我国同业拆借市场利率市场化发展的实证研究

同业拆借市场是货币市场最重要的子市场之一,市场化的同业拆借利率能及时灵敏地反映货币市场资金的供求状况,是市场上其他利率波动的重要参照与金融资产定价的重要基础。本文收集了1998-2003年、2005-2010年的相关数据,利用ADF单位根检验和格兰杰因果关系检验,对同业拆借利率的市场化情况进行实证分析,再对我国同业拆借市场的发展现状和存在问题进行分析,最后针对同业拆借利率市场化发展提出建议。     

人民币理财业务与我国的利率市场化

近两年，我国利率市场化进程明显加快，货币市场上银行同业拆借利率、债券回购利率、票据市场转贴现和率、国债与政策性金融债的发行利率和二级市场利率等基本实现市场化，2004年10月央行宣布取消贷款利率上限和存款利率下限，进一步放松了人民币的利率管制，随着利率市场化的推进，商业银行所面临的利率风险也越来越大，目前除存款利率上限和贷款利率下限之外，我国基本取消了利率管制。我国金融系统以银行为主导，人民币存款利率直接影响着商业银行吸收资金的成本，对金融市场影响重大，对人民币存款利率上限的限制自然成为我国利率市场化进程中的难点，人民币存款利率市场化也就成为我国完全利率市场化的标志。     

我国利率的市场化之路

由于利率是货币资金使用价格的衡量工具,市场化利率的形成是货币市场交易的结果。货币市场主要包括同业拆借市场、国债市场和票据市场、其中同业拆借市场是主要的市场、它作为银行间调剂头寸的市场,不仅与商业银行关系密切,最能体现货币市场的特点,是货币政策能顺畅传导的重要条件,而且国债市场和票据市场等其它货币市场的价格都会反映到同业拆借市场上来。正是由于同业拆借市场具有这些特征,许多国家的政府都是从放开同业拆借市场利率作为放松利率管制,进行利率市场化的起点。     

商业银行如何面对利率市场化条件下的利率风险

1996年6月人民银行正式放开银行间同业拆借市场利率，标志着我国利率市场化改革迈出了第一步。随着我国利率市场化改革的稳步推进，利率变化对银行收益的影响日益凸现，利率定价在商业银行经营中的相对重要性已不容忽视。如何适应利率市场化发展的趋势，建立有效的利率定价管理机制已成为我国商业银行当前乃至未来经营管理中的重要课题。     

浅谈我国的利率市场化改革

一、我国利率市场化改革历程回顾（一）以放开同业拆借市场利率为突破口,正式启动利率市场化改革。1986年1月,国务院颁布《中华人民共和国银行管理暂行条例》,明确规定专业银行资金可以相互拆借,资金拆借期限和利率由借贷双方协商议定。此后,同业拆借业务在全国迅速展开。1995年11月,人民银行撤销了各商业银行组建的融资中心等同业拆借中介机构。自1996年1月起,所有同业拆借业务均通过全国统一的同业拆借市场网络办理,形成了中国银行间拆借市场利率（CHIBOR）。至此,银行间拆借利率放开的制度、技术条件基本具备。     

解读“外币利率市场化”

<正> 我国利率市场化改革始于1996年,1996年6月1日首先放开了银行间同业拆借市场利率,揭开了我国利率市场化改革的第一幕。由于目前我国外币存、贷总量仅占全部存贷总量的7％,所以提出了“先外币,后本币”的利率市场化改革顺序,以减少对整个金融业的影响。     

利率市场化改革进程中应注意的几个问题

利率市场化是一项系统工程．也是金融市场建设中的一项基础工程．牵涉到经济金融发展的诸多方而，将对金融业产生深刻的影响，因此必须慎重推进。笔认为，实际操作过程中应当注意以下几个问题。     

利率市场化攻坚

中国的利率市场化很早便已成为一个既定的金融改革目标。而从起步到现在,近20年时间过去了。这段时间里,虽然小步慢走,但利率市场化还是取得了很大进展,比如人民银行放开了银行间同业拆借利率和债券回购利率;改革了贴现利率生成机制;逐步取消贷款利率上限和存款利率下限,允许贷款利率适当向下浮动;国家开发银行和财政部率先尝试以市场化方式发行债券,后来几乎所有债券的发行定价都完全市场化;包括利率掉期在内     

刘煜辉：利率市场化并非调整利息率

当前,国内债券市场利率、同业拆借利率、贴现利率已基本实现市场定价．外币利率的市场化已基本到位。唯存贷款利率存在管制。银行在贷款利率方面,面对私营企业尤其是中小企业方面,也有一定定价能力。当前流动性收紧,对大企业的贷款利率也在上浮,取消贷款利率下限或扩大下浮比例在目前来看意义都不大了。     

利率市场化进程中的市场建设问题

中国的利率市场化改革是在建立社会主义市场经济体制中逐渐提出来的。1993年党的十四届三中全会决定和同年12月国务院关于金融体制改革的决定都对利率市场化的方向做了原则要求,党的十六大提出了推进利率市场化改革进程。从人民银行1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率以来,利率市场化得到了逐步推进。     

利率市场化、同业业务与银行经营稳定性

本文从流动性风险、破产风险和信用风险三个角度综合考察银行风险,并使用中国60家商业银行2008~2014年的数据,运用固定效应面板模型,实证检验利率市场化及同业业务对商业银行风险的影响。研究结果表明,同业业务有利于缓解银行的流动性风险,但是会加剧银行的破产风险;存贷款利率市场化会使银行的流动性风险加重,同时存款利率市场化能降低银行的信用风险;利率市场化会倒逼同业业务的发展并进一步降低银行的流动性风险,但会扩大银行的信用风险和破产风险。为此,应将同业业务纳入统一授信体系,并适度计提存款准备金和拨备覆盖率;应促进资产证券化业务更快更好的发展,建立稳定商业银行的资本补充机制;要加强对同业业务资金投向和规模的控制与管理;金融监管部分之间应该加强协调配合,共同监管同业业务。     

利率市场化影响初现

正中国利率市场化从1993年最初提出至今已过20年。其中1996年从银行同业拆借市场开始逐步实现货币市场利率市场化,2000年实现外币市场利率市场化。银行贷款利率从1998年允许上浮,至2013年7月取消贷款利率限制,耗时15年。人民币存款利率的市场化,如果从1998年开办单位协议存款业务算起,至今也已历时15年。目前,除存款利率上限没有放开之外,利率市场化已接近尾声。利率市场化之所以旷日持久,其中一个重要原因就是其     

后利率市场化时代的金融改革与冲突

从1992年党的十四大首次提出资源配置市场化以来,以利率和汇率改革为标志的金融改革已跨越25年;从1996年放开银行间同业拆借利率算起,利率市场化也经过了20余年。以2015年10月放开存款利率上限为标志,我国已从名义上完成了利率市场化进程,进入后利率市场化时代。     

我国同业拆借市场利率的市场化分析

我国同业拆借市场是实现利率市场化最早的市场之一。本文分析了我国同业拆借市场各期限利率和同业拆借市场利率与国债回购市场利率、中央银行基准利率的关系以及同业拆借市场对货币供应量的影响,得出以下一些结论：(1)同业拆借市场的利率市场化已经取得一定的成效,各期限利率结构已渐近合理,与其他货币市场利率联系也较为密切。(2)从基准利率到同业拆借市场利率的传递还有个时间过程(滞后5个月左右),这说明我国目前金融市场的效率还有待提高。(3)货币供应量与同业拆借市场利率之间存在着反向关系,但同业拆借市场利率对不同口径的货币供应量的影响不同。