基金投资行为能够预测经济吗？ ——基于宏观、中观、微观三个层面的实证检验

股市作为经济的晴雨表,基金因其投资行为的专业化被投资者所青睐,那么股票型基金在构建投资组合时是否会依据实体经济呢？本文从宏观、中观和微观三个层面,通过构建非平衡动态面板模型,实证检验我国基金超常规发展与经济增长之间的关系,以及基金投资行为对经济增长的预测作用。研究结果显示：从宏观层面来看,基金发展规模和机构投资者持股比例的增加与经济增长之间存在负相关关系;从行业层面来看,基金的行业持仓增加,则经济预期出现向好局面,表明基金具有一定的经济预判能力;从微观层面来看,预期经济上涨向好趋势时,基金管理人会在当期减持投资组合内的股票,并选择配置更多新股以寻求新的经济增长投资机会,这表明基金投资行为对经济增长具有一定的预测作用。     

商品指数基金、油价上涨与通货膨胀预期的自我实现北大核心CSSCISSCI

本文分析了国际商品指数基金、油价上涨与通货膨胀预期之间的循环关系, 即通货膨胀预期引发了商品指数基金大规模买入以原油为代表的一篮子大宗商品以对冲通货膨胀风险,而商品指数基金的大规模买入行为导致了原油价格大幅度上涨,原油价格上涨反过来增强了通货膨胀预期,进一步的通货膨胀预期又引发了商品指数基金的买入商品行为。这种循环关系最终导致了能源价格持续大幅度上涨和通货膨胀预期的自我实现。     

全球经济失衡与新兴市场经济体主权财富基金的崛起北大核心CSSCISSCI

全球储备失衡和全球债务失衡导致新兴市场经济体持有庞大的对外净债权,新兴市场经济体对外净债权的扩张导致主权财富基金的崛起,这就是当代全球新兴市场经济体主权财富基金崛起的基本逻辑。我们有理由预期,随着全球经济失衡状况的进一步加剧,新兴市场经济体的主权财富基金规模还会持续增长。     

短期反弹与中期谨慎

经济增长预期改善A股可望整体上行 展望未来，信达澳银基金表示，随着政治局会议明确了下半年的经济任务和7月份显著超出市场预期的工业增加值数据披露，市场对国内经济增长的预期在冠著改善；国内财政政策的扩张和库存投资的见底回升将给经济的企稳带来有力支撑。     

全球经济失衡与新兴市场经济体主权财富基金的崛起

全球储备失衡和全球债务失衡导致新兴市场经济体持有庞大的对外净债权,新兴市场经济体对外净债权的扩张导致主权财富基金的崛起,这就是当代全球新兴市场经济体主权财富基金崛起的基本逻辑。我们有理由预期,随着全球经济失衡状况的进一步加剧,新兴市场经济体的主权财富基金规模还会持续增长。     

提升政府出资产业投资基金发展质量的对策研究

发展政府出资产业投资基金,是推动产业结构升级、经济转型、创新型社会建设的重要支持手段,也是我国真正实现科技自立自强的必要举措。我国政府出资产业投资基金发展迅速,在数量与规模、地域分布、热点地区、各级政府分布、行业分布上呈现出典型特征,与市场化程度较高的美元产业投资基金在投资视野、投资轮次、上市地点预期、投资目标、基金管理者获益方式等方面存在显著差异。本文建议将发展政府出资产业投资基金作为建设创新型国家的战略工具,通过减少基金投资地域限制、提高基金的差异化程度、完善基金的监管与激励机制、保证基金的合规运行,提升政府出资产业投资基金的发展质量。     

欧美非常规货币政策的反思

美联储。美国为迅速摆脱危机,在美联储的操作下,将联邦基金利率一降再降,直至接近于0,随后又动用了非常规的货币政策工具。美联储通过演讲、政策声明和承诺等多次向公众传达经济形势,引导联邦基金利率未来的可能趋势,修正投资者和经济预测者的利率预期;     

通货膨胀对个人账户养老基金缺口的影响

本文从工资增长率和记账利率两个角度深入分析了通货膨胀对个人账户养老基金的影响机理,利用精算理论建立了预期通货膨胀对个人账户养老基金缺口的影响模型。在此基础上根据我国个人帐户养老基金现实运行情况,设定了模型所需的参数,进行了模拟实证分析,得出通货膨胀与个人账户基金缺口呈反向变动,个人账户积累制能抵御预期的通货膨胀,但是不能很好的抵御未预期的通货膨胀风险的结论。并且,针对个人账户积累制不能抵御无法预测的退休以后的通货膨胀问题提出了相应对策。     

情绪乐观 仓位创历史新高——基金二季报投资组合分析

行业配置风格向积极型的进一步深化,反映了基金整体对于经济复苏的预期持乐观态度。整体重仓股集合的调整比例较大,显示出市场环境下基金的选股思路随着市场行情的推进而发生变动。     

美国货币政策非预期调整对中国股票市场的时变冲击效应研究——基于TVP-GARCH模型

本文利用联邦基金期货数据计算美国货币政策非预期调整,进而建立TVP-GARCH模型,研究美国货币政策非预期调整对中国股票市场的时变冲击效应。实证结果发现,中国股票市场受到美国货币政策非预期调整的显著性影响,在2000年之前非预期的联邦基金利率上升会导致中国股票市场收益显著下降,而2000年之后非预期的联邦基金利率上升会导致中国股票市场收益显著上升(2008年金融危机期间除外)。本文还发现中国股票市场在金融危机期间受到美国货币政策非预期调整的影响更大。     

排名对基金销售影响几何

由于股票型开放式基金以证券市场为主要投资对象,市场走势势必直接影响投资者对基金未来收益的预期.本研究表明,在中国,指数的涨跌与基金流量申购率显著正相关.     

国际货币基金调低中国增长率

<正>据美联社和华尔街日报报道,国际货币基金7月16日调低了对中国的增长预期。该基金说,中国仍存在经济硬着陆的可能。国际货币基金把对中国2012年的增长预期调到8%,下调幅度为0.2个百分点。同时把对中国2013年的增长预期调到8.2%,下调了0.3个百分点。但是,新的预期仍然大大高于美国和欧洲的增长预期。下调对中国的预期,降低     

平衡配置降低风险 关注结构性机会

受货币政策紧缩预期的影响,短期内市场振荡的可能性较大,考虑到对通胀压力化解和经济增长回升的预期,未来市场下跌的空间也有限。建议投资者近期可以配置平衡、调整灵活的混合型基金为主。     

全球基础设施投资基金研究：投资者偏好和委托代理问题

基于2005年1月至2019年6月间公开发售的2246支来自全球的基建基金数据,本文研究基建基金投资者偏好和委托代理问题。研究结果表明:投资者偏好客户忠诚度较高、投资于国际市场、团队管理型的基建基金;在基建基金公司层面,投资者存在跟风投资行为,且随着信息不透明度和收益不确定性加剧;投资者与基金管理人存在委托代理问题,体现为基金费率与预期业绩不匹配。该现象源于基金管理人利用投资者较高的预期收益设置费率,可以由基金特征因素和年份效应解释,尤其是投资于国际市场、收益分配或非团队管理等特征。本文结论对创新基础设施融资模式、稳定资金来源和微观审慎监管具有重要借鉴意义。     

我国基金公司内部封闭式基金对开放式基金的补贴研究

由于封闭式基金与开放式基金的差异,基金公司倾向于补贴开放式基金而侵害封闭式基金的利益。经验证据表明,我国基金公司确实存在封闭式基金对开放式基金的补贴行为。论文进而构建了一个封闭式基金对开放式基金补贴模型,指出投资者偏好、市场预期的开放式基金销售量、激励机制、基金公司自身的管理能力是影响补贴行为的重要因素,并讨论了如何进行防范。     

盈利预期持续好转 医药消费获得青睐——2009年9月份基金经理调查

经济前景预期向好盈利预测持续攀升基金经理看好中国经济前景。74%的被调查者预期未来6个月主要经济指标(发用电量、消费零售总额、PMI)向好,认为会有所反复的人数为22%,选择未来经济向坏和不好说的人数各占2%。基金经理对未来12个月盈利增长率的平均预期为14.6%,较09年7月调查上升0.8%,是自09年1月份该项调查触底以来(-14.6%),连续第四次上升。牛市判断超过六成逢低买入意愿增强六成基金经理认为当前股市处于牛市阶段。判断处于牛市初期、牛市中期和牛市末期的占比分别为27%、28%和6%。与09年7月份调查相比,判断市场高估人数下降、估值合理人数上升。基金经理对未来6个月A股市场的投资回报预期略有上升。机构投资者逢低买入意愿增强,逢高减持意愿下降。防御策略逐渐认同医药消费获得青睐中小市值股票受到大多数基金的偏爱。展望未来6个月,有34%和29%的基金经理认为中等市值绩优股和小市值成长股表现将较为优越,行业选择上基金经理越来越看好医药保健。从判断超越大盘净值角度看,日用消费品、金融、零售类股票位居前三名,而公用事业、传媒类股票最不被基金经理看好。     

工银瑞信黄安乐：关注经济改革和转型中的主题投资机遇

今年一季度宏观经济数据低于预期,市场谨慎情绪升温。经济不景气导致投资者对火蓝筹保持谨慎,近口创业板的回调）己给市场降温,公募基金开始寻找相对安全的投资标的,主题投资再度进入投资者视野。     

基金业绩如何影响风格漂移和经理离职?——理论与经验分析

本文通过一个两期模型,刻画了基金业绩如何通过影响市场信念,进而影响基金风格漂移和基金公司的解雇行为。若上期基金业绩很好,基金经理就会在乐观的自我能力预期下,完全按照自己的判断选择基金投资风格;若上期业绩一般,基金经理会因为调整成本而不太愿意切换投资风格;而若上期业绩很差导致自我能力预期悲观,基金经理就宁愿模仿上期绩优基金的投资风格。综合起来,基金风格漂移将随上期基金业绩呈现出显著的U型关系。进一步,因为业绩很差的基金经理会采取模仿策略,因此在市场风格发生切换时更有可能发生基金经理解雇事件。此外,本文基于中国开放式基金的季度数据,检验了风格漂移与滞后一期基金业绩之间的关系,经验证据稳健地支持了理论分析的各种结论。     

基金绩效差异与基金投资者行为分析

本文以2004～2006年的股票型开放式基金为研究对象,比较和考察了中外合资基金管理公司所管理的开放式基金（“合资开放式基金”）和中资基金管理公司所管理的开放式基金（“中资开放式基金”）。研究发现：与合资开放式基金相比,机构投资者更愿意赎回中资开放式基金,而且“赎回之谜”只在中资开放式基金的个人投资者中存在,在合资开放式基金的机构投资者中甚至还表现出了与理性预期相一致的经营绩效与赎回率之间的显著负相关关系。     

基金业绩如何影响风格漂移和经理离职?——理论与经验分析

本文通过一个两期模型,刻画了基金业绩如何通过影响市场信念,进而影响基金风格漂移和基金公司的解雇行为。若上期基金业绩很好,基金经理就会在乐观的自我能力预期下,完全按照自己的判断选择基金投资风格;若上期业绩一般,基金经理会因为调整成本而不太愿意切换投资风格;而若上期业绩很差导致自我能力预期悲观,基金经理就宁愿模仿上期绩优基金的投资风格。综合起来,基金风格漂移将随上期基金业绩呈现出显著的U型关系。进一步,因为业绩很差的基金经理会采取模仿策略,因此在市场风格发生切换时更有可能发生基金经理解雇事件。此外,本文基于中国开放式基金的季度数据,检验了风格漂移与滞后一期基金业绩之间的关系,经验证据稳健地支持了理论分析的各种结论。