审计定价、盈余质量与董事会独立性——来自中国资本市场的经验证据

在中国的制度背景下,本文实证检验了盈余质量以及董事会的独立性对于审计定价的影响。实证检验结果表明董事会独立性与审计定价之间存在着显著的正相关关系,而盈余质量与审计定价之间的正相关关系仅存在于规模较小的样本公司中。本文的研究结果在总体上意味着更完善的公司治理往往伴随着上市公司对于更高质量审计服务需求的上升,因而公司治理机制的改善将有助于提高独立审计的质量。     

董事报酬、独立性与公司治理——来自中国上市公司的经验证据

本文利用中国上海和深圳证券交易所上市公司2003-2005年的数据,实证分析了董事报酬结构和董事会独立性之间的关系,并在考虑董事报酬内生性基础上,进一步检验了董事报酬、独立性和公司绩效的关系.研究结果发现,长任期的CEO、CEO兼任董事长、较大比例的内部董事和较大的董事会规模构成了中国上市公司的监管障碍.董事报酬是一种公司治理的强化机制,当董事会保持独立时,其报酬结构能更好的激励董事履行监管职能.但是,当董事会失去其独立性时,其报酬结构会加剧公司的代理冲突.授予董事会合理的激励报酬可以克服公司监管障碍,提高公司治理水平.     

管理层自利、董事会治理与费用粘性——来自中国制造业上市公司的经验证据

业务量等额增减变化时成本费用减少的幅度小于成本费用增加的幅度.这与传统的成本性态模型中假设成本费用随业务量的增减同幅度地增减变动有着明显的差异.对中国沪深两市740家A股制造业上市公司2007-2009年的年度财务数据测试发现:制造业上市公司销管费用确实存在粘性行为:营业收入增加1%,销管费用增加0.5876%,而营业收入减少1%,销管费用减少0.4112%;制造业上市公司管理层自利行为和销管费用粘性程度之间存在正相关关系;两职(董事会主席和CEO)分离可以有效控制销管费用粘性水平;独立董事比例和销管费用粘性程度之间具有负相关关系;董事会规模和销管费用粘性水平之间呈现正相关关系,但未通过显著性检验.     

董事会治理结构对企业内部控制影响的实证研究——来自中国上市公司的数据

内部控制已成为现代企业不可少的重要管理手段。公司治理、规章制度、企业文化等都是影响和决定内部控制的力量,而作为公司治理核心的董事会治理结构是影响企业内部控制的重要因素。以2004-2008年度沪深两市的上市公司为样本,对董事会规模、董事素质、公司领导权结构、审计委员会的设置和独立董事所占比例等因素对我国企业内部控制的影响进行实证研究,结果表明：内部控制失效的公司,其独立董事人数较少一些 而出问题的公司,往往有一个较大规模的董事会以及两职兼任现象比较普遍。因此,良好的董事会治理结构将有助于建立健全企业内部控制,从而为企业内部控制制度的合理设计与有效执行提供经验支持。     

董事会的独立性是否影响公司绩效?

在董事会和公司绩效的研究框架内,代理理论和乘员理论就独立董事比例的绩效后果产生了分歧,前者认为独立董事通过降低代理成本促进绩效,后者则认为董事会效率会因独立董事比例的提高而下降。利用中国资本市场的数据,本文系统地检验了董事会独立性和公司绩效的关系,为这一争议提供了证据。研究发现,独立董事比例和公司绩效显著正相关,这种相关性在控制内生性问题后仍然成立,并且发现当大股东缺乏制衡时,独立董事比例对公司绩效的促进作用会显著降低,这一结果表明代理理论对中国资本市场的公司治理更具解释力。我们还进一步就独立董事的背景和公司绩效的关系进行了检验,研究发现独立董事的声誉能够显著地促进公司绩效,而其行业专长、政治关系以及经济管理背景与公司绩效并无相关性。     

董事会独立性的影响因素分析

监督和指导是董事会两大职能,前者强调董事会独立性,后者强调董事会专业性。董事会独立性取决于企业对董事会监督职能的需求,同时它也是外部股东与内部人博弈的结果。董事会独立性自有其形成的内在动因和外部决定因素,董事会独立性的内生性揭示了当前对董事会的监管要求和评价标准存在片面性。     

独立董事的独立性:基于董事会投票的证据

本文利用中国特有的强制披露数据,即中国上市公司独立董事对董事会议案发表意见和进行投票的数据,考察了独立董事相对于管理层的独立性及其监督作用。本文发现,绝大多数情况下独董并不会公开质疑管理层行为,这在一定程度上符合Mace(1986)对独董投票权属于橡皮图章的描述。然而,当公司业绩不佳时,独董更有可能对管理层行为提出公开质疑;并且,声誉越高、具有财务背景、任职时间早于董事长任职时间的独立董事更有可能对管理层决策提出质疑。进一步研究发现,存在异议独董的公司市场价值也更高。这表明当公司面临危机时,独立董事能够发挥监督作用,并且独立董事的监督行为能够缓解代理问题,提高公司价值。     

董事会结构与会计师事务所解聘行为关系的实证研究——来自中国证券市场的经验证据

我们发现:当上市公司董事长同时在股东单位任职时,其内部董事的比例越高就越容易解聘为其审计的会计师事务所;相对于解聘事务所的公司而言,未发生解聘的上市公司则更多地在董事会中设置了审计委员会,表明审计委员会的设立,降低了上市公司解聘会计师事务所的概率。我们的研究结论对监管层制定相应的监管政策具有政策性含义。     

内部控制机制影响会计信息风险吗——来自中国上市公司的经验证据

本文以中国证券市场上2004年至2006年期间的上市公司为样本,基于修正的DD模型对会计信息风险进行衡量,分析了内部控制机制(股权结构、资本结构和董事会结构)对会计信息风险的影响。研究发现:(1)第一大股东持股比例和大股东之间的股权制衡能力对会计信息风险没有显著的影响;(2)财务杠杆对会计信息风险有显著为正的影响,而银行债务对会计信息风险有显著为负的影响;(3)董事会规模对会计信息风险有显著为负的影响,董事会会议频率对会计信息风险有显著为正的影响,而董事长与总经理两职合一和董事会独立性对会计信息风险没有显著的影响。     

董事会独立性能影响公允价值计量的价值相关性吗

基于中国证券市场2007年至2010年1203例披露过公允价值会计信息的非金融类上市公司样本,考察公允价值计量是否具有价值相关性以及董事会独立性对公允价值计量的价值相关性的影响。结果显示:(1)公允价值计量较历史成本计量更具有价值相关性,并且这一点在利润表项目上体现得更为明显;(2)董事会独立性对公允价值计量的价值相关性具有显著的正向影响。这支持了中国证券市场环境下董事会独立性作为公允价值信息控制机制的有效性。     

董事会治理特征:上市公司信息披露违规的经验证据

作为公司治理核心的董事会具有信息披露监督的权利与义务,董事会治理水平直接关系到信息披露违规与否,深入研究二者的关系和互动机制,有助于探索提高公司治理有效性和会计信息披露质量的共性措施。本文在研究董事会治理特征的整体框架的基础上,以会计信息披露违规作为终极研究对象,选择2004-2006年间受证监会及证券交易所处罚的上市公司为样本,实证检验了董事会治理与会计信息披露违规的内在关系,为改善董事会治理水平、抑制信息披露违规提供经验证据。     

董事会的功能范畴与功能定位——一个动态匹配框架及来自中国的经验证据

董事会具有两类不同性质的功能——本质功能和原生功能。董事会的本质功能反映了董事会是公司治理机制的组织结构保障,但现实中的董事会还有决策制定的原生功能,以及保护主要风险承担者利益的原生功能。同时,它们之间的动态匹配体现了不同的董事会功能定位。为证明这一观点,笔者对中国民营上市公司的面板数据进行了检验。实证研究发现,与财务困境公司相比而言,绩优公司董事会的功能定位更符合动态匹配的理论原则。     

论董事会的独立性

各国公司治理改革的重点是董事会的改革。而董事会改革的重点和目的则是加强其独立性。但独立性只是董事会有效发挥治理功能的必要条件而非充分条件。研究表明 ,改革后的董事会是否充分发挥了其应有的作用仍然是不确定的。我国的公司治理改革已进行多年 ,特别是实施《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《上市公司治理准则》后 ,董事会独立性提高。文章通过对 2 0 0 2年末上市公司董事会构成的研究发现 ,我国上市公司董事会的独立性与公司绩效间不存在显著关系 ,独立董事制度仍有待完善。     

浅析董事会独立性研究的误区

以股权分散情况下的董事会独立性的衡量标准去评价股权集中时的董事会独立性是目前董事会独立性研究的误区,其主要原因是股权分散时的"主要代理问题、董事会监督与董事会独立性"与股权集中时具有显著的差异,导致不同股权结构和代理问题下董事会独立性的衡量应有所不同。     

股权结构、董事会有效性与财务报告透明度——来自深圳交易所主板上市公司的经验证据

财务报告透明度及其影响因素的研究并未定论。为了深入研究上市公司财务报告透明度及其影响因素,本文基于投资者保护理论的分析,找出影响财务报告透明度的公司治理因素,并选取深圳交易所主板市场上市公司数据进行实证检验,发现股权结构中的第一大股东持股比例、董事会规模以及独立董事规模与企业财务报告透明度有正向关系,董事长与总经理是否两职合一与企业财务报告透明度有负向关系。本文研究结论与已有文献关于控股股东与财务报告质量成正U型关系不一致,值得对这一关系进行进一步思考。     

高管人员报酬与业绩的敏感性——来自中国上市公司的证据

本文在考虑地区、行业、规模、企业成长性对高管人员薪酬影响的同时，以上市公司董事长和总经理2000－2001年度的现金报酬、总报酬以及两者的变化额4个报酬度量指标，对会计业绩度量、股东财富业绩度量、销售业绩度量、扣除非常项目后的净资产收益率和它们的变化水平以 及市场面平均会计业绩变量，进行回顾分析。结果发现：（1）不存在高管人员报酬与会计业绩度量有敏感性的证据。（2）存在高管人员总报酬及总报酬的变化额与股东财富业绩度量有敏感性的证据。（3）存在支持销售最大化假设的证据。（4）不存在董事会确定高管人员薪酬时会考虑其对会计数字操控的证据。（5）市场面平均会计业绩度量与高管人员的总报酬及现金报酬的变化相关，支持相对业绩度量。     

董事—经理兼任影响企业投资效率了吗?

本文以2008-2014年我国沪深两市A股非金融类上市公司为样本,通过董事—经理兼任这一独特视角,对董事会结构与投资效率之间的关系进行了理论分析和实证检验.研究结果表明,董事—经理兼任会降低企业的投资效率,而且董事—经理兼任对企业投资效率的影响主要体现在过度投资.不同的产权结构中,董事—经理兼任对投资效率的影响并不—致,在国有产权中,董事—经理兼任降低投资效率的情况有所缓解.     

董事会独立性与提高权益融资效率初探——中国资本市场的实际验证

本文以我国深圳与上海证券市场连续四年具有配股资格的A股上市公司为对象,采用剩余收益模型计算权益融资成本,采用独立董事比例、两职合一虚拟变量和董事会超额控制系数作为衡量董事会独立性的指标,在控制了β系数、公司规模、账面市值比、杠杆率、资产周转率和资产收益率等因素后,研究发现提高董事会独立性对降低上市公司权益融资成本会产生积极影响.因此本文研究认为董事会独立性有利于提高上市公司的权益融资效率.     

内部治理、内部控制与债务治理效应——来自中国上市公司的经验证据

以我国A股上市公司为研究样本,通过构建多元回归模型来考察债务融资的治理效应。实证结果表明,目前我国上市公司的债务治理效应遭到严重扭曲,债务融资不能很好地发挥激励约束作用;在内部治理的各因素中,最终控制人性质、股权集中度、经理人激励程度对债务治理效应的发挥有显著的影响,董事会独立性与勤勉程度、监事会监督力度对债务治理效应发挥的影响不显著;内部控制对债务治理效应发挥的作用非常有限。根据研究结论,提出了强化我国上市公司债务治理效应的一些建议。     

劳动投资效率会影响企业创新吗——来自中国上市公司的经验证据

企业创新是物质要素和劳动要素配置共同作用的结果,其中劳动是唯一具有主观能动性的要素.从劳动投资效率的角度实证分析了劳动要素对企业创新的影响,研究发现:良好的劳动投资效率能促进企业创新.进一步研究发现:良好的劳动投资效率对企业创新的促进作用在未受产业政策支持的企业、法律保护欠佳地区的企业、技术密集型企业和行业竞争激烈的企业表现得更为明显,并且良好的劳动投资效率是通过提高企业内部控制水平和降低代理成本来促进企业创新的.本研究从改善劳动投资效率的角度为促进企业创新和实现国家创新战略提供了新的思路.