A股与美股、港股联动性的两次比较

本文采用协整模型和结构向量自回归模型(SVAR),对2006年6月—2008年6月金融危机时期与2014年6月—2015年9月A股动荡行情时期A股与美股、港股的联动性进行计量分析。研究结果表明,自金融危机后期以来,A股市场对美股与港股市场的激励响应效应均在增强。在此轮A股动荡时期,下行时期(2015年6月—2015年9月)A股市场对美股与港股市场的联动影响力较上行时期(2014年6月—2015年6月)强。通过两个特定意义时期的比较分析,得出国内A股市场的相关政策和监管启示。     

A股与美股、港股联动性的两次比较北大核心

本文采用协整模型和结构向量自回归模型(SVAR),对2006年6月—2008年6月金融危机时期与2014年6月—2015年9月A股动荡行情时期A股与美股、港股的联动性进行计量分析。研究结果表明,自金融危机后期以来,A股市场对美股与港股市场的激励响应效应均在增强。在此轮A股动荡时期,下行时期(2015年6月—2015年9月)A股市场对美股与港股市场的联动影响力较上行时期(2014年6月—2015年6月)强。通过两个特定意义时期的比较分析,得出国内A股市场的相关政策和监管启示。     

融资融券渐进式扩容的政策效应研究——基于多期DID模型与Hausman的检验北大核心CSSCISSCI

中国融资融券业务的四次扩容政策及其对市场的影响都是渐进式的。多期DID模型能更好地处理融资融券对A股市场的影响,Hausman检验为该模型提供了稳健性检验工具。除基于2015年数据的实证结果 (受其他多种因素影响)显示显著增加A股市场流动性和波动性外,对前四次扩容政策市场的影响表明,融资融券显著减少市场流动性(影响程度随不断扩容而降低)、微幅强化A股市场的波动性(有时正向强化、有时负向强化);同时,融资融券政策效应的实现过程是曲折的,不同期间的政策效应存在差异。该研究结论为融资融券相关的渐进式改革提供了新的经验证据。     

中证兴证海峡沪深股票指数走势简评

(2015年2月)2015年2月份沪深两市大盘一扫前期调整阴霾,呈现一片红火景象,市场处于强势当中,尤其是创业板指数大涨。鉴于政府接连出台刺激经济的财政、货币政策,随着A股市场各项机制的逐步完善以及中国经济转型升级后释放出新一轮强大动力的支持,大盘将迎来更大发展,"一路一带"关联板块、涉及国央企改革的军工板块、环保板块等也将成为下     

陆港通制度对A股市场投资者正反馈交易行为影响研究

为考察陆港通制度对A股市场投资者正反馈交易行为的影响,本文基于Schuppli和Bohl(2010)的正反馈交易模型,以陆港通制度实施作为准自然实验,利用2010年4月至2020年9月间A股相关股票指数收益率数据为样本进行实证分析,结果表明:陆港通标的股票的投资者正反馈交易行为在政策实施后显著减少,且"追涨"行为较"杀跌"行为减少更为显著;陆港通制度的施行对正反馈交易行为的抑制作用在市值较低的股票中更显著;作用在短期内更为显著;2018年陆港通交易额度的扩容政策也对正反馈交易行为具有抑制作用。     

“沪港通”如何影响企业现金持有决策——基于价值效应和竞争效应分析

"沪港通"作为我国一项重要的资本市场开放政策,会对资本市场各主体产生深远影响。本文以2007—2018年我国A股上市公司为样本,采用双重差分(DID)方法研究"沪港通"政策对企业现金持有决策的影响。研究发现,"沪港通"政策实施可以提高"沪港通"标的公司的现金持有。同时,本文进一步检验了现金持有的竞争效应和价值效应,并且通过区分产权性质和外部经济政策不确定性,发现"沪港通"政策所带来的正向现金持有效应在非国有企业、外部经济政策不确定性更高时体现得更明显。在替换核心变量、控制行业竞争程度后结论依然成立。本文研究从企业现金持有决策角度拓展了"沪港通"的相关研究,有助于更好地理解资本市场开放对微观主体决策的影响。     

基于“沪港通”的我国资本市场有效性实证检验

通过事件研究法,以2014年11月"沪港通"的正式实施为事件,以其中沪股通交易范围内上证180指数、上证380指数的成分股中A+H股为研究对象,对"沪港通"正式实施公告发出前后是否存在超常收益进行实证分析。实证结果表明,中国A股市场尚未达到半强式有效。虽然"沪港通"受到广大投资者的广泛关注,但当前投资者并不看好;最后,根据实证结果进一步分析投资者不看好"沪港通"的原因,并对如何提高中国A股市场的效率提出建议。     

沪港通两周年将迎来深港通

<正>毫无疑问,沪港通的开通是我国资本市场一个里程碑式的事件,它启动了中国资本市场双向开放的列车。2014年11月17日,作为内地与香港市场互联互通的试点,沪港通正式启动。从通车表现来看,通车首年南冷北热明显,通车第二年则南北表现趋近。从具体对A股的影响来看,沪港通并没有如启动之初市场认为的缩小A、H股的溢价。不过,沪港通的开通的确推进了A股市场的国际化进程,而接下来的深港通也将加大A股的国际化。南冷北热不再明显11月17日收盘后,上交所数据显示,     

外资进入A股:用其“利”防其“弊”

最近中国的A股终于迎来了久违的大涨,且涨幅居全球前列。这波大涨的背后,是近一段时间以来外资大举进入A股市场。某股票因被外资买到深股通的持股上限而不得不被限制购买,更成为新行情中的一道风景。外资已经成为中国A股市场的重要力量。而随着A股在明晟(MSCI)指数中的纳入因子逐步提升,相信未来会有更多外资进入A股市场。面对这种形势,应用其“利”而防其“弊”。外资“先知先觉”把握A股行情时间回溯到去年,A股大跌,国内投资者、上市公司大股东无不灰心丧气;然而,外国投资者却通过陆股通北上净买入2942亿元,扣除港股通南下资金后,去年股票通(包括沪港通和深港通)项下北上净流入资金2018亿元,为该机制开通以来的首次。当时尚有人奚落是外资被套牢,但现在国内不少投资者却在佩服外资的先知先觉。     

好事多磨:A股4次闯关终入摩

在2017年6月21日凌晨4:30,摩根士丹利资本国际公司(MSCI)宣布A股222只大盘股将被纳入MSCI新兴市场指数,基于5%纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重.MSCI计划分两步实施A股初始纳入计划,以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制:第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施;第二步在2018年8月季度指数评审时实施.     

严管“假北水”很有必要

随着沪港通、深港通的开通,沪深股通就成了外资进入A股市场的一个重要通道。与内地市场流向香港市场的“南向资金”相比,从香港进入A股市场的资金,被称为“北向资金”或“北上资金”,市场通常又将其称为“北水”。     

A股独秀?

编者按进入09年,在政策及市场乐观预期的推动下,A股仍一枝独秀。但从最近连续两周的调整来看,A股很显然越来越多地受到外围市场的影响。所以我们认为,在这种"两难"之下,投资者寻找A股中"进可攻,退可守"的安全品种,     

H股回归对A股市场波动性的影响:理论模型

对流动性和波动性的研究是金融经济学领域的重要内容之一。本文以Domowitz建立的基本分析框架为基础,同时对Podpiera提出的交叉上市股票在两地市场的价差因素加以考虑,推导出一个在市场分割、连续竞价制度、先国外再回归国内实行交叉上市(H股回归)背景下的市场波动性模型。研究发现,H股回归扩大了A股市场投资者基础,加强了A股和H股市场的联系,从而有利于降低A股市场的波动率。因此,积极稳妥推进H股回归的政策可以成为有关监管当局治理A股市场大起大落的有效工具之一。     

绿色因子对A股市场投资决策的影响研究

全球气候变化日益加剧,投资者已意识到需要将与气候相关因素纳入投资决策,这将对市场估值产生影响。选取1995年1月至2022年5月中国A股市场的月度数据,在FamaFrench因子模型基础上增加绿色因子,分析绿色因子对中国A股市场收益率的影响。研究发现,引入绿色因子的六因子模型能够更好地解释中国A股市场股票风险溢价;《巴黎协定》的签署给股票市场传递较强的政策信号,在2015年之前,中国A股市场非污染企业投资风险高于污染企业,当投资者绿色投资意识增强时,污染企业投资风险高于非污染企业;绿色因子对股票超额收益率的影响受回归子样本影响,重污染企业面临的绿色转型风险较大,非污染企业在面临较小绿色转型风险的同时,还能享受更多的绿色激励效应。基于此,提出激活股票市场绿色激励效应,引导市场参与者进行绿色低碳投资,丰富绿色金融产品创新的政策建议。     

A股走上震荡之路

截至2007年12月28日,中金、中信、国信等16家核心券商均发布了其中国A股2008年投资策略报告,为投资者提供了有关2008年宏观经济展望、企业盈利预测、A股全年走势等饕餮大餐.本文基于以上"智库"资源,试图从宏观面(国民经济增长)、业绩面(企业盈利增长)、资金面(市场资金是否充裕)、估值面(泡沫是否会破)等影响2008年股市趋势的因素,为投资者提供一个有关2008年A股走势的客观、全面的判断.     

2017年需要注意的十个投资要点

尽管由于制度安排,A股和H股的估值在过去并不趋同,但是随着沪港通、深港通的开通,这种趋同在将来或将成为一个大方向上的趋势。勉强还算平静的2016年已经过去,尽管我们遇到了一些资本市场的波动,但是和过去市场曾经展现过的巨幅波动相比较,比如2005年到2007年指数500%的涨幅、2015年创业板指数150倍的PE估值,美国十年期国债从80年代的15%的收益率下降到2010年以后的2%,2016年也应该算是相对平静的一年了。     

加速流入A股的外资“身份”之辨

<正>外资加速流入A股,成为今春季行情的主要推手之一。然而,一直存在质疑外资"身份"的声音。那么,进入A股市场的外资到底是真外资还是国内资金借道"沪港通"入市?过去三年外资是影响A股市场最重要的变量之一,外资的进出导致市场风格在不断调整。外资的流入伴随着中国金融市场的国际化,2019年外资入场趋势未变,但是很明显春季行情更加的明显,外资加速入场是主要催化因素。     

A股不再“独善其身”

8月1日受美股下跌影响A股巨幅下跌,但外围市场影响是间接的,决定A股中期走势的决定性力量仍然是企业盈利和宏观调控政策,A股将在波动中盘升。最值得警惕的,还是调控政策。     

B股政策破冰前的3大猜想

在中国资本市场的版图设计里,B股(人民币特种股票)市场绝对只能算得上是一只"丑小鸭".区区109家上市公司,区区百亿股的市值规模,如果有谁胆敢把这样一个袖珍市场和枝繁叶茂的A股市场、H股市场相提并论的话,那可真是滑天下之大稽!然而,正是这么一个不起眼的小丑,在2007年却忽然间获得了前所未有的广泛关注:著名经济学家吴晓求称B股市场的改革是"第二次股权分置改革";诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔建议中国尽早合并A、B股市场;更有甚者,富通银行等部分外资机构已在海外悄然发行起专门投资于B股市场的开放式基金.     

高盈利 低负债 提升成长空间——兴证海峡指数2013年上半年分析报告

海西区大力发展有比较优势的行业,兴证海峡指数相对A股行业权重较大的纺织服装、轻工制造、有色金属行业盈利能力均高于A股相应行业整体盈利能力。受国家区域发展政策支持等因素的影响,近年首发筹资幅度较大,降低了成分股整体资产负债率。2012年后尽管新股发行放缓,但相对A股高盈利与低负债的状况使成长空间扩大,兴证海峡指数成分股相对A股营业收入增速较高。2009年以来及2013年上半年兴证海峡指数相对A股指数均有较为显著的超额收益,当前兴证海峡指数成分股相比A股维持盈利水平较高、负债水平较低的状况,截至2013年上半年,兴证海峡指数市盈率指标相对A股指数略高。