人民币汇率目标区的政策效应与方案设计

汇率制度安排对于一国的经济发展具有重要作用。各国中央银行在选择汇率制度以及调整汇率水平时,必须使汇率制度与经济水平相适应,汇率政策与其他经济政策相协调。我国建立人民币汇率目标区,可以实现预期引导效应、吸收调节效应和货币政策强化效应,对于我国经济实现内外均衡具有重要意义。人民币汇率目标区方案的内容包括汇率、公开性、波幅和干预手段的设定,以及人民币汇率目标区的实施时机和策略．     

汇率目标区在外汇干预中的作用分析

通过分析克鲁格曼汇率目标区理论模型及其扩展模型，给出了汇率与影响其波动的基本变量之间的非线性关系，发现汇率目标区管理可以稳定汇率，并有效地协调货币政策目标和汇率政策目标。     

欧元诞生以来的表现及原因分析

欧元自正式启动以来 ,汇价一路下滑 ,屡屡跌破历史新低 ,大大超出世人所料 !文章通过分析道出个中缘由 :欧元区国家近年来经济增长放缓 ,各国间经济增长速度快慢差异巨大 ,使汇率缺乏基本支撑力和货币政策的极难协调 ;欧洲央行对其跌势持放任态度 ;几年来 ,欧元区资金外流严重 ,短期内较难逆转 ;欧盟空袭南联盟 ,使本已十分脆弱的欧元汇率下滑趋势加大 ;最后 ,也是较为主要的原因之一 ,即欧元汇率定值过高 ,欧元与其所涵盖的经济总量呈弱相关。然而 ,我们并不能就此认为欧元已经失败。从长期来看 ,欧元仍将是一个比较稳定的货币 ,并将在国际货币体系中发挥重要作用。     

汇率制度选择的经济与非经济原则分析

新兴市场经济国家的实践表明，汇率制度的选择不仅要考虑诸如政策的自主性、促进贸易与投资、货币替代等经济原则，同时也必须考虑政治制度、政党制度、大选等非经济原则。此外，国际经济环境和政策协调也是非常重要的因素。中国作为经济高速增长的发展中国家，目前保持人民币汇率的稳定是现实的选择。同时，考虑到长期发展和市场开放的需要以及国际政策的协调，应当在适当的时期内，逐步推动人民币汇率的形成机制的市场化，增加汇率机制的弹性，这既可以缓解外部政治压力，也符合国家的长期利益。     

中国经济内外均衡与利率、汇率政策协调

开放经济条件下，一国实现内外均衡要求利率与汇率政策的协调。加入WTO的中国也面临着追求宏观经济均衡的目标，在内部经济存在通缩、失业，外部经济存在顺差但增幅减缓的条件下内外均衡的实现要求采用扩张性的经济政策。我国财政政策施展空间有限、货币政策的效力不高，实现内外均衡要求利率政策与汇率政策的协调。我国利率是管制的，汇率是僵化的，利率、汇率变动与利率平价模型并不契合。因此短期来看要使利率下调、汇率稳定以实现内外均衡，长期则要求利率汇率的市场化。     

ECB统一货币政策与EU单独财政搭配的"冲突"思考——基于蒙代尔-弗莱明模型的探索

欧元区成立后,欧洲中央银行统一行使货币政策,财政政策则由成员国单独执行,由此拉开了欧元区非对称性政策搭配的序幕,这种非对称性政策搭配是否存在"冲突",通过建立蒙代尔--弗莱明分析框架,表明在特定的内外经济环境下,这种非对称性政策搭配存在一定"冲突",针对这种"冲突"提出一系列政策建议.这无论对现在的欧元区还是将来可能的"美元区"或者"亚元区",都有极为现实的理论与现实意义.     

银行业区域一体化与银行监管——欧元区面临的冲突及其协调

欧元区已经拥有统一的货币政策,而银行业监管却是各国各自为政.随着货币市场的进一步融合,欧元区银行业的区域一体化与银行监管地域性分割的冲突将日益突出.为此,统一监管实务,加强货币区各国监管信息的交流与协作,建立有效的监管机构体系和共同的危机处理机制等是协调冲突的有效手段,也将是欧元区货币当局面临的长期任务.     

我国现行汇率制度对货币政策有效性的影响研究

在全球金融经济一体化的趋势下,研究一国经济金融政策的有效性必须考虑汇率制度的影响。文章基于“三元悖论”分析了现行汇率制度下货币政策有效性受到影响的必然性,透视了现行汇率制度对货币政策有效性的具体制约效应。鉴于国际资本流动日趋自由流动,为增强货币政策有效性,必须采取逐步扩大人民币汇率的浮动区间,完善人民币汇率的形成机制,并注重其他措施的协调配合等政策建议,对现行汇率制度进行改革。     

货币政策的国际溢出效应与国际协调研究进展

随着世界各国经济活动关联程度的不断增强,一国货币政策变动对其他国家经济社会发展的影响越来越显著,国家间的货币政策协调也愈加重要。在此背景下,有关货币政策国际溢出效应的研究日益丰富,货币政策的国际协调也逐渐受到关注。本文对货币政策国际溢出效应及国际协调领域的现有文献进行回顾和展望。从货币政策国际溢出效应研究的发展历程来看,1990年以前相关研究主要基于开放条件下的宏观经济模型及博弈论等进行理论探讨,1990年至2000年多数研究开始借助动态随机一般均衡模型和经济计量模型探究货币政策国际溢出效应的传导机制和渠道,2000年以后越来越多的研究将理论应用于对现实经济问题的解释,其中以探讨中心国家货币政策的国际溢出效应为主。从货币政策国际溢出效应的研究方法来看,相关研究大多通过控制货币政策的内生变化来获取货币政策的外生冲击,主流研究方法也逐渐从基于MFD模型的纯理论分析转向基于VAR系列模型的实证分析和具有一致性框架的DSGE模型分析。从货币政策国际溢出效应的传导渠道来看,早期文献大多认为汇率和贸易是主要渠道,随着全球经济金融一体化的推进,金融渠道的作用日益凸显,且比汇率渠道和贸易渠道传导更加迅速、后果更为严重,并逐渐成为近些年研究的重点。由于货币政策的国际协调在实践中存在一定难度以及经济下行压力较大下的货币政策调整空间较小,目前关于货币政策国际协调的研究相对较少,而且相关研究的观点并不统一。大部分学者认为随着世界经济联动趋势的不断增强,货币政策国际协调是必然趋势并有利于各国经济发展,而部分学者认为政策协调需要花费大量的时间和政治成本,货币政策的国际协调应慎重。现有研究已经取得丰硕成果,但仍需进一步深化和拓展：一是大多数文献仅考察中心国家货币政策对外围国家（新兴经济体）的单向溢出效应,有必要进一步考察货币政策的双向国际溢出效应;二是关于金融渠道的研究还不够完善,尤其是对货币政策不确定性冲击、全球金融风险传递等的研究较少,相关研究需要深化;三是关于货币政策国际协调的研究较少且观点不统一,尤其是对政策协调的有效路径缺乏系统研究,相关研究有待加强。中国学者应加强该领域的研究,尤其要在中国货币政策的国际溢出效应及其传导渠道、应对国外货币政策溢出效应的有效政策工具、促进货币政策的国际协调等方面取得突破。     

论欧元区财政政策与货币政策非对称性制度安排

财政政策趋同和协调并没有改变现行的欧元区财政体制分散的实质。分散的财政权与统一的货币权不是最佳制度安排，两种体制之间存在着组合结构上的不对称性。事实上，欧元区非对称性的财政、货币政策的负面效应逐渐显现。因此，进一步完善现行体制已成为欧盟财政体制改革的当务之急。