年以来,海外创业板市场整体规模逐步扩大,交易日渐活跃,波动性较高;多采用附属于主板的设立模式,板块内部细化态势明显;新陈代谢率高,开设和关闭时间较为集中。同时,海外创业板市场在发展过程中面临着上市资源不足、规模化运作压力较大和市场监管难度较高等问题。海外创业板市场的发展趋势主要体现为：市场集中度趋于提高,两极分化的格局基本形成并向纵深发展;公司化运作和并购重组将更加明显;全球范围内的上市资源争夺将成为各创业板市场竞争的主要策略;上市公司行业结构差异化将更加明显。     

海外创业板最新发展——韩国KASDAQ：位居前列的新兴创业板市场

创建于1996年的韩国KASDAQ市场，已成为新兴市场中位居前列的创业板市场。KASDAQ定位于为高科技企业、中小企业、特别是创业企业提供融资服务。2002年以来，年均有80多家企业上市，年均IPO融资额30多亿美元。成功培育出一批核心企业，促进了韩国中小企业和创业企业的发展，对韩国经济发展做出了贡献。 KASDAQ将拟上市企业分为特殊企业和一般企业，制定了不同的发行上市标准。对于经过认可的风险投资型、研究开发型、新技术应用型等特殊企业，KASDAQ提供了单独的上市标准，与一般企业相比，对特殊公司上市的财务状况要求比一般企业要低得多，没有开业时间、资本金、盈利、负债比例的硬性要求。KASDAQ在实际审查中，除具体的量化指标要求外，还注重审查中请文件是否真实、财务是否稳定、是否具备持续经营能力等。 KASDAQ的主要制度特色包括：一是法律法规、财税政策全面支持创业企业；二是严格的监管和退市标准；三是完善的限制股份退出制度。     

综合研究所最新研究报告导读——《海外创业板市场发展状况及趋势研究》

报告在系统梳理海外创业板市场发展背景和历程的基础上,分析了海外创业板市场存在的问题和发展趋势。主要内容如下：     

海外创业板市场最新发展动态及启示——基于亚太区9家创业板市场的问卷调查

据统计,全球目前的创业板市场超过40家,其中1/4在亚太区(不包括NASDAQ)。为掌握海外创业板市场的最新发展动态,作为亚太区交易所联盟(AOSEF)成员     

海外创业板最新发展——香港创业板：在困境中谋求改革

1999年成立的香港创业板在初期发展很快,吸引了大批企业上市,但从2002年起陷入困境,每年新上市公司和企业融资额持续减少,上市公司质量普遍较差,近半数亏损,财务丑闻不断,交易不活跃。 造成香港创业板发展困境的原因包括：一是本地上市资源严重不足,受到多种外部因素制约;二是企业上市标准设计不合理,质量差、运作极不规范的企业混杂其中;三是与主板转板过早,劣质公司在创业板内沉淀;四是板块设立初期的上市公司集中于单个行业,个别行业不景气对市场整体冲击很大。 香港证监会和港交所2006年1月开始谋划创业板改革,并公布了三套方案。尽管业内人士多倾向于另立一个类似于AIM的新市场,但监管部门认为,未来的改革方向是：提高创业板公司上市门槛,确保创业板上市素质,减少创业板公司的上市成本,不会采取英国另类投资市场（AIM）把审批上市权利交给保荐人的监管模式。     

海外创业板市场的发展趋势及对我国的启示

创业板市场,或称创新经济板块,是与传统主板市场在上市资源、上市条件、交易方式、监管手段等方面有显著差别的新市场的总称。从全球范围来看,美国的纳斯达克市场、英国的AIM市场及韩国科斯达克市场(KOSDAQ)是目前发展较好、交投活跃、影响力大的创业板市场,欧洲新市场、台湾柜台交易中心等也都取得了一定成绩,而日本JASDAQ的发展则不尽如人意。     

海外市场统计数据

世界主要成熟证券市场数据（截至2007年12月底）;世界主要新兴证券市场数据（截至2007年12月底）；世界主要创业板市场数据（截至2007年12月底）；     

行中求变——2008年下半年以来海外主要创业板市场发展启示与风险

2008年下半年以来,在金融危机的背景下,为谋求发展,海外主要创业板市场权衡取舍,推出了一系列改革措施,部分创业板市场发生了重大变革。这些改革举措或变革,一些已显现出正面的或负面的效应,但大部分的作用还有待观察。对其进行分析,将对我国创业板市场建设带来有益启发。 2008年下半年以来,海外主要创业板市场的改革措施有,加快再融资速度,缩短再融资时间;降低上市标准,允许初创期企业上市,扩大上市企业范围;改革退市制度,维持市场正常运转,提高上市公司质量;延长年报禁止买卖期,维护市场公平性;多方位提供交易所服务,增强市场吸引力。主要变革包括：重新定位创业板;国内创业板市场间发生并购行为;优势创业板市场向海外积极扩张;中国企业海外上市发生新变化。 上述改革措施或变革有的对我国创业板有积极借鉴意义,但也有一些并不适用于我国创业板。综合来看,对我国创业板市场建设的启示是：抓住时机,迅速发展壮大;加快再融资速度,满足创业企业“小额多次”的融资需求;保持创业板市场独立性,不宜在当前条件下启动转板机制;充分发挥交易所服务职能,增强创业板市场吸引力;不断完善创业板退市指标体系。     

我国创业板市场发展研究

创业板市场作为中小企业利用证券市场进行股权融资的场所,能够为风险投资提供退出渠道,同时还可以起到优化资源配置的作用。创业板市场在我国的设立只是时机的选择问题,为我国创业板市场设计合适的制度安排是尽早推出的基础。本文通过借鉴海外的创业板市场,为构建我国科学有效的创业板市场提出了一些建议。     

对我国创业板市场的理性思考——创业板启航之际

中国的资本市场利用十年的时间磨出一把利剑,不是达摩克利斯之剑,而是把真真正正的宝剑,这就是创业板。创业板的推出对于我国构建多层次、多功能的资本市场有着划时代的意义,我们应该在这启航之际对它进行更深入的研究。本文简单讲解了创业板的几种模式,然后对创业板的意义,创业板对主板市场的影响和如何完善我国创业板市场做了较深入的探讨和研究。     

台湾、英国创业板市场的经营管理及其启示——如何发展创业板市场——以台湾为例

首先，必须要有一个完备的法律、行政命令及规章制度体系，这由主管机关的规定及交易所订立的契约构成。因为对一个市场而言，首先要将权利、义务规范清楚。第二，交易所必须具有公信力，制定公平、台理、透明的市场规则。第三．要有数目众多的忧质上市公司，即制度健全、信誉好、盈利能     

我国创业板市场发展的优势与不足

2009年10月30日,28只新股在深圳证券交易所创业板集体挂牌上市,开启了我国资本市场的新纪元,使具有成长性的中小企业在通过资本市场融资方面走出了最重要的一步,这不仅对于我国技术创新、推动科学技术长远     

我国创业板市场发展问题研究

自2009年10月30日第一批28家创业板公司上市以来,我国创业板市场为很多新兴成长型企业带来了空前的发展机遇。创业板市场在取得快速发展的同时也面临着种种问题。本文针对我国创业板市场存在的主要问题进行了分析,并提出了相关对策建议。一、我国创业板市场的现状2009年10月30日,我国首批28只创业板新股上市。     

我国创业板市场发展问题研究

自2009年10月第一批创业板公司上市以来,我国创业板市场取得了很大的发展。它对发展资本市场、优化资源配置、为中小企业利用证券市场进行股权融资、为风险投资提供退出渠道等起到非常积极的作用。但作为一个新生事物,创业板市场还有诸多问题和缺陷,市场发展还不够成熟。本文对我国创业板市场的现状和存在的问题进行了分析,并提出相应建议。