我国货币政策操作框架转变的动因分析

本文通过对货币政策规则、货币政策操作框架转型的相关理论以及中央人民银行货币政策执行报告的梳理和归纳,分析我国货币政策框架的转变动因,以及如何发挥货币政策操作框架的良性作用,最终推断出我国货币政策框架转变的动因是:数量型货币政策逐渐失效,利率传导机制逐渐完善以及货币政策目标的转变等。     

我国货币政策状态的离散选择分析

宏观经济框架下不同经济指标之间的互动关系是经济领域的重要问题之一,其中货币政策的作用机制颇受关注.本文通过离散选择模型,分析检验了利率、国内生产总值增长率和外汇储备增长率波动对我国货币政策状态的概率影响.我国货币政策实施根据现实经济状况,具有一定的内生属性.外汇储备增长对我国货币供给量具有重要影响,建立和完善与开放经济相适应的货币政策调节机制才是实施有效宏观经济调控的重要基础.     

基于货币供需变动的我国货币政策有效性研究

货币政策的有效性问题一直受到我国学术界的关注,特别是近年来中央银行针对愈演愈烈的通货膨胀及房地产投机现象,多次运用加息、提高存款准备金率等货币政策工具对宏观经济进行调控。本文运用货币政策有效性理论,并结合相关理论模型和统计数据,对1991~2010年期间的货币政策效果进行了实证分析。通过对理论模型与实际货币需求和货币供给变动的拟合程度进行检验,从货币供需变动角度分析了我国货币政策的有效性。     

数字金融、严重负向冲击与非常规货币政策

21世纪以来，较为频繁地遭受外部负向重大冲击的时代背景催生了对中国非常规货币政策理论体系构建与实践指引的双重需求。基于非常规货币政策效果取决于金融市场摩擦程度的理论逻辑，从近年来给中国金融结构和金融运行机制带来颠覆性影响的数字金融出发，本文尝试从理论上回应上述问题。研究发现，常规与非常规货币政策的区别可归结为中央银行资产总量和结构调整的差异，前者调控货币市场利率水平，后者调控不同金融资产市场间的利差。在经济遭受严重负向冲击时期，基准利率调控受到有效利率下限的限制，而冲击会放大利差水平，因而非常规货币政策更为有效。数字金融影响非常规货币政策的相对效果，是基于利率和利差变动对企业投资影响的相对大小实现的，数字金融发展水平越高，影响效果越大。本文将中国特色经济发展与传统理论逻辑纳入统一的框架，并提出中国常规与非常规货币政策选择不仅是经济波动的函数，还是金融发展水平的函数。本文对于新时期如何根据经济冲击特征创新和健全货币政策调控方式，以实现党的二十大报告提出的经济高质量发展具有重要的政策启示。     

我国石油定价话语权缺失的原因及对策建议

石油定价权的实质是规则制定权，而现代市场竞争的核心就是规则制定权的竞争。哪一方拥有制定石油市场规则的主动权，哪一方就能通过石油定价影响和控制世界石油市场，而没有石油定价权的一方只有被动接受石油价格变动。我国自1993年成为石油净进口国至今，已成为世界石油消费和进口大国，在国际石油市场上已占有举足轻重的地位，但在国际石油价格方面却没有发挥太大的影响作用。2013年，我国石油对外依存度高达58％，在国际市场竞争中承受越来越大的石油价格风险，如何提高我国石油定价话语权和影响力成为当前亟待研究并解决的问题。     

投机性需求、刚性需求与房价上涨的非线性关系——基于空间计量模型的实证研究

本文利用2000~2008年24个省份的季度面板数据,采用空间计量经济模型构建基于当期收入、预期资产收益变动以及利率的住宅价格模型,以资产升值预期和收入变动的视角来研究住宅价格上涨的投机性需求和刚性需求。实证研究结果表明货币政策对房价的影响极为重要;可支配收入对房价的影响次之,资产升值预期对房价的影响与刚性需求相差不大,表明投机性需求已经逐渐成为主导我国住宅价格走势的关键性因素。     

论我国货币政策工具的选择及对策

一个国家要致力于其经济的发展，就要有一个适合其国情的经济政策，在其所有经济政策中，货币政策举足轻重，它直接影响到宏观经济走势。当前我国中央银行连续６次下调利率，采取较为宽松的货币政策，然而从实际经济运行来看，这种扩张型的货币政策没有得到应有的效果，货币政策的实施也面临诸多障碍。为此根据当前经济形势，分析制约货币政策有效实施的因素，选择有效的货币政策，对我国经济运行，有其重要的现实意义。一、当前我国货币政策和工具的选择（一）适度弹性的货币政策将是我国的长期选择。按运行方式的不同，货币政策可分为规则…     

“利率走廊”调控模式研究

目前世界上越来越多的国家取消了法定准备金制度,在此基础上,一些国家通过设定利率走廊来稳定银行间同业拆借利率,这种调控模式不但简化了利率调控的方式,而且提高了利率调控效果.正基于此,我国货币当局也应适当地借鉴这种新的利率调控模式,从而建立一个效率更高的货币政策调控框架.     

美联储联邦基金利率调整对美国股票市场的影响——基于2012年至2022年美联储及美国股票市场的证据

美联储对联邦基金利率进行调整是一种传统的货币政策工具,已有的研究聚焦在短期内联邦基金利率的变动对美国股票市场的影响。伴随着美联储调息的经济背景和原因的综合化,美联储调息对于美国股票市场的影响表现得更加复杂。本文在已有研究的基础上,使用VAR模型,进一步探究不同滞后期数的联邦基金利率的月变化值对于美国股票市场月波动值的影响。研究发现,不同滞后期数的联邦基金利率的月变化值,会对美国股票市场月波动值带来负向影响,且美国股票市场的月波动值会对自身的未来期数的月波动值产生正向冲击。本文结论表明,在以月份为观察周期的情况下,联邦基金利率的变化值增加,会使美国股票市场的波动值下降,联邦基金利率的变化值减少,会使美国股票市场的波动值上升,二者呈反向变动趋势。     

应对流动性过剩的经济政策分析

流动性过剩问题已经引起多方关注,我国为应对过剩实行了紧缩性的货币政策,如提高准备金率、提高利率、发行央行票据、发行特别国债等政策手段,收到了一定成效,但是其经济政策也存在一些问题。针对货币政策的局限性,本文提出几点政策建议。     

电子货币对货币政策效果的挑战

本文介绍国外学者关于电子货币发展影响货币政策效果的观点,指出电子货币将减少公众对央行基础货币的需求,这就势必削弱以货币供给量为基础的货币政策的效果,甚至可能使其失去作用。但实际上,只要央行将调控重点转移到利率上来,货币政策仍可以有很大的用武之地。本文分析和证明我国电子货币的使用,在短期中可以提高货币政策的效果,因为,货币漏损率和超额准备率的下降,可以提高货币乘数,但长期中货币数量调控的效果也会下降,所以我们也应尽早做好向利率调控转轨的准备。     

信息技术应用对企业纵向边界的影响--实证研究与讨论

基于交易成本理论的分析表明：信息技术应用节约了企业的内部协调成本和外部交易成本，从而影响企业纵向边界的变动，然而这一理论推断需要进一步的检验。本文利用我国信息技术行业的数据进行实证研究．分析信息技术应用与企业纵向边界变动之间的关系。结果表明：现阶段的信息技术应用使企业纵向边界呈现扩大的趋势。文章据此讨论了中外企业信息化进程的差异和影响．并解释研究结果对企业规模边界和能力边界变动趋势的含义。     

关于技改项目超概算问题的探讨

建设项目概算约束力软化、超支严重是我国投资管理领域的“老大难”问题,国家几经治理收效甚微,概算超支形成的投资缺口给项目建设乃至整个经济建设带来了不良的影响。据统计,1990年至1993年期间,中核总共有35项限额以下技改项目列入国家     

被征地农民参加城镇企业职工基本养老保险的影响研究

运用模型模拟了不同的工资增长率、利率以及养老金年递增率下被征地农民参加城镇职工基本养老保险对城保的影响。研究发现,当工资增长率和利率差距不大,且养老金年递增率维持在一个较低的水平时,将被征地农民纳入城镇企业职工基本养老保险并不会产生巨大的资金缺口,因而其影响是中性的。但目前我国工资增长率要远远高于利率,将被征地农民纳入城镇企业职工基本养老保险将会产生较大的资金缺口,因此将被征地农民纳入到＂城保＂一定要量力而行,已纳入的地区需要通过增加投资渠道等方式提高养老保险基金投资回报率,减少基金缺口。     

创造性会计与会计规则制定权契约安排

本文就创造性会计与会计规则制定权契约安排的关系进行了探讨,指出会计规则制定权契约安排决定了创造性会计的性质和边界.传统的基于契约理论的会计规则制定权契约安排存在固有缺陷,助长了创造性会计中的机会主义.因此,要对创造性会计进行有效规范,必须改革现行的会计规则制定权契约安排,构建利益相关者共同治理下的会计规则制定权契约安排范式.     

印度为遏制通胀不惜牺牲经济增长频频加息

印度6月16日宣布再次上调关键利率25个基点至7．5％，延续了反通胀的货币政策立场。这是2010年3月以来印度央行第10次加息。利率调整后，商业银行从央行拆借的回购利率从7．25名提高到7．5名，央行从商业银行回收流动性的反向回购利率提高至6．5％。印度央行表示，自今年5月初发布上次货币政策报告以来，     

组织间关系:界面规则的演进与内在机理研究

组织间关系的界面规则是动态演进的,组织间学习是界面规则演进的背后机理。本文考虑外界环境的变动对组织间关系界面规则的影响,指出组织间关系网络成员长期重复性的互动是界面规则形成的基础,并重点探讨了组织间关系界面规则的自组织演进过程,揭示出界面规则的演进是组织间关系成员之间的互动与组织间关系界面之间相互转换的螺旋上升的动态过程,并对界面规则演进的内在机理——双元模式和组织间学习做出了解释。     

美元的“中性”时代

美联储控制美元利率,OPEC控制石油价格,大型基金控制商品价格走势,美元对全球市场的影响力正被削弱。2005年12月13日,美联储主席格林斯潘完成了他退休之前的最后一次加息。当日,美联储宣布将美元隔夜联邦基金利率提升25个基点至4．25％,这是美联储自从2004年6月以来的连续第13次升息。一直以来,美国的货币政策曾经是全球经济活动的指挥棒。黄金价格、大宗商品价格、主流货币的汇率,都对美元利率、汇率的变动保持着高度敏感性。现在这种情况正在发生改变。在美联储升息的前一天,黄金价格创下了23年来的新高,曾达到每盎司540     

FTPL对于通货膨胀治理的政策含义：一个述评

与货币理论相比,新近发展起来的价格水平决定的财政理论是更为一般的价格理论,所提政策建议具有优势。文章作者在详尽阐述了财政理论的代表性人物Woodford政策建议的理论依据的基础上,报告了国际学术界的分歧并表明了自己的立场,即在正常时期,更倾向于积极型货币政策和局部李嘉图政策的搭配,而在非正常时期,则倾向于被动型货币政策和非李嘉图政策的搭配。但是,如果在正常时期,利率上调受到限制,那么政策组合应是被动型货币政策与非李嘉图政策的组合。     

海外速递

美联储将利率降至历史最低点美国联邦储备委员会12月16日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率降到历史最低点,并表示将通过一切可以利用的途径来应对金融危机和经济衰退。在当天结束的货币政策决策例会上,美联储将利率水平从目前的1％下调到了零至0．25％这个范围。这是自2007年9月开始此轮降息周期的,当时的利率水平为5．25％。