“8·10”事件:为财富疯狂

如果没有"8·10",中国股市也许会随着市场的日渐疯狂而迷失方向1992年,境内股市才刚刚起步,新股发行还处于摸索阶段。在上海,随着人们对股票认知度的提高,兴起了"股票认购证"热潮。"股票认购证"就是通过排队领取抽签号,然后摇号,凭中签号付款买股票。在当时,     

对我国股票发行方式的分析与探索

对我国股票发行方式的分析 至今为止,我国已采用过六种发行方式,它们各有利弊。 (一)有限量发售股票认购证方式 该有限量发行认购证方式,其实质是计划经济下的产物,限制人们的购买行为和投资行为,与市场经济格格不入,深圳1992年“8·10”事件主要就是由于有限量发行造成大量排队、挤队、抢表情况,带来了严重的不安定事件,此后此种发行方式已被禁止采用。     

中国B股折价研究述评

为了严格限制外国资本对本国资本市场的控制,全球新兴市场国家将本国上市公司发行的股票分为供外国投资者购买的外资股和本国投资者购买的内资股.对于一家既发行外资股又发行内资股的上市公司而言,外国股东和本国股东享有的权益是相同的,那么,该上市公司的外资股和内资股价格理论上也应该是相同或接近的.然而,与国外证券市场不同的是,中国证券市场的外资股(B股)价格普遍低于同一上市公司发行的内资股(A股).这种价格上的差异现象令人费解,国内外学者对这一现象作了大量的研究,但至今仍未形成统一的共识.     

中国B股折价研究述评

为了严格限制外国资本对本国资本市场的控制，全球新兴市场国家将本国上市公司发行的股票分为供外国投资者购买的外资股和本国投资者购买的内资股。对于一家既发行外资股又发行内资股的上市公司而言，外国股东和本国股东享有的权益是相同的，那么，该上市公司的外资股和内资股价格理论上也应该是相同或接近的。然而，与国外证券市场不同的是，中国证券市场的外资股（B股）价格普遍低于同一上市公司发行的内资股（A股）。这种价格上的差异现象令人费解，国内外学者对这一现象作了大量的研究，但至今仍未形成统一的共识。     

加快发展我国投资基金市场的思考

<正>在我国,投资基金是近两年发展起来的一种新型的投资方式,备受投资者青睐,发展速度惊人。本文将对投资基金的性质、涵义及它在我国的发展现状等几个问题作简单介绍,为推动投资基金市场的形成和发展提供一些思路。 一、投资基金的性质和涵义 投资基金是一种由非确定多数投资者不等额出资汇集成一定规模的信托财产,交由专业性的经理人主要投资于各类有价证券上,获得收益后由投资者按出资比例分享的一种投资工具。简言之,投资基金具有如下特征:（一）从非确定多数的投资者手中募集资金,设立基金;（二）基金经理人运用该基金投资于各类有价证券和其他行业;（三）组合投资即分散投资于各种不同的投资对象以降低风险;（四）将收益分配给投资者。投资基金是一种独特的筹资方式,既不同于银行储蓄与各种债券筹资,也不同于股票股权式筹资,它是通过发行“受益凭证”募集中小投资者的资金,有一定的存在期限（股票无期限）,但无固定的事先确定的收益（存款和债券的收益事先固定）,而且还赋予投资者类似股东的部分权利。因此,从性质上看,投资基金既非简单的信贷投资,又非单一企业的股份投资,而是一种集债权、物权与股权为一体的集合信托投资方式,是一种“受人之托,代人理财”性质的专家代理投资经营制度。 投资?     

全流通时期机构投资者参与公司治理的机理模型与分析

目前,我国证券市场还处于股权分置后期,即将进入全流通时期。在全流通时,上市公司股票将实行全流通,股票同股同权,同股同价,各股东投票权趋于完备;各股东掌握的信息相对比较对称;机构投资者大量涌现,将会对现有市场产生一定的冲击。随着全流通时代的到来,研究全流通时期机构投资者参与公司治理的行为迫在眉睫,其中最重要的就是建立一个怎样的机构投资者与目标公司之间的模型能够更加有效地促进公司治理和发展,本文运用经济学理论建立了机理模型,并且加以分析得出结论,这对于即将步入全流通时期的中国证券市场,有着现实指导意义。     

交叉上市的IPO抑价研究

IPO抑价是指公司首次公开发行上市时新股或者存量股票在一级市场的发行价格明显低于股票在二级市场上市首日收盘价,投资者可以通过认购新股而获得超额报酬率的一种现象。     

新论点

让股份制回到原有轨道 青年经济学者钟朋荣疾呼:让股份制回到原有轨道。现在的问题在于:购买股票的人,更多地是关注市场行情、股票价格,买股票不是为了取得红利,而是为了博取差价。对所持股票公司的内部情况根本不知道,眼睛只注意价位的高低而并非企业的效益。如果所有的市场参与者都是以投机为目的而并非投资,那么这个市场的混乱就可想而知了。买股票从单纯为了博取市场价差转为买股票为了分红。这是股份制成为真正意义上的约束机制的关键。当前应该扩大上市公司的数量,这样一方面给企业募集资金创造了条件,另一方面给投资者选择股票以方便,让大多数股东由二级市场炒做转为在一级市场购买原始     

风险投资对于上市公司发行市盈率的影响研究——基于创业板上市公司的实证分析

本文选取深圳创业板上具有风险投资作为股东的48家上市公司为样本,通过建立多元线性回归模型对假设进行检验。研究结果表明:风险投资越是积极地参与公司治理,公司的发行市盈率越高;风险投资的持股锁定期越长,公司的发行市盈率越高;有国有风险投资作为公司股东,对于股票发行市场也是积极的信号;现阶段我国风险投资行业发展还不成熟,尚不能有效地发掘企业的投资价值。     

新股发行将试行新办法

中国证券监督管理委员会最发近出通知 ,为进一步完善股票发行方式 ,促进证券市场的稳定健康发展 ,今年将在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法。通知指出 ,向二级市场投资者配售新股 ,是指在新股发行时 ,将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售 ,投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量 ,自愿申购新股。投资者持有上市流通证券的市值 ,是按招股说明书概要刊登前一个交易日收盘价计算的上市流通股票、证券投资基金和可转换债券市值的总和（不含其他品种的流通证券及未挂牌的流通证券） ,其中包含已…     

我国房地产信托“准基金化”模式研究

<正>房地产投资信托基金REITs是指信托公司通过制订信托投资计划,与投资者(委托人)签订信托投资合同,通过发行信托受益凭证或股票,受托投资者资金,然后进行房地产投资或房地产抵押贷款投资,并委托、聘请专业机构实施具体经营管理的一种资金信托投资方式。一、国外房地产投资信托基金发展的起源及经验     

我国房地产信托“准基金化”模式研究

房地产投资信托基金REITs是指信托公司通过制订信托投资计划,与投资者（委托人）签订信托投资合同,通过发行信托受益凭证或股票,受托投资者资金,然后进行房地产投资或房地产抵押贷款投资,并委托、聘请专业机构实施具体经营管理的一种资金信托投资方式。     

投资者情绪与中国上市公司实际投资

本文运用行为公司金融理论,针对中国股票市场特殊的市场环境、制度背景提出可检验假设,验证由投资者情绪导致的股票错误定价对我国上市公司实际投资的影响.通过划分样本区间在市场反转的框架下分析主导机制和迎合机制的作用,运用PVAR模型研究主动融资机制的作用,得出如下主要结论:(1)在中国股票市场反转时期迎合机制起着主导作用;(2)上市公司更多的出于操纵的目的迎合投资者强烈的情绪进行实际投资,对最大化流通股股东短期收益考虑的并不多;(3)中国股票市场仍然存在主动融资机制,对于高流通市值公司尤为突出.但现行投、融资行政审批制度的政策约束会造成股票定价偏高--低成本发行新股融资--实际投资上升的传导时滞.     

越南出台股份制企业向外商出售股份规定

１９９９年６月２８日越南政府总理签署了１９９９第１４５号决定，颁布越南股份制企业和股份公司向外国投资者出售股份的规定。此规定共１６条，其目的是引进外国资金、技术和先进的企业管理方法，提高企业生产、经营效益，增强企业活力和竞争力，扩大产品销售市场等。该决定还对越南股份制企业和股份公司的总资产、股份的售价、股票的发行、股东（即外国投资者）的权利和义务以及组织实施办法等作了具体规定。越南出台股份制企业向外商出售股份规定@张飞     

股市面临新周期、新形势和新机会

1月1日起,对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票,股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策,个人投资者持股时间越长,税负越低,以鼓励长期投资,抑制短期炒作。这是2013年股市实施的第一个政策。实际上,股息红利所得税进行差异化征收对市场实质影响较小,因为大多数投资者主要赚取的还是二级市场差价。     

我国IPO市场化改革势在必行

ＩＰＯ（Ｉｎｉｔｉａｌ Ｐｕｂｌｉｃ Ｏｆｆｅｒｉｎｇ）即首次公开发行，是一家公司的证券，通常是普通股票，第一次向一般投资公众发行。ＩＰＯ是一家公司历史上的一个重要里程碑。 在我国证券市场发展过程中，ＩＰＯ在相继试行了发售认购证、银行存款全额预缴、比例配售、上网竞价、上网定价以及配售与上网发行相结合的方式之后，国内的Ａ股发行方式逐渐向成熟的国际惯例接轨，但是，发行工作仍然存在着很多问题，主要表现在： １．一级市场的“抽血”功能触目惊心。在现行ＩＰＯ模式下，由资金的逐利本性所决定，必然有大量资金滞留一…     

机构投资者话说股权分置

A股含权,其实是“皇帝的新衣”。无论如何补偿,总会有人不满意,因为每个流通股的股东买股票的价钱是不一样的对股权分置这个涉及中国资本市场根本的肿瘤,决策者终于操起了手术刀。但手术方案是什么?手术从哪里下手?依然众说纷纭。这时候,已经成为市场一股举足轻重力量的机构投资者持有什么观点?《新财经》为此进行了采访。     

股东名册的固有缺陷及其独立第三方股权登记托管——兼论未上市股份公司股权登记托管基本思路

一、公信力公示力的不足是股东名册难以发挥作用的固有缺陷 公司法、担保法、担保法司法解释、<深圳经济特区有限责任公司条例>等法律法规均规定了股东名册的法律地位.<到境外上市公司章程必备条款>第六章专章规定了"股票和股东名册",内容详尽,操作性较强.尽管法律法规对于股东名册的规定较为详尽,但是实际操作中有限责任公司、未上市股份公司股东名册的应用非常有限.很多公司没有按照法律规定建立股东名册,交易中对股东身份的证明均依赖工商局的记载.建立股东名册的,法律、仲裁机构对股权的认定也以工商局的登记为准.担保法规定的有限责任公司股权质押登记于股东名册的方式实际不可行,除非当地工商局能够提供股权质押登记.非上市股份公司也是如此.     

西方国家企业兼并的形式和特点

一、西方国家企业兼并的形式从西方发达国家的实践看，从不同角度划分企业兼并主要有两种基本形式。一种是按出资方式分，其中包括：现金收购、股票收购和杠杆收购。1、现金收购。指由收购公司支付一定数量的现金，以取得目标公司的所有权。其主要特点是，目标公司的股东得到了对所拥有的股份的现金支付，但失去了任何选举权或所有权。2‘股票收购。措收购公司采取增加发行本公司的股票，以新发行的股票替换目标公司的股票，其主要特点是不需支付大量现金，因而不会影响收购公司的现金状况。同时，目标公司的股东并不会失去他们的股权，只是…     

我国股票回购制度及其论争的辩析

一、我国股票回购制度的规定与现实反应股票回购,又名股份回收,指股份有限公司通过证券市场或直接从股东手中购回自己已经发行在外股票的行为。我国法律对股票回购有严格的限定,依据《公司法》及《股票发行与交易管理暂行条例》的相关规定,股票回购仅限在以下三种情况...