发展财务学理论研究的基本假设——发展财务学理论研究之二

从西方传统财务理论中具有代表性的资本市场有效性理论、资本结构理论、投资组合理论和股利政策理论的各具体研究假设中，我们大体可见西方传统财务理论的一般假设有以下几个方面：①资本市场具有完全有效性。证券价值基本上取决于上市公司经营业绩，历史的、现在的和未来的信息均为人们所共知，对证券市价的影响非常有限。②信息完全对称。假     

风险、收益和均衡的实证检验：基于上海A股市场

资本资产定价模型从诞生之日起就处于金融理论研究的前沿，同时这一理论也一直存在着很多争议。作为一个新兴的资本市场，资本资产定价模型在中国股市是否具有有效性，证券风险、收益之间又具有怎样的关系？本文采用Fama-Macbeth检验法，选取2004年1月至2009年12月为样本时间跨度，对上海证券市场A股的数据进行实证分析，来研究风险、收益与股票的定价行为之间的关系，以试图对上述问题做出回答。     

湖南省资本市场与经济发展的互动关系研究

国内外研究表明,经济增长促进了资本市场的形成和发展,反过来资本市场又推动了经济增长。本文以中部省份湖南作为研究对象,着重分析湖南省经济发展水平和资本市场发达程度之间的关系。本文以国内外学者研究为基础,利用湖南省经济、金融发展的相关数据,采用单位根检验、协整关系检验以及格兰杰因果关系检验等数学计量方法,对湖南省资本市场发展与经济增长的关系进行实证检验,并从资本市场发展的角度,提出湖南省经济长期稳定发展的策略。     

面对金融复杂性的理论挑战:现代金融理论的困惑与出路

现代金融理论，因为不能通过经济学家用资本市场历史数据对它进行的经验检验．而动摇了主流经济学的均衡分析方法在现代金融理论中的主导地位，导致了现代金融理论的理论危机。面对经济与金融系统复杂性的理论挑战应运而生的行为金融学和演化经济学，在研究方法上实现了由静态均衡分析到动态非均衡分析的革命性变革，为克服这场理论危机带来了希望。     

厂商投资行为的融资约束理论研究综述及启示

新古典厂商投资理论把资本市场看成是完美的,从而忽略了金融因素对企业投资需求以及宏观经济波动的影响.企业投资行为实践以及新制度经济学和信息经济学的发展促使一些学者考虑信息不对称所导致的资本市场不完美性,考察金融因素对企业投资行为以及宏观经济的影响.     

基于有效集检验CAPM对中国股票市场的有效性

资本资产定价模型(CAPM)有效性的主要假设是市场组合位于全局均值-方差有效集上,有效集理论可用来对CAPM的有效性进行检验。本文利用沪深股市1991～2008年的数据对CAPM在中国股票市场的有效性进行了检验,综合检验的结果表明:中国股票市场趋于有效。     

有效市场假说及其检验的新进展

有效市场假说（Efficient Market Hypothesis）是金融经济学核,心理论之一,也是评价金融市场效率的重要参照系。对资产价格形成机制进行数理描述是检验有效市场假说的前提,选择适当的经济计量方法是检验有效市场假说的关键。鉴于目前中国证券市场有效性研究中存在的一些不足,本文在简要分析有效市场假说的基础上,对检验有效市场假说的主要方法进行了比较和评价。     

基于有效集检验CAPM对中国股票市场的有效性

资本资产定价模型(CAPM)有效性的主要假设是市场组合位于全局均值-方差有效集上,有效集理论可用来对CAPM的有效性进行检验.本文利用沪深股市1991～2008年的数据对CAPM在中国股票市场的有效性进行了检验,综合检验的结果表明:中国股票市场趋于有效.     

现代金融中介理论的回顾

金融中介是促进储蓄向投资转化的基础性制度安排。金融中介理论自诞生以来,受到风险、不确定性、信息成本和交易费用等客观因素的推动,取得了不断的发展。特别是金融中介功能观的提出,从更加基本的角度说明了金融中介存在的必然性。随着资本市场的发展,金融中介还参与到资本选择与公司治理中来,并建立了模型。     

非有效市场融资与上市公司监管

以有效市场理论及信息不对称理论为基础的上市公司监管,着眼于通过加强信息披露,改善信息不对称来提高资本市场的有效性。现实资本市场的运行表明,投资者与公司经理人都可能存在非理性行为。非理性市场上的公司融资不能自动地带来资本资源的有效配置。本文基于市场非理性假设,构建了上市公司融资行为模型,并对上市公司监管提出了若干框架性的思路。     

资本市场效率假说与中国资本市场的效率分析

有效市场理论为研究资本市场提供了理论框架。具体到中国资本市场，市场价格可以反映历史信息和公开信息，却不能反映内幕信息。应建立多层次的资本市场体系，完善信息披露制度，增强市场的透明度等，从而改进中国资本市场的效率。     

房地产市场半强有效性研究——基于经济基本面信息的实证分析

将资本市场理论与房地产市场发展理论相结合,选取宏观经济基本面变量构建了公开市场信息指标,对房地产市场的半强有效性展开了较为系统的实证研究。在此基础上,对房地产市场半强有效的状况以及潜在影响进行了分析,探讨了近年来我国房地产投资、投机性需求行为日渐趋热的内在根源。     

我国资本市场配置效率考察

资本市场的资源配置效率体现在资本市场在促进储蓄与投资转化中作用力的大小,利用帕加诺模型对配置效率进行分析,得出EMH理论及其检验方法还不完善,对我国资本市场配置效率分析不能简单地套用西方的理论.我国资本市场在引导储蓄向投资转化过程中没有很好地发挥出它的应有作用,这归根于上市公司质量差、证券市场规范程度低,证券市场上的金融资源没有得到合理的定价以及价格传导机制的作用得不到很好的发挥是导致我国资本市场配置效率低下的决定因素.     

中国股票市场资本配置效率评价--基于产业资本形成角度的实证分析

传统意义上对于股票市场有效性的研究大多从信息效率的角度来考察,但站在实体经济的角度,有效配置资本才是建立股票市场的最终目的.只讨论信息有效性其实是以信息效率会自动传导至资本配置效率为前提的.分析了信息效率向资本配置效率传导的条件,然后从产业资本形成的角度出发,利用协整分析方法对中国股票市场上的资本配置效率进行了检验.笔者认为,在当前中国这样一个竞争不充分的股票市场上,信息效率向资本配置效率传导的条件并不具备.     

中国股票市场资本配置效率评价 --基于产业资本形成角度的实证分析

传统意义上对于股票市场有效性的研究大多从信息效率的角度来考察,但是站在实体经济的角度,有效配置资本才是建立股票市场的最终目的。只讨论信息有效性其实是以信息效率会自动传导至资本配置效率为前提的。通过分析信息效率向资本配置效率传导的条件,然后从产业资本形成的角度出发,利用协整分析方法对中国股票市场上的资本配置效率进行了检验。最终认为在当前中国这样在一个竞争不充分的股票市场上,信息效率向资本配置效率传导的条件并不具备。     

上市公司股权再融资偏好的理论解释与实证检验

本文运用中国上市公司的数据检验了上市公司股权再融资偏好的三种解释理论，即信息不对称理论、自由现金流量理论和时机窗口理论，分别考察了实施股权再融资公司短期、中期、长期的回报率，长期回报率恶化明显，但与以往的研究结论不同，实证结果显示三种理论对中国资本市场的短期、中期和长期均具有一定解释力度，但解释力度不强。这可能与由于中国资本市场自身的发展时间与体制特点有关。     

从行为金融视角看企业的投融资决策

对于现代企业而言，投融资决策已成为企业管理决策中的重要组成部分。西方主流经济学一般基于资本市场有效性的假设来探讨企业的融资方式和投资决策，但其并不能完美地解释现实情况中的企业投融资行为。行为公司金融理论则放松了有效市场假说的前提条件，其着重考察资本市场条件对于企业投融资决策的影响，即理性的经理人面对非理性的市场时会如何做出投融资决策。此外，行为公司金融理论还考察了若经理人自身也有非理性情绪，这将如何影响企业的投融资行为。     

资本市场的效率

我们很难给有效率的资本市场下一个准确的定义,但流动性无疑是最重要的指标。资本市场的广度和深度、严格公正的法制监管、完善的信息披露都是提高市场流动性必不可少的条件。从资本市场竞争的角度来看,资本市场的结构则更为重要。所谓竞争性的资本市场结构是指:不同金融产品各有市场(股票、债券、期货市场等等),同一金融产品市场各有层次,多个资本市场相互竞争以及同市场之间相互融通。本文的论     

经济波动中的“信息变速器”效应——基于RBC模型的数值模拟分析

经济波动一直是经济学家致力研究而难以统一意见的领域，西方盛行的RBC理论近年来受到多方质疑，并被不断改进，"金融加速器"理论是其中最为著名的拓展。本文认为在经济中除了存在"金融加速器"效应外，更存在一个"信息变速器"效应：信息将会通过影响微观主体的预期而改变他们的经济行为，从而使一个微小的波动被"变速器"放大、改向后可能造成经济较大的波动。通过建立RBC模型论证了经济中的"信息变速器"效应，并认为信息的传达在短期内可能造成经济波动，但是长期的信息释放将会平滑经济波动，这也从另一个方面证明了市场有效性对经济的正面作用。基于此，提出减少信息控制、实现市场有效性是实现经济长期稳定增长的必要路径。     

不确定条件下企业资本结构研究及现实意义

资本结构理论是现代金融理论的重要基石之一。经典的资本结构理论以有效市场为基础,忽视了不确定性对企业融资行为的重要影响。把不确定性纳入企业资本结构模型研究,讨论了在不确定性环境下,如何通过资本结构的优化,实现企业价值最大化,对中国公司融资行为实践有重要的现实意义。