金融工具创新与地方融资平台市场化改革——来自公募REITs政策试点的准自然实验

本文从公募REITs试点政策这一准自然实验出发，考察其对地方融资平台市场化转型的影响。研究结果发现，公募REITs试点政策的落地能显著降低地方融资平台已发行相关行业城投债的交易信用利差，提高地方融资平台在该领域的市场竞争力。异质性研究结果表明，自由现金流表现越好、发行主体行政级别越高、信用评级也越高的地方融资平台对试点政策的市场反应越显著。而有关地区经济发展水平的研究结果则表明试点政策对经济欠发达地区地方融资平台的作用效果更显著，该地区融资平台有望通过政策干预获得“弯道超车”的低成本融资机会，缓解地区经济发展的不均衡。此外，有关机制研究的分析结果表明，公募REITs试点政策能够通过提高地方融资平台的盈利能力，降低基础设施类已发行城投债在二级市场的信用风险，该作用机制也会倒逼其它城投平台加快市场化转型步伐，进一步完善经营模式与治理结构。本文的研究结果有助于科学地评估公募REITs试点政策对地方融资平台市场化改革的影响机制，深入探索地方融资平台的资本化转型路径。     

是土地供应量与房地产税赋提高了房价吗

自分税制实施后,“土地财政”成为我国地方政府获取收入以支撑财政支出的主要选择,而与此同时房价也在不断上涨。中央政府从民生角度要求地方政府对房价实施调控,地方政府则主要通过调整土地供给量和房地产税税赋来施加影响。土地供应量和税赋会影响供需双方从而影响房价,反过来房价又会影响税收收入及开发商对土地的需求,进而影响社会民生。本文对我国东、中、西部地区住房价格和土地供给量、房地产税税赋之间的关系进行分析,探讨各地区的住房价格上涨原因。通过构建住房价格和土地供给量、房地产税税赋之间的PVAR模型,利用格兰杰因果检验、脉冲分析和方差分解方法来透视地方政府行为对住房价格的影响。分析结果显示,地方政府行为和房价之间存在着联动关系,但在推动住房价格上涨的原因上存在着区域差异：在东部地区,土地供应量影响房价;中部地区,二者联合推动了房价上涨。而在西部地区,房地产税税赋对房价的影响明显。在政策建议上,对地价推动房价的地区要从丰富住房来源和数量入手,而税赋影响房价的地区则要完善相关税制改革。     

大家谈房

<正>【政府】首先当然是政府,这又可以细分成中央政府和地方政府。中央政府最希望看到的是房价缓慢上涨,暴涨暴跌都是不愿意看到的。2008年为了救市整出个四万亿,结果大量资金都流向了楼市,现在不可能再有四万亿了。中央已经明确表明不会再出台大规模的经济刺激方案。地方政府想的是当地房价越贵越好,房价越贵,地价就越贵,地价越贵他卖地就有更多收入,有了更多收入将来干什么都有力气。但地方政府没办法控制宏观经济政策,货币政策也管不了,银行也不听他的。所以地     

地方财政搭便车、财政货币承诺与地方债务治理

本文通过一个简单的理论模型说明了地方政府财政搭便车、中央银行货币政策承诺、中央政府财政政策承诺以及中央政府财政统筹协调之间的关系。研究发现,中央银行的货币承诺或中央政府的财政政策承诺对于降低地方政府的财政搭便车动机至关重要。虽然中央政府的财政统筹协调可以获得与中央银行货币政策承诺或中央政府财政政策承诺相同的结果,但其具体实施存在诸多困难。在此基础上,本文提出地方政府债务治理的政策设想和可行方法。     

开征物业税的经济效应研究

近几年，我国许多城市房价不断上涨。罟高不下的房价，一方面使这些城市的房价收入比过高，居民买房困难；另一方面可能导致房地产泡沫，引发金融危机。因此，为了抑制房价的快速上涨，政府采取了一系列政策房价仍然没有降下来。那么，政府开征物业税是否可以抑制房价？物业税对房价到底有何影响？本文从开征物业税对财政收入与房地产业两方面的影响对此问题进行了探讨。     

政府治理数字化转型与城市创业活跃度提升

本文以“信息惠民试点城市”政策作为准自然实验，采用双重差分法对政府治理数字化转型如何影响城市创业活跃度进行理论分析和实证检验。研究发现，政府治理数字化转型能够显著提升城市创业活跃度，该结论在多重稳健性检验后依然成立。机制分析表明，政府治理数字化转型通过降低交易成本、促进技术创新和推动人才集聚为城市创业活跃度提升拓展了新的动能空间。异质性分析显示，政府治理数字化转型对创业活跃度的影响因地理区位、城市等级、企业规模和行业类型不同而存在差异，“信息惠民试点城市”政策对中西部城市、普通地级市、中小微企业、服务业的创业激励效果更为明显。本文的研究有助于科学评估政府治理数字化转型对创业活动的影响机制，并为如何激发市场主体活力提供政策思路。     

财政分权、FDI竞争与地方政府行为

本文在一个两级政府框架下，构造了一个包含初始禀赋差异的FDI税收竞争模型，分析两个地方对FDI的竞争及其效率含义，并考察垂直分权安排对竞争效率的影响。文章发现地方政府之间的Nash竞争将损害处于优势地位的地区，采用最小化社会福利损失的中央财政税收政策可以减少地方竞争的扭曲。另外，从竞争公平角度出发的差别化税收优惠政策也可能提高总社会福利，在一定条件下，一刀切的社会最优政策反而不如有差别的公平竞争政策，中央政府可以考虑因地制宜的差别化政策，减少地方政府竞争的损失。文章还对我国地方政府针对FDI的减免税竞争等财政竞争的机制进行了分析。     

浅析当前我国房产税改革试点方案的成效及发展——基于沪渝两市试点及国际经验的比较

近年来,我国将房产税视为财税体制改革的重点内容和房地产调控的重要手段,力图通过发挥其增加地方收入来源、调节社会贫富差距、提高住房持有成本等的作用,在改善地方政府财政结构的同时,实现对个人住房合理消费的引导和房价过快上涨的遏制。为此,出于"积累经验、逐步推广"的考虑,2011年上海、重庆两地先行进行了试点,但就现阶段实施情况来看,效果不甚理想。对此,本文通过对目前沪渝两市房产税试点方案和成效的深入分析,以及在借鉴比较国外部分地区房产税制度及政策效应的基础上,结合我国国情就如何进一步改进和完善我国房产税制度提出有益的政策建议。     

自然资源资产离任审计对绿色全要素生产率的影响——以长江经济带110个地级市为例

通过整理基础理论框架，对自然资源资产离任审计的试点政策可能产生的影响进行分析，基于2010—2017年长江流域经济带110个地级市的面板数据，将自然资源资产离任审计试点的实施政策作为准自然实验，运用多期DID模型评估离任审计的试点政策对地区绿色全要素生产率水平的影响。研究发现：自然资源资产离任审计能够有效提高地区的绿色全要素生产率水平；自然资源离任审计试点的政策效应在不同地区生产存在差异，主要表现在提高了长江流域上下游地区的绿色全要素生产率，对中游地区绿色全要素生产率的影响不显著。     

房地产新政对银行信贷业务的几点影响

2003年6月以来，央行和银监会相继发布了一系列有关房地产信贷的件，国务院出台了一系列稳定房价的相关意见，要求地方政府及相关部门抑制价格过快上涨，促进房地产市场健康发展。这些政策的目的：一是通过对房地产开发贷款调节，控制房地产业务发展速度：二是通过对个人住房按揭贷款调节，控制房地产需求：三是通过对房价涨幅调节，控制房市投机炒作。     

房价难以控制的原因及对策

虽然中央和地方政府在积极采取措施调控房价,但中国房地产指数系统发布信息显示,我国各大城市房地产价格仍在上涨,部分城市涨幅很大,政策效果不明显。本文分析了我国房地产价格难以控制的主要原因,并针对性的指出进一步控制房价的主要方向和措施。     

“限价房”《办法》迟迟未出地方政府或是最大阻力

有专家坦言：限价房政策已推出数月，但在推广过程中遇到的最大阻力来自地方政府，因为地方政府根本不希望房价下跌，也不愿意用中低价商品房来平抑房价，他们认为房价依然是拉动当地经济的发动机。[编者按]     

我国房地产市场定位对房价的影响

1998年房改后,我国对房地产市场进行了三次的市场定位。市场定位对保障性用房的供给非常重要。文章通过分析我国房地产市场里保障性用房的提供对需求有着决定性的影响从而对我国房价产生重要影响,说明市场定位是我国一项重要的房产政策。并表明在正确的定位下,我国中央政府应该更合理、有力地去引导地方政府去执行政策,使得政府能对房价进行有效的控制。     

破产审判改革、财政减负与企业降税

本文立足于中国分地区试点设立清算与破产审判庭的现实场景，从地方财政压力与企业税负的关系入手，深入剖析破产审判改革对于企业减税降负的潜在影响。结果发现，破产审判改革显著降低了地区内的企业税负。机制检验显示，破产审判改革主要通过为地方财政“节流”和“开源”两个途径减轻财政压力，减小地方政府的征税激励，进而降低企业的税负水平。进一步地，从改革成效来看，当地方高级人民法院院长来自中央机关单位或更熟知当地情况时，破产审判改革的减税效应更为明显。此外，当地方司法环境较差或僵尸企业较多时，破产审判改革的效果更好。本文不仅有助于市场各方更加全面地洞悉破产审判改革的经济价值，同时还为持续完善市场退出机制、推动减税降负政策落实，进而激发地区经济活力提供了有益的政策参考。     

二手房交易税：征或不征都是一个问题

针对当前房地产过热趋势，从中央到地方，出台种种政策以控制房价的过高涨幅。因为所有的炒楼者都将通过二手房交易市场来兑现牟利的目的，所以政府如果真心要抑制投机行为，只要针对二手交易决策就可以了。虽然一些地方陆续开始征收二手房交易个税，可是，今天我们看到，对二手房交易收取个人所得税的做法才开始就难以为继，以至面临夭折的厄运，这是什么原因呢？     

关于中国房地产价格的思考

本文首先客观的呈现出2009年以来我国的房价水平过高的现象,以及此现象带来的利益输送,国有资产流失等后果。并分析了新型城镇化这一大趋势给中国房价带来的影响。着重分析政府希望平抑房价但又不希望房价下跌的心理动机,同时提出将房价控制在合理水平的策略。     

建立房价公信度有效途径:政府的科学控制与决策

中央和地方政府出台了许多"救市"政策但楼市依旧低迷的根本原因在于缺乏房价的公信度。要建立房价公信度,科学制定各地的房价,能让社会民众参与和监督,实现房价的透明化,政府的科学控制与决策是关键。这是彻底解决楼市低迷的根本途径,是建立稳定、健康、发展的房地产市场的根本所在。     

发送信号还是讨好政府:关于独立董事聘请动机的经验研究

本文以1994～2000年65家自愿聘请独立董事的A股公司为样本,检验了公司自愿聘请的可能动机,以此考察中国上市公司是否存在对独立董事的有效需求。研究发现,一股独大的公司不愿聘请独立董事以降低代理成本,首次发行上市公司更主动地聘请独立董事来迎合政府。这说明在中国,迎合政府而非治理需要构成了公司聘请独立董事的真正动机,公司层面对独立董事的内在需求不足很大程度上解释了独立董事制度实施的低效率。该发现为进一步推进公司治理建设提供了新的视角:从具体机制上完善独立董事制度只能治标不治本,努力变革不合理的制度环境、积极培育公司对治理机制的内在需求才是根本所在。     

由政策执行的模糊—冲突模型看房价调控领域的“政令不出中南海”

"政令不出中南海"是对于中央政令不畅,出现政策执行偏差的形象描述,而在房价调控领域所出现的"越调越高",调控政策几乎没有成效的现象,也就是对于所谓"政令不出中南海"的现实印证。在大部分分析房价调控领域所出现的政策执行偏差的文章中,都将矛头指向了地方政府,认为地方政府在政策执行之中的保护地方利益等行为,是导致房价调控政策失效的主要原因。但是,仔细研究房价调控的政策会发现,中央政府在制定政策时存在的问题,也是导致"政令不出中南海"的关键性因素,政策的模糊性、冲突性的结合使得房价调控政策的执行存在着巨大困难,这是不能够被忽视的。     

房地产税收与房地产价格——基于省级数据的实证分析

本文基于1999年至2011年全国30个省、自治区、直辖市的房地产税收收入与房地产价格的面板数据,通过实证分析得出了房地产税收与房地产价格之间成正向关系,房价上涨最终地方政府的财政收入增加.并且通过对十项房地产税种的依次回归分析,比较房价对不同房地产税收的影响差别.以此说明地方政府倾向于把房地产业作为本地区发展的支柱行业,出现一定程度的“房地产依赖症”的原因.最后,就降低土地财政风险提出相关政策建议.