中国A股与H股收益率波动的分形协整研究

长期记忆性的存在不仅是对市场有效性的违背,为投资利润的出现提供了可能性,而且对传统的实证研究方法也是一个冲击.本文对中国内地A股和香港H股两个分割市场分别建立能够反映其收益率波动的分形单整广义自回归条件异方差FIGARCH(1,d,1)模型,利用Teyssiere、Brunetti anf Gilbert所倡导的双变量FIGARCH(1,d,1)模型框架,检验内地A股与香港H股市场的分形参数是否相同,发现并不能拒绝两个市场具有相同分形参数的假设.最后,对A股和H股的绝对收益率和平方收益率的线性组合建立ARFIMA模型进行估计,分形参数并不显著区别于零,从而得出结论:两个市场拥有相同的分数单整阶数,其波动过程是分形协整的.     

分形及其在证券市场上的应用

比较了有效市场假设与分形市场假设,也即比较了证券市场的线性与非线性的观点,同时还对沪深股指通过比较周收益率与日收益率的分布发现指数的分形特征。     

分形市场假说在沪深股票市场中的实证研究

首先介绍并分析了有效市场假说的不足，指出不切实际的简化和线性思维范式是导致有效市场假说倍受批评的原因。其次介绍分形市场假说，很好地解决了有效市场假说暴露出的问题，使得对市场的描述更切合实际。最后在沪探股票市场中对分形市场假说进行实证检验，得出沪深两市股指收益率具有时间尺度不变性和大于0.5的Hurst指数，分别为0.69和0.64。表明分形市场假说在两地股市中成立。     

沪深股市的分形研究

本文以上海深圳股票市场为例,对上征、深证综指的5日收益率、10日收益率、20日收益率进行了多重分形分析.结果表明在各个时间标度上Httrst指数均表现为持久性特征,可见中国股市呈现明显的非线性的分形特征,这一市场是一个复杂性系统,基于线性范式的有效市场假说是不适合的.     

基于R/S分析的上海股市有效性实证研究

以上海股票市场为研究对象,以1995年10月24日至2009年3月16日这一时间段的上证综合指数日收盘价对数收益率序列为研究样本,利用R/S分析方法计算出上证指数的Hurst指数,并对上海股市分形特征加以描述。实证结果表明,上证综合指数日收益率序列的Hurst指数为0.619607,明显偏离0.5,说明上海股票市场具有明显的分形特征,投资者可以通过分析股价的历史数据来获得超额利润,因而市场是无效的。最后,分析了上海股市无效的原因,并提出了政策和建议。     

沪深股市的分形研究

本文以上海深圳股票市场为例,对上证、深证综指的5日收益率、10日收益率、20日收益率进行了多重分形分析.结果表明在各个时间标度上Hurst指数均表现为持久性特征,可见中国股市呈现明显的非线性的分形特征,这一市场是一个复杂性系统,基于线性范式的有效市场假说是不适合的.     

中国股市运行的分形特征实证解析

在分形分布的基础上,对中国2006—2008年来的上证指数日收益率数据进行了分形分布的参数拟合估计,估计结果表明,上证指数收益率呈现明显的尖峰厚尾的特征。就上述现象进行详细的分析,有助于对中国股市泡沫形成的内在机理和规律获得一个更直观更贴近现实的认识。     

中日黄金期货市场多重分形实证研究——基于OSW—MF—DFA方法

运用重叠平滑窗技术对广泛使用的多重分形去趋势波动分析（MF—DFA）进行改进,形成基于重叠平滑窗的多重分形去趋势波动分析（OSW—MF-DFA）方法。在此基础上,结合多重分形谱方法,对上海和东京的期金市场进行多重分形比较研究。结果表明,两市场均存在多重分形,且都是由日对数收益率序列的长程相关和厚尾概率分布引起。此外还发现,与上海期金市场相比,东京期金市场的分形强度更大,从而市场风险也更大,但其获利机会却与此不相匹配。     

中国A股市场股票收益率风险因素分析:基于Fama-French三因素模型

本文以中国A股市场上市公司为样本,基于Fama-French三因素模型,实证分析了中国A股市场股票收益率的风险因子.研究结果表明,Fama-French三因素模型较CAPM模型能更好地解释中国A股市场的股票收益率;中国A股市场股票收益率存在规模与价值效应,股票(或股票组合)收益与公司规模呈显著负相关关系,而与公司账面市值比呈显著正相关关系.     

中国A股市场个股收益影响因素的实证分析

选取公司市值、账面市值比、净营运资产、市净率和管理费用作为解释变量来构建面板数据模型,利用2007—2011年我国A股市场中573家上市公司的面板数据进行回归分析,探析这些财务指标对中国A股市场的股票月收益率的解释力度。研究结果显示:上述解释变量对股票月度收益率具有显著影响,说明这些财务指标对股票收益的解释力度较强;公司市值和账面市值比与股票收益率正相关,在研究期间存在明显的账面市值比效应;净营运资产、市净率和管理费用与股票收益率负相关;中国股票市场是一个弱式有效市场。     

中国股票市场分形特征的实证研究

本文运用分形市场理论和方法对中国股市进行实证研究。从实证结果看，我国沪深两市指数和个股收益的周数据及日数据序列均出现了明显的循环周期，时间序列是一个有偏的随机激走过程，今天的股票价格影响未来股价，呈现出比较明显的分形特征，我们的结论是，中国股市尚未达到半强式有效的水平。     

中国股票市场和债券市场收益率动态相关性分析

基于A股综合市场收益率和中信全债指数收益率数据来研究中国股票市场和债券市场收益率的动态相关性,并分析时变的股债相关性影响因素,以及在横截面上对股票收益率的定价影响进行考察后得知:股债相关性是时变的,股票市场的不确定性和预期通货膨胀率是影响股债相关性的主要因素;通过虚拟变量回归发现,股债相关性在横截面上对股票收益率的影响很小。这些结论对于投资者来说具有直接的现实意义。     

分形市场理论与我国证券市场实证分析

本文在简要分析传统有效市场理论缺陷的基础上，介绍分形市场理论及其分析方法。以完整的上证与深证日收盘数据作为分析对象，应用典型分形市场分析方法，计算了沪、深两市的非周期循环的长度，对我国证券市场进行了完整的分形结构描述。     

资本市场分形结构的理论与方法

有效市场假说隐含着线性、独立、正态的市场特性,从而无法解释资本市场具有的实际特性;而分形市场假说框架下的分形结构特征,更能有效地解释资本市场的实际特性。也就是说,资本市场本质上是一个复杂的非线性动力系统,而分形方法是我们认识资本市场的一个有效的非线性工具。     

我国股票市场分形特征的实证研究

文章分析了以EMH为基础的经典资本市场理论的局限,揭示了资本市场的分形结构特征。近20年来,作为研究非线性问题科学分支之一的分形理论,成了经济学科研究与应用的前沿领域。在此基础上文章探讨了分形时间序列的基本特征,运用R/S分析法分析了我国股票市场的分形特征,通过实证分析,总结了我国股票市场具有明显的分形特征。     

中国股市价值反转投资策略有效性实证研究

本文以中国深沪A股股票市场为考察对象 ,分析了价值反转投资策略的有效性。作者通过实证分析发现 :在中国深沪A股股票市场上 ,以帐面价值与市场价值比 (B M)、B M GS等指标构造的价值反转投资策略可以产生显著的超额收益率 ,并且其显著程度因持有期不同而不同。接着 ,作者利用CAPM模型、Fama French三因素模型并引入了协偏度 (coskewness)和协峰度 (cokurtosis) ,构造出多风险因子模型来解释价值反转投资策略超额收益率。我们发现 :在经过传统风险因素调整后 ,价值反转投资策略效果依然明显 ;CAPM模型无法解释价值反转投资策略超额收益率 ;Fama French三因素模型对价值反转投资策略超额收益率的解释能力最为显著 ,但对于有些价值投资策略 ,在Fama French三因素基础上加上协偏度和协峰度因子后 ,模型的解释能力有所提高     

欧盟与湖北碳交易市场的互相关性——基于MF-X-DMA的研究

本文运用多重分形降趋势移动平均互相关分析法(MF-X-DMA)考察欧洲联盟碳交易市场与中国湖北碳交易市场之间的互相关性及其多重分形特征。通过实证研究发现,欧盟碳交易市场与湖北碳交易市场之间存在显著的互相关性且具有多重分形特征。同时,在市场出现剧烈波动时,两个碳交易市场之间的联动效应更为明显;湖北碳交易市场的多重分形特征显著,分形强度大于欧盟市场,且后者的自相关性不存在明显的多重分形特征。此外,以湖北碳交易市场为代表的中国新兴碳市场,市场成熟度不高,其涉及的短期相关性极易受到外部因素的影响。     

噪音交易影响中国股市效率的实证分析

适度的噪音能够增加市场的流动性，但噪音交易的过度存在会对股票市场的效率产生负面的影响。本文借用分形理论的R／S分析法，对中国股市的收益率进行了实证检验，计算其赫斯特（hurst）指数，并与美国和香港的赫斯特指数进行横向比较，以此来分析中国股市的有效性以及噪音交易的程度。     

宏观冲击与股票收益率——基于日度数据的分析

本文利用中国A股市场日度数据研究了宏观经济冲击对于股票收益率的影响,同时使用金融机构的预测数据计算了市场对未来宏观经济的预期,从而可以准确识别宏观经济冲击对股票收益率的影响。本文的结果发现,在主要宏观经济变量中,工业增加值和生产者物价指数这两个宏观经济变量会对上海和深圳主板市场股票收益率产生显著影响。具体而言,工业增加值超预期冲击会对收益率产生正面影响,而生产者物价指数超预期冲击会对收益率产生负面影响。但在创业板市场中,所有宏观经济变量对市场收益率均没有显著影响。     

B股市场效率研究

面对目前我国B股市场低迷和处于“边缘化”的现状，很多人提出要将B股市场关闭或与A股市场合并。针对这一观点，本文通过实证研究和规范研究相结合的方法，以深圳B股市场为例，分析了B股市场的效率问题，提出应重新启动B股市场，强化其效率，发挥其积极作用的观点，并对强化B股市场效率提出了政策建议。