推进我国股票发行注册制改革的思考

从核准制到注册制是我国股票发行制度改革的必由之路。推行注册制改革是一个循序渐进的过程,需要修改《证券法》和相关的配套法规制度,加大监管力度,切实保护好投资者的合法权益。"企业注册即可上市发行"、"注册制意味着监管层放松监管"是对股票发行注册制改革的误解。     

股票发行注册制改革:在路上

2015年1月,证监会主席肖钢在2015年全国证券期货监管工作会议上表示,在《证券法》修改通过之后,将适时推出股票注册制改革,从目前的形势来看股票注册制在今年后半年推出是大概率事件。从官方的表述口径来看,《证券法》修改是股票发行注册制改革的前置条件,那么《证券法》的修改进展如何呢?《证券法》自1998年12月制定以来,分别在2004年8月、2013年6月和2014年8月进行了个别条款的修改,     

股票发行注册制改革与行业会计信息可比性

本文以2017～2021年沪深A股非科创板上市公司为样本,基于多期倍分法研究注册制改革对同行业企业会计信息可比性的影响。实证结果发现：注册制改革能够产生溢出效应,提升同行业企业会计信息可比性;市场竞争能够强化这种溢出效应。机制检验发现,注册制改革主要通过优化同行业企业信息披露质量、强化投资者谨慎心理特征、压缩同行业企业盈余操纵空间产生溢出效应。异质性检验发现,在审计师不具有行业专长、机构投资者持股比例较低的企业中,注册制改革提升会计信息可比性的效果更明显。经济后果检验发现,注册制改革的溢出效应最终缓解了企业融资约束、促进了企业高质量发展,即注册制改革发挥了提升资本配置效率、服务实体经济发展的作用。本文研究结论可以为全面促进注册制改革实施、完善资本市场功能提供有益借鉴。     

发行的大趋势：核准制向注册制转变

我国股票发行标准制的正式施行,标志着股票发行制度向市场化迈出了关键的下,为我国证券市场发行制度最终向注册制度过渡打下了坚实的基础。     

股票发行注册制改革对壳资源价值的影响

上市资格的稀缺使我国A股市场存在着独特的壳资源价值。现阶段,我国明确提出要推进股票发行注册制改革,逐渐改变新股发行垄断管制的方式,使壳资源失去价值支撑。文章探讨了处于向注册制过渡的特殊时期中的壳资源价值问题,认为壳资源价值在注册制改革期间仍将存在,而当真正实现IPO市场化后,壳资源价值则会弱化甚至贬值。由此,建议壳公司应采用成本效益原则并结合自身具体情况,确定今后是继续维持上市资格还是选择主动退市。     

中美股票发行制度比较研究

本文从注册制和核准制的一般理论出发,在综合分析美国股票市场发行上市审核制度的基础上,就我国当前股票发行上市制度进行了研究,并针对其中存在的问题提出了合理化建议。     

IPO新政 推进股票发行从核准制向注册制过渡——新一轮新股发行体制改革启动

2013年11月30日,中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。中国证监会有关部门负责人介绍。这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。     

注册制试点下信息披露制度的研究分析

场内注册制首次在我国科创板实施,这是我国推进股票发行制度改革的一步,象征着我国资本市场化程度提高。科创板实行注册制,不同于核准制,证监会将会对上市公司信息披露内容进行形式审核,非实质审核。注册制下上市公司的实证性判断将会交给市场,证券交易所和中介服务机构在信息披露制下需加强自律,更需承担相应的责任来保证我国注册制的顺利推广实施。     

上市公司新股发行由核准制转变为注册制的思考

随着我国经济的不断发展,上市公司的数量也在不断增加。上市公司新股发行审核制度作为资本市场的基本制度之一,该制度的改革受到了社会公众的高度重视。党的十八大召开以后,我国证监会确立了“上市公司新股发行由核准制转变为注册制”股市明确的发展方向。本文从我国新股发行审核制度的现状、核准制与注册制的比较等方面就上市公司新股发行由核准制转变为注册制的过程提出了切实可行的建议。     

关于股票发行注册制下信息披露监管问题的看法

正在证券市场上,信息造假、内幕交易、损害投资者利益等行为时有发生。为了保护投资者的利益、创造公平的市场环境,加强和完善信息披露监管机制显得尤为重要。基于此,2013年11月,证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,股票发行从核准制过渡到注册制。鉴于注册制下信息披露监管的重点向事中事后转移,监管部门的工作定位也需顺势而变。那么,在注册制下,如何加强上市公司信息披露的事中和事后监管、及时遏制违     

注册制下我国股票上市交易制度改革及优化建议北大核心

股票上市交易制度不仅直接关系到企业价值估值能否实现,而且直接影响股票市场正常的交易秩序,进而影响资本市场优化资源配置的效率。随着我国股票发行体制改革尤其是注册制改革的推进,上市交易制度不断优化,增强了对各类企业的包容性,扩大了企业直接融资规模,提升了市场交易规模和效率,有力地支持了实体经济发展。但是上市标准、市场交易机制以及信息披露等方面仍存在影响股票上市交易效率的问题。在全面实行注册制改革的背景下,需基于我国股票上市交易制度改革进展情况,借鉴发达经济体上市交易制度建设经验,进一步完善股票上市交易制度,为推进资本市场更好地服务实体经济赋能增效。     

注册制下投资者权益保护的博弈关系分析

2014年5月国务院首次在公开文件中提出要积极推进注册制审核制度的实行,因此将注册制运用于我国资本市场是近几年政府工作的重头戏,投资者是资本市场最主要的参与者,其权益得到充分保障是决定社会稳定的关键因素。文章以注册制实施为研究背景,运用博弈关系探讨投资者权益保护问题。首先构建注册制下监管方、发行人以及投资者的收益函数表达式,利用博弈关系,分析其行为选择对投资者权益造成的影响;其次在博弈均衡状态下,分析影响投资者权益的主要因素;最后根据研究结论,提出在注册制下提高投资者权益保护的对策建议。     

关于注册制可行性的分析

2013年11月15日发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出,健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重。酝酿已久的注册制终于敲定,并引起了各方面的关注。本文将从注册制发行面临的障碍、机遇以及发展的条件三个方面对于注册制的可行性进行简要分析,并给出适当的发展方向。     

创业板注册制解读与思考

文章在分析创业板注册制推出的背景基础上,详实解读创业板注册制改革,并就上海科创板注册制与深圳创业板注册制的异同进行比较,最后分析了注册制改革对证券市场产生的影响,并就进一步完善注册制改革,强基固本,营造良好市场生态提出几点建议.     

创业板注册制解读与思考

文章在分析创业板注册制推出的背景基础上,详实解读创业板注册制改革,并就上海科创板注册制与深圳创业板注册制的异同进行比较,最后分析了注册制改革对证券市场产生的影响,并就进一步完善注册制改革,强基固本,营造良好市场生态提出几点建议。     

我国科创板试点注册制IPO审计风险研究

通过对美国注册制IPO造假案例以及我国申报科创板企业IPO项目可能存在的财务指标认定风险、高新技术衡量风险和成长性证明风险进行分析,得出科创板注册制下IPO存在会计政策会计估计变更风险、关联方交易风险、持续经营风险、研发投入认定风险、收入认定风险、科创企业成长性风险等审计风险,进而提出完善完备监管法律法规、助力价值发现;设计全面合理指标体系、见证成长內力;加大违法造假惩戒力度、执行最严退市;建立数据导向内生制度、行实质性审核;全面提高风险控制意识、出高质量报告等措施。     

IPO注册制的实施对A股市场的影响分析

IPO注册制的实施,大大降低了企业上市难度,上市公司数量将大幅增加.本文通过IPO注册制改革背景介绍和核准制、注册制的各方面对比分析,阐述了在当前背景下实行注册制的必然性,同时浅析了IPO注册制实施带来的机遇和挑战.实施IPO注册制改革是必然的,但在这个过程中存在着许多的问题和挑战,深入探究并较好解决这些问题将有利于我国IPO注册制的实施.     

注册制与核准制的辨析与选择：基于美国资本市场的研究

自上海证券交易所成立至今,我国证券交易市场已经走过了20余年的历程。股票发行制度由计划经济下的审批制发展到了现在具有市场色彩的核准制（实质性审核）,并在促进资本分配,提高资本市场有效性和保护投资者权益方面取得了长足进步。但是资本市场的高速发展也带来了一些问题。绿大地、万福生科等一系列造假事件严重损害了公众投资者的合法权益,其中最受诟病的因素之一就是股票发行制度。市场普遍认为,核准制中过多的行政干预,使市场有效性降低,从而导致了权力寻租、业绩过分包装等行为,破坏了金融秩序。于是市场把目光转向了资本市场高度发达的美国,并且呼吁学习美国注册制（合规性审核）的声音越来越高涨。但是由于信息不对称等因素,国内学者对美国股票发行制度了解并不全面,存在一些误解。本文拟还原美国股票发行制度,对两种制度进行对比分析,澄清国内存在的误解,并对我国股票发行制度改革提出建议。     

IPO实行注册制的可行性分析

本文从证券市场的融资功能及价格发现、证券监管部门寻租和信息披露的真实性、证券发行成本和中介机构服务三个角度对比了核准制和注册制的优劣,在此基础上分析了我国证券市场应当逐步引入注册制的原因,并从证券监管要求、信息披露要求、证券市场的其他建设三个方面阐述了引入注册制的条件。     

浅谈我国创业板退市制度的发展

随着创业板市场的不断发展,场内公司“只进不出”的现象日益严重,旧版创业板退市制度的弊端越来越明显。为了解决这一问题,深圳证券交易所新推出了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修订）,它的推出及实施对创业板市场产生了重要的影响。