IPO抑价影响因素的信息经济学解释

股票首次公开发行(以下简称IPO)抑价,就是指股票发行价低于上市价的情况。对此现象,国内外学者从许多角度对该现象提出理论解释,其中有很大一部分是从信息经济学的角度进行分析的,包括信息不对称、信号理论、动态博弈分析等理论。本文就相关文献研究予以整理,并对这些理论对于我国市场的适用性进行探讨。     

IPO抑价影响因素的信息经济学分析

股票首次公开发行(以下简称IPO)抑价,就是指股票发行价低于上市价的情况.对此现象,国内外学者从许多角度对该现象提出理论解释,其中有很大一部分是从信息经济学的角度进行分析的,包括信息不对称、信号理论、动态博弈分析等理论.本文就相关文献研究予以整理,并对这些理论对于我国市场的适用性进行探讨.     

IPO抑价与事前不确定性的关系研究

文章引入事前不确定性,从信息不对称假说的角度对抑价现象进行解释。通过建立模型来分析事前不确定性对股票价格的影响,把影响事前不确定性的因素作为解释变量,选择我国2006年￣2007年9月IPO上市的156只A股股票进行抑价与事前不确定性的回归分析。得到如下结论:如果最初二级市场价格不存在不确定性,那么抑价将不会发生。不确定性随着一级市场中产生信息的数量和质量的增加而减小,在极限情况下一级市场产生的信息能完全预测到二级市场的价格时,IPO抑价需求也就消除了。     

完善我国股票估值分析的探讨

股票价格一般是指股票的市场价格,又被称为股票行价,是指股票在证券市场上买卖的价格;股票价值指一般情况下股票价值日,主要是指股票的内在价值,它是一种理论价值,通常由股份公司基本面所决定,也是它本身所固有的价值。股票投资者根据对股份公司赢利前景、股票市场发展趋势等方面因素的预测、分析,从而对股票未来的收益进行估计,以此来得出股票的价值。     

IPO抑价问题浅析

本文在总结前人对IPO抑价的分析及所提建议的基础上,更进一步分析了IPO抑价尤其是中国大陆IPO抑价的成因,并提出了相应的解决方案：即从股票定价、信息不对称、法律法规不健全、监管不严、投资者行为等方面进行简要分析并提出了相应的应对策略。同时考虑到以上策略在当前条件下的中国大陆股市实施的难度后笔者提出了更具操作性的的协调基金机制,该机制不仅可以有效的控制IPO抑价并可以在一定程度上防止首日破发等有损公司声誉的现象,在上市后的各个时期也可以起到稳定股价的作用。同时本文还对其资金的来源及运用进行了简要的介绍。     

我国新股抑价现象的原因——基于上交所A股市场的实证分析

IPO抑价现象一直是我国资本市场的一个显著特点。本文综合上海证券交易所的368只于2000年到2012年上市的股票的抑价率进行实证分析,探究我国股票市场IPO抑价的原因,并依据分析结论给出相关的对策和建议。     

不同发行机制下投资者行为对IPO抑价比较实证研究

以1996-1999年和2005-2008在深、沪市两地上市的股票为样本,选取投资者异质代理指标,运用多元回归分析方法,分析不同发行机制下投资者异质对IPO抑价的影响,并进行比较研究。通过研究表明:询价和固定价格发行都没有消除高IPO抑价,且无论是固定价格发行还是询价发行,投资者异质预期对IPO抑价都产生较大的影响;在存在投资者异质的条件下,与询价发行相比较,固定价格发行下投资者异质预期对IPO抑价影响更大。这不仅从实证的角度为前期理论研究提供支撑,也进一步解释了我国询价发行没有降低IPO抑价的原因。     

IPO抑价问题浅析

本文在总结前人对IPO抑价的分析及所提建议的基础上,更进一步分析了IPO抑价尤其是中国大陆IPO抑价的成因,并提出了相应的解决方案:即从股票定价、信息不对称、法律法规不健全、监管不严、投资者行为等方面进行简要分析并提出了相应的应对策略.同时考虑到以上策略在当前条件下的中国大陆股市实施的难度后笔者提出了更具操作性的的协调基金机制,该机制不仅可以有效的控制IPO抑价并可以在一定程度上防止首日破发等有损公司声誉的现象,在上市后的各个时期也可以起到稳定股价的作用.同时本文还对其资金的来源及运用进行了简要的介绍.     

国外IPO抑价理论综述

IPO抑价是国内外股市面临的常见问题,而关于抑价的原因也是众说纷纭,本文则从信息不对称、行为金融、控制权和制度理论四个角度出发,将国外有关IPO抑价原因进行了梳理。     

股权分置改革的理论与实践分析

本文阐述了股权分置改革的历程，分析了股权分置改革理论中的对价实质、实践中对价方案的特点和流通股股东的利益保护以及受限股票实现全流通等问题，以期为深化股权分置改革提供参考。     

基于信息机制的股票期权制度的激励效果保障研究

股票期权制度作为一种长期有效的激励机制,可以将经营者与所有者的利益紧密联系起来,从而解决公司中经理人与股东之间的委托代理问题。本文从信息机制的角度对股票期权制度的正负效应进行了深入剖析,针对股票期权制度本身的设计、现行会计处理手段以及股票期权的信息传递路径三方面的不足进行了分析,并提出在我国实施这一制度的激励效果的保障措施。     

关于对价会计确认问题的思考

股权分置改革是指通过非流通股股东以一定形式向流通股股东支付对价,获得流通权,从而实现股票的全流通。股权分置改革方案的核心是对价的支付,即非流通股股东向流通股股东支付一定的对价,以获得其所持有股票的流通权。一、对价的经济学分析     

IPO抑价因素分类研究综述——基于国内外实证研究成果

在国际资本市场上,IPO作为公司进入直接融资平台,吸纳更多资金的一个重要过程,被越来越多的投资者和学者们关注。尽管各国的IPO机制各不相同,但公司股票从IPO定价到走入二级市场进行交易这一过程中都存在或多或少的抑价现象,对于该现象国内外学者们进行了深入的实证研究,并且形成了不同的理论观点,本文就目前学术界主流的IPO抑价理论进行了分类综述,旨在从对比的角度阐述IPO抑价的成因,并在后金融危机时代的视角下对未来IPO抑价的研究进行了展望。     

基于理性市场的IPO抑价理论评述及策略分析

本文详细介绍了基于市场理性行为的IPO抑价理论,分析了这些理论存在的缺陷和对IPO抑价现象解释能力不强的原因。结合我国的实际情况对IPO抑价问题进行了策略分析,并提出了相关建议。     

公允价值会计与不同信息使用者的关系——基于理论界与实证界的矛盾

针对理论界认为公允价值会计不能提供有用信息,而实证研究却坚持其有显著价值相关关系的矛盾,文章通过分析公允价值会计能满足投机性股票持有者对信息的需求,但不能满足传统所有者①对信息的需求这一现象,指出产生矛盾的原因在于会计理论界与实证界侧重的角度不同.     

股票期权制度的运行环境分析

股票期权激励制度一直受到了许多人的质疑。本文从人力资本理论和委托代理理论两个角度阐述了股票期权激励制度的理论基础,并结合美国公司法改革对股票期权激励制度的有效运行环境做了全面系统分析。     

我国资本市场股权分置改革问题研究

在我国资本市场上,存在着一种特别的形态:股权分置即存在着流通股和非流通股两种股票。这就造成了两种股票所有者之间的利益冲突、市场定价不准确以及股市低迷等问题。对此,我国进行了股权分置改革,本文通过对股权分置改革典型代表清华同方的两次改革进行分析,得出了一些启示即股权分置改革中需要注意的问题:对价问题、投资者保护和解决股东间信息不对称。     

中小企业板IPO抑价现象实证研究

一、引言IPO抑价,是指新股在首次公开发行(IPO)时定价较低,而在股票首日上市交易时价格较高,投资者认购新股能够获得超额报酬的一种现象(王化成,2006)。有效市场理论认为,由于理性经济     

上市公司股票期权负效应研究

2008年金融危机发生之前,经理人员股票期权激励机制一直被认为是解决委托-代理问题的最佳手段,是美国银行业经理人员长期激励的主要方式。在这种情况下,银行业经理人员为追求自身利益最大化的行为,导致了美国金融危机的爆发。本文结合美国银行业实行股票期权所产的负效应,从理论和现象两个层面分析股票期权的本质、理论基础以及内在缺陷,并针对股票期权在实行中存在的问题,提出加强信息披露、完善公司治理结构、采用多元化评价考核体系等措施推动股票期权在我国更好的运用。     

投资者异质性与会计盈余信息的市场反应

本文借鉴经济学和心理学最新研究成果，从信息使用者的角度，分析具有前景理论和心理账户理论描述特徵的异质投资者的非理性行为，封会计盈余信息所蕴含价值的市场反应的影响：研究发现，具有前景理论和心理账户理论描述特徵的异质投资者，会倾向于继续持有亏损的股票，并卖出赢利的股票。在这种情况下，股票价格对于新增会计盈余信息的变化，会受到投资者心理账户申对于自身所持股票赢利或亏损分类的影响，造成以股票价格变化来衡量的会计盈余信息价值含量降低。本文的研究成功地把投资者心理因素与行为偏差的影响引入会计研究领域中，为後续研究提供了新思路.