我国资本自由化的政策选择

二十世纪七十年代后,资本管制制度逐渐显出其弊端,对国家金融发展越来越起到制约作用,一些国家陆续放弃资本管制制度,走向金融一体化道路.人们对资本管制越发持怀疑态度,资本管制带来的微弱成效是以资本管制巨大成本换来的,在金融危机的国际背景下,中国以坚定的资本管制和监管有效抵制了亚洲金融危机,这又为资本管制的赞同者增加了筹码.然而有学者指出那些容易遭受金融危机影响的国家本身其国内金融体系薄弱,偏向实行资本管制,而资本管制本身并不能有效防范金融危机,只有宏观经济改革才是长久之计.     

汇率制度、资本流动与金融危机:理论和实证分析——东亚金融危机视角

20世纪90年代,几乎所有发生金融危机的国家当时都实行固定或钉住汇率制度。东亚金融危机爆发前,东亚各经济体大多实行钉住美元的相对固定汇率制,大量国际资本流入,本币严重高估,经常项目巨额逆差,宏观经济严重失衡。在汇率贬值的预期下,国际投机资本对东亚经济体货币发动攻击,大量资本流出,受攻击的经济体外汇储备耗尽,最终导致实际钉住美元的固定汇率制崩溃,金融危机爆发,蔓延成危及东亚乃至世界的金融危机。东亚金融危机的事实表明,金融危机、资本流动和汇率制度之间存在着密切关系。     

对我国国有商业银行的再认识

此次全球金融危机昭示国有银行在金融危机下具有的特殊效用,具有存在的内在逻辑。在我国,即使在金融危机过去后,国家绝对控股商业银行特别是大银行的原则仍应坚持,需要其维护国家的金融安全、实现国家的资本意志和政策目标。我国国家控股银行的表现也证明国有银行具有自增强功能,在市场竞争的作用下,国有银行为生存会改革自己,强身健体。     

论亚洲金融危机对我国当前金融改革顺序的启示

亚洲金融危机首先爆发于1997年的马来西亚、泰国等东南亚国家,并蔓延至韩国、俄罗斯等国。使这些国家陷入经济衰退,从事后的分析来看,这些国家之所以爆发金融危机,一个根本原因是本国的金融体系与自身的产业结构不相匹配。同时在国内资本市场建设、外汇改革、资本账户开放等方面缺乏统筹安排,以至于无法承受国际短期资本冲击,最终危害本国经济发展。因此在产业结构调整转换的关键时期,如何把握金融改革的节奏和顺序,便成为经济持续稳定健康发展的关键。     

探索具有中国特色的资本项目开放

利用外资最多的五大发展中国家中（中国、墨西哥、韩国、泰国和以收西），除中国外，全都经历了金融危机。国内外有分析说，如果亚洲金融危机推迟两年爆发，很难说中国不会被卷进去。国内外学术界也把中国平安度过亚洲金融危机笼 归功于资本项目的全面管制。其实并非完全知。1996－1998年期间中国的资本和金融项目的大滑坡程度仅次于泰国和韩国。此外，受亚洲金融危机冲击的国家也有的恢复了对资本项目的全面管制，但还是无法挽回资本流失的局面。这就提出了一个问题单纯靠资本项目的全面管制对一个经济已经国际化的国家来说能起多大作用？这就有必要对亚洲金融危机期间中国经济的各种变量进行定性和定量的总结，以使探索有中国特色的资本项目开放。中国改革开放的成轼就在于中国从来没有“原封不动”地照搬别国的模式，而是在不断地摸索之中发现适合本国经济发展的道路。     

金融危机背景下新兴国家资本流入突停和逆转及其对中国的机遇与挑战——以东欧国家为例

受全球系统性金融危机的影响,新兴市场国家的资本流人出现了突停和逆转.与以往的地区性金融危机造成新兴国家的资本流动变化相比,此次新兴国家资本流入突停和逆转的特征更鲜明、原因更复杂、影响更深远,对中国经济也会带来一些难得的机遇和新的挑战.     

IMF报告对我国资本账户开放的启示

市场自由化理论认为,资本管制会导致资源配置的扭曲与低效。因此,国际货币基金组织(下称IMF)和发达国家一直致力于推动资本账户开放和资本自由流动。20世纪90年代初,受"华盛顿共识"的影响,基金组织积极开展工作,力促各国推进资本账户开放。但是,1998年的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机表明,一个国家并不是必然地就能从资本账户开放中获益。以新兴市场经济体为例,在资本账户开放后,往往会因资本的汹涌流入而出现经济过热、资产泡沫等问题;还会在国际形势     

新兴市场国家资本管制研究及启示

从数次金融危机的经验能够看到,大量国际资本逃离会对新兴市场国家带来相当严重的破坏作用。为了能够避免这种情况,新兴市场国家普遍都通过强化资本管制来预防这种情况的出现。在文中主要就新兴市场国家的资本管制进行研究,并就对我国的启示进行分析。     

资本市场力与的抗冲击能国家金融安全

开放的资本市场与国家金融安全金融业本身具有很大的风险性,特别是在开放状态下会带来巨大的风险,从而危及一国的金融安全。所以,我们在看到一国资本市场开放带来收益的同时,也必须清醒地认识到它带来的风险。根据1997年亚洲开发银行的报告,东亚五国在20世纪60年代的人均GDP是同期美国人均GDP的20%左右,到1998年金融危机爆发前,该比例如果以1990年的不变价格计算已达到了67%。然而经过亚洲金融危机以后,该比例又重回20%左右。由此可见,资本市场开放是涉及国家金融安全的重要问题。资本市场开放影响国家金融安全的途径主要有以下几条:1.资本市场开放使得国家减少或丧失对汇率、利率等领域的调节权。国家保持对汇率和利率等领域的调节是一国维护其金融主权的重要手段,但资本市场的开放使得国家在这方面的调节权有所减小。到目前为止,新兴市场上发生的金融危机都是本币的大幅度贬值。发生危机的国家或地区一般实行的是固定汇率制度或盯住汇率制度,资本市场的开放使得外部投机资本对内部外汇市场造成冲击,最终的结果是开放国家或地区被迫放弃相对固定的汇率制度,转而采用浮动汇率制度。虽然从理论上讲,浮动汇率制度并不会对一国金融安全造成直接影响,但实...     

资本管制对资本流动波动性的影响分析

2008年全球金融危机之后,国际资本大规模流入新兴市场国家,不断冲击其宏观经济稳定。为此,监管当局纷纷采取资本管制措施。这一现象引起了全球金融领域的热烈讨论:资本管制能否对降低国际资本流动的波动起到积极作用?鉴于此,本文以降低国际资本流动的波动性为政策目标,分别对高收入和中低收入国家的资本管制政策的有效性进行实证研究,认为总体上,高收入国家的资本管制可以在一定程度上降低资本流动的波动性,但是,中低收入国家的资本管制并不能降低资本流动的波动性,尤其是FDI类净流入波动。     

建设国际金融中心，维护国家金融安全

所谓金融危机(Financial Crisis)是指由一个国家经济发展失衡或生产过剩等因素引起的货币、信用、外汇、证券和资本等金融领域的动荡、波动，以及由上述动荡和波动所导致的大量金融企业破产。所谓国际金融危机是指发生在一国境内的金融危机通过国际贸易、资本流动和外汇交易等途径传递到相关国家，并引起后者发生类似的金融危机。这种连带性国际金融危机既可能是若干个相关国家的地区性危机，也可能是全球性的危机。根据IMF的分类，金融危机大致可以分成货币危机、银行危机和债务危机。     

金融危机中国际短期资本流动问题浅析

美国是世界最大的经济体同时也拥有最发达的资本市场,所以在美国发生金融危机,必然会引起高达数十万亿美元的国际资本在不同市场与不同区域内的重新分配,从而导致国际资本流向和主要货币汇率的剧烈变化。金融危机和国际短期资本流动是相互作用的。金融危机会加剧国际资本流动,反过来,剧烈的国际资本流动又会加深金融危机。因此,正确地认识金融危机中的国际短期资本的流动对于危机应对具有重要的现实意义。     

资本监管制度的重大改革：提高资本的质量和水平

金融危机揭示出国际监管制度,特别是资本监管制度的一些深层次问题,即:现行资本充足率不得低于8%的规定难以确保银行弥补面对的各类风险.在资本口径尚不统一的情况下,一些发达国家监管部门允许银行将各类创新资本工具纳入一级资本,至此,以普通股和公积金构成的核心资本充足率实际上只有2%.提高资本充足率、提高资本的质量势在必行.考虑到发达国家银行现有资本的缺口,国际监管部门并不急于立即启动修改资本充足率标准以及提高资本质量的工作.新兴市场国家受危机的影响较小,可以提前准备方案,在完善国际资本监管制度方面有所作为.目前,中国监管部门应对金融危机的逆经济周期资本监管措施,可为资本监管国际标准的改革提供有价值的经验.     

全球金融危机期间国际资本流动研究

在金融危机期间,国际资本流动出现萎缩现象。本文主要分析国际资本流动萎缩的现象和背后的原因。国际资本流动在国家地区之间变化不尽相同,新兴市场国家经历的国际资本流动变化时间比较短。本文分析认为,各国特殊的经济性质,各国的宏观经济条件、国内经济对国际资本的依赖度、国际银行的风险控制等对各国国际资本流动有显著影响。     

新兴经济体跨境资本流动的脆弱性与政策应对

新兴经济体金融危机的触发点是跨境资本流动的突然趋势性逆转.本文分析了新兴经济体跨境资本流动脆弱性的原因和表现,对多个新兴经济体国家跨境资本管理的经验进行了归纳总结,对我国管理跨境资本流动提出了相应的政策建议.     

新兴国家资本流入突停和逆转:特征、原因与影响——以东欧国家为例

全球金融危机的背景下,新兴国家,特别是东欧新兴国家,国际资本流入出现了突停和逆转.与以往地区性的金融危机导致的部分新兴国家资本流入逆转相比,此次新兴国家资本流入突停和逆转的特征更加鲜明、原因更加复杂、对这些国家的经济发展和金融稳定所带来的影响和冲击也更加严重,因而也更值得关注.     

后危机时代信用评级机构声誉资本分析

2008世界金融危机的爆发,使人们重新认识到信用评级对国家金融安全和经济安全的重要性.金融危机中,由于信用评级机构推波助澜的行为表现,导致金融危机范围的扩大和深化,致使信用评级机构声誉大幅下降.在信用评级机构声誉资本机制存在失灵现象的情况下,应以声誉资本理论为基础,对信用评级机构的声誉资本进行分析,并通过转变信用评级机构监管模式、加强对发行方付费利益冲突监管、科学确定信用评级机构准入和退出标准、完善信用评级机构自律机制,重建信用评级机构的声誉资本.     

资本项目开放与金融安全

资本项目开放是一把“双刃剑”。一方面，资本项目开放有利于推动经济增长，促进金融深化；另一方面也使得一国经济容易受到各种国际经济因素的影响，并且不慎重地开放资本项目容易带来金融动荡甚至金融危机。金融安全是开放资本项目的前提条件。对于发展中国家来说，国家层次上的金融安全政策是开放资本项目的重要前提，也是防范金融危机的根本保障。只有建立在金融安全、稳定基础上的资本项目开放才是真正、有效的开放。     

新兴国家资本流入突停和逆转：特征、原因与影响

全球金融危机的背景下,新兴国家,特别是东欧新兴国家,国际资本流入出现了突停和逆转。与以往地区性的金融危机导致的部分新兴国家资本流入逆转相比,此次新兴国家资本流入突停和逆转的特征更加鲜明、原因更加复杂、对这些国家的经济发展和金融稳定所带来的影响和冲击也更加严重,因而也更值得关注。     

国际资本流动与金融危机的关联性分析

在分析国际资本快速流动的基本原因、国际资本流动的利与弊的基础上,着重对资本流动与金融危机的关联性进行研究,指出东亚金融危机表明金融自由化必须循序渐进,并提出了新兴市场对于开放国际资本应有的作法。