证监会查处史上最大基金“老鼠仓”

正70余只股票,逾10亿元的交易额,1800万元的获利。"80后"马乐在任职基金经理的短短26个月内完成了如此"壮举"。这些破纪录的数字成就了史上最大"老鼠仓"案,也终结了马乐光鲜的职业生涯,并可能使其面临牢狱之灾。自动筛选出"老鼠仓"嫌疑账户2013年4月1日,上海证券交易所监控显示,严某某等三个A股个人账户与博时精选股票证券投资基金账户的交易股票存在很高的趋同性,具有重大"老鼠仓"嫌疑。所谓"老鼠仓",是指基金公司、证券公司、保险公司等金融机构的投资人员,利用职务便利获得的未公开信息,在公司管理的资金买卖某一股票前,先用个人资金买卖该股,通过低于单位资金买入、高于单位资金卖出而达到个人获利的行为。这种行为一直是证监会     

基金"老鼠仓"引发的浅思

中国证监会2008年4月21日公布对基金管理公司从业人员唐建、王黎敏"老鼠仓"案处理决定.由此我们可以看出尽管中国已处在后股改时代,但诸如基金"老鼠仓"这样的内幕交易以及违规操作依然猖獗,而且花样翻新.本文就上投摩根的"唐建事件"说明了什么是基金"老鼠仓",基金"老鼠仓"产生的原因以及如何防治"老鼠仓"问题,并就最后的问题提出了一点自己的看法和建议.     

证券投资基金"老鼠仓"的经济学分析

"老鼠仓"是证券市场内幕交易的一种表现形武.由于其破坏市场秩序、损害投资者利益,国内外学者及投资者极为关注.本文利用经济学基本原理分析"老鼠仓"形成的原因,并提出防治"老鼠仓"的对策建议.     

我国信用制度构建与完善的政策建议

1.产权的明晰和保护。一方面是明晰公有产权,理顺公有产权中出资人和管理者的关系。使公有产权的管理者以个人已有和未来将会获得的收益对公有产权的交易行为承担责任,使权利、义务对等,以维护公有产权下的信用关系。另一方面,"有恒产者有恒心"。必须严格保护私有产权和个人合法财产,严禁以各种名义侵害民营和私营经济的正当权益。在社会中形成大量中产阶级和其他有产者,使公众具备与从事信用活动相对应的产权条件。     

养老金国际运作模式比较

<正>养老保险基金(以下简称养老金)按产权性质,可分为公有产权养老保险基金和私有产权养老保险基金两种类型。我国的统筹账户基金结余和全国社会保障基金都属于公有产权基金。其投资运营模式可分为"公有公营"模式与"公有专营"模式。其中,"公有公营"由政府统一管理,没有专门的投资机构,资金只用于购买政府国债;"公有专营"模式下,政府设立专门的投资机构,如美国加州公务员退休基     

浅析老鼠仓行为的刑法规制问题

目前我国金融证券市场还不成熟,"老鼠仓"这种背信行为时有发生,严重地破坏了金融证券市场秩序,给投资者造成巨大的损失,在<刑法修正案(七)>出台之前尚未有针对此类行为的规定,因此无法追究当事人的刑事追责任,只能以行政处罚了事.2009年2月28日通过的<刑法修正案(七)>对证券、期货交易中的"老鼠仓"行为给予了重点关注,将"老鼠仓"上升到犯罪层面进行打击,对于规范金融领域证券期货交易,保护证券投资人的合法权益具有重要意义,也表明了立法层规范证券金融市场秩序的决心.     

国有资金保值问题初探

一、国有资金保值:概念的选择及依据现在,人们一般常说:“国有资产的保值和增值”。我们之所以选用“国有资金”这个概念,主要基于以下几点思考: 1.资金首先是一个价值物,设有价值的公有财产,如原始森林,地下矿藏,海洋和水下资源等,即使投入社会再生产,也不属于国有资金,而国有资产显然包括这些内容。 2.资金是一种运动,通过商品生产经营过程不断地产出满足社会需要的物质财富并随之增大价值。这是资金的职能,不具备这种职能的公有财产,如处于分配和消费环节的公有财产,严格说来也不属于资金之列。     

生产力、公有资本与中国特色社会主义——兼评资本与公有制不相容论

当代生产力的基本特征决定市场经济、资本关系的同时存在,社会主义既不能绕过市场经济,也不可能"超越资本";资本包括私有资本和公有资本两种历史形态。公有资本是社会主义市场经济下公有制内在矛盾展开的必然结果,是迫使劳动者个人为社会提供剩余劳动的经济关系。公有资本的强大积累功能与增进人民福祉结合,是中国经济快速增长的主因;公有资本的创新动力及其对资本主义危机的"免疫力",显示了中国特色社会主义冲破资本主义桎梏,持续发展生产力的巨大能量,它证明,并且还将继续证明社会主义的历史合法性。本文也是对资本与公有制不相兼容论的一个回应。     

寻访"诸城模式"的运行轨迹--对股份合作制产权结构的探析

山东诸城市前些年因在市属中小企业大刀阔斧地全面推行"先出售后改制,职工内部持股"改革,引起了全社会的关注,并被媒体称谓"诸城模式".诸城模式经历了两次改制,两次革命.第一次是产权的分散--资产从国有、乡镇集体公有向职工个人转移."一次改制"的核心是政府及政府代表的国有资产退出生产、流通等微观领域,资产量化到个人,实行"均股制".     

五招识别庄家洗盘伎俩

市场是残酷的,在看似欣欣向荣的盘面下,主力往往会凭借资金实力短期内低买高卖,对个股反复"洗盘",用看似恐怖的技术图形将散户震出,使散户在主升浪来临前早早交出筹码。普通小散该怎样辨别主力的"险恶用心",从而守住牛股斩获收益呢?第一招"量堆"宜分批逢低买入当个股在底部出现"量堆"时,一般来说是有实力资金介入。尽管短期内股价波澜不惊,但拉升只是时间问题。"量堆"表现为成     

社保基金持股上市公司的股权融资偏好

社会保险基金的投资行为在一定程度上可反映出国家政策走向,因此,受到市场投资者的关注。而社保基金的投资信息只能通过其持股上市公司的信息公布才得以披露。这些上市公司为增加机构投资者的持股比例,提前将信息泄露给其他机构投资者,公司股价会产生一个在信息披露之前反应的超额收益,损害了中小投资者利益。     

HOW CONSERVATIVE DOES THE CENTRAL BANKER HAVE TO BE? ON THE TREATMENT OF EXPECTATIONS UNDER DISCRETIONARY POLICYMAKING

This paper explores an issue that arises in the delegation process. The paper shows that a myopic central banker, one who treats expectations as constant in setting discretionary policy, can replicate the behaviour of output and inflation under policy from a timeless perspective. For that to happen, society must delegate a price level target or a speed limit policy to a central banker who is more weight-conservative than society.     

社保基金投资组合的 定价效率和投资风险研究 基于股价同步性的实证检验

笔者利用2007年到2013年各个季度我国沪深两市A股交易数据,以股票价格收益率与沪深300指数收益率的同步性衡量股票的定价效率,通过实证模型分析社保基金投资对股票定价效率的影响。研究表明,当市场处于金融危机前后的牛市和熊市时,社保基金投资对股票定价效率无显著影响,当市场处于较平稳的阶段时,社保基金能显著提高股票的定价效率并降低了投资风险。这说明社保基金参与资本市场投资能提高我国资本市场的有效性。     

封闭式基金折价均值回归研究——基于协整分析

以我国仍在交易的25支封闭式基金为研究对象,利用每支基金从上市第2年到2010年12月的交易价格和净值的周数据进行实证分析。运用恩格尔-格兰杰两步法并进行Johansen协整检验,证实了我国封闭式基金折价存在均值回归现象。同时,误差修正模型分析结果显示,25支样本基金中有22支基金的交易价格与净值的误差修正项显著,说明封闭式基金的交易价格和净值的变动均会影响基金折价,其中交易价格变动对折价的影响更大。最后,提出我国基金投资者可通过投资折价较大的封闭式基金获得超额收益。     

Monetary Policy Delegation, Contract Costs and Contract Targets

We reconsider the optimal central banker contract derived in Walsh (1995). We show that if the government's objective function places weight (value) on the cost of the contract, then the optimal inflation contract does not completely neutralize the inflation bias. Furthermore, the more concerned the government is about the cost of the contract or the less selfish is the central banker, the smaller is the share of the inflation bias eliminated by the contract. Finally, a central banker contract written in terms of output can completely eradicate the inflationary bias, regardless of concerns about contract costs.     

农村水利补偿基金筹集途径研究

我国的基本国情决定了农村水利的健康持续发展是我国经济持续发展的重要保障。基于农村水利发展的关键问题是资金匮乏的观点,文章从分析农村水利存在问题入手,探讨了建立农村水利补偿基金的必要性和可行性,并从农村水利固有属性和我国基本国情出发,从财政拨款、农业水权转让收益、工业和城市生活用水水价附加、资源水价等方面,研究了农村水利补偿基金的筹集途径。     

Price level targeting and the delegation issue in an open economy

A weight-conservative central banker setting policy with discretion and stabilizing the real exchange-rate-adjusted (REX) price level and the output gap can replicate the behavior of the rate of REX inflation and the output gap under policy from a timeless perspective.     

基金投资行为及其股价效应

文章主要就基金投资行为及其股价效应的国内外文献进行综述.主要包括以下三个方面:一是在基金特有的制度安排下,基金投资中的参与主体行为将明显受到市场环境、内部治理结构等因素的影响,基金管理人及份额持有人会根据所处环境的变化动态地调整其行为;二是基金投资行为将影响到股票的流动性状况,同时由于基金具有专业和信息方面的优势,基金投资活动将不可避免地影响到股票的价格;三是当基金作为整体普遍采取策略性的交易行为,将导致市场发生趋势性的变化,其结果可能加速股价回归基本面,但也可能加剧市场波动.     

Long-term implications of oil discoveries for international saving in a DSGE model

Possession and production of oil reserves affects the host country’s current account. Throughout the history of the North Sea oil, Norway ran persistent current account surpluses and accumulated public “oil funds.” The other major producer, the United Kingdom did not establish an oil fund. This work models how oil discoveries impact the current account. A small open economy DSGE model with an oil sector expresses the current account as a function of oil discoveries. In this model, an oil discovery creates a long-term borrowing-repayment-saving cycle. Some of the characteristics of the economy that affect oil-related decisions include: the presence of an oil fund, the equity home bias, and the technology of the oil industry. These characteristics are estimated structurally using the North Sea data for Norway and the United Kingdom. The estimation suggests that, upon discovering oil in the North Sea, the populations of Norway and the United Kingdom made similar economic choices but under different circumstances: Norway’s export revenues were amplified by a period of high oil prices in the 2000s, whereas the UK largely balanced its oil trade and did not benefit from the oil price. Similar decisions made under different circumstances led to remarkably different effects of oil discoveries on the current accounts.     

Risk aversion and portfolio allocation to mutual fund classes

The major factors affecting fund flows allocated to a range of mutual fund classes bearing different risk–return profiles are studied. The flexible functional form of the Almost Ideal Demand System (AIDS) is applied to identify the major drivers of Greek investors' demand patterns for equity, bond, balanced and money market funds, given the strong growth rates of the domestic fund market and the economy's latest entry into the EMU. An increase in household expenditure is shown to have a positive impact on mutual fund flows. An adverse price impact, however, may erode budget benefits towards a fund class, as the price factor appears to be important. The cross-price effects provide insight on complementarity and substitutability among the mutual fund classes. Variations in investors' risk aversion attitudes affect demand for mutual funds and can result in asset reallocation between the asset classes. The conclusions have useful policy implications particularly to asset fund management and portfolio allocation strategies and can be compared with established mutual fund markets.