我国股市的特质波动风险分析

行业特质波动与行业内上市公司的规模差异水平、财务杠杆比率、流通比率和上市年限结构等的差异水平都呈显著的正向关系,而与行业内上市公司数、上市公司资产收益率、市净率等的差异水平呈反向关系;个股特质波动的大小与个股规模和资产收益率呈显著的反向关系,而与市净率、价格、财务杠杆比率和上市年限长短有明显的正向关系,而与流通比率的高低只存在不显著的正向关系。     

中国居民消费的特质波动及其福利效应

本文构建了一个居民消费存在特质波动的福利模型,据此估计了特质波动的福利成本.研究发现:首先,中国居民消费的特质波动福利成本比美国大得多,美国的特质波动不具有重要的福利意义,而中国的特质波动对社会福利有着重要的影响;其次,中国目前的特质波动中,绝大部分可以通过完善金融市场得以消除,其福利效应相当于消除四分之一的总量波动;最后,经济波动中的弱势群体福利受损明显,这部分群体的规模超过总人口的10％.这些发现表明特质波动对中国的社会福利是一个不应被忽视的因素,如能设法缓解跨地区和跨部门的波动不平衡问题,宏观政策就能更有效地提升社会福利.     

产品市场竞争、成长性与股票特质性波动——基于中国上市公司的经验证据

本文以沪深A股上市公司2000~2012年数据为样本,检验竞争—风险(PMC—风险)关联,研究发现:中国资本市场的特质性波动已处于较高水平,且具有明显的阶段性波动特征;PMC—风险的非线性关联(U型),即产品市场的适度竞争能有效缓解特质性波动,而日趋激烈的产品市场竞争会显著加剧特质性波动。成长性差异是影响PMC—风险效应的一个关键环境变量,处于新兴/转轨经济背景下的中国上市公司普遍面临的高成长压力是加剧其产品市场竞争并进而引致股票回报显著波动的一个重要推手,高成长压力具有竞争加剧效应。     

中国中小板市场的“特质波动率之谜”

利用中小板指数和上证指数的日超额收益率数据,采用半参数局部多项式回归法,研究了中国中小板市场的特质波动率与横截面收益率的关系,探讨了中国中小板市场是否存在"特质波动率之谜"现象。结果显示:总的来说,中国中小板市场的特质波动率与横截面收益率之间存在正相关关系,但是这种正相关关系并不稳定;当股票市场行情较好时,中小板市场的特质波动率与横截面收益率正相关;当股票市场行情较差时,两者负相关;当上证指数的日超额收益率为负时,中小板市场出现"特质波动率之谜"现象。     

创业特质研究:基于黑暗人格和情绪特质的述评

创业特质研究的由归纳特质内涵发展到创业特质要素在创业活动中的作用,实际上,创业特质涉及诸多内容。随着心理学研究的不断深入,创业特质研究开始出现新的内容,即黑暗人格和情绪特质。在对已有文献总结的基础上,对黑暗人格和情绪特质进行了比较分析,并整合了创业特质新内容的相关研究,指出创业特质具有多面性,不是一成不变的,积极特质与消极特质之间应具备一种极限化思维——度,因而未来研究应呈现出一种更加微观、内容整合和情境化思维演进方向。     

基于灰色优势分析的中国农业现代化水平测度与波动趋势分析

灰色优势分析能在排除主观因素干扰的情况下对各评价指标进行赋权,提升了评价体系的可信度.农业现代化产出指标和投入指标的关联序分别表征了各评价指标在衡量农业现代化发展水平时的代表性强弱.结果显示:1981-2010年中国农业现代化进程已先后走出“高效益、低水平”和“高水平、低效益”的非良性状态,逐步趋向“高效益、高水平”的良性发展.随着资源、环境、人力等因素对农业的约束日渐趋紧,未来中国农业现代化水平的提升不能单纯依靠农业投入产出的规模扩张,必须注重提高农业投入产出的效益水平.     

高管权威影响公司绩效波动吗

本文试图考察高管权威对公司绩效波动的影响。基于中小板上市公司的数据研究发现,CEO总体权威对绩效波动的影响为正但不显著。CEO不同维度的权威对绩效波动的影响存在差异,位置权威对波动影响为负,声望权威和所有者权威对绩效波动影响为正,地位稳固权威的影响不显著。公司财务约束会抑制CEO权威对绩效波动的影响。本文从高管权威的视角审视公司绩效波动,对完善中国上市公司的治理具有一定借鉴意义。     

货币政策能对股价的过度波动做出反应吗?

本文分三种情形讨论货币政策是否能对股价的过度波动做出反应 :( 1 )完美市场中的资产选择模型表明 ,在给定的约束条件下 ,股价没有高估或低估的情况 ,市场完美的调节机制不需要货币政策的干预 ;( 2 )完美市场约束条件修正后的资产选择模型表明 ,在信息费用的约束下 (信息费用是约束条件下的极小化 ) ,一是市场自身有纠错的功能 ,二是央行干预的种种前提不成立。 ( 3 )中国特定约束条件下的资产选择模型表明 ,股市高的预期收益率主要由高的风险报酬和高的交易成本所抵补 ,利率调节对股市上升中的高收益率和下跌中的深度套牢没有任何影响 ,货币政策干预股市过度波动是无效的。     

特质波动率、过度外推信念与股票预期收益的关系研究

本文基于沪深A股2000-2020年日数据,以Fama-French五因子模型估计特质波动率,采用Fama-MacBeth两阶段分步法分析特质波动率与股票预期收益关系,实证发现两者呈显著的负相关性,且加入控制变量后仍然具有显著性。因此文章认为投资者过度外推信念可以解释特质波动率之谜。高特质波动率股票具有高收益,由于过度外推信念,投资者相信高收益会持续,从而增加高特质波动股票交易,表现为投资者关注度提高,进而造成股价高估,预期收益下降,反之也成立。     

我国棉花短期价格波动研究——基于时间序列

采用ARCH模型对我国国内短期棉花价格波动的影响因素进行了研究。结果显示:棉花流通体制改革和市场宏观调控政策对棉花价格波动分别表现为正向影响和负向影响;棉花当期价格受一期和八期滞后价格影响,这显示出市场主体预期对市场变动趋势具有一定影响;国内持续上涨的需求对棉花市场价格波动的影响相对不显著,而供需缺口的变动是影响国内棉花价格波动的重要因素;棉花进口量的增加有利于减弱国内棉花价格波动;国际市场棉花价格波动对国内价格波动存在显著的正向影响。短期内棉花价格呈现出明显的季节特征,这种季节特征与市场预期、供需变化有较大关联。     

中国城市边界效应下降了吗?-基于一价定律的研究

不同区域内部的价格分布的差异会干扰到边界效应的估计,即异质效应的存在。本文基于一价定律修正了边界效应模型,利用2004—2007年长三角和珠三角25个城市的六大类商品价格信息,估计了城市边界效应值并考察了城市边界效应的时间趋势。实证结果表明:考虑了异质效应能够有效降低不同地区价格分布差异的干扰,修正后的中国城市平均边界效应从45.9万公里下降至6.6万公里,且每年以0.2%的速度呈下降趋势。行政边界对城市边界效应的影响较大。     

汇率波动对国内物价的影响——文献综述

文章从理论和实证两方面,对汇率波动对国内物价的影响进行了文献综述。早期的理论以弹性价格为假设,认为汇率波动引起进出口价格同比例的变动,提出了汇率波动对国内价格影响的"完全传递论";另一个极端则以名义价格刚性为假设,认为汇率波动对国内物价不会产生影响,进而提出了"无效论";而更多的研究以粘性价格为假设,认为汇率波动对国内物价有影响,但由于存在价格的粘性,这种影响因国家的开放度、企业的定价策略而异,存在非完全传递性,从而提出"非完全传递论"。     

政治关系与创新效率：基于公司特质信息的研究

文章用CAPM回归得到的R平方度量以创新投入为代表的公司特质信息,并根据政治关系强弱把样本分为国有控股与非国有控股公司,然后运用差分中的差异(DID)与面板数据回归技术对政治关系与创新投入产出效率的关系进行了实证研究。研究发现:没有证据表明政治关系有利于企业进行技术效率改进或创造性破坏活动,政治关系还会使得大规模企业的创新效率有所降低;此外,规模的扩大有利于企业加大技术效率改进投入力度,但会使企业技术进步与创造性破坏活动的投入效率降低。     

基于彼得原理的领导者特质探析——成功领导者特质的人物分析法研究

彼得原理是关于组织中不胜任领导或管理者的理论,后来帕金森对它加以发展,提出了帕金森定律.通过对彼得原理和帕金森定律的分析可看出,它们所说的不称职的领导者或管理者具有定位不准确、不敢也不愿承认自己的不胜任或能力差甚至无能、喜欢用比自己还无能的人、不敢承认自己会出错或易犯错误、不接纳他人尤其是下属意见、重程序或形式而不重目标等.若反过来理解和推论,成功领导者应具备恰当定位能力、自知之明(认识到并勇于承认自己的不足)的能力与勇气、认错与纠错能力和勇气、向下属认错和道歉的胆识、积极接纳他人意见、注重目标而不重视程式或形式等素质.这说明,对领导者称职与否的分析是弄清成功领导者或管理者特质的重要途径,人物分析法是揭示成功者特质的重要方法     

行业专家型独立董事与公司特质信息的解读

公司特质信息的传递效率,对上市公司股价具有重要的影响作用.本文利用中国资本市场的数据,基于市场化程度、投资环境专业性、投资前景三个路径实证检验了行业专家型独立董事对公司特质信息释放的影响.研究发现:行业专家型独立董事削弱了政府干预对特质信息的影响,增进了公司内外投资专家对特质信息的解析效率,促进了具有良好投资前景公司特质信息的释放.从结果来看,专家型行业独立董事提高了公司特质信息的传递效率.     

态度变化能预测家族企业职业经理忠诚度吗？——个人特质的调节作用

职业经理化是我国家族企业成长为＂现代企业＂的必由之路。但职业经理忠诚度低下,甚至＂背叛＂雇主的现象频频发生却伤害了双方的彼此信任,使企业家与经理人之间的合作难以长期持续。本文目的在于寻找职业经理忠诚度的预测方法。通过检验忠诚度的直接前因——态度变量,我们发现,满意度和承诺度、工作搜寻意愿对职业经理忠诚度具有显著预测效应。同时,工作参与度、承诺倾向、创业动机等个人特质也显著影响忠诚度。这三个特质变量还对态度变量与忠诚度之间的关系具有显著的调节作用。此项研究给出了一种预测职业经理忠诚度的方法,加深了对企业家与经理人真诚合作的条件的理解。