人民币汇率、短期国际资本流动与股票价格——基于汇改后数据的再检验

本文首先引入风险溢价因素,建立了人民币汇率、短期国际资本流动和股票价格相互影响的模型。其次,运用VAR模型实证分析了2005年7月至2011年12月间人民币汇率、短期国际资本流动、货币供给剪刀差和股票价格之间的动态关系。理论分析和实证结果揭示了其动态演化过程:人民币升值会导致短期国际资本获利流出,货币供给剪刀差扩大,股票价格下跌,从而短期资本继续流出,人民币贬值,进而短期资本逢低流入,货币供给剪刀差缩小,股票价格上涨。期间,国际金融危机和欧洲主权债务危机的爆发,导致主要变量非对称地作用于股票价格,危机时期各变量对股票价格的作用明显大于非危机时期。     

异质性投资视角下短期国际资本流动与资产价格北大核心CSSCISSCI

本文构建了基于投资者异质性的资产价格调整模型,通过对短期国际资本流动规模、股票市场收益率、房地产市场收益率和人民币汇率建立TVTP-MS-VAR模型,研究了短期资本流动与资产价格的关系。研究发现,短期国际资本在股票市场和外汇市场存在显著的区制差异,而在房地产市场仅具有基本面投资特征。以基本面投资为主的短期资本流入将抑制股票市场的上涨或下跌,发挥着金融"缓冲器"作用,而以技术投资为主的短期资本流入将加剧股票市场的上涨或下跌,发挥着金融"加速器"作用。无论短期国际资本是基本面投资资本还,是技术投资资本,股票价格对房地产价格均具有较强的财富效应;短期国际资本性质差异导致房地产价格对股票价格的影响具有区制差异。短期国际资本在基本面投资和技术投资之间的转换极其频繁,且基本面投资的持续时间长于技术投资。以技术投资为主的短期国际资本流动规模与资产价格对冲击的响应时间滞后于以基本面投资为主的短期国际资本流动规模与资产价格对冲击的响应时间。     

从历史数据看货币供给对消费价格与房地产价格的影响——基于货币数量论的分析

本文以货币数量论为理论基础,通过对历史数据的总结以及结构VAR（风险估价）模型的实证分析得出,货币供给对消费价格以及房地产价格的影响较为显著,其影响程度则取决于过多的货币是流向商品市场还是资本市场。在当前货币供给持续处于高位的背景下,消费价格与房地产价格将会此消彼长。     

土地资产价格波动与经济中的流动性供给——基于以地融资视角的研究

本文通过构建理论模型探讨土地资产价格波动与流动性供给之间的关系。在本文模型中,土地兼具生产资本与抵押资产属性,银行贷款同时受到投资需求、抵押品价值与信贷额度的约束。本文主要结论是:(1)土地资产价格在低于一个由基础货币供给决定的临界值后,能影响企业的抵押品价值并反映投资需求变化,故而与存款货币流动性供给正相关。这也使土地资产价格变化与企业杠杆周期一致且具有“预期自我实现”特征。(2)基础货币供给能够通过影响土地的流动性价值的方式来引导土地资产价格,前提是央行可掌握土地资产价格外生变化的原因。(3)信贷资产证券化会提高存款货币供给与土地价格的关联度,但也会削弱基础货币供给对土地价格的引导能力。本文的研究有助于认识土地资产价格与货币政策效果以及系统性金融风险的关联机制,为房地产调控政策提供启示。     

资本流出、货币供给与通货紧缩--理论分析与中国实证检验

在国际收支的货币主义理论背景下,借助固定汇率制下资本不完全流动时的IS-LM-BP模型与开放经济下的AS-AD模型分析资本流动、货币供给与价格总水平之间的关系,进而对我国资本流出与1997-2002年宏观经济运行中发生的通货紧缩之间的影响关系进行经验检验的研究结果表明:资本流动是影响货币供应量,以及价格总水平变化的重要因素之一;在固定汇率制度下资本不完全流动时,资本流出对国内货币供应量产生紧缩效应,并使价格总水平下降。     

中国货币政策有效性的考察:1992-2010

通过对我国1992年至2010年的M2与GDP、CPI的长期趋势分析,发现货币在我国既对价格产生影响,同时又对实际经济变量产生影响,货币兼具中性和非中性的特征。通过最优联动模型,得出M2与GDP、M2与CPI之间的变动关系,发现货币供给增长率的波动对经济增长的影响要大于对物价影响。因此,应该正视我国货币供给的强内生性特征,加强对汇率、利率价格型工具的运用。     

我国房地产价格与流动性过剩的实证分析

本文利用2003-2008年的季度统计数据,通过协整方法、Granger检验研究了我国房地产价格变动与我国货币发行量、外汇储备、以及存贷差额等反应流动性过剩指标之间的关系。结果显示:房地产市场与流动性过剩相互影响。房地产价格在走高的同时,也在扮演着吸收流动性的角色,但它是一把"双刃剑",房地产价格的走高可以缓解存贷差的持续扩大,减少货币供应量从而减少流动性过剩,同时房地产价格的上升也会促使增加外汇储备,加剧流动性过剩。最后根据实证分析得出的结论,提出了基本的政策建议.     

货币政策调整与房地产价格关系研究

本文主要阐述了我国近年来货币政策调整对房地产价格的影响以及房地产价格波动对货币供给的冲击现象,从理论上分析了货币政策传导的房地产途径,并进一步对房地产价格和投资、消费、物价及产出之间的关系进行实证分析,说明了货币政策实施效果与房地产价格之间的关系。     

中国1952—2006货币、产出与价格间关系的实证分析

本文分别采用1952—2006年度和1990—2006季度的货币、产出和价格数据对中国在样本期内的货币与经济之间的关系作了计量分析。检验结果显示中国货币供给有相当程度的内生性,实际产出要领先货币1—2年;短期内货币和产出、价格等实际变量之间相互影响,长期内货币供给被价格完全吸收,没有产出效应,货币呈现长期中性;在西方国家的货币超中性在中国也得到了实证。取1990年为结构变换点,经济转轨并没有改变货币、产出与价格间的基本关系。检验结果显示中国应采用M1作为货币政策的中介目标。     

中国的短期国际资本流入及其动机——基于利率、汇率和价格三重套利模型的实证研究

在经济全球化的背景下,短期国际资本流入对国民经济发展与安全的影响越来越大。本文在回顾国内外重要文献的基础上,构建了基于利率、汇率和价格的三重套利模型,并运用1996～2005年的统计数据,对中国的短期国际资本流入及其动机进行实证研究。研究发现:中国的短期国际资本流入总量与国内外利率比具有显著的正向关系,资本和金融项目下证券投资贷方余额与价格比之间也存在显著的正向关系,资本和金融项目下其他投资中短期投资贷方余额加净误差与遗漏项目贷方余额之和与汇率比之间存在显著的负向关系,而与价格比之间则存在显著的正向关系。同时,外逃资本的回流也是构成短期国际资本流入的重要组成部分。为防范短期国际资本流入对国民经济造成不利的冲击,本文还提出了对策性建议。     

资本流动趋势与货币对策研究

随着我国经济的稳定快速发展,以及人民币升值预期的强烈,国际资本越来越多的流入我国。国际资本的流入在推动我国经济发展的同时也带来了诸多不确定性。最直接的影响是基础货币中外汇占款所占比例越来越高,造成我国货币供给的内生性大大增强。本文分析了我国近年来的资本流动特征以及对我国货币供给产生的影响,并对我国当前的应对措施进行了分析,认为应该通过大力发展国债市场、转变货币政策调整手段等方式应对资本流动。     

资本流动趋势与货币对策研究

随着我国经济的稳定快速发展,以及人民币升值预期的强烈,国际资本越来越多的流入我国.国际资本的流入在推动我国经济发展的同时也带来了诸多不确定性.最直接的影响是基础货币中外汇占款所占比例越来越高,造成我国货币供给的内生性大大增强.本文分析了我国近年来的资本流动特征以及对我国货币供给产生的影响,并对我国当前的应对措施进行了分析,认为应该通过大力发展国债市场、转变货币政策调整手段等方式应对资本流动.     

生产者价格与汇率和国外价格间关系的实证研究

本文基于向量自回归模型(VaR),运用协整方法,实证检验中国的生产者价格指数与国外价格(以OECD组织的生产者价格指数代表)、人民币名义有效汇率指数,以及国内货币供给与总需求状况(以M2/GDP比率代表)等变量之间的关系。实证发现:1997年1季度至2008年2季度,国内生产者价格指数与这些变量之间存在协整关系;国内生产者价格既受国际价格的影响,也受人民币名义有效汇率和国内货币供求状况的影响;最后,本文提出了若干思考。     

生产者价格与汇率和国外价格间关系的实证研究北大核心CSSCISSCI

本文基于向量自回归模型(VaR),运用协整方法,实证检验中国的生产者价格指数与国外价格(以OECD组织的生产者价格指数代表)、人民币名义有效汇率指数,以及国内货币供给与总需求状况(以M2/GDP比率代表)等变量之间的关系。实证发现:1997年1季度至2008年2季度,国内生产者价格指数与这些变量之间存在协整关系;国内生产者价格既受国际价格的影响,也受人民币名义有效汇率和国内货币供求状况的影响;最后,本文提出了若干思考。     

跨境资本流动对商业银行流动性风险的影响——兼论对于资产价格传导机制的研究

论文构建差分GMM模型实证研究跨境资本流动对商业银行流动性风险的影响,并进一步研究跨境资本流向、结构对银行流动性风险影响,最后检验了资产价格的链式多重中介效应。结果表明：1、跨境资本流动对银行流动性风险起正向促进作用,跨境资本流动规模越大,银行流动性风险越高,并且跨境资本对中小银行流动性风险的冲击更加显著;2、流向上,跨境资本流出对银行流动性风险的影响程度要高于跨境资本流入;结构上,跨境证券投资和跨境其他投资对银行流动性风险的影响更加显著;3、资产价格中介效应方面,跨境资本流入会通过股票价格、房地产价格、股票和房地产价格联动的渠道影响银行流动性风险,并且三者的中介效应依次递减。     

我国货币政策对房地产价格影响的实证分析

本文采用协整与误差修正模型、Granger因果关系检验和脉冲响应分析等计量分析方法,对货币供应量M2和贷款利率对房地产价格的传导效果进行了实证分析。结果显示,三者之间存在长期稳定的关系,货币供应量对房地产价格的正向影响比较明显,但贷款利率对房地产价格的传导比较复杂。     

我国“热钱”流入问题及监管对策研究

近年来,国际热钱大量流入中国。热钱在赌人民币升值预期的同时,乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会。国际热钱进入股市、楼市,就很容易抬高资产价格,进而制造经济泡沫,增大了国内的流动性过剩。如果热钱集中撤出中国市场的话,就可能引发资本市场的危机和货币危机,一旦处理不当,还会造成金融危机。因此,在热钱大量流入我国的背景下,如何监管和防范热钱则显得尤为重要。     

货币供给、人均可支配收入、房屋销售价格与贷款利率之间相关性研究

本文通过选取2003年第一季度至2010年第四季度货币供给、人均可支配收入、房屋销售价格及银行贷款基准利率的季度数据,运用协整、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数等计量方法研究得出：货币供给、人均可支配收入、房屋销售价格与贷款利率之间存在长期的均衡关系。房屋销售价格与货币供给存在间接的相互关系。贷款基准利率在短期内对房屋销售价格冲击最大,人均可支配收入对房屋销售价格的冲击较为平稳;货币供给的过度投放,导致市场资金对房地产的投资需求远远高于居民对房地产消费的需求,导致房价的居高不下。     

货币政策对房地产价格的动态影响

本文构建了房地产价格与汇率、货币供应量之间关系的VAR模型,并运用脉冲响应函数与方差分解法研究了汇率变化及货币供应量对我国房地产价格的动态影响。研究结果显示,汇率变化(人民币贬值)与房地产价格呈负相关关系;货币供应量变化与房价呈正向关系,且影响有滞后效应,滞后七期。最后运用方差分解法得出"汇率变化对房地产价格变化的贡献率大于货币供应量变化对房价变化的贡献率"的结论。     

对当前我国房地产宏观调控下货币政策困境的分析

文章基于货币政策对房地产价格货币传导渠道和信贷传导渠道的分析,认为存贷款率差扩大、通过膨胀率加剧和资本的流动性过剩,导致了当前货币政策对房地产价格调控陷入困境,并在此基础上提出了相关建议。