中国南车和中国北车并购重组绩效研究——基于事件研究法的实证分析

本文以中国南车和中国北车为研究对象,采用事件研究法来研究南北车并购重组的绩效,以南北车公告并购消息日为事件日进行研究.研究结果表明:南北车并购重组后绩效显著提高,同时累积超额收益也持续为正,同时也根据公司的实际情况来分析二者并购重组的效果.     

并购企业承担社会责任能获得超额收益吗?

本文采用累计超额收益率和持有异常收益率法分别计算了并购企业短期与长期的股票收益,并据此分析这类企业承担社会责任是否能带来更多收益.结果发现,从短期来看,投资者在承担社会责任的企业并购宣布后5天内均能获得超额收益.特别是当并购企业是民营企业、进行非跨行业并购或采取股票支付方式时,承担社会责任均能显著提高股票收益.从长期来看,承担社会责任的企业在第3和第4年获得了显著正长期异常收益.此外,当承担社会责任的并.购企业是民营企业时能显著增加长期异常收益.     

收购公司长期股票绩效研究--来自中国上市公司的经验证据

该篇文章以中国的上市公司间的并购为样本,收集了近8年的收购公司的经验证据,研究了收购公司并购后三年内的长期股票绩效,研究发现收购公司的长期股票绩效总体并不明显。而进行横向合并的收购公司却取得了明显的绩效。     

收购公司长期股票绩效研窕——来自中国上市公司的经验证据

该篇文章以中国的上市公司间的并购为样本，收集了近8年的收购公司的经验证据，研究了收购公司并购后三年内的长期股票绩效，研究发现收购公司的长期股票绩效总体并不明显。而进行横向合并的收购公司却取得了明显的绩效。     

信用评级调整对上市公司股票价格异质性的影响

随着中国经济金融的发展,信用评级对股票市场行情的影响日益增大.本文结合2008—2014年中国上市公司的信用评级调整,研究公司信用评级符号及评级展望、债券信用评级符号调整对股票价格波动的影响.研究发现,在信用评级调整中,非负面的公司和债券评级符号调整都会提高股票累计异常收益率,但是公司评级符号不变的影响持续性较弱.非正面的公司评级展望短期内降低股票累计异常收益率,长期内仍然会提高股票累计异常收益率.信用评级对私企股价的影响要大于国企.上述结论对于推进中国信用评级市场建设、完善股票市场、监控和应对股票市场风险、维护金融体系的稳定性有重要的参考价值.     

南北车合并:开启国资改革新思路

南北车合并实质上是既具有中国国企改革特点又符合市场经济规律的一次整合,将为我们国家沿着中国道路、中国模式探索国企改革及央企整合,实现中国大公司战略,提高国际竞争力,实现中国崛起和中国梦奠定重要的基石. 实质是市场化选择下的新设合并 首先,从法律形式上来看,这是一次新设合并.根据南北车公布的合并方案,合并之后成立的“中国中车股份有限公司”既不是过去的南车,也不是过去的北车,而是一个新的公司形态,有着全新的公司名称、组织机构代码、股票简称代码、法人治理机构、战略定位、组织架构、管理体系、公司品牌等.不仅如此,吸收合并往往存在一方“吃掉”另一方,由于在过去的竞争中并不存在南车把北车打得一败涂地的情况,而是双方在平等协商的基础上合并,并不存在吸收合并的基石,所以把本次南北车合并界定为一种新设合并更符合实际.     

国有控股对中国企业对外跨国并购影响的实证分析

以中国上市公司发起的448起对外跨国并购事件为样本,利用事件研究法研究了国有控股对中国企业对外跨国并购的影响。结果显示:并购方公司在发布并购公告后获得了显著为正的累计超额收益率;国有控股程度越高,公告发布产生的累计超额收益率越大;当并购方公司的治理水平较差、CEO权力较大时,国有控股程度与累计超额收益率显著正相关;在并购方公司为国有企业的样本中,当企业为普通国企、CEO的政治晋升激励较弱时,国有控股程度与并购带来的累计超额收益率显著正相关。     

合并重组走向垄断? ——从南北车合并浅析央企合并重组

在2014年12月,中国南车、中国北车已经发出了关于重组方面的公告,宣布双方相互合并,合并之后企业名字为"中国中车股份有限公司".在2015年6月8日,"中国中车"正式诞生.在实际发展的过程中,要想打造具有一定竞争能力的央企,就要在一带一路战略观念的影响之下,加快自身的发展速度,提升自身竞争能力.正是南北车合并拉开了大型央企合并重组的序幕.     

中国IPO市场存在承销商托市吗

本文采用修正后的Ruud(1993)收益率分布检验法对中国A股市场上IPO股票上市后短期收益率分布进行了检验.考虑抑价极大值会使样本收益率分布明显右偏,本文运用剔除抑价极大值后的样本对不同定价机制下的IPO后市短期收益率分布进行了正态性检验.我们发现,IPO股票上市后的短期收益率分布不能拒绝正态分布的零假设.这说明中国IPO市场不存在明显的承销商托市,目前高抑价的原因不能用承销商托市行为来解释.     

中国新股弱势问题研究

本文借鉴西方关于IPO的研究成果 ,结合中国股市的实际 ,对新股弱势问题展开实证研究 :(1 )考虑股票的内在风险性 ,采用经过风险调整的相对收益率CR 和累计相对收益率ACR 指标 ,揭示了以市值加权和不以市值加权的不同情况下 ,样本组合在新股、次新股和普通股的各个不同时期内相对于市场指数的走势特征 ;(2 )构造经济计量模型揭示股票上市后长期走势的影响因素 :对新股实际收益率影响最大的是该股票的市值 ;决定股票上市后两年内对市场指数走势强弱的因素是初始收益率及其流通股数     

上市公司增发新股公告与资本利得的实证研究

本文用实证方法对上市公司增发新股公告日前后的股票超额收益率进行了研究.研究表明在公告日前股票的累计超额收益率就开始下跌,上市公司增发新股的市场认同度较小.     

我国钢铁行业上市公司可转换债券发行对股价效果影响实证研究

本文通过分析样本公告日前后40个交易日内公司股票收益率相对于市场收益率的变化,采用平均异常收益率和累计异常收益率指标,得出在我国钢铁行业企业中,可转换债券发行对公司股价并没有明显的影响的结论.     

融资优序理论新证：公司债、可转债和增发股票宣告效应的比较分析

通过事件研究方法对我国上市公司发布公司债、可转债和增发融资公告所产生的宣告效应进行研究,检验融资优序理论在我国资本市场的表现形式。研究表明我国上市公司会通过＂择时＂来确定公告日期,具体表现为上市公司的股票在融资公告前会产生显著的正的累计平均异常收益率,公告后产生显著的负的累计平均异常收益率,总体上会产生正的累计平均异常收益率,与国外的绝大多数研究不同,在我国可转债融资的累计平均异常收益率要显著的高于增发融资,增发融资的累计平均收益率又显著的高于公司债融资,而且上述的结果均是稳健的,本文认为产生以上结果主要原因是研究区间内我国股权分置改革的完成、证监会对再融资的严格控制。     

股权分置改革后的中国上市公司并购策略

股权分置改革解决了中国上市公司非流通股与流通股并存的股权分置问题,使得上市公司股票全流通.首先分析了股票全流通后中国上市公司并购的显著特征,然后提出了上市公司并购的策略建议.     

风险投资是认证信息、追逐名声还是获取短期利益？——基于倾向值配比的实证分析

本文以2009～2012年间我国中小板与创业板上市公司为研究样本，利用倾向值配比与事件研究方法对风险投资参股、风险投资声望及风投参股的股票锁定期解除前后显著的量价效应进行了实证研究。实证结果表明，在本文选取的研究样本中，风险投资并不具备“认证效应”与“逐名效应”，而风险投资参股的上市公司．在锁定期解除后异常成交量与异常收益率更为显著，并且风投机构的累计投资收益率与解禁期股票的异常收益率存在负相关关系。     

我国资源型企业跨国并购绩效研究——基于短期和中长期视角

本文运用事件研究法和财务指标法,分别考察了我国资源型企业跨国并购的短期和中长期绩效。研究发现:短期绩效显著提升,样本平均累计异常收益高达4.08%。不同年份绩效表现呈现先提升后回落的趋势,石油天然气行业异常收益率高于有色金属和煤炭,巴西和赞比亚等国家优于澳大利亚和加拿大。中长期绩效在并购当期得到提升,之后出现下滑,最终止住颓势得到高于并购当期的绩效水平。综合分析短期和中长期绩效,二者一致性较差,仅为50%,存在被高估和低估并购现象。     

中国A股市场股票收益率风险因素分析:基于Fama-French三因素模型

本文以中国A股市场上市公司为样本,基于Fama-French三因素模型,实证分析了中国A股市场股票收益率的风险因子.研究结果表明,Fama-French三因素模型较CAPM模型能更好地解释中国A股市场的股票收益率;中国A股市场股票收益率存在规模与价值效应,股票(或股票组合)收益与公司规模呈显著负相关关系,而与公司账面市值比呈显著正相关关系.     

并购事件中的股东财富研究——以中国移动入股浦发银行为例

在研究企业并购的绩效问题上,有多重研究方法可供选择,其中事件研究法作为主流方法之一,已经成为一种成熟的考量并购事件中股东财富变化的方法。本文以中国移动入股浦发银行为例,采用基于超常收益的事件研究法对并购中股东财富的变化进行分析,研究并购案例的市场反应。通过计算合并前后60个交易日的超常收益率及累计超常收益率,观察并购前后市场对公司价值的反应,发现此次并购事件均促进了并购方和被并购方股东财富的增长。     

上市公司增发新股公千与资本利得的实证研究

本文用实证方法对上市公司增发新股公告日前后的股票超额收益率进行了研究,研究表明在公告日前股票的累计超额收益率就开始下跌,上市公司增发新股的市场认同度较小。     

2006-2007年中国股票实际收益率与通货膨胀的实证研究

股票的实际收益率与通货膨胀率之间的关系决定着人们的投资决策。2006--2007年出现了商品价格与股票价格同时大幅度上涨的现象,文章利用2005--2007年的数据对股票的实际收益率与通货膨胀率进行了线性回归,得出在2006--2007年问中国股票实际收益率与通货膨胀之间具有正相关性的结论。