基于协同效应的许购定价风险控制研究

首先分析协同效应对并购定价的影响，给出基于协同效应的并购定价过程。在此基础上，对并购定价的风险进行识别，指出并购定价风险主要取决于目标企业价值和协同效应评估的准确性和博弈谈判策略的有效性。针对这两种风险来源，给出通过尽职调查和并购双方信号博弈控制风险的策略。     

不完全信息博弈下的软件外包企业定价策略研究

文章运用不完全信息动态博弈理论分析软件外包项目中接包商和外包商的定价博弈过程,从而推导出双方在软件外包项目谈判过程中能够实现项目交易利润最大化的简易模型,最后对软件外包项目定价策略做出相关建议。     

基于信号博弈的企业并购定价分析

定价是并购中的关键问题,现阶段我国海外并购定价是并购双方进行的一场不完全信息动态博弈.本文通过建立信号博弈模型,进行了博弈分析.结果表明,分离均衡是最有效率的一种均衡,通过完善信息披露制度,加强监管,提升企业自身诚信度等方法可以提升并购效率.     

共享审计可以提高并购绩效吗？——来自中国A股上市公司的经验证据

以2004—2016年我国A股上市公司的并购事件为样本,研究并购双方共享审计师对并购绩效的影响,并考察了信息不对称程度对两者之间关系的调节作用。结果表明并购双方共享审计师能显著提高并购方及目标方的并购绩效;对于信息不对称程度更大的跨行业、跨地域并购事件,共享审计对并购绩效的正向影响更为显著。进一步检验发现共享审计可以显著降低并购双方之间的信息不对称程度,进而导致较低的并购溢价。     

多元市场,掠夺性定价与跨国并购——一个基于不对称信息的博弈模型

传统对掠夺性定价这种不正当竞争手段的研究和监管主要集中在国内市场,而探究掠夺性定价策略在跨国并购中的应用和影响是对现有掠夺性定价理论的一个有益拓展.本文通过构建不对称信息下的两阶段竞争-并购博弈模型,验证了在满足一定的条件下,跨国并购中的收购方企业可以通过在产品市场实施掠夺性定价策略来降低并购成本,并通过并购成本节省额大于实施掠夺性定价的市场利润损失额来最终获取不正当利益.     

目标企业定价区间估算研究

把目标企业定价过程分为目标企业价值评估、并购价值增值度量、并购定价区间估算和博弈定价四个部分;建立了协同效应度量模型,并对模型中三个重要参数预测期、贴现率、增长率的选取进行分析;给出基于协同效应的并购企业出价上限和目标企业要价下限。     

上市公司并购定价决策研究

本文认为,并购定价是并购中最难以把握的核心环节,合理的并购定价决策并非只考虑目标企业价值,而是需要全面权衡并购投资价值与并购成本。并购双方各自的内在价值、并购协同效应价值、并购产生的上市价值和实物期权价值以及影响成本等诸多因素,会在不同程度上影响并购投资价值和并购成本的大小。明确这些因素对并购定价的影响并恰当地量化,是上市公司并购定价决策的关键,也是提升其价值创造能力的基础。     

信息不对称条件下民营企业融资问题研究

一、信息不对称条件下民营企业的融资困境 信息不对称（Information Asymmetry）理论产生于20世纪60年代．该理论认为交易双方拥有的信息是不对称分布的．或参与一方拥有的信息不完全．因此．信息不对称对市场交易行为和市场运行效率会产生影响。信息不对称按照发生的时间可以划分为事前信息不对称（即非对称性发生在当事人签约之前）和事后信息不对称（即非对称性发生在当事人签约之后）。研究事前信息不对称博弈的模型被称为逆向选择模型（Adverse Selection Model），而研究事后信息不对称博弈的模型被称为道德风险模型（Moral Hazard Model）。     

并购过程中审计师聘用的价值——来自中国上市公司的经验数据

基于信息不对称理论,从并购方的角度出发,以我国上市公司的并购事件为样本,研究了审计师在并购中的作用。研究发现,并购过程中审计师的参与能够显著提升并购绩效;审计师具备目标企业所在行业的行业专长有助于并购绩效的提升;相较于关联并购,在信息不对称程度较大的非关联并购中,审计师的行业专长对提升并购绩效的作用更加显著;参与并购的审计师如果在并购前与并购双方同时存在业务关联关系,并购绩效会更好。     

企业并购定价决策机制研究——基于协同效应与影响成本的视角

协同效应是并购价值创造的源泉,而影响成本则会降低并购价值创造能力,削弱协同效应。完善的并购定价决策机制是在全面权衡目标企业价值的基础上,并购双方依据各自的价值判断,确认共同认可的交易价格区间,选择相应的定价策略确定最终成交价格的决策过程。考虑到协同效应与影响成本对并购价值创造能力的影响,基于协同效应与影响成本的交易价格区间下限是目标企业的内在价值,上限是目标企业内在价值与协同效应扣除影响成本后的和。     

上市公司并购中目标企业估值问题研究

企业并购从本质上讲是一项涉及资产的交易,而交易顺利进行的关键在于对交易资产或权益的合理定价.因此,企业并购过程中必然涉及到对被并购资产或权益的定价问题,即从客观上要求对资产价值进行科学、公正的评价.同时,我们也该看到我国企业并购受到政府干预同证券市场不发达的约束,这一背景同样影响到并购的关键环节--目标企业估值.     

基于杠杆收购的私募股权融资博弈分析

近年来，我国私募股权投资资金的并购活动比较活跃，杠杆收购作为一种新的融资模式渐渐地参与到了PE投资基金的并购活动中来。通过构建博弈论模型，文章分析了PE投资机构杠杆收购过程中参与主体之间的博弈行为，揭示了PE投资机构在收购目标企业时的谈判定价过程。这对我国PE投资基金运用杠杆收购有一定的指导意义。     

企业并购定价决策机制研究——基于协同效应与影响成本的视角

协同效应是并购价值创造的源泉,而影响成本则会降低并购价值创造能力,削弱协同效应.完善的并购定价决策机制是在全面权衡目标企业价值的基础上,并购双方依据各自的价值判断,确认共同认可的交易价格区间,选择相应的定价策略确定最终成交价格的决策过程.考虑到协同效应与影响成本对并购价值创造能力的影响,基于协同效应与影响成本的交易价格区间下限是目标企业的内在价值,上限是目标企业内在价值与协同效应扣除影响成本后的和.     

关联并购影响财务风险的逻辑及路径分析

通过对关联并购影响财务风险的基本逻辑及具体路径进行分析,研究发现:基于信息不对称理论,关联并购因导致信息披露差异而引起目标企业价值评估和关联并购时机的不确定性,从而影响定价风险;基于最优资本结构理论,关联并购由于资本变动引起融资方案、支付方式和资源整合的风险,进而分别影响融资风险、支付风险和整合风险;基于委托代理理论,关联并购则通过掠夺性财务活动、直接性资源占用和关联性资本交易等股东机会主义行为而引起资本利益定向输送,从而影响财务风险。因此,关联并购主要通过信息披露差异、关联资本变动以及股东机会主义行为等影响财务风险。同时,资本市场环境的不确定性在关联并购对财务风险的影响中也具有重要的调节作用。     

风险投资交易契约设计研究

在我国风险投资发展中,风险投资交易设计与发达国家相比十分不完善,减弱了投资者信心,并且很大程度上阻碍了风险投资资金进入。交易设计其本质是多阶段不完美信息双方博弈,本文以信息不对称为切入点从风险投资交易设计的意义、内容、途径、及外部环境建设几方面进行分析,从中提出问题的解决办法。     

关于做好企业并购尽职调查的思路

兼并收购是交易双方的一种博弈。因为信息不对称，购买方在确定目标企业价值时所处劣势地位是显而易见的，买方对目标企业进行定量评估时需要了解企业的历史数据，依据企业历史数据、行业状况及资本市场资料作出预测。因此，在签署兼并收购协议前买方对目标企业应实施尽职调杳。     

股票交换并购前后每股收益的差异性分析

并购前后每股收益的变化是并购双方企业都密切关注的重要内容。本文以模型推导和案例计算的方式,从目标企业股票作价的市盈率、并购双方企业利润的差异程度和并购后企业的未来收益增长三方面具体分析了换股并购前后每股收益的差异及其原因,所得结论对于并购中的目标企业选择、股票交换作价谈判等有一定的帮助。     

警惕企业并购中的财务陷阱

企业并购过程中的财务陷阱指目标企业在并购过程中对提供给并购方的财务信息进行“粉饰”,以诱使并购企业作出错误决定或增加其谈判筹码。财务陷阱的形成既有并购双方的主观原因,也有企业价值评估和财务报表等方面的客观原因。并购中若不小心踏入财务陷阱,将会影响并购方的再融资安排以及并购后的整合,并有可能带来法律风险。因此,企业在并购中应采取积极措施,避免财务陷阱。一、财务陷阱的成因(一)现行财务报表本身的局限性。虽然财务报表是并购过程中首要的信息来源和重要的价值判断依据,但是,对财务报表固有缺陷的认识不足,会使并购方不…     

中央银行与商业银行在央行票据发行中的博弈分析

一、引言 在博弈论中,不完全信息条件下的博弈是指,博弈的双方在信息不对称的条件下,为了实现各自独立的目的,总会利用对自己有利的信息不断地调整其行为,以实现其利益的最优化,此博弈过程有三个基本特征:(1)双方有各自独立的目的并且能自主地追求其目标;(2)双方相互作用,一方的行为是影响另一方目标实现的关键变量;(3)双方信息不对称,各自掌握着不为双方充分了解的信息.在金融市场中,中央银行与商业银行间的央行票据发行就是一种博弈关系.     

试析企业并购支付方式的选择

并购过程是并购方与被并购方双方博弈的过程,而并购支付的方式在其中起着举足轻重的作用。本文运用三个实例分析各种并购支付方式的主要特性、适用环境及交易双方的目的等。