ESG表现、媒体关注与企业价值

基于汤森路透ESG评分数据，文章选取2017—2020年我国沪深A股上市公司为样本，探究媒体关注在企业ESG表现和企业价值间的作用。研究发现：企业ESG表现对企业价值有显著正向影响，ESG表现对媒体关注有显著正向影响，媒体关注在ESG表现对企业价值影响中起到部分中介作用；环境表现（E）对企业价值有显著正向影响，环境表现对媒体关注有显著正向影响，媒体关注在环境表现对企业价值影响中起到部分中介作用；社会表现（S）对企业价值有显著正向影响，社会表现对媒体关注有显著正向影响，媒体关注在社会表现和企业价值关系中存在部分中介作用。该研究拓宽了ESG研究的视角和领域，探究了企业ESG表现对企业价值的作用机制及实践价值。     

企业ESG表现、融资约束与企业研发投入

本文利用2015年～2020年中国沪深A股上市公司微观数据,实证研究了企业ESG表现对企业研发投入的影响及其内在机理。研究发现：企业良好的ESG表现可以正向促进企业增加研发投入,且融资约束在此影响机制中发挥中介效应。产权性质与行业属性差异造成了企业ESG表现对企业研发投入影响的异质性,非国有企业和非重污染行业企业ESG表现对企业研发投入的正向促进作用更显著。本文对引导企业改善ESG表现与推动企业高质量发展具有一定参考价值。     

ESG表现能提升企业竞争力吗？

高质量发展战略背景下,研究企业环境、社会和治理（ESG）整体表现能否提升企业竞争力,具有重要的实践意义。文章以2010—2021年我国A股上市公司为研究样本,实证检验ESG表现对企业竞争力的影响效应。研究表明：良好的ESG表现能有效提升企业竞争力,在经过一系列稳健性检验后结论依然成立。调节效应检验表明,市场压力在ESG表现与企业竞争力间起到负向调节作用,媒体关注在ESG表现与企业竞争力间起到正向调节作用。异质性分析发现,在非国有企业中,新环保法实施后ESG表现对企业竞争力的提升效果更加显著。研究拓展了ESG表现影响企业竞争力的路径,同时也为完善ESG体系建设提供参考。     

投资者关注与上市公司ESG表现——基于我国上市公司的数据分析

本研究针对投资者关注度与公司ESG表现相关问题进行了深入探索,以我国A股上市公司的数据为样本,基于有限关注、信息不对称、可持续发展理论、股权激励理论等多角度,通过理论分析与研究假设构建,细致分析了投资者关注度与中国上市公司ESG表现之间的关系,并在进一步研究中探讨了股价信息含量在其中的中介效应以及在不同公司样本中主效应的异质性。研究表明：（1）投资者关注度能够提升公司ESG表现;（2）股价信息含量在投资者关注度和公司ESG表现中呈现出中介效应;（3）投资者关注对上市公司ESG表现的促进作用在国有企业、非重污染企业和规模较大企业更为显著。本文不仅补充了上市公司ESG表现影响因素的相关文献,还为社会和政府治理上市公司行为提供了新的思路。这对于推动企业进一步实现高质量发展具有一定的参考价值。     

企业ESG表现能提高分析师盈余预测质量吗——来自A股上市公司的经验证据

本文以2010—2021年我国沪深A股上市公司为样本，考察企业ESG表现与分析师盈余预测质量的关系。研究发现，企业ESG表现能够显著提高分析师盈余预测质量。机制检验表明，企业ESG表现通过提高信息质量和降低经营风险，进而提高了分析师盈余预测质量。进一步分析发现，企业ESG表现对分析师盈余预测质量的积极作用在媒体关注度较低和非明星分析师预测的企业中更加显著。本文研究结论不仅有助于丰富企业ESG表现经济后果与分析师盈余预测质量影响因素相关文献，还能够为监管机构、上市公司和分析师如何完善与利用ESG信息提供一定的参考。     

上市公司ESG表现对并购绩效的影响研究——内部控制的中介效应

在可持续发展战略的整体背景下,企业的环境、社会、治理表现愈发受到资本市场和监管层的关注,并购是检验企业ESG表现的重要投资决策。文章以我国2010—2021年上市公司并购数据为样本进行实证分析,研究发现：企业ESG表现与并购绩效之间存在正向关系,并且可以通过企业内部控制水平作为中介变量进行传导。同时,这种正向关系在市场化程度较高的地区更加显著。文章支持了利益相关者理论在并购中的作用,拓展了企业ESG表现与并购绩效的机制研究,在现实层面也有助于引导企业利用ESG理念建设自身的内部控制系统。     

策略性创新还是实质性创新？——ESG评分对医药制造企业研发创新的影响

基于可持续发展的概念框架,文章以我国医药制造行业上市公司为例,对ESG评分与不同动机下的研发创新行为之间的关系进行了研究,发现医药制造企业提高ESG评分有助于促进其实质性创新水平和策略性创新水平的提高,企业的财务资源获取和人才资源获取在其中发挥了中介效应。具体来说,ESG评分对医药制造企业实质性创新的影响效应在东部地区更加明显,在非国企组中更加明显;对策略性创新的影响效应不受地理位置的制约,但受产权性质的影响。立足于医药制造企业ESG评分与研发创新之间的实证关系,文章为提高医药制造企业的研发创新能力和可持续发展水平提出了相关对策建议。     

企业研发投入、ESG表现与投资效率

市场急速变化,研发活动需要资金支持。现今,ESG指标备受关注,要求企业综合考虑投资。优异的ESG表现有助企业获取资源,支持研发并提升投资效率。本研究基于2010—2020年中国上市公司数据,采用双向固定效应模型,探究研发、ESG和投资效率的关系。研究显示,研发降低非效率投资,ESG在其对投资效率影响中有中介作用。通过多种方法检验结果稳健性。研究建议企业增加研发、提升ESG表现,以减少非效率投资。     

董事会非正式层级对企业ESG表现的影响——来自我国上市公司的经验证据

提高企业ESG表现对促进企业高质量发展、推动我国碳中和进程具有重要战略意义。作为一项企业战略决策,企业ESG表现与董事会治理效率息息相关。基于沪深两地A股上市公司数据,从合法性视角和董事权威不平衡的治理效应视角,分析董事会非正式层级影响企业ESG表现的内在机制;从公司决策传导机制视角出发,分析管理层能力发挥的中介效应。研究发现,董事会非正式层级对企业ESG表现具有显著的正向促进作用;管理层能力在董事会非正式层级与企业ESG表现之间起中介作用;董事会非正式层级对企业ESG表现的影响在权力大小不同、稳定性不同的管理团队中存在显著差异。通过对董事会非正式层级影响企业决策行为的研究,丰富了董事会非正式层级作用及效果的内在机制的相关研究,对于进一步提升中国企业ESG表现具有重要的借鉴意义。     

金融严监管、企业金融化与实体经济资本配置效率

基于2010—2020年中国A股上市公司数据,分析金融严监管对实体经济资本配置效率的影响,并进行基于企业金融化的中介效应渠道检验。结果显示：金融严监管显著提高了实体经济资本配置效率,且企业金融化行为在其中起部分中介作用。企业产权性质及市场化水平的异质性检验表明,金融严监管对实体经济资本配置效率均表现出促进作用,但企业金融化的中介作用效果表现出异质性,具体体现为非国有企业以及处于市场化较低水平环境中的企业更容易因金融化行为受到金融严监管政策的影响。进一步研究发现,上述异质性的存在是由金融活动收益水平较低的企业引起的,即金融活动收益较低的企业更容易因金融化行为受到金融严监管政策的影响。     

媒体关注的治理效应及其治理机制研究

作为法律外的制度,媒体关注是否具有治理效应?其作用机制是什么?这些问题已成为当前财务学研究的热点问题。本文选择2004-2008年中国A股上市企业为研究样本,聚焦上市公司会计信息的披露问题,系统性分析了媒体关注、盈余操纵及应计误定价之间的关系。研究发现:(1)在控制内生性问题后,媒体关注和管理层盈余操纵存在显著负向关系,表明媒体关注度的提高有助于抑制管理层主观的盈余操纵行为;(2)通过"Mishkin检验"发现我国A股市场整体上存在应计误定价现象,并且这种应计误定价主要是由于操纵性应计误定价引起的,表明管理层的盈余操纵行为是应计误定价的重要成因;(3)通过多种方法联合检验发现媒体关注与应计误定价之间存在显著负向关系,表明媒体关注度的提高能够有效提高市场对会计盈余构成信息的定价效率,减少应计误定价情况的出现。总体来看,媒体关注具有深度治理效应,其作用机制是:媒体关注有效抑制了管理层盈余操纵行为,从而提高了会计信息质量并最终提升了市场对盈余构成信息的定价效率,减少了应计误定价情况的出现。     

企业ESG表现对风险承担影响——基于投资者关注的调节效应研究

重视ESG信息披露工作、促进ESG理念与经营管理相融合、强化风险和责任主体意识,是上市公司实现自身高质量发展的重要途径。文章以2016—2021年非金融上市公司为样本,实证检验了企业ESG表现对风险承担的影响。研究发现企业ESG表现对风险承担具有显著的负向作用,即ESG表现的提高能降低企业的风险承担水平;分样本回归分析发现企业的产权性质会改变企业ESG表现对风险承担的负面影响,投资者关注度会减轻企业ESG表现对风险承担的负面影响,这一结论在国有企业中更加显著。研究结果既丰富了企业ESG实践对风险承担影响研究,又为投资者投资提供了新的启示。     

控股股东股权质押、盈余管理与现金股利政策

文章基于2016—2019年A股上市公司数据,实证检验了控股股东股权质押比例与现金股利分配力度的相关关系并探究了其影响机制。研究发现,控股股东股权质押比例与应计盈余管理正相关,与现金股利分配力度负相关,且应计盈余管理在质押比例与股利分配力度间起部分中介效应。进一步分析表明,控股股东股权质押与应计盈余管理的正相关关系在低机构投资者持股比例组、非融券标的组中更显著。文章研究结果表明,对控股股东股权质押融资行为亟待相关部门进一步的监督与疏导,投资者也应关注该行为的潜在风险。     

产品市场势力与真实盈余管理

文章以我国2010—2019年沪深两市A股上市公司数据作为研究对象,用实证分析法考察了企业产品市场势力对真实盈余管理程度的影响,研究发现:企业的产品市场势力越强,真实盈余管理的程度越低。为了检验不同产权性质下产品市场势力对真实盈余管理程度的影响,文章通过对产权性质分组进一步发现产品市场势力对真实盈余管理的负向影响在非国有企业中更为显著。另外,分析师关注在产品市场势力和真实盈余管理的关系中起到了正向调节作用。     

ESG评级表现、绿色创新与企业价值

环境、社会和公司治理（ESG）作为衡量上市公司社会责任感的重要标准,旨在推动企业承担社会责任和实现绿色发展。完善ESG体系对提升企业投融资能力、增强企业国际竞争力以及实现绿色经济目标意义重大。文章以2019—2021年全部A股上市公司为研究对象,对ESG评级表现、绿色创新与企业价值三者之间的关系进行实证研究。结果表明：企业注重ESG评级表现能够显著提高企业价值,且绿色创新发挥了部分中介作用;ESG评级表现与绿色创新呈正相关关系,企业越注重ESG评级,绿色创新水平越高。文章为上市公司重视绿色创新能力和提高ESG评级表现提供了经验依据,对加强ESG体系构建具有一定参考价值。     

企业ESG表现、融资约束与财务绩效

ESG与当前经济绿色转型的目标相契合,探究企业ESG表现对财务绩效的作用机制已成为学术界关注的热点。文章选取2009—2021年我国A股全部非金融类上市公司数据为样本,使用因子分析法综合衡量企业财务绩效,使用双向固定效应模型,从融资约束的角度实证研究了ESG表现对财务绩效的影响机制。研究表明：（1）ESG表现对财务绩效的促进作用显著,企业提高ESG表现有助于财务绩效的提升。（2）融资约束能够加强企业ESG表现对财务绩效的促进作用。（3）进一步分析发现,非国有企业与东部发达地区企业的调节作用显著。基于此,文章提出企业应提高ESG重视程度、加强自身ESG建设,政府监管部门应健全完善ESG考核评价体系,投资者做出决策时应当考虑企业ESG履行情况。     

气候政策不确定性下的企业ESG印象管理——基于ESG文本语调的经验研究

随着全球气候变化的加剧，利益相关者愈发关注企业的ESG信息，而政府机构也希望通过气候政策引导企业ESG转型与可持续发展，但频繁出台的气候政策很可能会带来显著的不确定性，诱发企业策略性的ESG印象管理行为。基于企业层面的气候政策不确定性指数与ESG文本语调的匹配数据，考察外部气候政策不确定性冲击下的企业ESG印象管理行为。研究发现，气候政策不确定性与企业ESG文本语调显著正相关，且该结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。作用机制检验结果显示，气候政策不确定性通过强化外部投资者迎合动机和ESG业绩掩饰动机引发了企业的ESG印象管理，提高了ESG文本语调的积极性。异质性分析表明，当企业风险免疫力较差、操纵动机较强、外部监督机制较薄弱时，气候政策不确定性对ESG文本语调的影响更明显。经济后果检验发现，在气候政策不确定性较高的情况下，企业ESG印象管理策略会加剧未来股价崩盘风险，不利于企业的长期价值稳定。     

企业ESG表现会影响股票流动性吗?

ESG作为可持续发展理念能给企业带来诸多发展机遇,那是否有助于提高企业在资本市场的表现呢?选取2011—2020年沪深A股上市公司为样本,实证检验企业ESG表现对股票流动性的影响。研究发现,ESG表现越好的企业股票流动性越高,该结论在经过一系列稳健性测试后仍然显著成立。作用机制检验结果表明,ESG表现主要通过提高企业技术创新水平、增强企业财务稳定性,以及提高媒体正面报道和分析师关注度来提升股票流动性。异质性分析表明,对于高科技企业、市场地位较高企业以及面临经济政策不确定程度较低的企业而言,ESG表现对股票流动性的提升效果更明显。     

ESG、市场关注度与企业价值

随着经济全球化的不断深入,绿色经济发展理念逐渐深入人心。企业要想在激烈的市场竞争中取得优势,就必须肩负起履行社会责任、优化社会环境和公司治理的重任,即重视公司ESG表现。所以文章将2016—2021年A股上市企业且拥有商道融绿ESG评级指数的公司作为研究对象,分析企业ESG表现如何影响企业价值,并借用中介效应模型考察市场关注度对于ESG表现与企业价值关系之间的作用机制,最后再从政府、企业和投资者三个角度出发提出相关政策建议。     

建筑企业ESG表现对全要素生产率的影响研究

随着“双碳”目标的提出,ESG表现（环境、社会和公司治理）对促进经济高质量发展至关重要。文章基于2009—2021年我国A股建筑上市企业的数据,实证检验了建筑企业ESG表现对其全要素生产率的影响。研究发现：ESG表现可以提高建筑企业的全要素生产率,良好的ESG表现通过促进研发创新推动全要素生产率的提高。进一步检验发现,ESG表现对国有建筑企业全要素生产率的促进作用更加显著。文章为厘清企业ESG表现与全要素生产率的作用机理提供了经验证据,对建筑企业实现高质量发展具有重要的指导意义。