浅论实物期权在风险投资价值评估中的应用

风险投资在中国的迅猛发展使风险企业的价值评估备受关注,传统方法在风险高、收益高的风险投资中的应用受到一定的限制,而实物期权作为对传统方法的补充,能够更加全面的评价风险企业的价值。本文主要研究了实物期权的理论的内涵、定价方法、应用及在该领域需要进一步解决的问题。     

风险投资项目的实物期权评价理论

由于风险投资项目具有较高的不确定性,运用传统的投资项目决策的净现值法则不能很好地解决投资决策中面临的较高不确定性问题。文章引入实物期权理论,并应用净现值法则和实物期权理论进行投资决策对比分析,说明在较高不确定性环境下,实物期权理论能够发现不确定的价值,较传统投资决策方法具有一定的优越性。     

风险投资项目的实物期权评价理论

由于风险投资项目具有较高的不确定性,运用传统的投资项目决策的净现值法则不能很好地解决投资决策中面临的较高不确定性问题。文章引入实物期权理论,并应用净现值法则和实物期权理论进行投资决策对比分析,说明在较高不确定性环境下,实物期权理论能够发现不确定的价值,较传统投资决策方法具有一定的优越性。     

浅析银行贷款项目评估中的不足

一、银行传统贷款项目评估中的不足 目前,银行在对项目进行贷款评估时,采用的是以现金流贴现为基础的决策方法,主要包括投资回收期法、净现值法和内部收益率法等,我们称之为传统的项目评估. 传统的项目评估方法主要建立在以下的一些基本假设之上:一是不同的企业拥有相同的管理能力和技术水平,都能够顺利地运作项目,项目的好坏是由项目本身决定,与管理人员的素质和水平无关;二是能够准确估价和预期项目在生命期内各年所产生的净现金流,并且能确定相应的贴现率或风险调整贴现率;三是项目在整个生命期内,投资的外部环境不发生预期以外的变化,市场条件和竞争状况严格按预定的方式发展;四是决策者只能采取"刚性"决策,即"现在投资"或"永远不投资";五是不考虑项目无形资产的价值.     

论复合实物期权在多阶段风险投资决策中的应用

在实物风险投资决策过程中,客观分析风险投资项目面临的不确定风险,全面考虑风险投资融资过程中的整个生命周期(种子期、导入期、扩张期和成熟期)的多阶段决策,充分利用投资家在每一时期面对风险项目所拥有的不同的选择期权(扩大投资期权、延期投资期权、减少投资期权和终止投资期权),建立一种可操作性和实用性的风险投资项目决策的模型,对促进风险投资公司运用灵活管理和分阶段投资的决策方式有着积极的现实意义.     

投资项目的战略价值—对净现值法的修正

在投资决策中，净现值法是判别项目优劣的比较成熟和科学的方法，因此应用广泛。按照净现值法，净现值小于零的项目应放弃，净现值大于零的项目应接受。事实上，许多投资决策不仅仅取决于该项目所带来的价值增加，还与以项目给企业所带来的战略价值密切相关。不急于放弃一个净现值小于零的项目，反而可能给企业的未来带来更大的价值。本文从战略选择的角度出发，利用期权定价对传统的净现值法进行修正。 一、净现值的本质及缺陷 净现值法的基本思路是预测项目未来的现金流量，以项目的资本成本为贴现率，将现金流量进行折现，计算出项目的净…     

沉淀成本与企业风险投资:一个实物期权方法

由于企业在投资过程中面临着沉淀成本、不确定性和可延期性,所以不能简单地依据新古典投资理论进行决策,只能依靠实物期权方法.这样,我们发现产权理论、委托代理等手段都是着眼于要素市场沉淀成本管理的重要制度安排.但这些还不够,还需要考虑产品市场的定价构成原则,其根本目的在于补偿沉淀成本及其期权价值,从而将产品定价机制与要素非市场治理结构有机结合起来.     

基于实物期权方法对新三板企业的股权价值评估

近些年,我国努力建设多层次资本市场体系,完善资本市场结构,丰富资本市场产品。新三板的推出旨在建立统一监管下的全国性场外市场,为资本市场不同层次之间搭建连接的枢纽。于是,对新三板企业价值的评估摆到了重要的位置。本文在分析传统价值评估方法对于新三板股权价值评估局限性的基础上,引入实物期权的方法对其进行价值评估,最后通过具体新三板企业来做实证分析。     

投资项目风险、外部性与投资资本内部定价

从业绩评价角度,以委托代理理论作为分析工具,研究投资项目风险、外部性对投资资本内部定价的影响。研究结论表明:投资资本的最优内部"价格"与用于决策的企业资本成本一般不同,投资项目风险、外部性对其有重要影响;当平均投资收益率等于边际投资收益率时,只有投资项目风险对投资资本内部定价有影响;投资失败的赔偿制相比有限责任制,会减弱投资项目风险和外部性对投资资本"定价"的影响。这一研究为正确地制定投资资本的内部价格和合理地评价投资业绩提供了理论基础。     

政府投资项目决策阶段审计理论研究

本文介绍了政府投资项目决策现状及存在的问题,基于治理理论、利益相关方理论和委托代理理论探讨了治理视角下受托经济责任涵义,分析了政府投资项目的实质内涵,研究了审计与治理的理论契合,并在剖析审计治理观和审计治理内核的基础上,提出了治理理论在政府投资项目决策阶段审计中的应用模式,从核心组织层面、政府监控层面和社会公众层面与审计部门关系的角度,将审计部门置于高层次监督位置,建立了政府投资项目基于治理理论的审计模型架构,分析了模型监督的有效性,并提出了政府投资项目基于治理理论审计实务中的操作重点。分析表明:政府投资项目基于治理理论的审计模式能够有针对性地解决项目决策失败的问题,具有很强的实际意义。     

环境气候风险评估方法的研究综述

随着习近平总书记提出我国要尽早实现“碳达峰、碳中和”目标,中央经济工作会议也将做好“碳达峰、碳中和”列为2021年重点工作之一。央行逐步将气候变化相关风险纳入宏观审慎政策框架中,同时鼓励金融机构评估、管理其环境和气候风险。目前,我国除中国工商银行等少数机构之外,大部分金融机构还未系统性地对环境气候风险进行评估,并将其纳入投融资决策中。由此,如何客观准确地对环境气候风险评估是每个金融机构需要面对的现实问题。本文以央行和监管机构绿色金融网络(NGFS)发布的《金融机构环境风险分析案例集》为主要基础,对其涉及的两类环境气候风险的评估方法、评估应考虑的关键问题、评估涉及的关键因素以及评估模型存在的局限性等方面的内容进行编译和总结,以期对我国金融机构的环境气候风险准确客观评估给予有价值的参考借鉴。     

关于我国风险投资机构组织结构的探讨

本文采用对比分析的方法,从风险资本以及机构的稳定性、能否建立有效的激励约束机制、成本是否低廉和机构运作的效率四个方面对风险投资机构的主要组织形式进行了对比分析。结果发现,有限合伙制应该成为我国风险投资机构的主流组织形式。     

风险投资有关问题的探讨

针对我国风险投资的现状,对我国风险投资中存在的问题和不足进行了必要的对策分析,提出了解决这些问题的办法,这些探讨将对我国目前风险投资状况的改善产生一定的积极指导作用。     

证券投资基金市场风险与信用风险度量及其关系研究

运用VaR模型和KMV模型分别度量证券投资基金的市场风险和信用风险,并基于面板向量自回归模型(PVAR)考量两者之间的相互作用关系。结果表明：基金投资同时存在市场风险和信用风险,且它们互为Granger原因。同时,信用风险显著受前一期市场风险的正向影响,而市场风险显著受前一期信用风险的负向影响。因此,在衡量基金投资的总风险时,必须充分考虑其市场风险与信用风险之间的耦合关系。     

中国境外投资风险及其防范研究

实施“走出去”战略既是企业的微观投资行为也是政府的宏观管理问题,境外投资比国内投资面临的风险更大。因此,要防范境外投资风险更需要政府的支持,一方面通过建立境外投资协调机制对境外投资予以监管和保护;另一方面通过构建境外投资风险预警系统,加强境外投资风险的识别和预控。     

基于低碳经济视角的项目投资决策模式研究

进入后金融危机时代,我国不断增加项目投资的力度,十二五规划又将低碳经济列为我国未来五年经济发展的重点,但能够以低碳经济为切入点来进行项目投资决策的情况并不多见。与传统模式下以净现值等财务指标进行投资决策不同,本文基于低碳经济的视角,借鉴投资决策理论成果,并整合现有的国内外投资决策与低碳经济的相关理论,试图构建一套基于低碳经济的项目投资决策方法,从而为我国企业项目投资的有效实施和生态环境的可持续发展提供切实可行的操作指南。     

基于协同治理理论的政府投资项目审计模式研究

介绍了政府投资项目存在的现实问题和对政府投资项目审计的迫切要求。基于协同治理理论,通过分析得出了政府投资项目与协同治理理论具有一定的契合性的结论。创造性的提出了政府投资项目协同治理审计模式,并分析了其目标、内涵、特点、结构和审计内容。在此基础上,设计了政府投资项目协同治理审计评价指标体系,重点提出并建立了政府投资项目协同治理审计评价模型、内部协同审计检查机制和外部治理审计监控机制。分析结果表明政府投资项目协同治理审计模式的提出在理论和实践上具有一定的创新性和时效性。     

投资项目考察手记

这次随中粮集团吉林粮油进出口公司和香港华清水产公司赴加拿大,对加拿大西海岸的不列颠哥伦比亚省(British and Columbia)和东海岸的纽芬兰拉布拉多省(Newfoundland and Labrador)的水产资源进行了考察.