高管政治关联与企业现金持有:“扶持”还是“掠夺”?——基于不同产权视角的研究

文章首次基于不同产权视角,研究企业的高管政治关联对企业现金持有行为影响机制的差异.以我国上市公司为样本研究发现,地方国企高管的政治关联分别对企业现金持有水平及其市场价值有显著的正向和负向作用,支持了高管政治关联的“掠夺”假说;民企高管的政治关联对企业现金持有水平及其价值均有显著的负向影响,支持了“扶持”假说;而央企高管的政治关联对企业现金持有水平及其价值均无显著影响.企业的产权性质会显著影响高管政治关联对企业现金持有行为的作用机制,这一结论对于企业财务领域的研究与实务具有较强的启示意义.     

高管团队异质性对现金持有的影响——一个被调节的中介模型

作为公司的决策主体,高管团队异质性的结构特征是否以及如何影响现金持有水平有待进行充分地探讨。借助高阶理论和信息加工理论的研究成果,本文构建一个被调节的中介模型,分析高管团队异质性、产品多元化以及环境不确定性对现金持有的影响。结果表明:高管团队异质性正面影响产品多元化,产品多元化负面影响现金持有,产品多元化在高管团队异质性和现金持有之间发挥着中介作用;环境不确定性不仅正向调节产品多元化和现金持有的关系,还能正向调节"高管团队异质性→产品多元化→现金持有"这一中介机制。上述结论不仅有助于充分理解高管团队异质性影响现金持有的作用机制以及边界条件,还能为管理实践提供决策参考。     

超额现金持有对投资效率的影响研究

企业投资活动的有效性是企业发展的关键因素,但现阶段我国资本市场发展不完善,信息不对称的存在和委托代理问题的出现,使得很多企业都存在投资效率低的现象。从该角度切入,通过实证研究探索企业在不同生命周期阶段下超额现金持有对投资效率的影响差异。结果表明:在企业成长期,超额现金持有能提高企业的投资效率,而在企业成熟期和衰退期,超额现金持有会降低企业的投资效率。     

引导基金介入对企业现金持有水平的影响研究

引导基金是具有政策引导性的稳定型投资者,是资本市场中能够同时为企业提供资金和增值服务的优质资源。现金持有水平是企业应对不确定性的重要决策内容之一。运用我国创业板2013-2017年上市公司数据,实证研究了引导基金介入对被投资企业现金持有水平的影响。实证结果表明,有引导基金介入的企业现金持有水平普遍低于无引导基金介入的企业;引导基金持股比例在一定范围内提高,被投资企业现金持有水平降低。     

浅析金融危机对企业现金持有水平的影响

本文将对金融危机下企业现金持有的重要内容、关键作用和现金持有动机进行总结性的概括,阐述企业持有现金的重要性和必要性。并对金融危机下企业现金持有受到的影响进行分析。     

数字化转型对企业现金持有的影响研究

当今,随着人工智能、大数据等新兴数字技术的蓬勃发展,制造业企业纷纷进行数字化转型,数字经济与实体经济的融合不断深化。本文以2019—2021年我国沪深A股主板上市的制造业企业为样本,探讨数字化转型对制造业企业现金持有水平和持有价值的影响。结果表明：(1)企业的数字化转型程度与现金持有水平呈正相关;(2)数字化转型程度与现金持有价值呈正相关。本文的研究结论对政府相关工作和制造业企业的数字化建设方向均具有一定参考价值。     

“双碳”目标与企业社会责任耦合的逻辑

文章解析了“双碳”目标导向的企业社会责任内涵与特征,阐释了企业履行社会责任的内生动力机理,基于竞争优势、可持续发展等理论,揭示了“双碳”目标与企业社会责任耦合的实现路径,为新阶段高质量发展提供政策优化建议。     

基于“双碳”目标的绿色投资政策实践研究

优质资金资源，应以最优政策为导向引入绿色产业，保障我国大规模经济体的高质量运行。为此需要在“双碳”目标下，客观衡量环境政策与绿色投资行为，且在绿色投资政策实践方面开发有力工具。理论层面，以公共产品与外部性理论、绿色可持续发展理论、波特假说、政府投资理论、绿色投资理论为主要工具；实践层面，基于“双碳”目标科学调整绿色产业融资结构、增强绿色金融业绩评价的客观性与可信度、投资过程中注重绿色低碳发展、基于大数据挖掘与分析技术全过程监测绿色投资政策实践过程。     

货币政策冲击、融资约束与公司现金持有——兼论货币政策对房地产市场的有效性

基于融资约束理论的分析发现,房地产公司的现金持有与现金流量、货币供给正相关.因此,鉴于货币政策对中国房地产上市公司影响的复杂性,必须将其与其它调控措施更加紧密地协调以形成合力,才能对房地产市场实施有效管理.     

企业特定生命周期阶段现金持有水平决策对其价值的影响——以万科公司为例

本文选择了房地产代表企业万科公司作为研究样本,借鉴权衡理论的分析方法,并引入企业生命周期观点,将影响企业现金持有水平的相关因素与企业特定生命周期阶段财务特征、风险特征相结合,在动态分析框架中讨论企业现金财务决策相关的“成本”与“收益”因素,及企业如何在权衡二者的基础上作出有利于提升企业价值的现金持有水平决策。     

我国中小企业现金持有水平的比较研究——以机械行业和服务行业为例

本文以中小板和创业板70家机械行业中小企业和70家服务行业中小企业的面板数据为对象,应用实证方法分析了中小企业债务来源结构对现金持有水平的影响,并对机械行业和服务行业中小企业的现金持有水平进了横向比较。研究表明:机械行业和服务行业中小企业的现金持有水平均与经营负债率正相关,与金融负债率负相关,而且机械行业中小企业现金持有水平大大低于服务行业中小企业现金持有水平。因此,中小企业应该通过设计合理的债务来源结构来维持合理的现金持有水平。     

控股股东股权质押与现金持有水平:“掏空”还是“规避控制权转移风险”

本文以2013-2015年沪深两市上市公司季度数据为研究对象,考察了控股股东股权质押是否会影响上市公司现金持有水平,实证结果发现,控股股东股权质押比例与上市公司现金持有水平呈U型关系.当控股股东股权质押比例低于临界值时,由于资金占用等原因,上市公司现金持有水平降低;当控股股东股权质押比例高于临界值时,控股股东为了规避控制权转移风险,要求上市公司持有更多现金.这说明不同质押比例水平下控股股东出于不同目的对上市公司采取不同的财务政策,从而对现金持有水平产生非线性影响.上述结论在尽可能控制内生性问题后依然成立.在进一步的分析中,本文还发现,控股股东股权质押比例与上市公司现金持有水平呈U型的关系只在非国有企业中存在,上市公司现金持有水平的降低是股权质押的控股股东“掏空”所致的,增加的现金持有是来自公司资本性支出的降低和现金分红的减少,持有更多的现金能显著降低股价触及平仓线的可能性,股权质押的控股股东对上市公司现金持有水平的干预损害了公司价值.     

“双碳”目标下企业碳绩效评价研究

为构建绿色低碳循环发展经济模式，我国提出了“碳达峰、碳中和”目标。随着“双碳”时间节点公布，企业绩效评价体系中必然要增加对低碳因素的考查，企业的绩效评价也要进行相应的调整。从碳投入、碳产出、碳减排入手，考虑系统性、定性指标与定量指标相结合、可操作性、科学性等原则，构建出适合碳绩效评价的指标体系，进而实现经济与环境的双赢。     

企业现金持有对投资效率影响的实证分析

文章以经济政策不确定性为宏观背景,研究对象聚焦于沪深 A 股 19720 个企业的投资效率状况,以现金持有为核心解释变量,实证检验企业现金持有程度对投资效率的影响力大小。 实证结果显示,企业投资过程中现金持有具有两方面影响,即一般现金持有的增加对企业的投资不足状态作用效果显著,呈现负向相关的影响作用,逐步缓解企业投资不足状态;超额现金持有的增加对企业的过度投资状态作用效果显著,呈现正向相关的影响作用,进一步加剧企业过度投资状态。 文章在此基础上继续引入经济政策不确定这一宏观变量,实证检验发现中国经济政策不确定对基准模型具有正向调节作用。     

“双碳”目标下绿色金融对碳生产率的影响研究

我国提出的“双碳”目标要求降低碳排放强度和总量,这就要求未来发展中必须不断提高碳生产率。绿色金融有力促进低碳技术的发展与创新,进而提升我国的碳生产率。本文采用2010—2020年中国30个省(市、自治区)的数据对绿色金融是否促进了我国碳生产率提升进行实证研究。研究发现,绿色金融的发展能够显著促进碳生产率的提高,且技术创新起到部分中介作用,并通过稳健性检验。综上所述,本文认为应推动绿色金融的持续发展,促进技术创新,进一步提高碳生产率。     

政治关联、制度环境与现金持有水平关系研究——基于A股上市公司面板数据的分析

本文以2008-2010年我国非金融行业A股上市公司为样本,从微观视角考察政治关联等非正式机制因素对现金持有水平的影响,并深入探讨了制度环境与政治联系在影响现金持有水平方面的相互作用。研究结果发现,拥有政治关联的企业,现金持有水平低;随着所处地区市场化程度的提高,政治关联对现金持有水平的负向影响在减弱。     

“双碳”目标下的碳审计实施路径研究

“双碳”目标是我国积极应对全球气候变化和构建人类命运共同体的大国担当，是我国在新发展阶段实现经济高质量发展、实施绿色低碳发展战略的重要决策，是我国努力破解环境资源制约难题、实现可持续发展的迫切需要。碳审计作为碳排放市场中的重要监督机制，为“双碳”目标实现保驾护航是应有之义。文章首先介绍了碳审计的基本内涵，然后系统回顾了国内外碳审计的发展现状，并在此基础上分析了制约我国碳审计发展的主要因素，最后给出碳审计实施的具体路径，期望能对碳审计的具体工作和“双碳”目标的实现提供一些有益建议。     

货币政策冲击、融资约束与公司现金持有——兼论货币政策对房地产市场的有效性

基于融资约束理论的分析发现,房地产公司的现金持有与现金流量、货币供给正相关。因此,鉴于货币政策对中国房地产上市公司影响的复杂性,必须将其与其它调控措施更加紧密地协调以形成合力,才能对房地产市场实施有效管理。     

现金持有对企业业绩影响研究——基于信用状况的视角

企业现金持有水平与经营业绩间的关系是公司金融研究领域中的重要课题之一。基于我国上证A股2016年至2020年的面板数据,本研究从信用状况的视角系统地考察了企业现金持有对其经营业绩的作用机理。研究发现:信用状况差的企业持有现金会增大代理成本与融资成本,从而对其经营业绩产生负面影响;信用状况良好的企业持有适量现金能够降低流动性风险与融资成本,进而提升其经营业绩;而信用状况良好的企业持有过量现金会导致投资不足以及融资成本增加,使其经营业绩下滑。结论丰富了现金持有与企业业绩的相关研究,同时为我国上市企业依据自身实际情况科学制定现金政策提供了理论指导。     

“双碳”目标下能源经济结构转型研究

“双碳”目标下，能源经济结构转型势在必行，实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。本文立足实现“双碳”目标的社会背景，首先对相关研究进行综述，其次系统总结我国能源结构现状及分析现存的问题，最后就促进我国能源结构转型提出对策建议。