叶利钦时代：经济的崩溃、教训与现状

俄罗斯经济改革10年来奉行的是自由市场经济改革战略，放弃国家的宏观经济调控，实际经济部门严重萎缩，而金融投机市场空前繁荣，外汇市场极度动荡，为弥补政府预算赤字短期国债市场急剧膨胀，在外国短期流动资本的参与之下，形成了巨大的经济泡沫，随着外资的撤离，经济泡沫破灭，于1998年夏秋爆发了经济改革以来最严重的金融危机。1998年GDP减少近5％，工业下降了5.2％，农业下降了12.3%。固定资产投资减少6.7％，出口减少16.4％，进口减少19.1％，卢布贬值346.5％。直到1999年初，俄罗斯才开始意识到1998年8月17日事件后果的深刻性和长期性，金融崩溃在很大程度上决定了俄罗斯下一代的命运，这声危机是不可避免的，因为八年来的经济政策主要是达到宏观经济稳定的几个重要目标，但没有制定防范和化解类似然保险措施。“8.17”标志着俄罗斯有在最短的时间内完成从计划经济向有效的市场经济过渡并在现代全球经济体系中占有一席之地的希望彻底破灭。90年代初选择的过渡模式没能在短期内完成社会经济的转型。     

中国财政赤字和国债政策的经济增长效应研究

本文通过构建一个VAR模型,选取财政赤字率和国债负债率为财政政策指标,来分析财政政策对经济增长和通货膨胀的影响。实证显示:财政赤字增加短期能够促进经济增长,但长期对经济增长无效,且不会引起通货膨胀;相反,负债率增加虽在短期内对经济增长影响不明显,但长期具有显著负影响,同时会导致通货紧缩。结论表明,国家应对金融危机的积极财政政策短期是有效刺激经济增长的,但是长期是无效的,尤其是通过大量发行国债弥补赤字扩大财政支出的政策,对经济增长有较大的负作用。因此,本文认为目前政府应该给市场更多自由,减少对市场的政策干预。     

日本金融宏观审慎监管体制建设及其启示

由美国次贷危机引发的全球金融危机虽然在短期里对日本资本市场造成很大的冲击,但从今天来看,并未对日本金融系统造成大的冲击。以日本经济泡沫破灭为契机,日本对宏观审慎监管体制实施了重大调整。日本率先建立起宏观审慎监管体制是日本受金融危机影响较少的重要原因。     

量化宽松货币政策对公共债务管理的影响、风险及其启示

金融危机爆发后,量化宽松货币政策从三个方面影响了公共债务:央行向财政部上缴铸币税;降低再融资成本;刺激经济增长增加财政收入,从而有效提高公共债务的可持续水平。在此过程中,国债市场同时承担了货币政策传导和政府融资功能,中央银行致力于将投资者的资金从长期国债市场挤入短期资本市场,降低投资者的债务久期,而公共债务管理者则试图在低利率环境下发行长期债券延长债务久期,降低债务成本,二者的政策效果在一定程度上相互抵消。随着发达国家相继退出量化宽松货币政策,国债利息将会迅速增长,潜在风险不容忽视。对中国而言,未来需要进一步深化国内债券市场;降低主权债务管理与货币政策、金融稳定的潜在冲突,建立国家层面的资产负债表管理框架。     

媒体速览

正美联储将重归"高利率"美联储4月会议纪要显示,美联储已开始讨论如何提高短期利率。美联储自2008年开始将利率保持在0%,通过低利率以达到刺激经济、对抗经济衰退的目的。当时美联储采取量化宽松政策,通过购买国债、鼓励消费,以及长期的低利率政策,刺激美国经济在2008年金融危机后平稳复苏。     

中国国债市场蹒跚而行

与发达的国债市场相比,我国的国债市场很不完善,从目前的现状看,国债市场存在的主要问题是: 国债的品种单一,期限结构不够合理。我国已发行的国债绝大部分为中长期国债,虽然今年新发行了部分一年期和半年期国库券,但短期国债的比重仍很小,而且,10年以上的超长期国债至今还是空白。这种长、中、短期国债的不合理配置,在很大程度上限制了不同投资者的选择,也不利于中央银行将来公开市场业务的开展。     

金融危机未过 通胀脚步逼近：通胀 一只等待落地的靴子

金融危机爆发以来,全球主要经济体为了救市已向市场注入大量流动性,也因此引发越来越多的担忧。当市场走出金融危机的阴影时,更加严重的资产价格泡沫和通货膨胀是否又会卷土重来     

墨西哥金融危机的缘由与教训

墨西哥金融危机的缘由与教训陈芝芸岁末年初，墨西哥因本国货币大幅度贬值爆发了一场严重的金融危机。它不仅给墨西哥经济造成了严重的后果，而且给国际金融市场带来了巨大的冲击。墨西哥自１９８２年爆发债务危机之后，已进行了广泛的经济调整和改革，近几年来，经济一直...     

加大对外人民币融资力度 提升企业“走出去”竞争力

自金融危机以来,全球经济复苏乏力,特别是2011年美国国债评级下调与欧元区国家主权债务危机,进一步加剧了国际金融市场的动荡。同时,人民币持续单边升值压力尚未得到有效缓解,国际贸易保护主义升温,严重制约了中国企业在国际市场发展空间。在国际国内形势正在发生深刻变化的背景下,以"加大对外人民币融资"为手段,助力中国企业"走出去"具有重要意义。     

美国国债市场正在形成泡沫

【俄罗斯《独立报》12月5日】某些经济学家担心资金过度流入美国国债的泡沫中，因为这个泡沫会像不动产和网络公司市场的泡沫那样破灭。一些美国专家公布了这种预测。对于部分外汇储备为美国国债的俄罗斯而言，由于美元有可能贬值和存在美国偿还债务的问题，这个泡沫会造成遭受损失的风险。     

加大对外人民币融资力度提升企业“走出去”竞争力

自金融危机以来,全球经济复苏乏力,特别是2011年美国国债评级下调与欧元区国家丰权债务危机,进一步加剧了国际金融市场的动荡。同时,人民币持续单边升值压力尚未得到有效缓解,国际贸易保护主义升温,严重制约了中国企业在国际市场发展空间。在国际国内形势正在发生深刻变化的背景下,以“加大融队民币融资”为手段,助力中国企业“走出去”具有重要意义。     

呼和浩特市基本建设投资与国内生产总值对比分析

1997年亚洲金融危机爆发后，给亚洲乃至整个世界的经济发展带来的严重冲击。受亚洲金融危机及多年来重复建设的影响，1998年上半年我国经济持续走低。为加快经济发展，在内需启而不动、出口受阻的严峻形势下，中央政府出台了发行国债，加强基础设     

房地产市场与金融危机

文章回顾了金融危机的发展历程,分析了房地产市场与金融危机的关系,并提出了针对两者密切关系,防范房地产市场泡沫与金融危机的对策建议。     

2008年国际金融危机成因解析

近来．由于美国住宅市场泡沫促成的次贷危机引发的金融危机对国际金融市场造成严重冲击．给世界各国经济发展和人民生活带来严重影响．引起世界各国政府和人民的忧虑。     

防范资产价格泡沫崩溃时的负面影响

资产价格泡沫崩溃时对经济的负面影响主要有摧毁市场信心，导致经济停滞，侵蚀企业资本，引发金融危机，导致经济紧缩等。防范资产价格泡沫崩溃对经济的负面冲击，应强化经济基础，优化产业结构，健全金融体系，提高抗风险能力，增加货币政策的公信力，稳定市场预期等。     

东南亚金融风波

8月份以来，以印度、印尼为代表的东南亚新兴市场股市暴跌，货币贬值，亚洲金融危机再现的情绪弥漫市场。8月28日印度卢比大跌4%，创20年最大跌幅，十年期国债收益率突破9%，创12年新高；印尼股市三日暴跌11%，十年期国债收益率升破8%，印尼卢比创4年新低；菲律宾股市两日暴跌近10%。     

救市更需要策略

救市很可能重蹈美国的覆辙 当政府对房地产进行大规模救市已成定论之时，我想起著名经济学家林毅夫说过的话：1929年以来这场最大的金融危机“第一个要吸取的经验教训就是，不能为了解决一个问题，却创造一个更大的问题。”（《林毅夫：金融危机祸起2001年互联网泡沫》，《北京商报》2008年10月8日）当前金融危机之所以如此严重，笔者认为有多种原因，其中一个直接原因就是来自美国政府在2000—2001年互联网泡沫破灭时候的应对失误。当时互联网泡沫破裂美国经济就应该陷入衰退，这本来是正常的经济调整，有泡沫就要挤出，经济才能恢复健康。     

美国国债与中国外汇储备不能以价论值

随着我国持有美国国债数量的变化,市场舆论的短期反应十分明显,一会儿是我国减持美国国债成为热点,一会儿是我国增持美国国债成为焦点,因此而不断增加的是我国的自我压力,而不是随着市场变化建议或规划我国的投资方向和组合，     

中国股票市场、基金市场及国债市场间的协整关系研究

文章以上证综合指数、上证基金指数和上证国债指数为研究对象，通过协整检验、误差修正模型和因果关系检验考察中国股票市场、基金市场和国债市场在股市由下跌向上扬过渡行情中的长期均衡关系及短期波动的影响，研究中国股票市场、基金市场和国债市场的运行相关性特征。     

全球再平衡新特点

2008年全球金融危机以来,欧洲、美国和新兴市场三大板块的再平衡呈现出明显分化特征,其新特点可概括为:欧洲正在殴,美国将更美,金砖要贴金。美国实体经济未受重创,金融和居民的资产负债表修复较快,以及其低资金成本、低能源价格、向低走的劳动力成本、技术和市场等优势,使得美国经济具备了再出发的基本条件,尽管短期风险尤存。欧元区去杠杆化刚刚开始,加之欧元区在制度设计上未能形成主权和货币之间的统一,将使其金融机构和实体经济经历漫长而痛苦的去杠杆化和政治磨合过程。这个过程可能要十年以上,欧元区正在变成下一个日本。同时,欧元区可能出现新的资本管制,形成一个货币但多个汇率、多个利率的机制。新兴市场国家面临全球化和改革红利减退的挑战,经济增速在下滑,部分新兴市场国家未来两三年可能会面临非常严重的资金短缺和金融危机。金砖国家以及广大的发展中国家,未来需要进行更大力度的改革。