中国外汇储备与汇率政策分析

近几年我国外汇储备强劲增长 ,到 2 0 0 2年底达到了 2 864.0 7亿美元 ,跃居世界第二位。从其增长过程看 ,与我国外汇政策的调整、进出口贸易顺差基本吻合 ,但近几年人民币价值被明显低估。低估人民币币值 ,对促进出口 ,带动国内经济增长 ,增加就业 ,增加外汇储备 ,从而增强抵御金融风险的能力 ,提升我国在世界经济中的地位和影响力都有着非常积极的作用。但低估人民币币值 ,高额储备外汇 ,也会带来增加外汇的机会成本 ,增加持有外汇的风险 ,恶化资源利用 ,不利于产业升级 ,增加企业还债负担和影响国内居民的实际福利等负效应     

人民币失衡的测度:指标定义、计算方法及经验分析

本文采用广为接受的分析框架,有代表性的贸易伙伴国,最新季度数据以及更合适的经济计量方法对人民币失衡幅度进行了测度。本文的经验分析证明,以往关于人民币失衡的研究结论虽具有一定的可信度,但大多高估了人民币失衡的幅度。值得注意的是,尽管人民币对美元和欧元存在一定程度的低估,但从实际有效汇率看,目前人民币并不存在低估。本文的分析表明,人民币升值绝非纠正全球贸易失衡的可行手段。     

基于结构突变的人民币均衡实际汇率研究

经济转轨过程中，汇率体制改革和政策调整会使人民币汇率的数据生成过程发生结构突变。本文运用基于结构突变的协整方法，建立了人民币均衡实际汇率（ERER）模型。实证结果显示，在考虑结构突变的情况下，多数基本经济要素变量与人民币实际有效汇率存在显著的长期均衡关系，人民币汇率在2002年以后的确存在一定程度的低估。     

人民币内部真实汇率的测算及汇率失调分析——基于巴拉萨-萨缪尔森效应

本文将我国的经济数据按贸易部门和非贸易部门进行分类,在测算出内部真实汇率的基础上,分析了人民币内部真实汇率的决定因素和人民币汇率失调情况。结果表明:贸易部门与非贸易部门之间的相对劳动生产率和我国的开放程度是影响人民币真实汇率最主要的因素,从而印证了巴拉萨-萨缪尔森效应适合我国的实际情况,同时2002年之后人民币处于被低估区间。本文认为,提高非贸易部门劳动生产率、控制热钱流入以及提高贸易部门工资增长率可以在一定程度上缓解当前人民币升值压力。     

关于人民币汇率问题的思考与政策建议

人民币汇率成为近几年来国内外关注的焦点。认为人民币币值严重低估的学者指出,中国可贸易品部门相对于不可贸易品部门的劳动生产率增长很快,因此导致人民币真实汇率被低估。也有学者根据中国近年来贸易顺差增长过快指出人民币需要大幅度升值以恢复贸易平衡。本文认为“巴拉萨-萨缪尔森效应假说”中阐述的劳动生产率的相对变化对真实汇率的影响在中国并不成立,而且中国的贸易顺差增长中有虚假的成分,所以人民币币值并没有被严重低估。当前国际金融界对人民币汇率的炒作主要是跟风日本和美国政府要求人民币升值的政治压力,2006年中国外汇储备超过1万亿美元也增加了国际投机者认为人民币要升值的预期。本文认为中国外汇储备的增长既是挑战,又是机遇。中国应该稳定市场预期、抑制外汇升值投机,同时加快对外贸外资体制的改革,扩大国内消费需求,改善宏观管理能力。     

对美国会施压人民币汇率的分析反应对举措

当前,美国国会不断施压人民币汇率,提出针对人民币汇率的法案是美国国会议员施压人民币汇率的主要方式。从经济学的角度来看,美国国会议员将国内自身经济社会问题简单归结为人民币汇率低估,违背客观事实。而从国际政治经济学角度分析,找出其施压人民币汇率的动因,有助于我们制定相应的应对战略。     

浅析人民币汇率的低估

近年以来,国内外关于人民币汇率和人民币升值的言论喷涌,愈演愈烈,大多数市场人士认为人民币汇率大幅度低估。国际上一些人士认为人民币汇率低估是造成经济失衡的最主要原因。文章通过对人民币低估的理论进行分析,从而得出中国经济外部失衡源自经济中深层的结构性扭曲。     

中国人民币升值的背后

近年来，人民币汇率问题一再被推到风口浪尖，人民币升值压力几乎无时不在，而对升值的利弊，国内的专家学者仍是众说纷纭。本文提出的观点是：尽管人民币升值既不能解决美国对华的贸易逆差问题，也不能解决美国高失业率问题，但是在目前国内稀缺资源的严重流失、通货膨胀加剧和经济发展结构不合理的情形下，人民币升值在一定程度上可以为我国资源保护、扩大内需、提高人民生活水平和企业竞争力等方面的提供有利的条件，从而促进经济的平稳运行和持续发展。     

人民币行为均衡汇率及错位程度的测算研究

在比较各种均衡汇率理论优缺点的基础上,本文基于行为均衡汇率理论,应用多种计量经济方法实证分析了1978~2005年期间人民币实际汇率状况,估计出人民币行为均衡汇率,进而测算了人民币名义汇率和实际汇率错位情况。研究结果表明:从名义汇率错位情况来看,1994年以前的名义汇率都是高估的,1994年及以后的名义汇率是低估的,低估程度在2000年达到顶点,然后逐渐下降,2005年约低估9.4%。从实际汇率错位情况来看,1990年以前人民币实际有效汇率是高估的,1994年以后,随着出口的快速增长以及美元的不断贬值,人民币实际有效汇率相对于行为均衡汇率低估程度总体上不断扩大,到2005年,约低估21.5%。     

人民币汇率：一个简要的综述

本文综述了目前有关人民币汇率问题的一些研究成果。综合看来，人们对于人民币是否被严重低估并没有取得十分一致的结论；人民币的汇率调整涉及到人民币汇率水平的升降、从事实上的钉住美元的汇率制度改变为较灵活的可以浮动的汇率制度、改革结售汇制度和资本项目的管制三个方面，各个文献提出的方案主要是如何处理这三个问题以及它们之间的先后次序。     

对人民币适度升值的影响分析

<正> 我国出口迅猛扩大,外汇储备不断增多。许多国家认为我国不公平地低估了人民币汇率,致使来自我国的廉价商品大量出口,给他国经济造成巨大冲击,国际上要求人民币升值的呼声很高。 在国内,主流的观点认为人民币不宜升值,其主要理由为:如果人民币升值,可能会使我国重新陷入通货紧缩的泥潭;人民币升值会减少外国对中国的直接投资,会降低利润率;人民币升值会减少经济增长;人民币升值会增加失业压力等。 笔者认为,人民币的适度升值并不会给我国经济造成冲击。 第一,人民币适度升值对我国出口的     

稳定人民币汇率，促进人民币汇率机制市场化——关于人民币汇率问题的研究报告（摘要）

有关国家要求人民币升值的压力和国内外关于人民币汇率问题的争论，说明作为一个主动融入全球化的大国而言，人民币汇率已经成为国际经济关系中的一个重要问题；人民币汇率水平的确定与调整对一国宏观经济运行的影响显得越来越重要，它已经超越了纯经济的范畴，同时成了一个敏感的政治问题。我们的分析认为，当前人民币实际有效汇率的确存在某种程度的低估，但是从更为广阔的视角上看，人民币问题的关键在于人民币汇率的非市场化的形成机制和整个宏观经济的非均衡运行状态。应该在人民币汇率保持稳定的同时，逐步实现人民币汇率机制市场化，增加浮动的幅度，逐步实现人民币自由兑换；作为宏观经济政策的组成部分，人民币汇率制度的选择应该与货币、财政政策协调一致，与其所处的国际、国内经济环境及其变动趋势相协调。     

是谁放出了流动性过剩的老虎

面对汹涌的过剩流动性，国内不少学者建议要改革人民币的发行方式。这种建议看到了近期基础货币的发放主要是外汇占款增加所致，为了维持人民币汇率的基本稳定，中国央行实际上充当了外汇市场上的做市商，买入外汇，放出人民币。可是，这种观点忽视了流动性过剩的国内因素，因为，央行的对冲力度几乎足以保证完全化解外汇占款增加所投放的基础货币。     

人民币均衡汇率与失调程度:1995～2007

本文在行为均衡汇率分析框架下,对1995～2007年的人民币均衡实际汇率及其失调程度进行了实证研究。结果显示,1996年第2季度～1998年第4季度人民币实际汇率为高估,而1999年第1季度～2005年第3季度期间人民币实际汇率经历了两次明显的低估。新一轮汇率改革以后,人民币实际汇率随着名义汇率的不断升值出现了一定程度的高估。在当前金融危机不断蔓延的情形下,急需调整逐步升值的汇率政策,避免高估对实体经济特别是出口产生的负面影响。     

人民币实际汇率水平的合理性评估：1994-2008

本文基于行为均衡汇率模型，采用1994年第1季度-2008年第2季度的时序数据样本，运用Johansen协整技术测算了人民币均衡实际汇率并对人民币实际汇率的合理性进行了评估。分析结果表明，经济基本面因素能较好地拟合人民币实际汇率的变化过程；人民币实际汇率经历了三次低估和三次高估，但失调程度并不严重。     

如何看待当前人民币升值——稳定人民币汇率降低升值预期

2010年世界经济有所复苏后，以美国为首的我国主要贸易伙伴又重提人民币升值，他们把贸易逆差归根为人民币币值低估，而2010年贸易顺差只占我国全年GDP的3％左右。从数据来看，自十六届三中全会提出“完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”的目标是一致的。     

人民币汇率争论的根本问题和理论基础

中美之间在美国次贷危机后所发生的人民币汇率之争,本质上是由于美国恃美元的国际货币地位通过滥发货币、制造国内通货膨胀来进行国际性支付的必然结果,而不是由于人民币汇率的低估所造成的。由于存在像印度等第三方的替代性出口可能,人民币汇率低估与否,对于解决美国的贸易赤字不会有丝毫的贡献,再加上美国从中国进口的商品中含有大量的美国技术、管理和原材料,人民币升值甚至会使美国受到伤害。     

人民币实际汇率失调的经济增长效应研究

本文首先采用行为均衡汇率理论框架,估算了1994年第1季度至2008年第2季度期间人民币实际汇率的失调程度,并在此基础上研究了人民币实际汇率失调对中国经济增长的影响。分析结果表明,在样本期内,人民币实际汇率出现了三次低估和三次高估,人民币实际汇率低估有助于促进中国经济增长,而实际汇率高估则不利于中国经济增长。因而,避免人民币实际汇率高估应成为人民币汇率政策的重要目标。     

消除人民币升值恐惧症,实现向经济平衡发展的过渡

国内外舆论对于人民币是否升值众说纷纭,对人民币汇率问题的讨论,时至今日尚未尘埃落定:中国的汇率制度到底是什么样的?人民币币值是否被低估?低估多少?中国的汇率制度调整应选择哪种策略?不同的调整方式对中国经济的影响到底有多大?如何释放人民币升值的压力?人民币目前是到了升值的时机还是继续等待?中国的外汇储备应保持什么样的水平?其它国家及地区的汇率调整能给中国的汇率改革以什么样的启示?———本刊编辑部组织了国内经济学界的有关专家学者对上述问题进行了深入的探讨。     

我国商品出口与人民币有效汇率的相关性研究

有很多学者将中国出口的强势增长与人民币汇率低估联系起来,认为后者是导致前者的主要原因.但是中国商品出口强劲是否与人民币汇率的变动具有相关性是个仍需探讨的问题.通过分析1990到2007年的名义有效汇率、实际有效汇率与我国商品出口的实际数据之间的相关关系,可知中国商品出口的迅猛增长并不主要是由于人民币汇率低估造成的.