渤海租赁（000415）：外延式扩张支持高速发展

渤海租赁2011年借壳“ST汇通“上市,成为海航集团下属的融资租赁上市平台,也是A股唯一一家专注租赁业务的上市公司。海航集团是渤海租赁的控股股东,天津保税港区投资有限公司为参股股东。2011～2013年,公司通过持续的外延式扩张（包括并购和新设子公司）实现了资产、收入、利润规模的快速增长。     

我国第一例成功的MBO:粤美的

2001年1月，上市公司粤美的(000527)中代表政府的第一大股东——顺德市美的控股有限公司(以下简称“美的控股”)将其所持粤美的法人股7245．0331万股转让给代表公司管理层的顺德市美托投资有限公司(以下简称“美托投资”)，转让股份占粤美的股本总额的14．94％．转让价格为每股5元。股份转让后，政府控股公司退居为粤美的第三大法人股东；而美托投资成为第一大法人股东，粤美的管理层收购成功、被人们称为我国“第一例成功的MBO”。     

投资者保护与控股股东资产偏好

本文从控股股东资产偏好的角度构建了一个在股权集中型公司中研究控股股东侵占中小股东利益的行为决策分析框架。理论分析表明,投资者保护可以缓解因控股股东对流动性资产的偏好而形成的投资不足,但公司现金持有水平取决于公司投资不足和控股股东资产转移两个方面的净效应。实证研究结果证实了较好的投资者保护能够在一定程度上缓解公司投资不足,并抑制控股股东的资产转移动机,从而促使外部投资者对公司所持有的现金予以较高的价值评估。我们还发现中国上市公司控股股东较高的现金流权对应着较高的控制权,其结果是加剧公司投资不足,导致公司现金水平较高而现金价值较低。     

私募基金定向减资退出的困境

<正>私募基金通过定向减资退出存在两重困境，在股权回购条件触发时，私募基金应当努力促成以全体股东一致同意的方式实施定向减资私募股权投资基金（以下简称私募基金）往往在投资目标公司时就规划好退出路径，包括IPO、并购等，并就此与目标公司或其控股股东、实际控制人等签订对赌协议，约定如果目标公司不能在约定时间内合格上市，目标公司或其控股股东、实际控制人就应当承担回购责任，回购款通常是投资本金加上按一定年化收益率计算的投资收益或利息。然而，     

非执行董事对过度投资的抑制作用研究——来自中国A股上市公司的经验证据

本文考察了非执行董事对公司过度投资行为的监督作用,并分析比较了非执行董事当中控股股东董事和非控股股东董事对过度投资的监督作用。研究发现:非执行董事,包括控股股东董事和非控股股东董事都对过度投资具有明显的抑制作用。进一步研究发现在两职合一与两权分离两种情况下非执行董事,特别是控股股东董事对过度投资的抑制作用受到一定的限制,而非控股股东董事对过度投资的抑制作用不受限制。     

关于我国上市银行间并购问题的研究

一、银行并购的概念 银行并购是指一家银行以现金、证券或其他形式取得另一家银行的产权,使其丧失法人资格或改变控股股东,并取得其决策控制权的经济行为.因此,对于已上市的银行而言,这种"控制权"主要表现为并购银行成为被并购银行的绝对控股股东,即控股比例在50%以上.由于上市银行间并购属于横向并购,且金融业是较为特殊的行业,我国<商业银行法>规定,任何单位和个人购买商业银行的股份总额10%以上的应当事先经中国人民银行批准.未经人行批准,为违法行为,所购买的股份不受法律保护.另外,上市公司收购中涉及国家授权投资机构持有的股份,应当按国务院的规定,经有关主管部门批准.     

关于能源行业合资公司保险安排模式分析报告

<正>随着能源公司海外并购的增加,以参股形式购买成熟能源公司的股权,并组建合资公司的形式越来越普遍。这种模式不仅降低了勘探开发风险、充分利用了西方公司先进勘探开发技术,而且也催生了合资公司内部合作模式的创新发展,除投资计划、工程设计、管理架构等创新外,作为风险转移手段的保险工作也是合作创新的一部分。合资公司保险安排模式包括三种:控股股东直接安排(一般的操作惯例)、各股东分别安排(BP墨西哥湾漏油事件,各权益方的保险是分别安排的)、合作方一起安排(越来越多的被采用);另外,由于能源行业风险特殊性、投资金额巨大,故保险安排一般会通过自保公司①、OIL共保组织②、商业保险市场三种形式完成风险排分。这里假设采用合作方一起参与的保险安排模式,同时通过三种市场完成排分,这种模式相对比较复杂,但是了解后也基本掌握了     

投资评级动态

首次评级大同证券首次给予中金岭南"谨慎推荐"投资评级中金岭南(000060):日前发布公告称,公司控股股东广东省广晟资产经营有限公司(以下简称"广晟公司")的一致行动人深圳市广晟投资发展有限公司(深圳广晟,第二大股东)通过二     

论实际控制人控制的本质

通过投资关系、协议或者其他安排,能够实际支配公司行为的除控股股东以外的人,即为公司的实际控制人。各国公司法尽管采用的公司治理模式有差异,但是基本上都反映了分权治理、权力制衡的原则。而实际控制人的过度控制,通常会导致控股股东被架空、董事会流于形式、高管被指控,其本质上即是对正常公司控制程式的侵害,是公司常态控制的异化。     

投资快讯

一周投资信息经营状况(600401)江苏申龙:公司控股子公司江阴申恒特种新材料有限公司(下称:申恒特新)于2007年10月30与江阴申龙沿江投资发展有限公司(系公司控股股东的控股子公司,下称:申龙投资)于2007年10月22日签订《国有土地使用权转让合同》,申龙投资将     

交易特征、并购溢价及并购绩效分析——来自上市公司大宗股权协议转让的经验证据

本文详细分析了交易特征和并购溢价对并购现金流绩效的影响。研究结果发现,并购溢价与并购后现金流业绩显著正相关,转让价格在一定程度上能反映购买方对上市公司价值的判断,对公司未来的业绩有信号作用。当控股股东将国有股权转让给关联方且股权性质发生了变更时,并购后现金流业绩显著降低。这在某种程度上证实了在新型委托代理关系中大股东利用股权转让和关联交易掠夺上市公司财富进而剥削中小股东。     

投资快讯

一周投资信息股权转让申达股份(600626):日前发布公告,公司拟与控股股东上海申达(集团)进行总金额约2.66亿元的资产置换,交易完成后,公司将彻底退出传统纺织制造业务。公告显示,申达股份此次拟置出资产包括     

控股股东控制、负债融资与企业投资

使用我国上市公司2000～2005年间非平衡面板数据,本文检验了控股股东控制下负债融资对企业投资的影响。研究表明：企业负债与投资规模显著负相关,但负债对国有控股公司投资水平抑制作用较弱;负债抑制了低成长公司的过度投资,而对于高成长公司,负债抑制了其正常投资;短期负债相比长期负债相机治理作用较强;银行借款对非国有控股企业投资支出抑制作用更强;企业投资与银行借款的负相关关系随着国有控股股东持股比例的增加而减弱,而非国有控股企业控股股东的持股比例变化不会对投资与银行借款之间的关系产生显著影响。     

大地传媒 文化传媒板块再添新旗帜

大地传媒（000719）日前发布《焦作鑫安科技股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书》．重组完成后．公司的总股本将变更为439．717．878股。中原出版传媒集团直接持有本公司75．78％的股权．成为公司的控股股东,河南省国资委为公司实际控制人。     

制度环境、终极控制人两权分离与上市公司过度投资

本文从公司投资的角度,研究控股股东侵占与外部制度环境治理问题。结果表明,控制权与现金流权分离度对过度投资有显著为正的影响,相对于私人控股,政府控股公司过度投资更严重,而外部制度环境的改善一定程度上抑制了过度投资,制度环境的这种影响,在由政府控制的上市公司中更为明显。这一研究成果从公司投资的角度为控股股东的侵占提供了新的证据。     

加强财务预算管理增加经济效益

呼和浩特中燃城市燃气发展有限公司成立于2007年3月,是由原呼和浩特市煤气有限责任公司通过增资扩股,吸纳香港联交所上市公司一中国燃气控股有限公司的全资子公司一中燃投资有限公司的投资后成立的,属于中外合资企业,总资产189675．80万元,注册资本77427．2万元,中方（即原有三家股东）持股49％,外方（即中燃）持股51％,是自治区目前规模最大、实力最强的燃气企业。     

投资快讯

一周投资信息股权转让中国医药(600056):公司与北京华立九州医药有限公司的控股股东重庆华立药业股份有限公司和浙江华立医药投资集团有限公司于7月1日签署战略合作框架协议,就以现金方式收购华立九州100%股权一事达成意向。     

广电运通（002152） 有望进入新一轮快速增长周期

广电运通成立于1999年，公司的实际控制人是广州市国资委，控股股东是广州无线电集团有限公司，主要从事高科技制造业和现代服务业的投资运作。自2007年上市至2012年，公司的主营业务收入、利润及公司资产均实现了正增长，毛利率稳步提高。     

股权分置改革影响控股股东的现金持有偏好吗?

本文以截至2011年底完成股改并满足一定条件的788家上市公司为研究样本,以2004-2011年为时间窗口,研究了控股股东的现金积累偏好在股改前后的差异。按照股权性质分组的研究结论表明,非国有企业控股股东的现金积累偏好在股改后明显减弱,而国有企业前后没有明显变化。按照股改批次分组研究结论表明,控股股东对公司持现比率的影响在股改后存在明显减弱的证据,证实了股改对控股股东侵占动机的缓解作用。     

投资快讯

一周投资信息股权转让东百集团(600693):发布公告称,公司控股股东福建钦舟实业发展有限公司近期与实际控制人毕德才签订《股份转让协议》,将其所持有的东百集团有限售条