创造性资产寻求型跨国并购的经济效应——基于雅戈尔收购美国新马集团的案例分析

本文以2007年雅戈尔收购美国新马集团为例,运用事件研究法和财务指标法考察了中国企业基于创造性资产寻求的跨国并购的财富效应和经营绩效。研究表明,此次跨国并购未能为雅戈尔股东带来财富效应。财务绩效方面,此次跨国并购短期内提升了雅戈尔服装业务的绩效,但是,其整体营运能力、偿债能力和发展能力等指标却不容乐观。雅戈尔通过收购获得了新马集团的国际分销渠道、设计能力和国际管理能力三项创造性资产,但是如何利用这些创造性资产为公司创造长期价值还有待进一步的并购整合。     

中国企业海外并购财务绩效的实证研究

文章以我国29家上市企业为例,围绕企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面建立我国企业海外并购经营绩效的综合评价体系,对我国上市公司海外并购的财务绩效进行实证分析,并以此实证分析结论为依据为企业提出一些建议对策。     

浅析2010年中国房地产上市公司盈利能力

为分析2010年中国房地产上市公司经营盈利状况,本文从偿债能力、收益能力、成长能力三个方面选取了八个财务指标,在搭建评价经营盈利能力指标体系的基础上,利用SPSS17．0软件的因子分析法建立房地产上市公司盈利能力综合评价模型。考虑到可行性原则,本文选用的是1994年9月之前上市的38家房地产公司2010年的财务数据,在对原始财务数据做了标准化处理之后进行适度性检验、提取因子、计算各园子得分,最后对因子进行了单个得分以及综合得分的排序。以期为管理者更好地管理企业,为投资者制定合理的投资决策提供参考。     

光明乳业海外并购的成效分析

文章以光明乳业股份有限公司为研究对象,选用2011-2016年财务数据为研究样本,从微观的角度采用会计指标分析法对光明乳业股份有限公司近几年并购行为带来的财务业绩进行分析.研究发现光明乳业海外并购对企业的短期偿债能力影响并不大,长期偿债的财务压力加大;无论是纵向并购还是横向并购都给光明乳业带来新国际市场和资源,盈利能力和营运能力基本稳定,但也会受行业等宏观因素的影响而使得绩效波动;整体而言光明乳业的国际化战略是成功的,给企业带来了一定的发展潜力和资源的同时注意现金流的流动性、获现能力和收益质量的提升.     

中国企业海外并购经济效果研究——以雅戈尔收购美国新马集团为例

目前，中国企业海外并购的规模不断扩大，但在并购过程中还存在一些问题，导致一些企业并购的经济效果并不明显。首先介绍了雅戈尔收购新马集团的基本情况，接着从财务角度和市场角度分析了此次并购的经济效果，发现雅戈尔收购新马集团短期效果不明显，但长期业绩改善明显，最后分析其中的原因并从内部角度和外部角度提出来相应的解决措施。     

收购公司与目标公司配对组合绩效的实证分析

本文以 1 998— 2 0 0 2年上半年发生于沪、深股市上市公司之间的 40起并购事件为研究样本 ,选取了 48个财务指标 ,对收购公司和目标公司绩效改善的配对组合特征进行了探索性研究 ,并试图寻找并购后公司绩效改善可能的来源。实证研究表明 :收购公司绩效逐年下降 ,目标公司绩效则有所上升 ,整体而言上市公司并购绩效显著下降 ;绩效改善的收购公司在并购前相对于所并购的目标公司在盈利能力、发展能力、管理能力等方面都有明显优势 ,而绩效改善的目标公司在并购前却仅在税收方面具有明显优势 ;收购公司和目标公司绩效改善的配对组合方式呈现明显的“强 弱”搭配特征 ;收购公司绩效改善可能主要来源于分享目标公司所享有的优惠政策 ,而目标公司绩效改善则可能来源于管理能力的提高、市场势力的增强和经营协同等方面。     

精益生产对企业绩效的影响研究

本文通过构建精益生产与企业绩效之间关系的理论模型,选取国内10家实施精益生产企业和10家未实施精益生产企业为研究对象,检验盈利能力、运营能力、偿债能力和发展能力四类财务指标的显著性,即对精益生产的实施与企业绩效之间的关系进行实证研究.本文研究结果发现:精益生产的实施对企业盈利能力有显著的正向影响,与企业营运能力存在并不明显的负相关关系,与偿债能力和发展能力存在不显著的正相关关系.     

我国上市公司并购绩效的经验与实证分析

本文以2003-2008年沪、深股市发生并购事件的上市公司为研究样本,采用因子分析法对中国上市公司并购事件发生前三年和并购后五年的经营业绩水平做了分析,研究结果表明:长期而言,目前我国上市公司并购是无效率的,没有实现并购双方资源整合和创造价值的效果;进一步采用多元回归模型对上市公司并购绩效的影响因素进行实证分析.实证结果表明:关联方交易使收购公司并购后长期绩效得以改善,目标公司并购前财务风险越大对收购公司并购后长期绩效有加剧恶化的作用.同时,目标公司并购前的固定资产盈利能力和主营业务水平对收购公司并购后绩效均有显著影响.     

国际经验、文化距离与中国企业海外并购的经营绩效

本文运用组织学习论和制度因素论,对中国企业实施海外并购对自身经营绩效的影响进行了理论探论,并以2000-2007年在沪深两地和中国香港上市的非金融类企业发起的海外并购交易为样本,对其现金流、账面收益和股东财富相关的多种财务绩效指标在海外并购前后超收益的变化趋势和决定机制进行了实证分析。实证结果显示,中国企业的综合国际经验和海外并购经验越丰富,采取海外并购后的绩效越好;选择文化距离越小的东道国,海外并购后的绩效也越好。同时,相对国家竞争优势及东道国管制人文特征等因素对中国企业海外并购的绩效有显著影响。     

林业上市公司并购动因及绩效——以永安林业并购森源家具为例

以永安林业并购森源家具为研究对象,分析并购动因及并购绩效。利用事件研究法和财务指标法分别考察市场和财务绩效。研究结果显示,此次并购的市场反应较为良好,投资者呈看好态势;偿债能力、存货周转能力得到显著提高,总体绩效向好,这为其他林业公司的并购提供了参考。同时,针对应收账款周转能力下降以及股东价值增长缓慢的问题,提出盘活流动资产、激活新增价值链盈利点等建议。     

我国上市公司跨国并购的财务绩效研究

本文以发生于2000—2007年的36起我国上市公司跨国并购事件为样本,运用单一指标法和综合指标法,实证检验了我国企业跨国并购的财务绩效。基于单一指标法的研究结果表明:我国上市公司跨国并购后,其盈利能力有所下降;基于综合指标法的研究结果表明,我国上市公司实施跨国并购后,虽然其短期综合绩效未能得到改善,但并购后2～3年的综合绩效有一定提高,但绩效改善并不显著。分行业的检验结果表明,我国机械行业上市公司跨国并购后的财务绩效要好于信息业和家电业的企业。     

我国医药制造业海外并购对公司价值的影响——以复星医药并购以色列飞顿激光公司为例

中国老龄化的加速导致了相关医疗支出的增加,医疗服务业将成为未来医疗健康行业的并购热点。复星医药通过并购以色列飞顿激光公司实现国际化的首个产业控股收购,是医药制造业在国际化创新道路上的新尝试。本文以复星医药并购以色列飞顿激光公司为例,从市场反应和财务指标两个角度研究海外并购是否对公司价值产生了正效应。研究表明:市场反应方面,复星医药的平均超额收益率和累计超额收益率并未超越整体市场水平;财务指标方面,盈利能力、成长能力均有所减弱,偿债压力有所增加,长期处于此发展水平可能对股东财富产生不利影响。     

公用事业类上市公司经营绩效的实证分析与评价

“绩效”一词除包括“成本-效益”基本内函外,还广泛地表现为效率、产品与服务质量和数量、成果或成就等。公司绩效是对企业盈利水平、偿债与追偿能力、资金运用、规模扩张潜力、产品销售与生产组织管理等多方面状况的综合反映,是企业多方面能力的集中体现。显然,企业绩效优劣主要取决于企业     

华为与中兴公司的财务效率分析

华为和中兴是中国通信制造业的两家领头企业,他们的产品70%是相同的。媒体对两家的产品、规模、技术、效益、市场、企业文化、管理模式等方面做了相关对比,并称其为＂中华双子星＂。从财务角度,利用华为与中兴公司2010年的财务数据,从其偿债能力、盈利能力、营运能力三个方面对二者进行分析,最后通过杜邦分析系统进行综合分析,从而得出华为公司和中兴公司存在的问题并提出相关建议。     

新兴市场海外并购的持续创新效果及影响因素研究——来自A股上市公司的实证

新兴市场企业海外并购,购买技术的同时能否提升其创新能力?以中国A股上市公司为对象,研究技术并购行为对企业技术创新的影响及持续效果。不仅考虑了海外并购事件,还考虑了并购之后的吸收过程与技术创新的关系。研究发现,中国企业能够通过海外并购促进其技术创新绩效显著提高,但长期来看,海外并购对其创新能力的促进作用逐步减弱。国有企业能够通过海外并购获得更高的创新绩效,并且该效果能保持更长时间。具有海外经历的高管也能够帮助企业从海外并购中获得更高的创新绩效,但海归高管不利于该效果的长期保持。     

资源型企业海外并购的绩效与风险研究

2008年以来,中国资源型企业经历了一波新的海外并购浪潮,海外并购的金额与数量都创造了新的历史纪录,如何科学评价海外并购的绩效与风险也受到理论界和实务界的普遍关注。本文基于CAPM模型和Z值模型,尝试构建一个中国资源型企业海外并购的绩效与风险评价模型,并对2008—2010年间发起并完成海外并购的8家资源型上市公司进行实证研究,得出8家样本公司并购绩效与风险的模型分布,结果表明中国资源型企业海外并购整体效果良好,但并购企业面临着较大的财务风险。     

电子设备制造业技术创新对财务绩效的影响

本文研究了电子设备制造业技术创新对财务绩效的影响，从技术创新与财务绩效的相关概念入手，将财务绩效分为偿债能力、盈利能力两个方面，以2010—2014年在深圳证券交易所制造业的电子设备制造业行业的数据为样本，利用SPSS统计软件，分析技术创新与财务绩效的关系。     

并购支付方式影响并购方绩效的实证分析

以2003—2008年我国1617例上市公司并购事件为研究对象,运用反事实分析法,研究了并购公司的并购支付方式———现金支付和股票支付对其在并购当年和次年的绩效的影响。结果表明:现金支付和股票支付对并购方绩效的影响基本相同;在两种并购支付方式下,并购当年和次年都出现增长的能力是营运能力,但其在并购次年的增幅小于并购当年,现金能力在当年有所恶化,但在次年得到改善;与现金支付方式相比,在股票支付方式下,并购方的盈利能力和营运能力更优,但偿债能力则相对较差,并购当年的现金能力相对较差,但在并购次年其改善幅度更大。最后推测我国国内上市公司的并购动机主要是业务拓展和战略扩张。     

新兴市场海外并购的持续创新效果及影响因素研究

新兴市场企业海外并购，购买技术的同时能否提升其创新能力？以中国A股上市公司为对象，研究技术并购行为对企业技术创新的影响及持续效果。不仅考虑了海外并购事件，还考虑了并购之后的吸收过程与技术创新的关系。研究发现，中国企业能够通过海外并购促进其技术创新绩效显著提高，但长期来看，海外并购对其创新能力的促进作用逐步减弱。国有企业能够通过海外并购获得更高的创新绩效，并且该效果能保持更长时间。具有海外经历的高管也能够帮助企业从海外并购中获得更高的创新绩效，但海归高管不利于该效果的长期保持。     

内源融资能力、公司治理质量与并购绩效

本文运用2008—2010年我国资本市场A股上市公司数据,以管理层并购行为更加理性化为切入点,探讨了企业内源融资能力与并购可能性之间的关系,以及公司治理质量在内源融资能力和并购绩效关系中所起的作用。实证研究发现:随着管理层理性程度的增加,内源融资能力越强,并购发生的可能性越大,并购绩效越好;同时,在公司治理质量高的公司样本中,内源融资能力对并购绩效的正向影响会加强,说明内源融资能力是驱动并购发生的主要因素之一,管理层持股在一定程度上解释了公司治理质量对并购绩效的提升作用。