聚焦证券分析师——透析美国SOX法案规制证关分析师利益冲突之新规则

安然等系列财经丑闻曝光后，华尔街证券分析师的信用问题受到极大的质疑，2001年7月30日由布什签署生效的索克斯法案（简称SOX法案）针对证券分析师的利益冲突作了专章的规定，文章拟对该章规定作系统的分析，并据此提出完善我国证券分析业的立法建议。     

证券分析师盈利预测

证券分析师作为我国的一种新兴职业并得到了相当的重视,我国关于证券分析师的研究目前主要集中于对分析师的盈利预测特征(预测精确度)及对股价(是否价值相关)的影响方面,还很少将证券分析师的评级建议与其盈利预测的误差、公司的盈余管理相结合进行研究.     

国内外对证券分析师可信度与胜任能力研究述评

国内外学术界在证券分析师研究领域已经做出了大量贡献,学者们利用证券分析师的预测以及股票评级的数据,对证券分析师的盈利预测与股票推荐、市场反应、分析师的经济动机等多个问题进行实证分析。但是,对于证券分析师的预测是否可靠以及投资者是否通过分析师研究报告获利,一直都是争议的热点。该文将从证券分析师可信度与胜任能力两个新视角,对国内外相关文献进行系统梳理,并进一步展望未来的研究方向。     

最佳证券分析师能战胜市场吗

本文以国内303名候选证券分析师2005-2007年的15083篇研究报告为研究样本.依据事件期市场、规模和行业调整超额收益率模型定量,评选出了50名最佳证券分析师,并检验了这50名分析师战胜市场的能力.研究发现,最佳证券分析师推荐的股票具有三个月的投资价值,尤其是一个月的投资价值,并且推荐前肢票没有超额收益率.这些实证结果表明最佳证券分析师兼具择股和择时的能力,也间接地表明了我目的证券市场还没有达到半强式有效.     

证券分析师的明天

<正> 关于其他的专门职业,比如会计师、律师、医生等,虽然都有专业领域的分工,但大体上可以无歧义地得到职业上的定义,并且从一个较长的时期来看,其称呼也没有变化。与之不同,证券分析师含义是不断扩大的,称呼也各异。是在不断改变的。证券分析师(Security Analyst)是最传统的称呼,美国现在一般称之为金融分析师(Financial Analyst);而在英国,或受其影响较大的地区,如新西兰,通常称投资分析师(Investment Analyst)。近年来,投资专家(Investment Professional)这一称谓     

证券分析师荐股效应的实证分析

文章选取房地产板块分析师荐股作为样本来源,分别研究了行情上升时和行情下挫时证券分析师荐股效应。研究发现证券分析师的荐股效应与市场行情紧密相关;分析师荐股对个股的影响力不强;分析师荐股有内幕交易的嫌疑;投资者应该理性面对分析师荐股。     

会计稳健性对证券分析师盈利预测的影响分析

以2007～2011年我国沪深市A股上市公司为样本,本文实证检验了上市公司财务报告的会计稳健性对证券分析师盈利预测行为的影响.研究发现:上市公司在会计确认和计量时谨遵会计稳健性原则有助于缩小证券分析师的盈利预测偏差,即上市公司财务报告的会计稳健性越高,证券分析师对其的盈利预测越准确,分歧度越小;会计稳健性还能弱化证券分析师盈利预测的乐观倾向,即会计稳健性越高,分析师的乐观度越低,但会计稳健性对分析师盈利预测悲观倾向的抑制效应不显著.     

证券分析师的盈余预测和股票评级是否具有独立性?

本文通过构建理论模型和实证检验全面分析了证券分析师所面临的利益关系对其所发布的信息质量的影响,结果表明:证券分析师为了维护与基金等机构投资者以及公司内部投资银行部门的关系,倾向于发布偏乐观的盈余预测和股票评级;声誉较高的分析师也同样不能在各种利益关系的漩涡中保持独立.这些结果揭示了我国证券分析师独立性缺失的利益根源,并为监管层规范和发展证券分析师行业提供了重要的理论依据.     

国外证券分析师盈利预测准确性特征研究

近半个世纪以来,各国资本市场对证券分析师盈利预测准确性特征的研究兴趣有增无减。文章对已有相关文献进行系统梳理,回顾并探讨了该领域的三大热点问题:(1)分析师盈利预测与时间序列模型预测准确性的比较;(2)分析师盈利预测的偏差特征;(3)分析师盈利预测准确性的差异。考虑到国内资本市场相关研究的现实意义,文章对未来研究给出若干思路。     

证券分析师跟踪与企业社会责任信息披露——基于中国资本市场的研究

本文分析指出企业社会责任信息具有不易量化和可比性较弱的特殊性,认为资本市场需要补充机制来解读企业社会责任信息的价值,从而促进资本市场合理配置资源。本文的研究表明,证券分析师是这一补充机制的理想组成部分:企业社会责任信息是我国证券分析师跟踪目标上市公司的影响因素,并且证券分析师的跟踪关注,有助于资本市场认识企业社会责任信息的价值。本文的研究同时发现,由于我国社会责任信息披露质量较低,其对证券分析师跟踪关注行为没有产生影响。本文的研究结论加强了对我国证券分析师行为的认识,并且对完善我国企业社会责任信息披露提供了相应的决策依据。     

我国证券分析师盈余预测有效性影响因素的实证研究

随着我国证券市场的不断发展与完善,投资者对信息的关注点逐渐从历史信息过渡到反映上市公司真实价值的未来信息。证券分析师是上市公司价值估值的重要来源,他们的估值结果直接影响到股价的走势。在公司估值中,盈余预测是其中的关键点和决定因素,它能够帮助机构投资者和个人投资者、债权人以及其他使用者评价公司未来的真实价值,从而有助于他们做出合理的投资决策。文章利用2008—2010三年的我国A股票市场分析师预测数据,对证券分析师盈余预测的准确性进行了实证研究;并对提高证券分析师盈余预测的正确性提出了有益的对策建议。     

证券分析师关注与上市公司成本黏性*

本文以2002-2014年沪、深A股上市公司为样本,研究了证券分析师关注对成本黏性的影响。研究发现,越多分析师关注的公司,其成本黏性显著越低,并且这种关系受公司内部股权结构和外部市场化水平的影响;在国有企业、第一大股东持股比例较低及市场化水平较低的上市公司中,分析师关注对成本黏性的影响更显著。进一步的研究发现,明星分析师及团队分析师的关注能更好地抑制成本黏性。本文不仅有助于全面认识分析师发挥监督作用的机制和情境,而且有助于深化成本黏性影响因素的研究,对于降低企业的成本黏性以提高资源配置效率具有启示意义。     

关于证券分析师对中国上市公司会计收益预测的实证研究

本文研究的对象是证券分析师对中国上市公司年度会计收益的预测。本文发现 :第一 ,随着中国证券市场的发展 ,证券分析师对中国上市公司的预测活动有了很大的增强。分析师人数 ,被预测的公司数 ,和收益预测数目都大幅提高 ,说明国际投资人对中国市场的兴趣在增加。第二 ,分析师对中国上市公司会计收益预测的质量较差 ,体现在和他们对香港、美国公司的收益预测相比 ,对中国公司的收益预测误差较大 ,预测之间一致性较低。低质量的预测会为投资人利用分析师预测进行投资决策带来风险。     

声誉模式抑或信息模式:中国证券分析师如何影响市场?

证券分析师能否通过挖掘基本面信息减少市场信息非对称性,以"研究创造价值"引导市场理性投资,成为当前中国资本市场关注的重点问题。本文以构建券商研究报告信息量化指标为基础,从证券分析师声誉和挖掘基本面信息出发,探索了中国证券分析师影响市场的路径和机制。研究发现:(1)控制声誉因素的影响,分析师能通过信息模式直接影响市场;剥离基本面信息,新财富分析师通过声誉模式产生了更大的市场反应;(2)对于影响两种模式的市场环境,信息不对称增强了声誉模式和信息模式的作用;基金持股增强了信息模式而未提高声誉模式的作用;(3)基于一致预期组合分组检验,声誉模式通过卖空组合而非买入组合产生了价值;而信息模式通过买入组合和卖空组合均能创造价值。     

什么影响了证券分析师盈利预测的准确度?——来自中国上市公司的经验证据

证券分析师的盈利预测在我国资本市场中扮演着越来越重要的角色。本文以2004～2006年被分析师预测的A股上市公司为样本,在控制盈余特征、公司规模及性质、行业和年度等因素的基础上,实证检验了机构持股比例和盈余管理动机对证券分析师盈利预测准确度的影响。研究结果显示:被分析公司机构持股比例的提高,将带来盈利预测准确度的提高;而当公司存在巨亏或微利的盈余管理动机时,分析师预测的难度增加,预测准确度降低。此外,分析师关注度及盈余特征对盈利预测也会产生影响。对公司进行跟踪的分析师越多,盈利预测的准确性越高,当公司发生亏损或收益下滑时,盈利预测准确性较差。     

证券分析师独立性应当受到质疑吗——国外文献理论综述及我国现状点拨

证券分析师是指专门向个人投资者或投资机构提供证券投资分析意见并指导其进行投资的专业人才，其职责是研究上市公司情况，向机构和个人投资者提供买卖股票的建议。由于证券分析师充分挖掘和分析了上市公司的信息，在给广大的投资者提供很多新信息的同时提供了他们独特的看问题、分析市场的一个角度，在市场上尤其是“弱有效”或“无效”的资本市场上担当着“信息传递”的角色，在增进市场有效性方面发挥着重要的作用。     

上市公司盈余预告与证券分析师盈利预测相关性因素研究

上市公司盈余预告信息与证券分析师盈利预测信息都属于预测性财务信息,能够为信息使用者提供可以评估企业未来盈利前景的信息,帮助其做出投资决策,在证券市场中都扮演着越来越重要的角色。通过对盈余预告与盈利预测的定量信息、定性信息、信息供给竞争和信息质量互相监督等相关性因素进行深入分析,指出上市公司管理层和证券分析师预测信息的披露行为会形成一种互动,这种互相影响、互相监督的局面能够有效地提高我国资本市场上预测信息的质量,促进我国经济健康稳定的发展。     

对中国证券咨询机构预测的分析

一、引言有效市场理论认为股票价格“充分反映”了可获得的信息,投资者与这类信息展开公平博弈,从以该类信息为依据制定的交易策略中获得的超常预期回报为零。证券咨询机构或证券分析师与有效市场的关系十分微妙。他们既是使市场有效的结构性框架的组成部分,但其存在又意味着市场缺乏效率。证券分析师作为一个整体越成功,市场效率就越低。反之,则不一定成立。在成熟的证券市场上,市场效率高会导致证券分析师整体而言无法战胜市场;在不成熟的证券市场上,证券分析师的低水平则是市场低效率的重要原因。因此,分析证券分析师或证券咨询机构对股…     

独立董事身份提高了分析师的预测质量吗?

文章以2002-2012年我国A股上市公司为样本,考察了被聘为上市公司独立董事的证券分析师的来源以及独立董事身份是否有助于提高分析师的预测质量。研究发现:(1)被聘为上市公司独立董事的证券分析师主要来自明星分析师,与跟踪聘任上市公司的非独立董事分析师相比,独立董事分析师对聘任上市公司的投资评级和盈余预测更为乐观,但与跟踪的非聘任上市公司相比,他们并没有对聘任上市公司发布显著乐观的投资评级和盈余预测;(2)在担任独立董事后,证券分析师的预测及时性没有发生显著变化,预测频率有所提高,但预测准确性下降,表现得更为乐观;(3)聘任证券分析师担任独立董事的上市公司获得了更多的股权再融资机会。文章在一定程度上厘清了证券分析师担任独立董事对其独立性的影响路径,为证券监管部门明确禁止证券分析师担任上市公司独立董事提供了证据支持。     

信息源、信息搜寻与市场吸收效率——基于证券分析师盈利预测修正的经验证据

文章研究了证券分析师盈利预测修正的信息源和信息含量以及市场对盈利预测修正所含信息的吸收效率。研究发现,证券分析师在进行盈利预测修正时不仅考虑了两次预测之间已为投资者所知的公开信息,而且能够为市场提供公司层面的增量信息,提高市场的定价效率。进一步的研究还发现,投资者对分析师盈利预测修正的反应与其调整的幅度呈正相关,同时他们还关注分析师作出盈利预测修正时的信息来源,当分析师在年报公布期间进行修正时,市场的反应要更为强烈。此外,研究结果也表明,投资者并没有及时地吸收分析师盈利预测修正所含的信息,即市场对盈利预测修正的反应存在着漂移的现象。