我国股票市场效率的行为金融学解释

行为金融理论近年来越来越受到人们的重视,行为金融理论在标准金融理论的基础上迅速发展。本文基于行为金融理论,从不同角度对我国大陆股票市场的市场有效性进行研究,结合我国典型的证券市场异象进行行为金融学分析,并作出相应结论与建议。     

我国中小企业股票交易的行为金融学实证分析

通过对行为金融学中的基础理论——前景理论进行探究,比较前景理论与传统期望效用理论的不同,揭示前景理论在解释金融异象中的优势。同时,结合中国证券市场进行实证分析,选取深圳成指和中小企业板块中的40只股票为样本,计算样本在2004年6月25日——2005年4月1日期间的周收益率,进行比较分析。实证分析结果,得出以下结论:(1)中国股市确实存在“小公司效应”,但在中国股市中“小公司效应”只是一种金融异象,很多情况下收益率与流通股本呈正相关。(2)运用前景理论能够对“小公司效应”做出合理的解释。(3)行为金融学是对传统金融学的完善和修正,而不是颠覆。     

证券市场异象的行为金融学探讨及对我国的启示

自 2 0世纪 80年代以来证券市场涌现了许多与有效市场理论相悖的市场异象 ,而利用最近兴起的行为金融学则可通过心理学与人类行为学等研究对这些市场异象作出与以往不同的新角度的探讨。且这对于在我国这一并不完全理性市场中的机构投资者有一定的投资策略启示。     

投资者行为及策略分析——基于行为金融学的视角

行为金融学认为投资者是非理性的,注重研究投资者在投资过程中的心理特征。从行为金融学的视角,对证券市场上投资者的行为进行了分析,解释了证券市场上出现的一些异象,并从投资者的各种行为偏差出发提出了相应的一些投资策略。     

我国证券市场异象分析

经过20年的不懈努力,中国资本市场功能日趋完善,其中股市投资者规模日益壮大。用行为金融理论对我国个体投资者行为进行了初步研究,对我国证券市场上的几种异象进行了解释。     

我国证券市场异象分析

经过20年的不懈努力,中国资本市场功能日趋完善,其中股市投资者规模日益壮大。用行为金融理论对我国个体投资者行为进行了初步研究,对我国证券市场上的几种异象进行了解释。     

基于投资者情绪的我国证券市场IPO抑价研究

IPO抑价指的是新股的发行价通常显著低于其上市首日收盘价的现象。一、基于投资者情绪的IPO抑价剖析行为金融理论认为，投资者在投资决策的过程中并不是完全理性的，而是会受到自身认知或者行为等因素的影响，做出与完全理性条件下不同的决策，从而导致了证券市场上各种异象的出现。     

证券市场“羊群效应”的行为金融学分析

随着对金融市场中出现的各种情况的深入研究,越来越多的金融异象凸显,同时,作为金融异象之一的羊群效应也越来越受到人们的关注。对于金融市场中的羊群效应这一现象,已经无法基于传统金融学的"理性人"的假设去对其进行解释。行为金融学作为金融学的一个新的分支,从另外一个角度,结合市场参与者投资过程中的心理变化,对羊群效应这一金融异象进行了较为合理的解释。本文基于行为金融学相关理论,运用行为金融学的分析方法,对我国证券市场中的羊群效应成因及其影响进行了分析,并在此基础上提出相应的对策建议。     

现代金融理论与行为金融比较研究

现代金融理论自占据正统地位以来，越来越陷入无不解释众多“异象”的危机之中；而行为金融虽然能够较好地解释这些“异象”，但是本身尚未成为一个完整的体系。可以预见，在未来金融研究中，行为金融将进一步发展、完善并将最终成为新的主流理论；而现代金融作为金融研究的“参照系”也将长期存在下去。     

中国股市周末效应分析文献综述

周末效应是与有效市场假说相悖的一种异象。我国的证券市场是否存在周末效应,国内学者们很早开始就已经注意到这个问题,并进行了很多相关研究,然而直到现在都没能得出较为一致的结论。本文简要介绍了有效市场假说,以及国内学者关于我国证券市场是否存在周末效应这一问题在理论以及实证方面的研究情况。     

行为财务理论在证券市场中的应用

传统财务理论把投资者的决策行为视作黑箱,简单地将其看成是效用或财富的最大化,忽视了投资者决策过程中的情绪等因素对投资决策的影响,无法解释证券市场中的很多异象,在此背景下,行为财务理论应运而生.行为财务理论尝试从心理学、社会学及其他认知科学的视角来研究证券市场上投资者实际行为及其变化的原因.     

我国证券市场操纵型噪声交易分析

经典金融学认为非完全理性的噪声交易者最终将被市场所淘汰,但是近年来我国证券市场中的异象和投资者的非理性表现均证实我国证券市场长期存在着大量的噪声交易者,因此以投资者非完全理性为前提的噪声交易理论被引入到对我国证券市场的研究中来。本文首先介绍了我国噪声交易存在的必然性,其次阐述了操纵型噪声交易的内涵和形成原因,最后提出相关对策建议。     

投资者情绪与股票市场收益之间的关系

我国股市成立以来,虽然大体保持稳定趋势,但仍出现了较多的股市异象,这些现象是传统的金融学理论无法解释的,很多研究成果也证实,在我国所显示的现代证券市场规律同中国传统金融市场理论存在一定相悖。市场的政策操纵与影响、庄家的控制股票行为、盲目的跟风行为等现象常常会引起小股民产生过激反应,在增加了内幕交易人利润的同时,也使中小股民损失惨重。本文从投资人情绪的视角出发,剖析我国证券市场,对投资人情绪和中国证券市场收益之间的关联展开实证研究。通过建立VAR模型,利用时间序列分析方法建立向量自回归模型,对投资人情绪和股票市场收益率之间的因果关系和动态相关性进行研究。最终发现,投资者情绪与股票市场收益之间确实存在一定程度的关联,且都可以作为彼此发生波动的解释因素之一。     

资本市场效率与资产增长异象:源于“错误定价”还是“风险”

中国资本市场上是否存在资产增长异象？如果存在,其究竟是由错误定价还是风险变动引起？这是近年来金融经济学研究的热点问题,关系到资本市场能否为金融资产进行正确定价.本文以1998-2013年沪深两市A股上市公司为研究对象,深入考察了中国资本市场上的资产增长异象问题,并在此基础上对“错误定价假说”和“风险定价假说”的解释能力做了对比分析.研究结果显示,中国资本市场上存在明显的资产增长异象,且以总资产增长率为代表的资产增长代理指标在捕捉该异象方面具有最佳的优势.对两大假说的对比研究发现,“错误定价假说”中的“过度投资假说”和“市场择时假说”对中国资产增长异象的成因具有较强的解释能力,但“有限套利假说”的解释能力则相对较弱;而“风险定价假说”则没能得到中国资本市场数据的支持.这说明,中国资本市场上的资产增长异象主要是由投资者对市场信息的反应存在系统性偏差而不是风险变动导致的.     

基于时间偏好不一致理论的企业投资扭曲问题研究

企业的投资行为影响一个企业的价值。主流经济学对投资的研究建立在“理性经济人”假设基础上,而对现实经济世界里诸多“异象”,融入心理学的行为经济学对此的解释更为合理。基于时间偏好不一致理论对企业投资决策中出现的扭曲问题进行解释,研究发现,管理者的不耐心递减、自我控制水平等认知偏差会影响他们的决策行为．从而造成投资不足或过度。     

上海住宅市场"异象"的微观解释——一个行为经济学的分析框架

某种程度上,房地产市场也可视作资本市场,存在某些类似于证券市场的"异象"。以上海住宅市场为例:P/E接近国际警戒线,二者正相关性不明显;家庭购房能力与房价差距不断扩大,但房价上涨势头并未因此受阻等等。本文从行为经济学视角对这些"异象"进行微观层面的解释。通过对1992年以来的数据进行实证研究,本文认为交易者的信息反应偏差、市场反馈机制以及噪音交易等导致了上海住宅市场的诸多"异象"。     

论“做市商制度”对我国证券市场的借鉴作用

近年来，我国国民经济持续稳步发展，国内投资环境良好，然而股票市场却出现了非理性的低靡现象。证券市场对经济发展的预期反映功能，正受到人们质疑。许多权威人士也对我国证券市场的制度和运行机制提出了改革的建议。目前我国证券市场正面临新的转折时期，如何借鉴国外好的经验和做法，来弥补我国证券市场的不足之处，使其逐渐完善，是金融工作者研究的重要内容。本文着重介绍欧美证券市场的“做市商制度”，也许对我国目前证券市场存在问题的解决有很现实的借鉴作用。     

投资者行为与股市异象研究评述

长期以来,新古典金融理论一直忽视投资者行为这个要素,将人设定为理性人,并将投资者决策视为纯理性的决策.行为金融学的研究则试图将心理学与金融学结合起来,通过研究投资者决策过程采揭示股市异象的动因.本文试图梳理行为金融学关于股市异象的相关研究,并对投资者行为的主要模型进行了比较和总结,最后对我国投资者行为与股市异象研究的现状进行了评述,借此对行为金融学未来的发展进行了展望.     

我国开放式基金赎回"异象"研究

我国开放式基金自成立之初就一直伴随着巨大的赎回压力，在股市震荡情况下尤其严重。从理论上说，开放式基金相对于封闭式基金的一个优越机制。就是通过申购赎回产生的“优胜劣汰”机制。但是我国开放式基金的赎回情况，却正好相反，大多数业绩好的基金持续遭遇净赎回，这就是所谓的“赎回异象”。本文通过分析影响开放式股票型基金的净赎回率影响因素，并结合相关的金融理论和我国的开放式基金的赎回和营销机制。分析和解释了开放式股票型基金的赎回异象问题。     

我国证券市场存在的主要问题及对策选择

党的十六大报告指出，我国已进入“全面建设小康社会，加快推进社会主义现代化建设的新的发展阶段”，要“在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用”。证券市场是中长期资金的主要融通市场，作为市场经济体系中最重要的要素市场之一，在我国社会主义市场经济中发挥了重要的作用。深刻剖析我国证券市场存在的主要问题对我国证券市场的健康发展具有理论和实践意义，并从三个方面有针对性地提出加快我国证券市场发展的对策建议。