鞍钢在股权分置改革中的探索

为促进资本市场的稳定发展、保护投资者特别是公众投资者的合法权益，解决制约资本市场发展的制度性障碍，国务院出台了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。2005年5月国家启动股权分置改革工作，国家有关部门相继制订了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》、《上市公司股权分置改革管理办法》等一系列政策文件，明确了上市公司股权分置改革工作的指导思想、基本原则、工作程序和操作步骤。     

资讯荟萃

宏观视角■证监会国资委出台推进股权分置改革试点意见中国证监会、国资委近日联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》指出,保护投资者特别是公众投资者的合法权益,是《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的明确要求,也是改革得到普遍认同和拥护的基本前提。试点上市公司要严格按照规定的程序进行股权分置改革,维护投资者特别是公众投资者的知情权、参与权和表决权。《意见》要求,大中型上市公司特别是国有控股上市公司要积极利用股权分置改革进一步健全现代企业制度,使资产的保值增值具有更加公开、公平、公正…     

政策与管理信息

国资委出台国有控股公司股权分置改革的指导意见为贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号)精神,保证股权分置改革工作的顺利推进,维护资本市场的稳定,国资委日前就国有控股上市公司股权分置改革有关问题出台了指导意见。     

股权分置改革中的“实惠效应”与“未来效应”

股权分置改革是我国资本市场发展中的一个重要事件,在股权分置改革中投资者能否获得超额收益值得关注。本文将股权分置改革事件划分为两个子事件——股权分置改革宣告和股权分置改革实施.对1264家公司股权分置改革中的超额收益研究表明:①投资者在两个事件中平均都能获得正的超额收益;②在股权分置改革宣告事件中。投资者更注重股权分置改革的实惠——对价的高低;在股权分置改革实施事件中。投资者更注重企业的未来——非流通股未来带来的扩容等:③股权分置改革中存在均值回归现象。如果公司股权分置改革宣告事件中的累计超额收益较高(低)。则股权分置改革实施事件中的累计超额收益会较低(高)。短期内投资者能够从股权分置改革中获利.但股权分置改革并没有从根本上化解全流通带来的市场恐惧.股权分置改革中存在的内幕交易和市场操纵更是降低了市场的公信力。     

优质国企要积极试点股权分置改革

证监会、国资委2005年5月30日联合发布的《关于做好股权分置改革试点工作的意见》指出，大中型上市公司要积极进行股权分置改革，大中型上市公司特别是国有控股上市公司进行股权分置改革将形成良好的示范效应，有利于投资者形成稳定的改革预期。     

股权分置改革对企业业绩影响的实证分析

一、引言 由于历史原因,我国上市公司的股份被人为地分成了流通股与非流通股。形成了“股权分置”现象,股权分置在诸多方面制约了我国资本市场的规范发展。2005年4月29日,中国证监会发出《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,启动了我国股权分置改革。随着股权分置改革序幕的拉开,理论界、实务界以及证券监管当局共同关注的除了对价问题和利益分配问题之外．另一个重要问题就是股权分置改革的有效性问题。     

股权分置改革实证研究:——基于上证A股股权分置改革100指数和上证综指的对比

股权分置改革是中国资本市场发展的一个重要举措,通过将国家股、法人股等一些非流通股转化为流通股,使得资本市场的股权结构发生了变化,对发展资本市场的影响十分深远.本篇文章正是基于对股权分置改革效应的分析,通过编制股权分置改革指数,并与上证综合指数进行对比,建立模型,进行实证分析,以探索股权分置改革的深层次影响.     

改革开放三十周年回顾

股改2005年4月29日,证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,正式启动股权分置改革试点工作,它被定义为"中国股市的第二次革命",股改不但解决了资本市场的陈年顽疾——流通股和非流通股同股不同权,公司治理结构存在严重缺陷,也带来了众多企业经营者的财富暴涨。     

股权分置改革后股权结构优化问题的研究

股权分置改革的作用在于创建了一个新型的资本市场平台,为资本市场摆脱计划经济的桎梏,完成了一个根本性的转变.本文首先从现阶段我国股权分置改革发展的特点入手,探讨我国股权分置改革对股权结构优化所起到的实际作用.最后提出完善我国股权分置改革,优化上市公司股权结构的五条基本途径及相关建议.     

资讯

<正>国资委发文敲定国有股股改审核程序《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理审核程序有关事项的通知》近日发布国务院国资委最近发布《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理审核程序有关事项的通知》.《通知》强调,省级或省级以上国有资产监督管理机构须在国有控股股东委托上市公司及其保荐机构将股权分置改革方案提交证券交易所前组织对上市公司股权分置改革方案进行审核.通知规定省级或省级以上国有资产监督管理机构受理股权分置改革方案时应当审核、查阅以下材料股权分置改革方案论证报告;股权分置改革说明书;非流通股股东参与股权分置改革的协商意见;上市公司上年年度报告和最近一期季度报告.通知说,国有资产监督管理机构审核上述材料后,同意上市公司股权分置改革方案的,应当出具《上市公司股权分置改革国有股股权管理备案表》,而国有控股股东取得省级或省级以上国有资产监督管理机构出具的备案表后方可委托上市公司及其保荐机构向证券交易所提交股权分置改革方案.     

整体上市题材的指标判研

正如股权分置改革过程中出现的利益博弈一样,整体上市也在挑动着投资者的神经虽然整体上市正是当下股市中最热的题材,但笔者却不得不做出一个与主流声音不太协调的预测:与股权分置改革一样,整体上市像中国资本市场的一朵昙花,以盛放作为谢幕礼。     

股权分置改革与上市公司治理的实证研究

股权分置改革是中国资本市场的根本性变革,大量的研究分析都一致肯定了其正面作用。那么,股权分置改革是否提高了上市公司治理水平?本文采用主成分分析法构建了包括控股股东、董事会、经理层、信息披露四个维度的公司治理指数(CGI),并研究了股权分置改革对公司治理指数的影响。实证研究发现:①股权分置改革能够显著提高上市公司的公司治理水平;②在公司治理的四个维度中,股权分置改革对控股股东的影响最显著;③终极产权为国有和股权集中的公司,其改善公司治理的动机更强,公司治理水平得到更大的改善;④考虑股权分置改革进度的影响,进一步控制样本的自选择问题后,本文发现股权分置改革的效应正逐步体现出来,已实施股权分置改革的公司比尚未实施股权分置改革的公司在公司治理水平上有更大的提高。     

股市全流通试点对国资管理的挑战

经国务院批准，中国证监会于2005年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，全流通试点工作正式启动。我国资本市场经过15年的发展，已经有了1400多家上市公司，其中1000多家为国有控股的上市公司，国有控股上市公司在目前是我国资本市场的基础，同时，我国主要优质国有企业基本上都成了上市公司。因此，全流通试点无疑对国资管理提出了严峻挑战。     

股权分置改革中各方利益平衡初探

股权分置是我国资本市场最大的国情,也是影响我国上市公司行为与证券市场长远发展的制度性缺陷。解决股权分置问题,实质是利益的再一次分配,这次再分配涉及国家、非流通股股东、流通股股东等多方利益。本文就股权分置改革中如何平衡各方利益作了一些初步的探讨。     

重视与投资者的沟通

投资者关系管理,是市场经济的产物,在西方发达国家也经历了一个从无到有、逐渐成熟的过程,现已形成了一种潮流。中国的上市公司大多为国有企业,长期以来一股独大,在思想和观念上对投资者关系管理不能给予足够的重视。我国资本市场的一场革命——股权分置改革,     

股权分置改革将全面展开

就在市场对股权分置改革试点猜测颇多之际,中国证监会主席尚福林日前的讲话一锤定音:不再进行第三批试点,力争在一个相对较短的时间内基本完成股权分置改革。6月27日,中国证监会主席尚福林在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上,向外界披露了管理层对于国内资本市场改革和发展的一些思路。     

股权激励与业绩评价--由股权激励限制性条件引发的思考

一、问题的提出 为了贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国发[2004]3号）和《国务院批转证监会（关于提高上市公司质量意见）的通知》（国发[2005]34号），进一步完善上市公司公司治理结构，促进上市公司规范运作与持续发展，中国证监会于2005年12月31日发布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》。已完成股权分置改革的上市公司，可遵照该办法的要求实施股权激励，建立健全激励与约束机制。很快，中捷股份（中捷缝纫机股份公司，深圳，002021）于2006年2月15日公告披露，公司拟推行股票期权激励计划，授予总经理等激励对象510万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起5年内的可行权日，以行权价格6．59元和行权条件购买一股中捷股份股票的权利，成为完成股权分置改革上市公司中的股权激励第一股。其限制性条件是包括公司年度加权平均净资产收益率不低于10％，除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于10％等，上市公司股权激励拉开序幕。然而，单一财务指标作为股权激励的限制性条件，能否真正发挥股权激励的作用，     

始作俑者，其无后乎！

流通权：不能承受之轻 为化解股权分置所进行的全流通改革，其实质性的后果究竟是什么?我个人认为，是为化解股票市场投资者之间的利益纠葛，还资本市场以及股权理论以本来面目。而当前人们津津乐道的“全流通”，其实也只是稍有改良性质的次要主张。     

债权人如何支持上市公司股权分置改革

股权分置改革,是我国资本市场的一个重大事件,它有利于上市公司资本结构优化和流动。在股权分置改革中,债权人可以依托在上市公司的特殊地位,发挥自身优势,通过实施债转股、债务重组和资产注入等手段推动上市公司股改,并以此作为支付的对价,促进上市公司发展。同时,也提高了上市公司的偿债能力,保障了债权的全额及时回收,维护了自身的权益。本文试图对此问题做一探讨。     

如何改善上市公司运营的建议

上市公司股权分置改革的基本结束,A股市场进入全流通时代,是上市公司发展与资本市场制度建设的重要里程碑。但是,必须看到的是,股权分置改革不可能一蹴而就地解决上市公司的所有弊病。因此,在今后一段时期内,应当以股改的成功为契机,实行”内外兼修共治”,既从根本上改善我国证券市场的生态环境,减少系统性风险,