金融发展、产权特征与中国上市公司融资约束——基于现金—现金流敏感度分析

本文采用修正的现金—现金流敏感度模型,以2009—2011年沪深两市A股所有上市公司为样本,研究了金融发展水平、产权特征对中国上市公司融资约束的影响。研究结论表明,金融发展水平高低、产权性质以及产权结构均对上市公司的融资约束具有显著影响,具体来说:国有企业面临的信贷约束显著小于非国有企业,且金融水平发达地区的上市公司面临的融资约束小于金融水平欠发达的地区;适中的股权集中度有利于降低中国上市公司的融资约束水平。     

融资约束、政府资助与企业R&D投资——基于高新技术上市公司的实证检验

基于2013—2016年沪深两市448家高新技术上市公司数据,运用多元线性回归方法,实证检验融资约束和政府资助对企业R&D投资的影响。研究结果表明:我国高新技术上市公司面临融资约束问题,且融资约束在一定程度上阻碍了企业R&D投资。进一步研究还发现,政府补助能够在一定程度上抵消融资约束对高新技术企业R&D投资的不利影响。研究结果为我国政府更好的制定和执行企业R&D补贴政策,以缓解企业融资约束,增加企业R&D投资提供了理论参考。     

融资约束、政府资助与企业R&D投资——基于高新技术上市公司的实证检验

基于2013-2016年沪深两市448家高新技术上市公司数据，运用多元线性回归方法，实证检验融资约束和政府资助对企业R&D投资的影响。研究结果表明：我国高新技术上市公司面临融资约束问题，且融资约束在一定程度上阻碍了企业R&D投资。进一步研究还发现，政府补助能够在一定程度上抵消融资约束对高新技术企业R&D投资的不利影响。研究结果为我国政府更好的制定和执行企业R&D补贴政策，以缓解企业融资约束，增加企业R&D投资提供了理论参考。     

金融民主化、公司所有权性质与融资约束

文章旨在剖析金融民主化发展水平对上市公司融资约束程度的影响,从而为金融发展对所有权性质不同的上市公司融资约束的提升作用提供证据。通过构建金融民主化发展指数,并基于2008-2012年我国大陆31个省、自治区、直辖市的金融数据及各地A股上市公司的研究样本进行了实证研究,研究发现:相对于金融民主化发展水平较低的地区,金融民主化发展水平较高的地区上市公司融资约束程度更小;随着金融民主化进程的推进,国有控股上市公司融资约束缓解程度低于民营上市公司。     

投资者情绪、融资约束与企业投资

基于我国沪深两市A股上市公司2004-2014年度的数据,研究企业层面的投资者情绪对企业融资约束的影响.研究结果表明:企业投资与投资者情绪显著正相关;企业投资与现金流高度敏感,我国A股上市公司存在显著的融资约束现象.进一步研究发现:(1)高涨的投资者情绪刺激了企业的投资需求,加剧了企业的融资约束;(2)高涨的投资者情绪对民营企业融资约束的加剧效应显著强于国有企业.     

公司债务融资与银行预算软约束研究综述

我国上市公司债务融资治理失效与国有银行预算软约束之间存在密切关系。本文对近年来发表的公司债务融资治理与银行预算软约束文献作一整理和综述，以期读者了解这一领域研究进展，为深入研究上市公司治理与银行改制提供思路。     

公司债务融资与银行预算软约束研究综述

我国上市公司债务融资治理失效与国有银行预算软约束之问存在密切关系.本文对近年来发表的公司债务融资治理与银行预算软约束文献作一整理和综述,以期读者了解这一领域研究进展,为深入研究上市公司治理与银行改制提供思路.     

中小企业融资约束的影响因素分析

本文利用世界银行对中国1378家中小企业的调查数据,对企业特征与融资约束之间的关系进行了经验分析,以考察中小企业面临的融资约束程度及其影响因素,同时检验了不同类别的企业组之间面临的融资约束存在的差异。研究发现,企业规模、是否公开上市、是否隶属于企业集团是影响中小企业融资约束的重要因素。而且,微小型企业、非上市企业、非集团所属企业与其他类别的企业相比面临着更为严重的信贷约束。本文同时还证实现有的研究中用来分类企业是否受融资约束的一些标准是可行的。     

数字化转型与企业融资约束

数字经济浪潮下，传统产业深度融合的数字化转型成为企业创新发展的必由之路。基于 2008-2020 年创业板上市公司数据，研究了数字化转型对中小企业融资约束的影响。结果显示，中小企业开展数字化转型能有效降低融资约束，渠道机制研究还表明提高企业信息透明度、降低融资成本、加强创新能力可以缓解融资约束。进一步异质性分析发现，企业微观层面的股权质押、股票流动性及外部环境层面的机构投资者持股比例、经济政策不确定性均在数字化转型过程中发挥调节作用。运用工具变量法、PSM-DID 弱化内生性问题后，以上结论仍然稳健。本研究丰富了数字化转型经济效果的相关理论，为更好地运用数字化转型缓解中小企业融资约束提供引导与启示，兼具理论与实际价值。     

融资约束对现金持有动机强弱影响的实证分析

在不同的财务背景下公司现金持有动机强弱表现是否存在差异,这是学术界近年研究的热点。文章以1998—2006年连续四年有数据的沪深上市公司为样本,通过公司规模四分位数、样本期间发生股利支付与否作为融资约束与否的判别标准,分析融资约束公司与非融资约束公司现金持有动机强弱表现差异。实证结果表明：我国上市公司融资约束与否直接影响到现金持有决策过程中动机强弱的表现。为了避免现金短缺和投资机会的丧失等情况的发生,我国上市公司在整个现金持有决策中均表现谨慎,注重现金持有的预防性动机和交易性动机作用的发挥。     

民营企业救济性捐赠与融资约束

以2016-2021 年中国沪深A 股上市公司为样本，从民营企业经营现金流水平的角度，研究民营企业救济性捐赠对融资约束的影响。研究结论表明：民营企业救济性捐赠会显著提高经营现金流水平，缓解资金压力。进一步分析表明，股权集中度高的民营企业以及在自然灾害严重的年份进行救济性捐赠的企业可以显著提高救济性捐赠对经营现金流水平的提升作用。扩展了企业捐赠的研究视角，为民营企业进行救济性捐赠提供一定参考与建议。     

知识资本对农业上市公司绩效影响的实证研究

农业上市公司是推动乡村振兴的重要参与者,其中,知识资本是农业上市公司提升绩效的重要手段。通过选取2016—2019年56家农业上证A股上市公司为研究样本进行回归,分析农业上市公司中知识资本对绩效的影响关系。研究结果支持了员工的本科率指标与农业上市公司绩效正相关的假设,认为员工的学历在一定程度上对农业上市企业有益处;同时,农业上市公司前一年的研发投入能为下一年公司带来经济效益,提升企业的绩效,但研发费用占比过高会负向影响农业上市公司的绩效水平;而员工培训费用的增加则会积极促进公司绩效的提高。因此,农业公司应重视知识资本的作用,在管理方面合理引入知识资本提升公司绩效。     

河北省钢铁上市企业融资偏好分析

随着上市企业的融资行为的不断深入,多数研究文献认为我国上市企业偏好股权融资。本文以河北钢铁上市企业的资本结构实际为例,运用新的思路方法分析河北钢铁上市企业的资本结构,建立了基于风险的资本结构数学模型,并结合唐钢股份的实际资本结构对河北钢铁上市企业的融资偏好进行了实证应用。     

ESG 信息披露、媒体监督与企业融资约束

ESG 信息披露包含企业环境保护、社会责任履行和公司治理状况等内容,关乎企业的可持续发展。ESG 信息披露能否有效缓解企业融资约束难题,媒体监督对两者关系是否存在调节效应是值得研究的主题。文章在理论分析了 ESG 信息披露对企业融资约束的影响,以及媒体监督在其中调节作用基础上,运用 2011-2020 年度中国上市公司的相关数据,基于媒体监督视角实证检验了 ESG 信息披露与企业融资约束间的关系。研究发现： ESG 信息披露能显著缓解企业融资约束,媒体监督能进一步缓解 ESG 信息披露与企业融资约束间的关系,媒体积极报道能够提升 ESG 信息披露对企业融资约束的缓解效应;进一步异质性分析表明,ESG 信息披露的融资约束缓解效应在非国有企业、处于成长期或成熟期的企业、新《环保法》实施后、自愿披露社会责任的企业中表现得更加显著。     

控制权及投资者保护对掏空风险的影响——基于融资规模的经验证据

基于中国上市公司融资规模数据对上市公司的控制权与掏空风险的关系进行了实证分析,并探讨了投资者保护对掏空风险的抑制作用。研究发现:与国家终极控制的上市公司相比,私人终极控制的上市公司中掏空风险更高,因而融资规模显著高于前者;控股股东持股比例越高,掏空上市公司的动机越小,从而导致上市公司融资规模越低;其他大股东的制衡能力越强,控股股东掏空上市公司的可能性越小,因而上市公司融资规模越低;投资者保护水平越高,越能起到抑制掏空风险的作用。     

基于DEA的安徽上市公司融资效率研究

企业是整个社会经济发展的核心,而企业进行生产活动的每个阶段都需要融资,因此有必要着力提高企业经济活动中的融资效率。利用2014年安徽上市公司财务报表中提取的数据,建立数据包络分析模型,得出了安徽上市公司整体融资效率不高,融资成本高,且规模报酬递增的公司较少,最后提出上市公司融资效率优化的基本思路。     

金融聚集对企业融资约束的影响及机制研究

文章探讨了金融聚集对企业融资约束的影响，发现金融聚集对企业的融资约束产生正向的缓解作用。研究样本包括2009 年至2019 年A 股上市公司，通过采用排序逻辑回归方法，构建了企业融资约束的指标并发现融资约束是一个广泛存在的问题，但其在不同企业之间的程度存在明显的差异。利用区域熵指数来衡量中国31 个省、市、自治区的金融聚集水平，结果显示，除了经济较为发达的地区之外，宁夏和青海在中西部地区的金融聚集水平相对较高。采用固定效应模型进行的实证检验证实了金融聚集对缓解企业融资约束的积极作用。从机制上分析，金融聚集能通过减少信息不对称，从而有助于缓解企业融资约束。另外，更深入的分析表明，保险行业的聚集对缓解企业融资约束的影响尤为显著。该研究扩展了现有关于金融聚集与区域经济发展之间关系的研究，而且为企业缓解融资约束以及政府在制定金融产业政策时提供了参考。     

基于因子分析的我国农业上市公司财务绩效分析

农业是我国的第一产业,农业上市公司是中国证券市场的重要组成部分,因此,对农业上市公司财务绩效的研究也就十分重要。本文利用SPSS19.0通过因子分析法,对我国30家农业上市公司的财务绩效进行了实证分析,并对它们进行了综合排名及评价。     

基于BSC的农业上市公司绩效评价研究

目前农业上市公司绩效评价存在忽视非财务指标评价的问题。为全面科学地评价农业上市公司绩效,本文从农业上市绩效评价的实际需求出发,在深入研究现存理论和方法的基础上,以平衡记分卡理论为基础,运用层次分析法确定指标权重,建立适合于科学发展观的农业企业绩效评价指标体系,并以合肥丰乐公司为实例进行了验证说明。