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货币政策是十分重要的调控手段,不仅对我国的经济发展有着重要的影响,而且对我国的金融系统存在非同一般的意义。选择我国结构性货币政策工具中实施时间较长的两种工具即常备借贷便利(SLF)和中期借贷便利(MLF),实证分析结构性货币政策工具的有效性。结果显示,中期借贷便利对上市商业银行流动性的负向影响程度远远超过常备借贷便利的正向变动,中期借贷便利的实施规模远远大于常备借贷便利的实施规模。因此,结构性货币政策尤其是中期借贷便利的实施,可在一定程度上降低上市商业银行的流动性,缓解上市商业银行流动性过剩。为提高结构性货币政策对上市商业银行流动性的有效性,要进一步公开结构性货币政策操作信息,坚持推进利率市场化,协调传统型货币政策及结构性货币政策,完善结构性货币政策环境,增进结构性货币政策与其他政策的相互配合。 相似文献
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利率走廊是中央银行为了调控货币市场基准利率而设置的政策操作系统,其运行机制是,中央银行通过向商业银行提供存款便利工具和贷款便利工具,同时配合公开市场操作,将货币市场基准利率控制在中央银行政策目标利率附近,从而实现货币政策目标.加拿大中央银行和欧洲中央银行在利率走廊的构建和运行上积累了较为成功的经验,可为我国借鉴.我国中央银行的利率走廊上限应为常备借贷便利利率,下限可以选择超额存款准备金利率,货币市场基准利率为存款类金融机构间债券回购利率(DR),政策目标利率可以选择存款类金融机构间债券隔夜回购利率(DR001).为了使利率走廊充分发挥作用,还需要采取一些配套政策措施. 相似文献
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货币政策、创新与传导机制在利率市场化环境下,中央银行通过公开市场操作调整短期利率至目标水平,这属于传统意义上的货币政策。美国、欧元区、日本和英国的中央银行在制定货币政策中介目标时,盯住的基准利率分别为联邦基金利率、主要再融资利率、隔夜拆借利率和短期国债回购利率。这些利率虽名称各异,但均为短期同业拆借利率。中央银行通过调控同业拆借利率可以直接影响商业银行的融资成本,商业银行向企业和居民借贷时,会将中央银行的意图传递至整个经济体,最终实现调控经济的目的。如果一国中央 相似文献
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本文基于手工收集的2009—2017年中国银行业数据,利用我国借贷便利工具创新这一准自然实验,以借贷便利工具的运用需要商业银行提供合格担保品这一要求为切入点,考察了借贷便利工具对商业银行贷款利率的影响。研究发现,借贷便利工具创设后,商业银行持有的合格担保品规模越大,其贷款利率越低,且这一效应随着时间推移逐渐增强。进一步的作用机制检验发现,央行的借贷便利操作扩大了商业银行向中央银行借款规模和贷款投放规模,从而有效降低了商业银行贷款利率,也表明借贷便利工具可通过商业银行合格担保品渠道发挥作用。因此,可以通过调整借贷便利操作规模、操作利率以及合格担保品范围的方式有效影响商业银行贷款利率进而发挥对社会融资成本的调控作用。 相似文献
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2019年8月,人民银行将贷款市场报价利率(LPR)与中期借贷便利(MLF)利率挂钩,迈出信贷市场利率“并轨”的第一步。相比其他国家,我国当前政策利率体系仍较为复杂,还有进一步优化的空间。本文在梳理主要国家央行利率市场化改革进程中政策利率体系优化的经验以及我国利率调控典型事实的基础上,运用向量误差修正模型(V ECM),基于短期因果关系、长期因果关系和强因果关系,实证检验了我国政策利率优化的可能性。结果显示:部分政策利率可以并轨,如再贴现利率可以并入央行7天逆回购利率,20天再贷款利率可以并至隔夜常备借贷便利利率。基于实证结果,提出我国政策利率优化路径及对策建议。 相似文献
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本文通过对1996年7月2日至2005年11月4日各种不同期限的银行间逐笔拆借交易的交易利率以及成交金额进行统计描述分析,从交易次数、市场份额、交易者类型、交易的地区分布、日均拆借利率以及日均隔夜拆借利差的时间序列走势等角度,归纳出中国银行间同业拆借市场的基本交易特点。在此基础上,我们构造相应的AR(P)-EGARCH模型,从流动性、交易量以及结构性变化的角度系统探讨各种不同期限的利率品种的日均隔夜拆借利差的影响因素。文章的基本结论是:流动性因素、交易量对各种不同期限利率品种的日均隔夜利差序列有显著的影响,利差序列以1999年7月为界,之前和之后存在一个结构性的变化,并且利差序列的波动存在正的杠杆效应,日均隔夜利率的一阶差分对其他期限的利差序列的波动存在一个正向的影响。 相似文献
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《金融监管研究》2016,(11)
利率走廊是20世纪90年代兴起的货币政策实施框架,也是许多国际货币政策转型的主要方向。本文首先回顾了加拿大、欧洲央行和美国等国家利率走廊的实践经验,发现利率走廊和公开市场操作不是替代关系,而是互补关系,中央银行通过结合利率走廊和公开市场操作,可以更好地调控市场利率。对我国的实证研究表明:7天银行间质押式回购利率最适合成为我国利率走廊的操作对象;央行的常备借贷便利利率和超额存款准备金有可能成为未来我国利率走廊的上、下限。模拟分析发现,我国利率走廊仍然存在宽度较大的问题,不利于央行控制市场利率的波动。文章最后提出,我国目前适合建立以公开市场操作为主、利率走廊为辅的货币政策调控框架,并给出了我国利率走廊的构建路径。 相似文献
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本文以隔夜拆借市场的货币供求关系为基础,建立了VAR模型,验证了隔夜拆借利率的影响因素及其对隔夜拆借利率的影响程度,并运用AR-GARCH模型等定量方法对样本数据进行了检验。实证结果表明,本文构建的VAR模型能够反映隔夜拆借利率的变化趋势,对于隔夜拆借利率具有一定的预测作用。 相似文献
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<正>欧洲央行实施双层准备金利率制度的基本情况欧洲央行采用利率走廊模式实施货币市场基准利率调控,设定三大主要利率:边际贷款便利(MLF)利率、存款便利(DF)利率和主要再融资操作(MRO)利率。其中,边际贷款便利及存款便利利率构成欧元区银行间隔夜利率走廊的上下限, 相似文献
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银行间同业拆借利率是商业银行利率风险测度的重要指标。我国银行间同业拆借利率中的隔夜拆借利率具有明显的尖峰、厚尾特征,可以利用ARCH族模型估计得到的条件标准差来度量其VaR值。我们对2007年我国商业银行数据进行了实证分析,结果表明,只有ARCH(1)和EARCH(1,1)模型能较好的拟合隔夜拆借利率,且从VAR值可以看出我国商业银行利率的日风险巨大。 相似文献
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胡岳峰 《金融经济(湖南)》2015,(1)
随着中国金融的不断发展,为了满足金融市场更高的调节需求,中央银行在传统的货币政策工具的基础上,又发展出了一套以流动性调节为主的货币政策工具体系,而“常备借贷便利”则是中国货币政策短期流动性工具的代表,本文以该政策工具为研究对象,分析其产生的原因、特点、影响,通过国际比较,得出启示,从而为“常备借贷便利”这项货币政策工具在中国金融市场上更好地运作奠定良好的基础. 相似文献
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《金融监管研究》2015,(2)
基于美国、日本、加拿大、印度等国的案例分析表明,利率调控转型宜采取渐进式,并与利率市场化进程协调一致;市场基准利率主要集中于隔夜同业拆借利率和市场回购利率,且大都为实际成交利率;央行关键政策利率品种和期限一般会随着经济金融条件的变化而变化,过多的政策利率不利于货币政策传导。对于我国利率调控体系的实证研究表明:与美国、日本等国家传统的公开市场操作模式相比,利率走廊调控模式更适合我国,央行7天逆回购利率和隔夜市场回购定盘利率分别是我国关键政策利率和市场基准利率的理想选择,走廊宽度在200个基点左右的非对称利率走廊效果较好。最后,本文提出了过渡期和中后期利率走廊调控的具体方案及相关配套措施。 相似文献
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周璋 《金融经济(湖南)》2011,(3):96-97
本文对2007年1月4日至2010年9月30日的上海银行间同业拆放市场的隔夜拆借利率序列应用正态分布、t分布和GED分布下的GARCH族模型进行了对比分析,结果显示,上海银行间同业拆放市场SHIBOR隔夜拆借利率序列杠杆效应不明确,拆借利率的分布对模型拟合结果影响较大.GED分布较正态分布和t分布能更好的拟合SHIBOR拆借利率序列的分布状况。 相似文献
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2013年,中国金融市场出现的重大情况之一是货币市场利率行情出现数次严重波动。作为中国货币市场利率行情的基本指标,上海银行间隔夜拆借利率(Shibor)在2013年6月和12月两次飙升,其剧烈程度超过往年。 相似文献