上市公司大股东资产注入的动机和后果分析

我国股权分置改革自2005年开始后,资本市场进入"全流通"时期,大股东资产注入成为证券市场的一个新亮点,上市公司资产注入现象也越来越受到学术界和实务界的关注。大股东资产注入主要基于支持与掏空两种动机,即既可能向上市公司注入优质资产来"支持"上市公司,也可能向上市公司注入劣质资产来"掏空"上市公司。本文探讨了上市公司大股东的资产注入动机及其后果。     

非公开发行、资产注入和股东利益均衡:理论与实证

研究表明：大股东注入资产的主要动因是谋求资产注入上市公司后的流动性提升及资产市值迅速增加,实践中大股东普遍从中获得高增值收益;仅当注入资产能够带来新创价值,真正的利益均衡才可能实现,但注入样本公司的资产是否为优质资产仍有待于长期角度的检验。发行价对各股东的利益均衡乃至长期利益分配格局具有关键性影响,不考虑新创价值时实现利益均衡的发行价应等于上市公司每股内在价值;样本公司的非公开发行和资产注入过程中,发行价普遍低于每股内在价值,大股东很可能侵占了小股东的利益。若投资者只关心短期投机收益,则股东问的利益不均衡必然存在。     

星新材料 整体上市成未来发展大机遇

公司07年的利润增长将来源于10万吨/年有机硅新装置和PPE装置。公司将向高附加值的下游延伸,有机硅产品的竞争力将迅速提升。未来大股东优质资产的持续注入,公司将成为国内最大的综合类新材料上市公司,长期增长可期。今日投资个股诊断安全星级:★★★     

资产注入、大股东寻租行为与资本配置效率北大核心CSSCISSCI

随着股权分置改革的成功推进和全流通时代的到来,大股东向上市公司注入资产成为当前我国证券市场的热点现象,而大股东与中小股东之间严重的信息不对称导致大股东具有虚增注入资产价值的强烈动机。本文建立了一个模型将虚增注入资产价值与市场参与者的财富变化结合起来,分析了虚增注入资产价值的财富效应及动态演化特征。研究结果表明:(1)大股东通过虚增注入资产价值可以获得中小股东无法得到的私人收益,降低了中小股东的财富;(2)大股东的收益随着注入资产价值虚增程度的增加而提升,中小股东的财富随着注入资产价值虚增程度的增加而降低;(3)虚增注入资产价值为大股东带来的边际收益将超过社会总财富的边际收益。因此,大股东通过虚增注入资产价值实现了对中小股东财富的掠夺效应,导致上市公司资本配置效率、公司价值、声誉和后续融资能力的下降。     

政府干预、大股东资产注入:支持抑或掏空

政府干预企业经营活动是普遍存在的现象。本文研究了国有控股上市公司资产注入中的"支持"、"掏空"现象。研究发现,政府控股股东比民营控股股东资产注入的动机更强烈。当上市公司盈利时,政府控股股东通过向上市公司注入资产"掏空"上市公司的动机比民营控股股东更加强烈,从而导致盈利的国有控股上市公司在资产注入之后业绩下降更多;而当政府控股上市公司被ST时,政府控股股东通过向国有控股上市公司注入资产"支持"上市公司的动机和力度比民营控股股东更加强烈,从而导致ST国有控股上市公司在资产注入之后业绩增长更快。     

上市公司分红配股及资产重组行为的研究

说到上市公司的资产重组,我们通常想到的是一家上市公司因经营不善,濒临破产,另外一家效益较好的公司对其重组,进行资产置换,注入优质资产,以达到借壳上市的目的的这样一种经济行为。可是本文说到的资产重组是公司内部资产的重新整合,是不同股东间利益的重新分配。同时在分红配     

露天煤业 褐煤龙头 稳健经营

由于公司煤质相对较差,煤炭价格并元竞争力,内生性成长相对一般,成长性主要看产量的增长(集团资产注入),未来白音华三号矿、母公司铝电资产、白音华煤电公司的资产有注入上市公司的可能,但可能要等待较长时间。     

资产注入、证券市场监管与绩效

证券市场监管的效率一直是学术界和实务界所关注的问题。由于上市公司的资产注入可划分为经证监会核准的监管型资产注入以及仅通过公司董事会和股东大会批准就可实施的自愿型资产注入,从而为研究证券市场监管效率问题提供了新的契机。本文以2002-2006年五年间上市公司与其控股股东发生的重大资产注入为样本,实证检验了证券市场监管对资产注入绩效的影响。我们的研究发现监管型资产注入对上市公司的绩效产生了正面的影响,而自愿型资产注入对上市公司绩效的影响则并不显著,证券市场监管发挥了相应的效用。     

资产注入：支付手段与市场反应

本文以股改后我国上市公司控股股东对上市公司资产注入事件为样本，运用市场模型检验不同支付手段资产注入的市场反应。研究发现，在控制注入资产的规模、注入前上市公司流通市值的大小、注入前机构投资者持有公司股票的比例等因素影响的情况下，市场对采用股权作为支付手段的资产注入反应强烈；投资者对资产注入方案已经具备较强的辨别能力。本文据此提出了有关政策建议。     

资产注入,投资价值几何?

2006年在全流通的背景下,资产注入成为A股市场的一个热门话题.截至2006年底,已经有2∞多家上市公司涉及到资产注入,注入的资产包括土地、股权等.不少上市公司因为资产注入而更具投资价值,股价大幅提升也在情理之中.但有些上市公司只是借助资产注入进行炒作,公司质量和业绩并没有得到提升,投资这类股票有很大的风险.2∞7年,A股市场将继续快速成长,基于上市公司业绩外延式增长预期的资产注入仍将被市场追捧     

整体上市成股市寻宝新亮点

A股市场以资产注入、整体上市为主题的企业外延式增长越来越受到关注,已经变成惠及整个市场的制度性变革。2007年整体上市和优质资产注入渐有成为市场主题投资热点的趋势。2006年重新恢复了中断许久的股票市场融资,制度性变革和经济增长的双重推动造就了牛市的兴起。毫无疑问,在这种良性循环下,2007年我国资本市场的规模扩张依然会延续。但这种扩张将不再是单纯依赖于IPO,通过对现有上市公司的资产注入、     

粤传媒（002181）尤质资产注入提升公司价值

本次注入资产是广州日报社下属优质资产，盈利能力强，其中《广州日报》不仅是华南地区发行量最大报纸，同时也是全国第一份广告收入过十亿元报纸。资产注入将有利于公司降低经营成本和提高经济效益，从而使得其营收规模和盈利能力也将显著提升。     

定向增发新股、资产注入类型与上市公司绩效的关系——来自中国证券市场的经验证据

股权分置改革之后,通过定向增发新股实现控股股东向上市公司注入资产成为中国证券市场的"热点"问题。本文对2006-2007年间不同类型定向增发资产注入的短期宣告效应和长期持有超额收益率进行比较研究发现,其短期累积超额收益率无显著差异,但投资者获得的长期持有超额收益率与资产注入类型显著相关。当注入的资产与上市公司的业务相关时,投资者获得的长期持有超额收益率显著高于注入的资产与上市公司的业务不相关的长期持有超额收益率,因此,可能存在控股股东向上市公司注入劣质资产进行利益输送的现象。本文用大股东与小股东的代理理论解释了上述现象。     

上市公司盈利质量研究

<正>上市公司盈利质量是基于盈利能力评价,结合现金流量表对公司盈利指标的进一步检验,从而反映公司在某个时期内获得利润质量好坏的评价结果。盈利质量的内涵主要包括盈利的真实可靠性、现金保障性、持续性、成长性和盈利能力等几方面。一、上市公司盈利质量的影响因素(一)资产状况盈利质量高低与企业资产状况好坏之间相互联系、相互影响,优质的资产状况有利于提高企业盈利质量,较高的盈利     

资产注入对上市公司业绩和股价的影响分析

股权分置改革,迎来了中国资本市场的＂全流通＂时代。非流通股东与流通股东的利益趋于一致,控股股东具有提升上市公司业绩和股价的驱动力,政府亦以发展的眼光来鼓励上市公司通过资产注入的方式来提升业绩。本文从理论角度来解释资产注入（包含整体上市）对上市公司业绩和股价的影响,然后根据WIND资讯的整体上市板块、申万的资产注入板块进行样本分析,最后从理论和实证中得出结论：资产注入能够提升上市公司的业绩和股价,提升幅度大于市场平均水平。     

掘金煤炭重组浪潮

煤炭板块引领市场,大同煤业、西山煤电个股涨势更是枪眼。由于估值优势,煤价走势利好,该板块近期得到分析师的青睐。后市更值得期待的是煤炭行业的重组浪潮。在上市或股改承诺有优质资产注入的煤炭上市公司会走在前列。     

上市公司分红配股及资产重组行为的研究

说到上市公司的资产重组,我们通常想到的是一家上市公司因经营不善,濒临破产,另外一家效益较好的公司对其重组,进行资产置换,注入优质资产,以达到借壳上市的目的的这样一种经济行为.可是本文说到的资产重组是公司内部资产的重新整合,是不同股东间利益的重新分配.同时在分红配股过程中我们也可以看到已经股改后公司的原法人股股东和无限售条件的流通股股东的利益不一致也是值得我们关注的问题.     

上市公司实施MBO的实证分析

从1999年6月上市公司"粤美"的首次实施MBO开始,已经有多家上市公司或其母公司进行了MBO。这些MBO可以归纳为3种类型:一是产权调整型。主要是国有上市公司通过实行MBO,实现产权结构调整,增加管理层股权比例等。如大众科创、大众交通、洞庭水殖、胜利股份、强生集团、TCL等。二是产权界定型。主要涉及由民营及集体企业发展起来的上市公司,他们为明确产权关系而实行MBO,代表性的案例有:粤美。三是产业调整型。产业多元化的集团在进行战略调整时,将部分资产(如非核心业务的资产)剥离,即将子公司以MBO方式出售变现。比较典型的有:江苏吴中(600200)、深华强(000062)等多是通过母公司改制"瘦身"来实施上市公司MBO。     

央企证券化的投资机会

央企改革的深化将给相关上市公司带来大量的机会,包括整体上市、资产注入或重组、业绩提升、国有股权稀释、国有股权调整等。其中资产注入、整体上市等资产重组活动对上市公司股价具有直接的刺激作用。     

郑州煤电（600121）整体上市进行时

我们认为，本次资产注入，只是郑煤集团资产注入破冰的开始。未来随着集团待注入煤炭资产条件的不断成熟，集团的煤炭资产也有望不断注入到上市公司。未来公司盈利一方面要靠注入煤炭资产业绩的释放，另一方面也得靠公司对现有及注入煤炭资产盈利能力的提升。做到内外兼修。