权证:股权分置改革中的新亮点

本文主要介绍权证的基本种类和特征,并且结合我国的制度背景以及证券市场的技术和法制环境等发展现状,通过实例分析说明权证在我国股权分置改革中的运用前景、意义以及对证券市场各参与主体的影响。     

简析以权证作为股权分置改革对价的会计处理

进行股权分置改革,非流通股股东向流通股股东支付对价,以获取所持股份的流通权。作为股权分置改革对价方式之一的权证,有认购权证和认沽权证两种,其按发行方式分为赠送和出售,按行权方式分为购买/出售股份和支付差价。本文对这几种权证的会计处理进行简要的分析。     

权证:一个仍需完善的市场

目前我国权证的推出是为了解决股权分置改革问题,由于此种原因及其短暂的发展历史,权证市场不可避免存在一些制度问题。借鉴海外成熟市场经验并结合我国实际,本文从权证的发行、上市、交易制度及其它方面提出了进一步完善市场机制的建议。     

在股权分置改革中引入权证的意义和作用

权证是在西方近年来兴起的金融衍生工具之一,是一种允许持有人有权利但无义务以约定价格和约定时间购买或者出售约定数量标的资产的证券．持有人有权购买（出售）标的资产的权证为认购（售）权证。权证的构成要素主要有标的资产、执行价格、发行价格、兑换比例、到期日、执行方式及特别条款所组成。     

股权分置改革事件研究

相对于理论研究而言,目前越来越多学者对于股权分置问题进行实证研究。股权分置改革中股东间博弈的实证研究,控制权市场方面有(白云霞,2004),股权再融资方面(原红旗,2003、2004),公司绩效方面有(徐晓东、陈小说,2003),等等。只是这些实证研究很多没有直接研究股权分置问题。     

浅议我国当前权证创设制度

我国金融市场现已推出了权证产品,创新类券商可以通过创设来设计相关产品。而我国权证的推出是为了解决股权分置改革问题,由于此种原因及其短暂的发展历史,权证市场不可避免存在一些制度问题。结合我国实际,并通过对权证成熟市场经验的借鉴,本文从权证相关方面提出了进一步完善市场机制的建议。     

论权证在股改对价中的风险控制

根据对目前上市公司所提出的股权分置方案,特别是对于实行送权证方案的分析,提出了运用权证组合的方式规避因股价波动而带来损失的风险,做到有限损失保证。     

关于股权分置改革问题的思考

股权分置改革是我国资本市场的一场根本性的制度变革。从2005年股改正式启动至今虽取得了一些成效,但也存在着一些问题。2006年是股改的关键年,一些经营绩效较差的上市公司也将在年内完成股改。有效地进行股权分置改革,对于推动中国证券市场的健康发展具有重要的现实意义。     

中国股票市场股权分置问题分析

由于历史的原因,中国股票市场设立之初,对上市公司的股权结构和不同股权的流通性进行了特殊的设置,形成了中国股票市场独特的股权分置现象.这一现象是中国经济发展的必然选择,有其历史的合理性,曾推动了中国资本市场的产生和发展.但发展到今天,股权分置所造成的危害日益严重、引发的矛盾也日益突出,已经严重威胁到中国股票市场的健康发展,成为中国股票市场向纵深发展最根本的制约因素.     

上市公司股权分置问题解决模型探讨

“同股不同价不同权”规则是我国上市公司产生股权分置问题的根本原因,这一规则引起的股东权益差别导致的盈利模式差别是我国证券市场种种问题的根源。要解决股权分置问题,必须建立“同股同权”的新规则。而建立“同股同权”新规则的关键是如何使全体股东获得平等的投资人地位,在“同价”的前提下实现“同股同权”。     

我国认购权证负溢价问题研究

从理论上讲,认购权证的价格应高于其内在价值,即认购权证溢价应为正。然而从实际情况来看,我国的认购权证在2007年却大量出现负溢价的情况。本文将从套利者、投资者、投机者的角度以及权证市场参与者共同存在的一些限制等方面对我国认购权证出现负溢价的问题进行解释,并给出诸如以发行美式认购权证等方法解决这一问题的政策建议。     

沪深权证价格偏离分析

沪深证券市场权证理论价格与权证市场价格的偏离现象主要不是理论定价公式的输入变量误差导致的,而是因为股票收益率与权证收益率之间的相关系数与理论预期不一致,乃至相冲突所导致的。权证理论价格与市场价格偏离的主要原因是在当前的交易制度安排下,由于市场限制(摩擦)抑制了套利交易,导致权证市场投机交易占主导,以致权证市场价格偏离长期均衡水平。     

外资金融机构对中国国有商业银行收购定价的博弈分析

研究表明,当商业银行经营状况好,无论是否具有高的附加价值,在知道外资金融机构的收购概率时,商业银行的最优选择应以高价售股。当商业银行经营状况差,但附加价值高,并且清楚知道外资金融机构的收购概率时,商业银行的最优选择是以高价出售。当商业银行经营状况差,附加价值低,并且清楚知道外资金融机构的收购概率时,商业银行的最优选择是以低价出售。     

完善股权分置改革的思考

股权分置改革是中国股票市场发展中的一项重大改革,在这场全流通的改革中,需要有统一的原则和判断标准,且需要切实相关的法规法律来保证市场的公平性.要规范非流通股东的行为,并严防内幕交易和操纵股价等行为损害流通股东的利益.     

制度水平与双边股权资本流动——基于Heckman两阶段模型的分析

本文运用66个国家2001-2009年的双边股权资本流动数据,采用Heckman两阶段模型考察了制度水平对双边股权资本流动的影响。实证研究表明,母国和东道国的制度水平对股权资本投资决策和投资规模均具有显著的促进作用,但母国的制度水平起着决定性作用,一系列的稳健性检验也证实了制度水平对双边股权资本流动的作用是稳健的。此外,本文的研究还发现,传统的直接运用引力模型对双边资本流动的估计是有偏的,而Heckman两阶段估计是无偏估计。     

对当前外方股权转让价款管理的思考

外方股权转让是指外商投资企业的外方将所持有的股权按照一定的价格转让给中方的行为。允许外商投资企业自由转让外方股权是市场经济制度的一个特征,但在目前资本项目实施管制的框架下,对外方股权转让价款的运用受到外汇政策上的限制。为了规避外汇管理,企业利用交易双方的关系、定价机制的不完善,通过私下交割等手段运作股权转让价款,并将其滞留在境内,谋求人民币升值的收益,隐蔽性较强,一旦外汇形势发生变化,容易出现资金集中流出冲击实体经济的后果。所以进一步完善对此类业务的管理,具有现实意义。     

国外私募股权二级市场发展对我国的启示

PE二级市场在国外已有近30年的发展历史,其对于一国健康稳定多层次金融环境的建设贡献良多。近年来我国PE初级市场获得了长足发展,由此催生了建设PE二级市场的需求。我们需要在借鉴国外PE二级市场发展经验的同时结合国情寻找中国的PE二级市场之路。营造宽松的法律政策环境、鼓励多主体参与以及加快二级市场的理论与实际相结合的研究是我国PE二级市场发展初期可以考虑的三类政策措施。     

对国有银行股改中的股权结构的缺陷分析及优化模式的探讨

本文从作为国有银行股改试点的中行和建行的现有股权结构出发,分析了现有股权结构对其公司治理的不利影响,进而引出了优化股权结构、引进战略投资者的几种方式,并重点讨论了如何以金股方式引进境外战略投资者.     

信息披露、收益不透明度与权益资本成本

本文以1993年至2001年间我国证券市场进行股权再融资的上市公司为样本,深入考察我国证券市场上市公司信息披露质量与公司权益资本成本的关系。结果表明,在控制其他一些影响因素之后,上市公司信息披露质量与公司权益资本成本呈显著的负相关关系;对上市公司而言,提高信息披露的质量有助于降低公司的权益资本成本。同时,本文还发现,上市公司权益资本成本不仅受到前一年信息披露质量的影响,还受到前四年信息披露质量的影响。所以,上市公司管理者为了降低公司再融资的权益资本成本,应该持之以恒地致力于保持较高的信息披露质量。     

现阶段不是要解决初次分配而是再分配问题——专访北京师范大学收入分配与贫困研究中心主任李实教授

第十二个,又一个富士康员工跳楼了,数字也许还会攀升。这个事件深深刺激着农民工费实(化名),同样在大城市打拼的他,时刻关注着农民工这个他最熟悉的群体。费实年龄其实不大,才35岁,但现在身边的同事大部分是80、90后,所以大家都习惯喊他老费。老费老家在四川农村,如今在上海一家小车床厂上班。1995年,年仅20岁的老费就已经出来打工了,第一站就在温州。那