投资者情绪对我国IPO首日超额收益影响的实证研究

本文分析了投资者情绪对我国IPO首目超额收益的影响,主要参考了异质预期假说、狂热投资者假说和正向反馈交易者假说,分别用首日换手率作为异质预期指标,用中签率等作为狂热投资者情绪指标,用首日收盘价相对开盘价的涨跌幅作为正向反馈交易者情绪指标,分析了各种投资者情绪对我IPO首日超额收益率的影响,实证检验发现,投资者情绪是造成我国IPO首日超额收益的主要原因。     

我国股票投资者情绪指数构建的研究

本文利用主成份分析法,以换手率、封闭式基金折价率、异常交易量、新增开户数、IPO发行量为代理变量构造投资者情绪指数.进而采用多元回归方法对我国股票市场上证综合指数股票收益率与投资者情绪相关性进行研究.研究结果表明本文所构造的投资者情绪能够在一定程度上反映投资者情绪.     

投资者关注与IPO异象——来自网络搜索量的经验证据

利用谷歌趋势提供的搜索量数据,本文构建了一个投资者关注的直接衡量指标,在此基础上,运用行为金融学里投资者关注的理论,系统解释了IPO市场存在的三种异象。与文献中常见的其他解释变量相比,本文发现IPO前个股网络搜索量对于市场热销程度、首日超额收益和长期表现有更好的解释力和预测力,它可以解释首日超额收益的23%,长期累积收益率的10%以上,结果均十分显著。研究结果表明,投资者关注对资产价格有直接的影响,2009年的新股发行体制改革对首日超额收益的降低起到了明显作用。     

投资者情绪对股票收益率的影响

为研究投资者情绪与股票收益率之间的关系,选取东方财富网股吧论坛评论内容和中兴通讯股票收益率数据,构建向量自回归VAR模型,分析投资者情绪对股票收益率的影响。结果表明:影响股票收益的重要因素是投资者情绪,且投资者情绪与股票收益率之间存在双向格兰杰因果关系,投资者情绪指数的上涨会导致短期股票收益率下降。文章为分析我国投资者情绪对股票收益的影响提供了理论基础,为投资者投资行为与市场监管提供了依据。     

中国创业板IPO首日超额收益研究

本文以58家创业板IPO公司为样本,采用类比估价模型来估计新股的内在价值。实证研究结果表明,我国创业板IPO首日超额收益源于二级市场溢价,一级市场抑价不显著;上市首日换手率、上市首日涨跌幅以及市场指数收益率显著影响我国创业板IPO首日超额收益。在此基础上,本文结合海外创业板市场经验以及我国创业板市场表现,给出了相关政策建议,对创业板市场参与者提供了可参考的投资策略。     

机构投资者情绪、承销商声誉与融资超募——来自中国创业板市场的证据

作者利用中国创业板市场2009年～2011年200只IPO样本数据,研究了机构投资者情绪、承销商声誉与融资超募间的关系。研究结果表明,机构投资者情绪和承销商声誉对IPO融资超募比例有显著正向影响,机构投资者情绪越高,承销商声誉越高,IPO融资超募比例也就越高。为了确保模型估计结果的有效性,这里选取了解释变量和被解释变量的替代变量做了稳健性检验,结果支持实证结论。     

我国投资者情绪指数的构建

投资者情绪作为行为金融学的支柱之一,一直是金融领域方面研究的热点,本文将投资者情绪作为研究对象,研究分析投资者情绪指数的构建并验证其有效性.选取了2001年6月—2015年6月我国沪深两市封闭式基金折价率(CEFD)、市场整体换手率(TURN)、消费者信心指数(CCI)以及IPO首日溢价率(RIPO)这四个变量的月度指标衡量月度投资者情绪指数,并剔除各个指标中存在的宏观经济因素,基于扩展卡尔曼滤波方法来构建月度投资者情绪指数.通过一致性和优越性分析表明所编制的月度投资者情绪指数与月度沪深300指数具有较高的正向相关关系,并且相关程度优于基于主成分分析方法而构建的情绪指数;通过Granger因果检验得出基于扩展卡尔曼滤波方法构建的月度投资者情绪指数与月度沪深300指数具有双向的格兰杰因果关系,这说明在我国,投资者情绪与股票市场指数之间存在着相互作用,在牛市时可能产生价格泡沫,在熊市时可能产生助跌现象.     

我国创业投资对中小企业板IPO的“认证作用”研究

本文采用配对实证分析方法对创投参与我国中小企业板IPO的“认证作用”进行检验。研究发现。创投背景企业具有更高的发行市盈率,创业投资在其支持企业IPO中发挥了“认证作用”。在股票上市初期。创投背景企业更受投资者追捧,具有更高的首日市盈率和首日抑价率,创业投资在二级市场上具有“认证作用”,而延长时间窗口调整投资者情绪影响后,两组的市盈率和抑价率没有显著差异。     

宏观政策特征对大类资产收益和风险影响：机理与实证检验

选取2003-2021年中国股票、债券和大宗商品月度数据，在构建中国宏观政策指数的基础上，实证考察宏观政策的松紧程度和周期性特征对大类资产收益和风险的影响及作用机制。研究发现，紧缩的货币政策周期对股票和债券资产收益、债券资产的收益率波动有显著的负向影响，紧缩的财政政策周期对股票和债券资产收益有显著的正向影响，对股票资产的收益率波动有显著的负向影响；财政政策趋紧对股票资产收益有显著的负向影响，货币政策和财政政策趋紧均会增强股票资产收益的波动性，货币政策趋紧对商品资产收益率的波动具有显著的抑制作用；宏观政策的松紧程度和周期性特征会通过影响物价水平进而影响股票和债券资产的收益以及股票资产收益率波动，宏观政策的松紧程度和周期性特征会通过影响市场情绪进而影响债券资产收益。     

总投资和未来收益率的长期关系及影响机制*——基于贝叶斯估计方法的实证分析

本文利用2000—2015年中国上市公司季度数据,采用贝叶斯估计方法实证研究总投资和未来收益率间的长期关系,并从投资者情绪视角探究了二者间的微观影响机制。实证结果显示：第一,短期内总投资的不断增加导致了未来收益率的下降,并且这种负向作用长期内显著增加;第二,在总投资能预期到现金流冲击的情况下,投资者情绪因素解释了总投资与未来收益率间的负向效应问题。     

董事会的性质与国企董事会的出路

公司是企业演变的一个更高级形态。现代意义上的董事会具有一定程度的内生性,董事会一方面是股东力量互相抗衡的场所,另一方面是联结各利益相关者的中枢机构,具体而言应具有战略性、调和性、独立性、问责性。国企董事会尚存在政企不分、职责定位不清、独立董事功能有限等问题,政府应首先让董事会独立行事,然后对其问责,同时寻求高素质的董事,促使独立董事主动为小股东利益代言。     

上市公司管理层报酬--绩效敏感度评估

在现实市场中,公司经理人普遍存在着道德风险和逆向选择问题,为了尽可能地减少由此造成的代理成本,一个相当普遍的策略是对公司管理层实施薪酬激励政策。对中国上市公司管理层报酬—绩效敏感度的实证分析表明:上市公司管理层的报酬——绩效敏感度的离散程度非常高,没有明显的规律性和一致性;相当一部分上市公司的管理层报酬表现出“工资刚性”;公司绩效与管理层报酬——绩效敏感度之间不存在明显关联性。在重构中国企业高管薪酬体系的时候,对这些问题有必要慎重考虑。     

校企合作战略联盟长效机制影响因素分析

文章的分析从教师视域出发,选择企业规模、经济实力、人力资源稳定性、战略目标、人才培养质量、师资水平、二级管理、文化兼容、政策支持、法律法规支持以及交流沟通平台建设11个测度变量,作为校企合作战略联盟长效机制达成的影响因素,通过问卷设计与调研,借助信度与效度分析、线性回归分析,得出企业规模、人力资源稳定性、人才培养质量、政策支持、交流沟通平台建设对校企合作战略联盟长效机制的达成具有显著的正相关性。基于此,文章最后提出企业应逐步扩大经营规模、维持校企合作参与人员的稳定性,高校要把人才培养放在首要位置,政府应搭建多渠道交流沟通平台、制定具体激励政策等建议。     

四川丘陵县区工业部门市场化进程测度

基于完全计划经济的市场化程度为0%,完全市场经济的市场化程度为100%的假定,文章以四川宜宾为例,从所有制结构多元化、产品市场化、要素市场化、价格体制市场化等方面对工业部门市场化程度进行了测度,结论认为四川丘陵工业部门市场化程度为40%～50%.     

论登记对抗主义在物权变动中形成的利益冲突

物权变动登记时抗主义试图结合公示的公信力,让物权变动昭告天下.其本质上是意思主义.这就使得对抗主义在努力兼得意思主义和公示实质主义两种模式之优点的同时,也带来了两种模式联体作用所产生的矛盾效果:有对抗力的物权与无对抗力的物权同时存在于同一物.两个物权皆系依法取得,都是适格法权,理应受同等保护,然而基于标的物的不可分割性,两个物权必然相克,损害物权的静态安全和动态安全,并实际上对恶意串通予以不当激励,形成尖锐的利益冲突.应当理顺我国物权变动制度的逻辑体系,统一采用登记生效主义.     

农民工就业服务的需求与供给——基于五城市调查的实证分析

在农村劳动力进城就业的新形势下,满足农民工就业服务需求是我国城市化过程中的重要问题。本文利用五城市农民工调查数据实证分析了农民工就业服务的需求和供给状况。研究发现：农民工的就业服务表现为需求不足和供给匮乏的双重特征,年龄、婚姻、收入水平、就业状态、教育水平、劳动合同等因素对就业服务需求具有重要影响。个人、单位/雇主和营利机构是农民工满足服务需要的三大来源,而政府公共部门和民间非营利组织的服务作用还没有得到很好的开发和加强。     

企业培训效果评估探讨

培训效果是指培训过程中受训者获得的知识、技能、才干和其它特性应用于工作的程度。从培训评估的原因、培训评估的方法和培训方案设计3方面入手,对企业培训效果评估的有关问题进行了论述,以期为企业培训效果评估提供有益的参考。     

构建我国财务会计概念框架的设想

自美国FASB发布其首份财务会计概念公告之后,一些国家和国际组织等都纷纷效尤,建立起了各自的概念框架体系。我国迄今为止真正意义的财务会计概念框架尚未建立,修订后的《企业会计准则—基本准则》虽然具有财务会计概念框架的雏形,但当作我国的财务会计概念框架还不成熟。对我国基本准则与财务会计概念框架进行了比较分析,并在此基础上提出了构建我国财务会计概念框架的总体设想。     

沈阳市公共交通发展现状及对策分析

介绍沈阳市公共交通现状,指出沈阳市公共交通存在公交线网分布不均衡、公交路权优先理念落后、公共交通基础设施建设相对滞后、体制矛盾突出等问题,提出加强资金投入、加强车辆更新改造、加强公交专用道及信号管理、加强基础设施建设和改进服务水平等发展对策。     

制度分割下的农村劳动力流动过程的宏观效应分析

在不同的制度环境下，农村劳动力迁移流动的过程显示不同的阶段性特征。以中国经济体制转轨和社会转型为背景，对农村劳动力向城市流动的阶段性过程进行划分；并对由户籍制度与土地制度所产生劳动力流动过程的阶段性特征的原因进行阐述，提出相关的制度变革建议，以期为实现平稳和持续的城市化、非农化创造所需要的制度环境。