汇率制度选择和宏观经济绩效——基于面板数据的分析:1990～2005

学界曾普遍达成共识,对熨平资本市场波动而言,固定汇率制度表现更优;而浮动汇率制度更有利于商品市场层面的波动调整。然而在亚洲、俄罗斯、巴西及阿根廷经历金融危机后,对不同汇率制度属性的研究重新兴起。伴随着30多年的对外开放,我国汇率制度实质上经历了4个阶段的演变。基于国内外学者的相关研究,作者分别应用面板数据分析和Probit模型对各种汇率制度的表现和我国政府的汇率选择行为展开实证研究。我们认为,对人民币汇率制度选择的研究首先应建立在深入考察中国宏观经济现实的基础之上,中国的汇率制度改革应与宏观经济运行的基本面相契合。     

汇率制度选择的宏观经济影响

一、不同汇率制度对一国国内宏观经济的不同影响在浮动汇率下,与本国有重要贸易关系的国家发生较高通货膨胀时,对本国而言,相对通货膨胀率的降低会使本币汇率上浮,而本币升值会使以本币表示的进口价格下降,这在很大程度上抵消了因通胀而引起的出口国产品的价格上涨,...     

分析两极汇率制度与人民币汇率制度的选择

2005年人民币汇率形成机制的调整引起了国内外的多方争论.随着我国经济的发展及各项改革的推进,人民币汇率制度改革也会进一步深化.本文主要从两极汇率制度在我国的适用性进行分析,进而考虑中国应该选择的汇率制度.     

人民币汇率制度改革对东亚国家汇率制度博弈格局的影响分析

人民币汇率制度正朝着更加灵活的方向上发展，这不可避免地将对东亚集体钉住美元的汇率制度产生破解作用。因为人民币在东亚汇率稳定中作用日益加强，人民币汇率制度改革的方向对东亚其他各国汇率制度改革有着重大的追随效应。     

汇率制度与经济绩效——兼论对人民币汇率制度的启示

汇率制度与经济绩效关系研究表明，一是汇率制度与通货膨胀之间呈现出十分复杂的关系，不同的汇率制度表现出的通胀水平存在着明星的基异；三是汇率制度与货币危机之间没有明确的对应关系，何种汇率制度更易促成货币危机，只有结合汇率制度特征和特定的经济环境与金融制度背景才能加以判断，三是汇率制度与经济增长之间不存在显著的因果关系，汇率制度对经济增长的作用取决于特定的经济和金融发展水平。并且，笔者从制度理论角度对汇率制度与经济绩效关系做出进一步阐释。在此基础上，引申出入世后现阶段人民币汇率翻度应是货币当局在实际中重归真正的管理浮动汇率制。     

东南亚金融危机的汇率制度分析及最优汇率制度探索

本文考察了东南亚各国的汇率制度及变迁,分析了导致东南亚金融危机的汇率制度及政策方面的原因,即历次的制度变迁并没有改变其真天的政策及制度实效,东南亚各国实际上仍然实行的是具有致命性缺陷的美元钉住汇率制;在此基础上本文进一步分析和论证了与东南亚国家相适应的“最优汇率制度”并试图论证和探讨与东南亚国家以及类似国家相适应的最优汇率制度的问题。     

我国外汇储备影响因素分析与汇率制度选择

本文通过误差修正模型分析了我国外汇储备长期和短期的影响因素,认为短期影响因素是进出口额与外商直接投资。根据模型结论,本文认为继续深化汇率体制改革,适度加快人民币升值和扩大波动区间,利用汇率自身与对进出口额的杠杆作用,直接和间接地将外汇储备控制在合理的范围内。     

汇率制度转型的国际经验及对中国的启示

本文通过对20世纪90年代以来的新型市场经济国家的汇率制度转型的研究,认为:自愿转型的在转型前通常宏观经济情况良好,具有平稳的GDP增长、良好的国际收支、充足的外汇储备以及较强的金融监管能力等;危机推动转型的在转型前往往宏观经济情况恶化,GDP增长放缓、国际收支巨额赤字、外汇储备大幅减少以及较差的金融监管能力。自愿转型对经济没有负面影响,而危机推动的转型会对经济产生较大的负面冲击。最后总结了对我国汇率制度改革值得借鉴的经验。     

商业银行绩效的外部治理影响因素:基于面板数据的经验分析

以商业银行为研究对象,通过构建风险调整的绩效指标,利用随机效应模型深入探讨了外部治理结构如何影响商业银行绩效,重点考察了区域市场化程度、金融市场化程度和区域法律执行程度对商业银行绩效的影响。经验研究结果表明:外部治理结构也是影响商业银行绩效的重要因素;制度环境因素中区域市场化指数对银行绩效所起作用并不大,金融市场化指数和区域法律执行程度能显著提升商业银行的经营绩效。     

汇率变化对中国劳动密集型产品出口的影响——基于国别面板数据的分析

本文利用1999年第一季度到2010年第一季度中国对8个国家(地区)的劳动密集型产品出口面板数据,考虑进口国的收入水平、国内的劳动力成本等控制变量,分析了人民币汇率与主要竞争对手货币汇率变化对中国劳动密集型产品出口的影响.结果表明,人民币汇率变化对中国出口并无显著影响,而主要竞争对手欧盟货币汇率的变化对中国的出口产生了...     

人民币汇率改革中亟待解决的两个问题——汇率高估及汇率制度缺乏弹性

价格改革是经济体制改革的一个重要内容,也是经济体制改革成败的关键之一。人民币汇率反映了人民币的对外价值,是把国内进出口商品价格同国际市场价格联系起来的重要手段。合理的人民币汇率能使国际市场价格为我国的生产者和消费者捉供有关国际市场上商品价值或成本的正确信号。人民币汇率的变动对我国的进出口贸易、资本输出入以及侨汇等非贸易外汇收入有重大影响,特别是对国内物价有不可忽视的影响。因此。     

波兰和泰国汇率制度改革经验与启示

经济环境的变化决定着汇率制度的变迁。波兰转轨以来汇率制度相继选择了单一盯住美元、盯住一篮子货币、爬行区间浮动和自由浮动等形式。泰国二战至亚洲金融危机爆发前一直采用单一盯住美元的固定汇率制度。文章据此结合我国人民币汇率制度得出如下经验与启示：应牢牢把握汇率制度调整的主动权并渐进改革,协调好汇率制度与货币政策的关系,与汇率制度相配合有步骤地开放资本项目,加强金融监管尤其是加强对货币错配的审慎性监管等。     

经济冲击与汇率制度选择:基于中国的理论和经验研究

经济冲击是影响中国汇率制度选择的重要因素,本文在传统国际宏观经济学框架内引入增长账户,通过增加对供给方面的考察补充和完善了传统国际宏观经济学关于汇率制度选择的理论,建立起一个解释人民币汇率制度选择的新框架,认为如果当前我国经济面临的主要冲击是来自实体经济部门的实际冲击,则人民币汇率制度应该把握好时机加快改革,向更富有灵活性的浮动汇率制度演进;如果经济面临的主要冲击来自于货币部门,则应该继续维持钉住"一篮子"参考货币(或美元)的有弹性的盯住汇率制度。基于结构VAR模型对人民币实际有效汇率演进的实证研究表明,与在工业化国家发现的名义冲击对实际汇率的波动具有较好解释力的情况相反,相对实际需求冲击和供给冲击能够更好地解释我国实际有效汇率在样本估计区间内绝大部分的变动,这对于指导目前所进行的人民币汇率制度选择与完善人民币的汇率形成机制的改革意义重大。     

汇率制度改革以来汇率变化及其对经济的影响

文章从汇率制度改革以来开始分析人民币的汇率走势,同时对货币篮子中的主要币种进行比较分析,得到人民币的汇率表现出明显的升值态势.汇率的变动关系到一国的时外贸易,也影响国内的经济形势,如主要对企业的出口水平、资本的流动性和银行业造成影响,但是在汇率变化的影响下,商品价格的上升会使我国受益,同时有助于提升国内企业的竞争力,还会拉大劳动力的就业空间.     

东南亚区域贸易的汇率波动效应研究——基于面板数据的实证分析

理论上,区域成员的汇率波动影响着相互贸易以及区域内各成员间的贸易依赖度, 进而制约着区域贸易一体化的进展。本文试图建立一个区域贸易理论模型,并对于东南亚区域贸易 (区内贸易和各成员贸易依赖度)的汇率波动效应进行实证分析。该理论模型表明,在不存在价格粘性的情况下,汇率贬值促进区内贸易,而汇率波动性的影响取决于风险厌恶系数,以及风险组合的潜在收益。实证结果显示,汇率的变动效应不显著,扩大东南亚汇率的浮动自由度能够引致显著的区内贸易增加效应,但对于该区域贸易一体化发展影响不大。     

人民币汇率制度改革的内在动因——基于制度变迁理论和产权因素的分析

本文根据制度变迁理论结合我国汇率制度产权现状,对人民币汇率制度改革的内在动因进行了分析,认为有管理的浮动汇率制是此次我国汇率制度改革的必然选择。     

关于人民币汇率制度选择问题的思考

汇率制度是一国宏观经济政策的重要体现，被称之为调节国民经济的杠杆。为满足经济发展的需要和适应国际形势的变化，我国在不同时期对汇率制度进行了不断的更新和调整。自新中国成立以来，几经变迁，先后经历了频繁调整的钉住美元汇率制度（1949-1952年）、基本保持固定的钉住美元汇率制度（1953—1972年）、钉住一揽子货币（1973—1980年）、官方汇率与贸易结算汇率并存的双重汇率制度（1981-1984年）、官方汇率与外汇调剂汇率并存的双重汇率制度（1985—1993年）和单一的钉住美元汇率制度（1994年起至今），人民币汇率制度经历了从尝试到完善的发展变化历程。尤其是1994年的外汇体制改革，更是以法律的形式明确了我国的汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。     

人民币事实汇率制度研究:基于篮子货币权重的经验分析

本文在简要概述人民币汇率制度历史沿革的基础上,基于Frankel和Wei(1994)和卡尔曼滤波法分析了2005年7月21以来人民币汇率调整参考的篮子货币权重的结构变化和时变情况,并在参考一篮子货币的框架内检验了美元兑人民币汇率变化所受到的影响。结论表明:对于现行的人民币汇率制度,我们不能再简单地概括为钉住美元的汇率制度,通过分析人民币汇率的结构变化可以发现,当前参考一篮子货币进行调节的管理浮动汇率特征已越来越明显。     

基于汇率错位视角的人民币汇率制度转换概率研究

本文基于汇率错位的视角,运用二元模型对东南亚6国汇率错位幅度与汇率制度转换概率的关系进行实证分析。在此基础上,对人民币汇率制度的转换概率进行研究。得出结论:人民币汇率水平的高低与汇率制度的稳定性有很强的关系,即人民币汇率错位幅度与汇率制度转换概率呈现明显的正相关关系。汇率错位是汇率制度转换的原因,汇率错位幅度越大,汇率制度转换的概率越大。因此,若要维持人民币汇率制度的稳定,保持人民币汇率水平的基本稳定至关重要。就当前来说,人民币汇率制度发生转换的概率不大。     

汇率制度选择的国际经验与中国应用

本文梳理了汇率制度选择文献的研究方法,确定了"国际经验中国应用"的分析思路,通过利用77个国家1998~2003年的数据,以LYS事实汇率分类法的数据为被解释变量,利用有序Probit模型,考虑不同的样本口径分三个阶段探讨了国际汇率制度选择的经验规律,并将中国数据应用于国际经验模型,得出中国选择各种汇率制度的概率分布。我们发现,发达和非发达国家具有不同的汇率制度选择规律;国际金融危机影响了非发达国家的选择规律;以发达国家经验来看,中国选择浮动汇率制度的概率接近1;而以非发达国家经验来看,中国选择固定汇率制度的概率为0.67。数量分析解释了这种表面上的矛盾。关于中外争议颇大的人民币汇率弹性问题,我们的分析表明,中外双方从逻辑上来说都没错,只是看问题的角度不同,套用的经验不同。