中国资本市场效率的理论与实证分析（下）

资本市场效率是金融理论界的一个热门研究课题。考察资本市场效率，既要考察虚拟资本价格对信息的反映程度，即判定资本市场的定价效率；同时又要拓宽到上市公司层面，考察整个市场上市公司募集资本的运作效率。目前的中国资本市场还主要表现为筹资市场，而市场最重要、最本质的功能－优化资源配置功能则发挥得很不理想。因此，必须把建立科学的公司价值评价体系，提高市场定价效率，规范上市公司经营行为，实现金融资源配置优化，作为市场制度建设和市场监管的核心内容。     

内部资本市场研究历程:理论、建模与实证——我国内部资本市场研究十年回顾

围绕内部资本市场的概念、内部资本市场运作的基本原理及该理论在我国十年的研究成果,对已有的文献进行归纳和梳理,最后形成一个综合性的主流研究框架,在此基础上进一步指出内部资本市场理论与实践的未来研究趋势。     

货币政策调控有效性的实证检验

货币政策对经济政策与物价变动的影响，主要通过应用平稳性检验，协整性检验与因果检验，来检验其有效性。实证结果表明，金融变量与经济增长，物价变动之间存在着长期稳定的因果关系，特别是80年以来推行的市场经济改革，增强了中央银行选择货币供应量作为中介指标的可操作性，中央银行可通过控制货币供给总量来影响宏观经济活动，达到间接调控的目的。     

货币政策调控有效性的实证检验

应用平稳性检验、协整性检验与因果检验，分析货币政策对经济政策与物价变动的影响，以此检验货币政策的有效性。实证结果表明，金融变量与经济增长、物价变动之间存在着长期稳定的因果关系，特别是20世纪80年代以来推行的市场经济改革，增强了中央银行选择货币供应量作为中介指标的可操作性，中央银行可通过控制货币供给总量来影响宏观经济活动，达到到间接调控的目的。     

我国资本市场与经济增长关系的实证分析

本文运用多元线形回归模型及因子分析方法对我国资本市场与经济增长的关系进行了实证分析,结论是我国资本市场的发展对经济增长的作用是显著的,但是目前,这种贡献作用主要来自中长期信贷市场,股票市场和债券市场对我国经济增长的作用尚不明显.     

我国资本市场与经济增长关系的实证分析

本文运用多元线形回归模型及因子分析方法对我国资本市场与经济增长的关系进行了实证分析,结论是我国资本市场的发展对经济增长的作用是显著的,但是目前,这种贡献作用主要来自中长期信贷市场,股票市场和债券市场对我国经济增长的作用尚不明显.     

中国产业组织理论分析和实证检验的一部力作

产业组织是现代经济理论研究的一个重要领域,其中关于企业的进入退出又是产业组织研究中的核心问题之一.中国经济体制改革的进程,特别是以国有企业为重心的企业制度的改革和创新,也已常常触及到这个产业组织的核心问题.而与此不相适应的是,我国关于产业组织理论及企业进入退出的研究却比较少,是一个比较薄弱的环节.尤其是关于企业进入退出的较系统的理论分析和实证检验,更是风毛麟角,很少见到.现在,令人欣慰的是杨蕙馨同志<企业的进入退出与产业组织政策>(上海三联书店和上海人民出版社2000年6月出版)一书的出版,在一定程度上填补了这一研究领域中的缺陷.     

我国企业资本结构与产品市场战略的实证研究

本文运用多元回归模型,利用中国2002～2004年的上市公司年报数据,对企业资本结构与产品市场战略的关系进行了回归分析。结果表明,企业债务水平的升高对企业的产品市场决策起负面作用,使企业在产品市场竞争中更加保守,但这种影响并不很大。     

对资本市场有效假说的评论

一、有效市场假说：一个实证成果 资本市场有效假说是芝加哥大学教授费玛在对股票市场价格进行实证研究后提出的一个理论。该假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能迅速被投资者知晓，随后，股票市场的竞争使证券价格充分、及时地反映该信息，从而使得投资者根据该信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取市场平均报酬。费玛认为，资本市场的基本功能就是分配经济活动中资本的所有权。只要市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着证券的真实价值．那么这样的市场就被称为有效市场。     

我国资本市场监管效率实证分析

中国资本市场已经运行了很多年，随着中国加入WTO后市场的全面开放，对中国资本市场监管成效的研究可以有效地认识资本市场管理的不足。而对中国资本市场效率的研究都集中在20世纪90年代前期，因此有必要对现行的资本市场监管成效进行实证研究。     

资本资产定价模型(CAPM)在深证A股市场的有效性检验

以深证A股市场为研究对象,通过时间序列回归方法对CAPM在深证A股市场的有效性和适用性进行实证检验,结果表明,目前深证A股所需要面对的主要是非系统风险,而系统风险对股票收益的解释力很低。因此CAPM并不适合深证A股市场,深证A股市场仍然是一个不成熟的市场。     

论建设有效的中国资本市场

本文从分配资本市场对我国金融发展和经济发展的重要作用入手，论述了我国资本市场发展中的主要障碍，并提出建设有效资本市场的策略。     

资本市场分形插值理论研究

本文首先简单介绍了有效市场假说，并指出其存在的局限性。然后阐述了资本市场分形理论，提出了利用分形插值理论对资本市场进行拟合研究。最后，通过对深圳股票市场的实证研究，证明此方法具有一定的实用价值。     

中国货币政策传导到中国资本市场渠道有效性的实证分析

运用时间序列分析的芳法，研究在中国人民银行间接调控货币政策的新时期，在中国资本市场规范成长的新阶段，中国货币政策传导到中国资本市场的渠道的有效性。实证结果表明：中国货币政策能够通过利率渠道、通货膨胀率渠道和货币供应量渠道有效地传导到中国资本市场。     

资本市场发展的法律因素：LLSV的实证研究

本文综述了LLSV等人对投资者法律保护的研究，对法律环境、金融体制和公司治理的比较研究进行简要的综述，以资借鉴。     

中国资本市场发展与资本配置效率相关性的实证分析

通过对中国工业内部39个行业的资本配置效率的度量，发现中国资本配置效率很低，并且有下降的趋势。以反映资本市场发展水平的指标作为解释变量，与资本配置效率构建回归模型来验证资本市场与资本配置效率相关关系，发现中长期信贷市场规模、股票市场的流动性与资本配置效率呈负相关关系，而债券市场规模则与资本配置效率呈正相关关系。以上实证分析结果表明，要实现产业结构的优化升级和经济增长方式的转变，必须减少政府过度干预，发挥市场配置资本作用。     

中国资本市场发展与资本配置效率相关性的实证分析

通过对中国工业内部39个行业的资本配置效率的度量,发现中国资本配置效率很低,并且有下降的趋势.以反映资本市场发展水平的指标作为解释变量,与资本配置效率构建回归模型来验证资本市场与资本配置效率相关关系,发现中长期信贷市场规模、股票市场的流动性与资本配置效率呈负相关关系,而债券市场规模则与资本配置效率呈正相关关系.以上实证分析结果表明,要实现产业结构的优化升级和经济增长方式的转变,必须减少政府过度干预,发挥市场配置资本作用.