管理层变更和公司价值:制度原因和经济后果

本文通过对2005—2007年我国520家国有上市公司的实证检验,研究了关于国有上市公司高管变更的三个影响因素:公司价值、董事长与总经理两职合一以及第一大股东持股的比例。研究结果表明:国有上市公司的价值与高管变更呈正相关关系;董事长与总经理两职合一以及第一大股东持股比例与国有上市公司高管变更之间呈负相关关系;而变更所带来的绩效提升会随着时间的推移日益明显。结果显示:国有上市公司的治理是较为有效的,基本反映了"公司绩效会影响职位变迁"的公司治理原则;公司中董事长与总经理两职合一会弱化董事对管理层的监督有效性;国企应加快国有股减持步伐,完善国有上市公司治理结构。     

多元化战略对董事会结构的影响

公司董事会是公司最重要的内部治理机制,董事会结构对企业绩效和行为具有多方面的影响,探讨董事会结构的影响因素具有重要意义。从理论上看,多元化战略会影响董事会规模和董事会独立性的选择,但影响的方向不确定。基于中国制造业上市公司2009—2011年数据的实证研究发现,国际多元化战略和行业多元化战略都对董事会规模有负向影响,但统计上不显著;国际多元化战略显著提高了独立董事比例,而行业多元化战略显著降低了独立董事比例。对独立董事比例的不同影响可以部分解释国际多元化战略和行业多元化战略为什么对企业绩效存在不同的影响。     

股权融资结构与公司治理的关系探讨

股权结构是公司治理的基础,决定着公司治理的机制和绩效,而公司治理结构又反过来影响着公司价值的实现和股权结构的变更。本文分别对不同类型的股权结构与公司治理结构的关系以及股权结构对公司业绩的影响进行了分析探讨,希望对我国上市公司股权结构与公司治理模式的优化提供有益的政策建议。     

股权融资结构与公司治理的关系探讨

股权结构是公司治理的基础,决定着公司治理的机制和绩效,而公司治理结构又反过来影响着公司价值的实现和股权结构的变更.本文分别对不同类型的股权结构与公司治理结构的关系以及股权结构对公司业绩的影响进行了分析探讨,希望对我国上市公司股权结构与公司治理模式的优化提供有益的政策建议.     

多元化战略、公司治理与绩效:一个理论综述

多元化战略、完善的公司治理曾被认为是降低公司经营风险,提高经营绩效的有效手段。但国外大多数学者的研究却认为多元化战略会降低企业价值;国内学者的研究结果有多元化战略与企业绩效正相关、负相关和不相关三种。而在公司治理范畴中,研究股权结构、董事会治理和高管激励三个方面对公司绩效的影响的结论也呈现多元化态势。     

CEO的MBA背景与公司绩效——MBA教育效果的实证检验

以2000-2006年间总经理由非MBA学历拥有者更换为MBA学历拥有者的上市公司为样本,对总经理变更前后经配对调整的公司绩效（含业绩和风险两个维度）的变化进行考察,结果显示：MBA学历拥有者的接任整体上并没有带来公司绩效的显著改善;MBA不同办学模式对公司绩效的影响存在差异,外资模式和中外合作模式培养的MBA显著改善了公司绩效,而自主模式和商业化模式下的MBA在改善公司绩效方面则乏善可陈。由于外资模式和中外合作模式拥有优良的师资及悠久的办学历史,研究结果意味着高质量的MBA项目能够培养出色的经理人。     

股权激励、治理质量与公司绩效关系研究——基于“新规”实施后中国上市公司非平衡面板数据的检验

基于股权激励与其它公司治理机制共同决定公司治理质量水平进而影响公司绩效的理论基础,使用2006年《上市公司股权激励管理办法》实施以来首次宣布股权激励计划上市公司2006-2010年的非平衡面板数据,实证研究我国实施股权激励的上市公司的治理质量及其对股权激励绩效的影响。研究发现：实施股权激励显著提升了公司治理质量,股权激励对公司治理有显著的正面影响;包含股权激励与其他公司治理机制的公司治理质量与公司绩效存在显著的正相关关系,证明股权激励机制和其他公司治理机制应相互配合才能更好地发挥激励作用。     

经营者股权激励绩效的比较研究——基于国有和非国有上市公司的经验数据

文章运用我国上市公司的经验证据,对比分析了实施股权激励后国有上市公司和非国有上市公司的公司业绩和公司治理结构特点的变化,比较分析两类公司业绩提升度和公司治理结构完善两方面的异同。本文的研究发现:(1)国有上市公司实施股权激励后公司业绩的提升度和公司治理结构的完善度大于非国有上市公司实施股权激励后公司业绩的提升度和公司治理结构的完善度;(2)实施股权激励后国有上市公司之间公司绩效的差异大于非国有上市公司之间公司绩效的差异,股权激励对非国有上市公司绩效的影响的一致性大于其对国有上市公司公司绩效的影响的一致性;(3)国有上市公司在实施股权激励后,在对公司董事会人员组成和监事会规模调整的同时,要更侧重于降低股权集中度。而非国有上市公司实施股权激励后,在注意降低股权集中度的同时,要更侧重于公司董事会人员组成和监事会作用的发挥,以期更好地改善经营业绩。     

公司治理、研发投入与公司绩效——基于中国上市公司的实证分析

本文以2009年沪深交易所中采掘业、制造业、信息技术业和交通运输、仓储业等4个行业的470家上市公司为样本,采用多元回归方法,实证分析公司治理、研发投入与公司绩效三者之间的关系。本文的研究以全新的视角审视了特定公司治理特征对公司研发政策的影响,并将公司治理、研发投入与公司绩效之间有机联系起来。研究发现,董事长、总经理和大股东的科技背景对公司的研发投入有显著的促进作用,且研发投入与公司绩效之间存在显著的正相关关系。     

资产剥离与业务重组的有效性研究

以2007~2013年中国A股上市公司为研究样本,从资产剥离与企业业务重组的角度出发,研究了资产剥离、核心能力培育与企业绩效改善的相关关系。实证结果发现:首先,中国企业资产剥离有其内在机制,即当企业整体经营绩效出现问题时才会选择此战略,并且这些企业的业务结构相对比较复杂;其次,中国企业资产剥离有其选择机制,即进行资产剥离的企业,通过实施归核化剥离,精简业务,可以显著改善企业绩效;最后,企业核心能力的调整与资产剥离战略的实施存在替代效应,即如果企业的核心能力越弱,资产剥离对企业绩效改善越显著,这时的资产剥离需要凸显主业,反之,企业也可以考虑多元化发展。     

上市公司社会责任履行度与高管激励研究

文章从委托代理理论和社会责任领域相关理论出发,结合我国的制度背景,以2007～2008年度沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了公司社会责任履行度在高管激励契约中的作用,并考察了公司治理因素对两者关系的影响。研究发现,上市公司的社会责任绩效越好,高管的薪酬越高。通过进一步的考察,我们发现,最终控制人为国有的上市公司,更加重视社会责任履行在高管薪酬契约中的作用;董事会持股比例越高,社会责任绩效的地位越重要;我们的证据不支持独立董事在其中发挥了作用。研究表明,实践中公司逐渐将社会责任工作融入战略和日常管理,以社会责任为导向的公司治理制度安排正在形成。     

公司治理对企业国际化影响因素的数据分析

本文利用世界银行提供的我国制造业企业相关数据,从公司所有权结构、董事会结构和经理激励三个方面,实证分析了公司治理对我国企业国际化影响。实证分析结果表明：在所有权结构方面,外资股份占有企业股份比例越高,企业国际化程度越高;内资股份制企业中,国有股份越多,高层管理人员股份越高,越不利于企业国际化;此外,董事会结构对企业国际化影响并不显著。从经理激励机制的影响来看,CEO的任期越长,越有利于企业国际化;CEO收入的确定,也有利于企业的国际化。     

CEO声誉受哪些因素影响:理论与实证

以目前国内外实证研究中常用的媒体曝光率作为CEO声誉的代理变量,分别从CEO个人特征、企业经营特征、公司治理和企业社会责任承担情况四个方面选取变量来研究CEO声誉的影响因素.实证结果发现,在控制了行业和年度的影响后,CEO薪酬、企业规模、高管持股比例与CEO声誉显著正相关;处在经济发达地区以及董事长与CEO两职合一的企业的CEO声誉更高.此外,对公司进行聚类分析后,社会责任指标体系中的企业对国家贡献率和企业对员工贡献率两个指标也与CEO声誉显著正相关.     

汽车行业上市公司治理结构与公司绩效关系研究

公司治理结构是现代企业制度的核心,是企业经营管理的关键因素,有效的公司治理结构已经成为提高公司绩效的必要条件。汽车行业作为我国工业的重要组成部门,通过研究我国汽车行业30余家上市公司治理结构与公司绩效之间的关系,采用描述性统计的方法,在公司治理理论的基础上,以股权结构、高管激励方式、董事会结构三个层面为基础来研究汽车行业上市公司治理结构与公司绩效之间的关系,最后得出结论,并以此作为依据,给汽车行业公司治理结构提出建议,以促进汽车行业公司绩效的提高。     

上市公司治理机制中的障碍因素及改进策略

公司治理问题关系到我国企业能否成功地进行经营结构调整和进行机制转型,是影响我国企业进一步改革和提高竞争力的深层次问题。本文从改进公司治理机制面临的复杂性的角度出发探讨了影响我国上市公司治理调控机制发挥的各项障碍因素,并且针对其不足提出了若干改进对策与建议。     

CEO报酬、高管博弈与公司治理——一项实证比较研究

代理理论认为,激励相容的经营者报酬机制是减少代理成本的一个重要方式.然而,在实践中这种报酬机制的设计并不必然对公司绩效产生显著的影响,二者之间呈现较弱的相关关系.董事会与CEO之间的权力博弈是影响CEO报酬和公司绩效关系的重要因素.只当董事会在博弈中占优条件下,CEO才会被授予合理的股票、期权等形式的长期激励报酬,从而强化CEO报酬和公司绩效之间的关系;而当CEO在博弈中占优时,其报酬机制的激励相容性则较弱.中国国有上市公司董事会与CEO之间的博弈扭曲了CEO报酬机制,损害了CEO报酬对公司绩效的促进作用.应当从博弈的制度环境入手矫正上述博弈机制,理顺CEO报酬机制的作用机理.     

公司治理结构与公司价值关系研究——基于30个创业板数据的实证分析

为使创业板公司治理进一步规范,并为其提供理论基础,在借鉴现有研究特别是充分考虑中国创业板上市公司行业特点的基础上,构建创业板上市公司治理基础指标体系;运用回归分析得出第一大股东持股比例、第一大股东是否为母公司、CEO是否由公司的董事长或副董事长兼任、董事会的专业人士、高管持股比例、流通股比例对公司价值的影响在统计上有显著的结论。     

公司治理与环境信息披露——以我国国有企业2010年的经验为据

国有企业在我国国民经济中起着重要的主导作用，加强国有企业环境信息披露能够起到很好的行为示范和方向引导作用。本文以2010年我国272家国有上市公司作为研究样本，对国有企业公司治理与环境信息披露质量之间的关系进行实证分析。结果显示：设立了战略委员会的企业环境信息披露质量更高，董事会规模、独立董事比例、股权集中度这三个指标与环境信息披露质量之间呈正相关关系，但不显著，董事长与总经理两职是否合一对环境信息披露质量不具有解释力。