我国民间配资的现状及其监管政策研究

六月以来,股市行情逐渐回暖,投资者迫切的需要资金进入证券市场。然而银行配资遭遇降杠杆,比例缩减至1:1,不能满足投资者需求,民间配资大有卷土重来之势。为了减少配资入市带来的波动性、防范配资系统性风险,需从我国配资市场的现状着手,借鉴国外先进的监管经验,规范民间配资市场。     

场外配资的"罪"与"罚"

每逢股市回暖,场外配资就成为市场热词.2021年7月,中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》,再次提出依法严厉打击非法证券活动,加强场外配资监测,依法坚决打击规模化、体系化场外配资活动.场外配资再度引起市场的广泛关注.     

资管新规背景下资管业务转型发展

当前我国金融市场中,资管产品已占据不可忽视的位置。随着资管新规的出台,在新的监管框架下,资管业务转型在去通道、降杠杆、期限匹配、净值化管理等方面取得了积极进展。2021年是资管新规3年过渡期收官之年,保本理财产品实现清零,净值型产品比例大幅增加,多层嵌套现象得到改善,信托公司新旧发展动能的转换已到达相对均衡的临界点,资管业务迈入规范发展新阶段。资管新规过渡期结束也面临着部分产品打“擦边球”、净值化不彻底、存量产品难消化等后续问题。因此,应不断完善资管制度,合理调整底层资产配置,以净值化管理为核心提升机构资产管理能力,加大投资者教育建立对净值波动和风险承担的意识,有效处理资管业务过渡期结束后续面临的问题。     

论券商资管业务的发展

我国资管业务面临机遇,监管层不断对其"松绑"。尤其券商的资管部门更是有了发展创新业务的机会,在券商资管业务的转型中,传统的通道业务已经不能成为资管盈利的主要渠道,资管与信托的结合,是时下各券商资管部门开展金融创新的第一业务,但资管部门要重视并思考在发展信托业务时所面临的优势与劣势,不断完善资管业务,机遇与挑战并存。     

资管新规下PPP项目融资困境及未来路径探寻

PPP项目资金需求量大、投资回收期限长,与资管产品短期化倾向的矛盾是产生PPP融资困境的根源,造成以"明股实债"为特点的"伪PPP"项目充斥市场,加剧了"多层嵌套""刚性兑付""资金池及期限错配"等资管乱象。2018年4月出台的资管新规以防范系统性风险为核心,打破分业监管体制,引导资管产品回归信托大格局,从长期看有利于资管业正本清源,回归正常有序竞争,并间接推升PPP项目融资质量,实现投资者保护与投融资并进。但面对日益规范的PPP政策法规和资管新规的强监管态势, PPP项目融资应通过引入保险资金、推行"PPP+资产证券化"融资模式、变融资观念为投资观念,逐步将PPP项目完全置于市场竞争中,突破资管新规下PPP项目融资新困境。     

资管新规下银行监管套利及系统性风险抑制

本文选用2015-2021年16家主要上市银行半年度数据作为样本，研究发现资管新规出台后，银行业系统性风险显著降低，但该政策效果在规模不同的银行间存在异质性。进一步分析发现，银行理财套利削弱了资管新规对降低系统性风险的影响。本文为资管新规对银行监管套利及系统性风险抑制提供了初步的微观证据，为强化系统性风险抑制，继续有效促进实体经济脱虚向实提供了重要政策启示。     

资管新规、监管套利与系统性风险抑制——来自银行理财业务的证据

本文利用2012-2022年中国102家银行的微观数据,考察《资管新规》能否有效治理银行理财业务中的监管套利行为,以及该政策通过治理监管套利行为从而对银行系统性风险的影响。研究发现:《资管新规》能够有效抑制银行通过发行理财产品逃避资本监管与存款利率管制约束的监管套利行为;机制检验表明该政策是通过打破刚性兑付、禁止资金池运作以及严格非标资产投资来治理监管套利行为;进一步研究发现,《资管新规》通过治理银行理财业务中的监管套利行为从而能降低银行系统性风险。     

场外配资合同的定性、效力与损失分担机制研究

场外配资作为一种民事法律行为,因其特殊的操作方式和结构,呈现出“融资”和“担保”双重功能。场外配资合同的法律属性和效力难以界定,由此带来的损失分担问题也成为困扰理论和实践的难题。通过与其他法律关系比较对场外配资行为进行解构和定性,同时,通过对效力性强制性规定的类型化,在场外配资合同违反效力性强制性规定情况下,其效力应当被认定为无效,在此基础上损失分担机制应当发挥利益平衡的作用。     

新规背景下地方法人银行资产管理业务调查

2018年4月27日,资管新规正式出台,标志着我国资管行业进入了统一监管的新时代。作为地方金融主力军的地方法人银行,由于在资金实力、系统建设、投研能力、客户培育等方面较全国性银行相对不足,资管新规出台一年来其资产管理业务转型情况如何是本文重点关注的问题。本文以湖南省地方法人银行为例,重点分析资管新政实施以来地方法人银行在流动性、投资配置、净值化转型、风控管理的发展状况,并对如何落实好资管新规提出了相关对策建议。     

证券期货经营机构私募资管业务新近监管政策影响、发展现状与应对策略

本文对2020年以来私募资管业务相关监管政策和政策动向做了梳理,分析了政策对私募资管业务的影响,通过2020年一季度翔实的相关统计数据,多维度分析证券期货经营机构各类私募资管业务发展现状,并对私募资管业务发展提出了证券期货经营机构的应对策略。     

资管新规背景下黑龙江省理财产品发展中的问题及对策研究

近年来,随着我国资产管理行业的迅速发展,商业银行理财逐渐成为资管子行业中最为主要的部分。2018年,“资管新规”及与其配套的“理财新规”和“理财子公司管理办法”的先后出台,统一监管标准、加快净值化转型、打破刚性兑付、期限错配和消除多层嵌套逐渐成为资管行业共同的监管方向,商业银行的理财市场面临着重大的转型和调整。文章以黑龙江省为分析对象,探讨了资管新规出台后对商业银行理财产品的影响以及存在的问题,并提出相应的政策建议。     

2019 财富风险与监管

2019年的财富市场并不平静,风险事件不断爆发,风险不断释放。在这种情况下,防范化解金融风险攻坚战仍在深化,资管新规的效力持续发挥,财富市场出清开始加速。同时,监管层积极应对,分类施策,牢牢守住了风险底线。展望2020年,在稳经济的主基调下,财富市场环境有望边际好转。     

严管背景下中小券商资管业务路径探寻

2014年以来,监管层针对我国资产管理业务发展中暴露出来的问题,陆续发布一系列政策文件,呈现明显的从严监管趋势.2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》成为覆盖全面的纲领性原则性文件,大资管格局将得到重塑.论文描述我国券商资管市场格局,分析资管新规对中小券商资管业务的影响,指出其面临的传统业务受阻、客户需求偏差、营销渠道狭窄等方面的存在问题,提出提升主动管理能力、拓展三方代销渠道、创新产品设计服务等具体措施,力求拓展从严监管背景下券商资管业务发展的新路径.     

保险公司关联交易监管:核心问题及优化路径北大核心CSSCI

关联交易和公司治理的长期失控是造成近年来少数保险公司风险集中爆发的主要原因。虽然“从严防范、严厉打击”的思想已经非常明确,但如何识别出不当关联交易并予以精准打击仍是现实困境。本文从控制权及其私有收益的相关理论出发,分析保险业不当关联交易问题产生的根源,给出了保险业关联交易问题的逻辑推导及其控制权解释,提出私利行为的抑制疏导是关联交易监管的关键。进一步地,本文分析了保险公司关联交易的核心问题——险资运用,总结了险资运用关联交易的特点、危害及其监管的困难所在。基于理论和实践带来的相关启示,本文提出加强关联交易监管相关建议,一方面推动公司治理监管向控制权为中心发展迭代,建立个性化制衡手段,改良独立董事制度,校准关联审查机构定位等;另一方面推动关联交易监管向行为约束为核心转变,建立险资运用导向的监管规则,建立公允审查机制,扩充司法救济的发起机制等。     

保险公司关联交易监管:核心问题及优化路径

关联交易和公司治理的长期失控是造成近年来少数保险公司风险集中爆发的主要原因。虽然“从严防范、严厉打击”的思想已经非常明确,但如何识别出不当关联交易并予以精准打击仍是现实困境。本文从控制权及其私有收益的相关理论出发,分析保险业不当关联交易问题产生的根源,给出了保险业关联交易问题的逻辑推导及其控制权解释,提出私利行为的抑制疏导是关联交易监管的关键。进一步地,本文分析了保险公司关联交易的核心问题——险资运用,总结了险资运用关联交易的特点、危害及其监管的困难所在。基于理论和实践带来的相关启示,本文提出加强关联交易监管相关建议,一方面推动公司治理监管向控制权为中心发展迭代,建立个性化制衡手段,改良独立董事制度,校准关联审查机构定位等;另一方面推动关联交易监管向行为约束为核心转变,建立险资运用导向的监管规则,建立公允审查机制,扩充司法救济的发起机制等。     

影子银行监管的风险防范和信贷紧缩效应——来自资管新规的证据

资管新规有效防范化解了影子银行带来的潜在系统性风险，同时对商业银行的风险偏好与资产负债业务产生了一定影响。本文利用2014—2020年上市银行半年度数据，基于资管新规政策，使用双重差分模型实证研究影子银行监管对商业银行风险承担与信贷供给的影响。结果发现：第一，相较低风险行业，资管新规显著降低了商业银行对高风险行业的信贷投放，即起到风险防范作用；第二，资管新规抑制了理财产品的发放，导致银行融资渠道收缩，进而引起整体信贷收缩；第三，为承接理财资金，银行加剧了存款竞争，存款利率因此抬升，并传导至贷款利率。进一步研究发现，资管新规削弱了货币政策传导的有效性。本文的研究对于理解实体经济的融资困境有一定启示意义。     

我国场外期权市场发展及其监管制度的完善

我国场外期权市场具有起步晚、发展快的特点,但存在市场分割、相关法律制度滞后、监管标准不明确和市场风险不容忽视等问题,因此,需要创新监管理念,理顺监管体制,完善风险防控的法律机制,提升场外期权市场的透明度,才能促进我国场外期权市场健康稳定发展。     

资管新规转型收官与资管业态重构趋势

2018年公布的资管新规开启了资产管理行业的转型大幕。此后监管部门以资管新规为总纲,不断完善行业监管细则,逐步搭建了较为系统的资管行业监管框架及规则体系。2021年是“十四五”开局之年,资管新规过渡期的收官,为中国资管行业带来了新的制度环境,也为资管行业的发展创造出新的业务机会,呈现出新的发展趋势。     

中国股票市场IPO市场化改革的路径选择

股票发行监管制度是企业进入股票市场的第一道门槛,因此对于股票市场的发展至关重要。在总结国内外IPO监管制度经验的基础上．我们认为单一的市场层次、单一的核准制、监管宽松和定价机制不完善,是我国IPO制度的主要症结所在。发展活跃成熟的场外市场引入场外上柜注册制及转板机制,加强监管、严刑峻法,加大违法违规的发行人、保荐人及询价对象的处罚力度,才能够从根本上解决我国股票市场IPO中存在的一系列问题。     

资管新政对房地产企业融资的影响与对策

2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新政)的出台,旨在改变2008年次贷危机后由于财政政策与货币政策在提振国内经济的同时所产生的经济结构性失衡的副作用,并遏制资产管理市场当中存在的杠杆过高、多层嵌套以及通道业务激增等负面影响.资管新政的出台对于金融、房地产等行业的影响尤为突出,加强了现存于房地产融资中通道业务等的监管力度.本文从资管新政的内容以及对房地产融资的具体影响分析入手,就资管新政下如何推进房地产融资的具体改革提出一些参考意见.