八菱科技IPO急刹车

IPO中止的四个前提根据《证券发行与承销管理办法》有关规定,新股出现下列情形发行可能中止：初步询价结束后,如提供有效申报的询价对象不足20家;网下报价情况未及发行人和保荐机构（主承销商）预期、发行人和保荐机构（主承销商）就发行价格未取得一致;网下有效申购总量小于本次网下发行数量378万股;网上申购不足,且向网下回拨后仍然申购不足。     

新股发行体制改革“四箭齐发”

市场期盼已久的新股发行体制改革终于公开征求意见。5月22日下午,证监会发布相关指导意见提出四项改革措施:主承销商控制询价和申购报价并设置每笔申购最低申购量;网下网上申购参与对象分开;对网上单个申购账户设定上限;     

IPO询价机制亟待改革

根据我国实行的《证券发行与承销管理办法》，询价分为初步询价和累计投标询价。发行人及主承销商通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。这种价格机制初衷是为了顺利发行，并且尽可能让发行股票价格比较公允。实际上，机构投资者在初步询价时并不需要拿出“真金白银”去申购，只需要根据自己的判断报价即可。     

询价制改革后机构投资者报价策略分析

以2010年-2012年在中小板和创业板上市新股为样本,运用OLS法研究询价制改革后机构投资者报价策略。实证发现机构投资者为最大化申购新股收益,在询价时压低报价,并根据承销商潜在的拔高定价行为加大压低幅度。锁定期取消后,询价竞争加剧并抑制了机构投资者合谋压价行为,其报价策略对网下申购新股收益率及新股后市表现的影响减小。研究认为新股发行价格畸高主要源于核准制下新股的供不应求,使机构投资者估值在考虑市场的非理性后仍处于较高水平。     

IPO再停背后

正下一轮IPO开闸最快在3月份,可能上市20只新股1月10日凌晨,奥赛康紧急公告暂缓IPO。这一天本是奥赛康正式新股申购的日子,该股曾凭借其抗癌药物题材成为各路资金看好的"香饽饽",然而却在申购开启前8小时紧急叫停。对于暂缓发行的原因,奥赛康发布的公告显示,考虑到本次发行规模和老股转让规模较大,发行人和保荐机构及主承销商出于审慎考虑,经协商决定暂缓本次发行。继奥赛康后,整个新股发行处于实质暂停发行阶段。     

国航“瘦身”真相

案例背景2006年7月30日,中国国际航空公司(以下简称国航)发布招股说明书,预计发行27亿股A股,其中战略配售3．5亿股,其余部分的50％网下配售,50％网上发行。战略配售部分锁定期18个月,网下配售部分锁定期3个月。然而,国航网下配售却遭遇“闷棍”。仅有36家机构投资者向公司递交了申购表,其中有效的只有27张,申购总量4．695亿股,与原计划网下配售的11．75亿股相比,缩水率超过60％。     

“软约束”能否打破“新股不败”神话

<正>"我们早就对个别报价‘凶猛’的机构很无奈了。"一位北京基金公司内部人士对记者表示。证监会最新发布的新股发行制度后续改革最大目的,就是要解决中小型公司新股定价过高的问题。据接近监管层人士介绍,证监会首先提出承销商要合理设定每笔网下配售量,以促进询价对象认真询价,并根据每笔配售量确定可获配机构的数量,再对发行价以上的入围报价进行配售,如果入围机构较多,则随机摇号。这意味着机构网下申购成本将提升。     

关注

焦点 FOCUS新股发行拟推行询价制度继保荐制度实施后,中国证监会将再度推行新股发行改革,拟首次公开发行股票试行询价制度。证监会8月30日晚通过网站公布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿),向社会征求意见。在这份通知出台前,暂不安排首次公开发行股票。而对于今后新股发行的企业,将一律按照新政策发行。     

不败神话破灭

2012年1月13日,朗玛信息由于有效申报的询价对象不足20家而中止发行,成为继八菱科技后第二家首次IPO发行失败的拟上市公司。＂新股不败＂现象曾经是A股神话之一,但在进入2010年初后神话破灭。     

保荐人制度对福建企业上市的影响

中国证监会针对目前我国股票发行市场存在的一些问题,正在研究实施主承销商保荐制度。实施主承销商保荐制度,建立选择优质企业发行上市的机制。保荐义务应当是证券公司推荐和核查责任的应有之义。首先,保荐制度要明确证券公司的责任。其次,保荐制度要解决责任落实到人的问题。引进保荐代表人制度,不仅可以建立公司保荐和个人保荐的双重保荐机制,而且可以建     

IPO重启散户网上打新或成主流

5月22日，中国证监会公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》。《指导意见》主要涉及新股发行改革的四个方面：机构如何询价与报价、网上发行、网上申购帐户设限以及提示新股认购风险。与原先的新股发行制度相比，其进步是非常明显的。     

基金“打新股”亏7亿 新股询价被绑架了?

在新股询价链条上,从上市公司、保荐券商,到基金公司,没有人希望价格低,只有二级市场上的投资者希望价格低。华宝兴业基金暂停新股询价的一则友情提示,将当前新股询价体制中默认的规则打破。A股市场新股的发行定价是通过询价制度来确定的,但是在此制度下新股发行"三高"问题(高发行价、高市盈率、高超募资金)一直困扰着市场。     

机构投资者“喜新厌旧”IPO新政效应初显

在4月28日证监会正式发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见》之后。资本市场迎来了IPO新政首只发行股票浙江美大（002677.SZ），以及在新政实施过渡期沿用老发行政策而发行失败的新股海达股份（300329.SZ）最终前者募集资金预计不足所需募集资金，后者则因询价对象不足而中止发行。     

IPO重启散户网上打新或成主流

5月22日,中国证监会公布了<关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)>.<指导意见>主要涉及新股发行改革的四个方面:机构如何询价与报价、网上发行、网上申购帐户设限以及提示新股认购风险.     

股票发行审核制度研究

本文首先对股票发行注册制和核准制两种模式的基本理念及优点与不足进行了深入具体的研究。在此基础之上,总结分析了改革开放以来我国股票发行审批制和核准制中的“通道制”、“保荐制”的主要内容及存在的主要问题。根据我国股票市场的发展现状,借鉴成熟市场经济国家的成功经验,作者明确指出:我国股票发行审核制度改革的方向和目标应当是逐渐强化市场的约束机制,进一步减少乃至消除行政权力对选择股票发行人的干预,最终实行股票发行审核注册制,并提出了优化我国股票发行审核制度的四条具体措施。     

新股发行市场化的运作方式

我国的证券市场在新股发行的工作中经历了从定向募集、购证抽签发行方式,到上网定价发行及网下询价竞价发行等几个阶段,可以说新股发行方式的每一次变化都是一种进步,都是其行为从计划模式向市场模式方向转化所出现的质的飞跃.     

发行制度改革需对症下药

发行制度改革一定要存量增量一起改,以解开以往难解决的死结近期,关于新一轮新股发行体制改革正在深入讨论,解决资本市场"三高"顽疾当是其重要目标之一。多年来,利益的博弈使"改革"变成小打小闹,多数并不触动存量问题,只做一些增量的加减法,看起来"新"意十足,但都不足以解开"三高"的死结。我们认为,"三高"现象与以下几个因素有关:第一,高发行定价同中介机构包括参与询价的机构和发行人之间是利益共同体有关。在这样的利益共同体不受约束的情况下。     

"07中关村"债火爆亮相深交所

首只中小企业集合债券上网发行工作已在深交所成功完成,此次发行在回拨机制等方面进行了创新,投资者结构呈现出新的特点,为拓宽中小企业直接融资渠道、完善债券发行机制进行了有益的探索。 2007 年中关村高新技术中小企业集合债券（"07 中关村"债）近期已通过深交所网上发行和网下配售相结合的方式成功发行,并首次采取了回拨方式增加深交所场内发行份额。2007 年末,3000 万元的网上发行预设份额不到一个交易日即发售完毕。为满足广大投资者的需求,主承销商以回拨的方式增加了5000 万元网上发行份额,次日亦告售罄。     

新股发行制度改革应该以史为鉴

2009年6月,中国证监会出台新股发行制度改革的方案,主要内容是“在新股定价方面,完善询价和申购的报价约束机制,淡化行政指导,形成进一步市场化的价格形成机制”。这次发行制度改革的基本原则和方向是“坚持市场化方向,促进新股定价进一步市场化,目的是实现新股定价的市场化”。     

唐人神IPO:“骆驼”新征程

曾在去年年底因内部职工股纠纷羁绊多时的唐人神集团股份有限公司(002567.SZ,下称"唐人神")终于守得云开见月明,3月底将在深交所挂牌上市.唐人神发布告称,公司于3月16日实施网上、网下申购,本次拟发行3500万股,发行后总股本为1.38亿股,申购价格为27元.唐人神董事长陶一山称:"公司上市目的,主要是为了提升企业竞争力."