风险角度的中概股私有化问题研究——基于A公司的案例分析

自2010年起,在外上市的中概股价值遭低估,股价持续低迷的现象,引发了2015年以来的中概股私有化风潮,一年内共有32家公司收到了私有化要约.本文围绕境外上市中概股的回归现象,以A公司为例,从风险分析的角度对中概股企业短短几年内选择回归的原因进行分析,并对中概股公司提出建议.     

中概股公司私有化研究:动机与经济后果

文章研究了中概股公司私有化的动机与经济后果.研究发现,从私有化前一年这个特定时点来看,中概股公司私有化的动机主要是避免企业价值被低估、减少自由现金流和降低交易成本.而且,管理层持股比例越高,公司越有可能采用管理层收购方式进行私有化.从上市到私有化的长期角度来看,中概股公司私有化的动机主要是避免企业价值被低估和降低代理成本.进一步的研究还发现,中概股公司宣布私有化具有显著的正向溢出效应,具体表现为同行业未私有化的中概股公司股票获得了显著为正的超额回报,而且溢出效应对于估值水平较低和自由现金流较多的同行业中概股公司更加显著.     

阿里巴巴回归香港H股市场案例分析

近些年,在海外上市的中概股公司时不时遭遇集体做空、频频遇冷,与此同时香港H股与国内A股市场蓬勃发展,越来越多的企业看准了H股与A股市场时机,纷纷考虑回归中国资本市场.2019年11月26日,阿里巴巴集团公司回归香港H股市场,市值高达4万亿港元,成为港股市场新股王,引发了社会各界广泛关注.本文详细分析了阿里巴巴回归的原因...     

中概股危机的原因及启示——以东南融通为例

自身的财务造假、海外做空机构的虎视眈眈、海外投资者对其信心不再,导致中概股如履薄冰。本文以巴退市的中概股东南融通为研究对象,分析了公司成长与衰败的过程,从多方面进行了反思。     

中概股私有化退市回归动因分析

二十世纪末,我国兴起了一股海外上市的热潮,出现了"中概股"这一名词.而近几年,中概股在海外遭遇困境,纷纷私有化退市回归我国市场.本文首先分析了中概股的发展历程,然后重点进行了动因分析,包括当初选择海外上市的原因以及如今选择私有化退市回归的原因.但中概股私有化退市回归面临很多风险,中概股究竟该怎样发展,是个值得思考的问题.     

中概股逃离华尔街

2012年,华尔街的中国概念股私有化与企业赴美上市一样抢眼. 由于被做空者狙击,市值大幅缩水,中概股的日子很难过,很多企业后悔在美国上市,比如新东方董事长俞敏洪就在不同场合表示过,后悔上市.为谋求出路,避免被动退市,一些中概股选择了逃离华尔街,主动退市希望回归本土市场.然而洋股回归也是长路漫漫并不平坦.不堪"赖活"主动私有化 所谓私有化,即拟退市公司公开收购已发行的股票,变公众公司为私有公司.     

中概股掀起返乡潮

新三板的火爆与创业板的疯长,不仅仅创造了中国资本市场的涨跌传奇,也在海外中概股中引起新一轮骚动.以暴风科技、百合网等为代表的VIE架构公司,纷纷通过私有化退市,回归国内上市.还有更多互联网创新企业,也在积极谋划拆除VIE架构,回归中国资本市场.有创投人士统计,由于国内对创新公司包容性逐渐增强,未来两三年将可能有近千家未上市公司计划拆除VIE架构回国内上市.使用特殊股权结构走出国门的这些企业,如今“扎堆儿”返乡,是何机缘?     

“做空”时代的红与黑

李开复公开反击美国做空机构香橼,首次发出了国内企业对"浑水"做空机构的反击之声。虽然李开复反击的目的曾被质疑,但这件事的实际意义远大于行动本身。面对海外机构的恶意做空,中概股不能坐以待毙,要拿起法律武器反击,维护自己的正当利益。做空是把双刃剑,利用好确实能揭露资本市场的劣质公司。随着国内转融通的正式开闸,A股市场也改变了"做多赚钱"的单边交易方式,做空时代真正来临。但从近期的中     

中概股私有化回归A股研究——以巨人网络为例

近几年来,许多中概股纷纷开始了私有化进程,中概股私有化出现井喷趋势。巨人网络在2014年完成私有化,2015年在国内借壳上市,成为首家回归A股的游戏类企业。文章以巨人网络为例,总结中概股私有化动机,并结合我国新规颁布产生的私有化回归困境,提出相应的对策。     

互联网或重拾投资者信任

<正>今年6月初淘米网纽交所上市后,中国互联网公司海外上市窗口基本关闭,仅有土豆网于8月份实现IPO。国外机构做空中概股风潮、互联网公司估值泡沫破裂、国外投资者审美疲劳等诸多因素导致了中国互联网公司在境内外资本市场的沉默。而在此形势下,第二季度财务数据的发布,或为中国互联网公司重拾投资者信任带来转机。     

双层股权结构与公司治理绩效

文章基于2008-2018年中概股公司数据,对双层股权结构的公司治理绩效进行研究,报告了中概股公司股权结构与公司治理现状,实证检验了双层股权结构对企业绩效与中小投资者利益保护的影响机制.研究结果表明,双层股权结构可以显著提升企业绩效;对中小投资者利益的堑壕效应没有明显增加.进一步研究发现,管理者能力在双层股权制度下能够更好地提升企业绩效和保护中小投资者利益;异质性分析表明,双层股权结构的公司治理绩效在不同行业中不存在显著差别.因而,证券主管部门在引入双层股权结构的同时,要兼顾中小投资者利益的保护,企业要提升管理者公司治理水平,加强人才的培养.文章研究结论为加快股权与所有权制度改革、增强市场经济活力提供了一定的理论支持与经验证据.     

瑞幸咖啡财务舞弊影响分析

2020年4月,瑞幸咖啡发布公告并承认公司财务经营存在虚假交易,引起中国证监会和公众的高度关注。此次财务舞弊事件不仅使瑞幸咖啡公司股价暴跌,更严重损害了海外上市的中概股企业的声誉。文章系统性地梳理了瑞幸咖啡本次财务舞弊事件的过程经要,并研究了导致其财务舞弊案件发生的内在诱因。在此基础上,剖析本次事件对中概股板块、瑞幸咖啡自身等方面产生的影响,最后针对此类财务舞弊事件提出多角度的治理策略。     

房地产行业资本结构与企业价值分析

本文利用沪深两市2003-2007年A股房地产上市公司相关数据,对房地产公司资本结构与公司价值进行回归分析,得出房地产公司资本结构及盈利能力与公司价值正相关、市场周期对资本结构与公司价值影响不显著的结论,最后提出相应政策建议。     

西方现代公司融资结构理论的演变

资本结构的概念有广义和狭义之分，Masulis（1988）认为：从广义上说，资本结构含概了一个公司（包括它的子公司）的公募证券、私募资金、银行借款、往来债务、租约、纳税义务、养老金支出、管理层和员工的递延补偿、绩效保证、产品售后服务保证和其它或有负债等。它代表了对公司资产的主要权利，也就是全部资本的构成比例关系，既包括了长期资本，也包括了短期资本。而狭义的资本结构，单指长期资本结构，即长期资本中，债务资本与权益资本的构成比例关系。而公司的资本结构是否科学合理，直接决定公司资金成本高低，并极大地影响公司的质量与寿命。     

PE掘金中概股私有化

在中概股私有化大潮中,为筹到巨额回购资金,企业必然选择与私募基金或者投行合作。在中国企业IPO活跃度大幅下滑、融资规模减少的形势下,中概股私有化成为PE参与中国企业投资的一大新主题。     

资产流动性与公司资本结构——来自中国制造业A股上市公司的经验证据

文章以中国制造业A股上市公司2007—2010年的公开财务报表数据为样本,采用多元回归模型对我国制造业上市公司资产流动性与公司资本结构的关系进行了实证检验。结果发现:公司资本结构与公司资产流动性显著负相关;公司资本结构与其盈利能力显著负相关;公司资本结构与公司规模显著正相关;公司股权集中度、实际税率与公司资本结构之间的关系不显著。     

内部资本市场效率对公司绩效的影响研究——基于上市公司分部数据

本文通过对2010年我国A股上市的175家公司所公布的分部报告,对其内部资本市场效率进行了测算,并对我国内部资本市场效率进行了整体分析和行业分析.通过多元化回归分析,对内部资本市场效率对公司绩效的影响进行研究,发现两者相关性并不显著,说明内部资本市场对公司绩效的影响较弱.     

资本市场开放与公司ESG信息披露——基于A股纳入MSCI指数准自然实验

本文以中国A股纳入MSCI新兴市场指数的外生冲击为准自然实验,采用双重差分模型研究资本市场开放对公司ESG信息披露的影响。结果发现,A股纳入MSCI指数显著促进了公司公开ESG信息披露。该效应在海外经营收入比例高的公司、民营企业、信息环境差以及无外资持股的公司中尤为明显。机制分析表明,A股纳入MSCI指数促进了境外机构投资者对标的公司的积极实地调研,并通过境外投资者积极与上市公司进行信息沟通从而提升了标的公司的ESG信息披露水平。本文不仅丰富了公司ESG信息披露影响因素研究,而且为我国进一步推进资本市场与国际市场接轨以及提高公司ESG信息披露水平提供了参考。     

管理者股权激励、内部资本市场与公司多元化

以我国多元化公司中管理者利用内部资本市场进行资金错配攫取私利行为为背景,研究管理者股权激励对多元化公司内部资本市场效率和公司价值的影响。通过建立双重委托代理模型,选取2009-2014年我国A股上市公司面板数据进行实证检验。结果发现：①多元化公司内部资本市场效率随管理者股权激励水平的提高而提高;②管理者股权激励水平提高最终导致多元化公司价值增加,内部资本市场在其中起部分中介作用;③公司多元化水平影响管理者股权激励对内部资本市场效率和公司价值的促进效应。     

资本市场造假乱象对独立审计制度的启示

2001年美国能源巨头安然公司的破产,揭开了独立审计制度的黑幕,身为全球五大典范会计师事务所之一的安达信长期与安然公司勾结,为其出具虚假审计报告,最终导致这一声誉卓著的机构随着安然公司一道轰然倒塌.联想到近日发生的中概股赴美造假丑闻,以及中国资本市场多年来发生的案例,造假事件在中国有过之而无不及. 近年来曝光的"绿大地"、"盛景山河"、"紫鑫药业"等造假事件背后,都有注册会计师牵涉其中.被披露的案件可能还只是冰山一角,中国资本市场独立审计机构帮助造假在一定程度是阻碍市场发展的一个重大问题.在劣币驱逐良币规律的作用下,造假者"春风得意",守法者淘汰出局,出现了"造假者不一定死,不造假者一定死"的病态现象,注册会计师甚至被看成是上市公司造假和资本市场混乱的罪魁祸首.