深交所要闻回放（2005年4月中旬至五月中旬）

我所发布《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》，推进股权分置改革试点工作；我所完成上市公司2004年度报告披露工作；我所召开第七届保荐机构联席会议，加大中小企业培育与服务工作力度；我所第二期法律课题委托研究结硕果。     

股权分置改革纪略

作为深圳证券交易所中小企业板上市公司之一，公司股权分置改革工作一直得到中国证监会、深圳证券交易所、河南证监局的大力支持和帮助。2005年7月，中国证监会、深圳证券交易所、河南监管局有关领导到公司进行实地调研，了解公司法人股股东及管理层对股权分置改革工作的态度和认识，向公司介绍股权分置改革工作的积极意义。8月中旬公司参加了河南证监局组织的股改观摩活动，对风神股份股改进行现场学习。8月底公司参加了深圳证券交易所组织的“中小企业板全面推进股权分置改革动员会”，认真学习了试点公司股权分置改革工作的成功经验。     

证券流动性折价的期权理论在限售股评估中的应用

一、引言从2005年4月中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》启动股权分置改革起．至2007年底．沪、深两市共1298家上市公司完成了股权分置改革,占应股改公司的98％,未完成股改的上市公司仅剩33家。     

用市场化机制推进股权分置改革

股权分置改革不仅是金融领域推进资本市场改革开放和稳定发展的关键一战，而且是整个国家“资度市场化”改革的重大制度性变迁。目前，两批股权分置试点工作已经结束。8月23日，中国证监会、国资委、财政部、中国人民银行、商务部五部委联合出台了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，     

正确方向上的破题之作——燕京华侨大学校长华生教授谈股权分置改革试点

记者：4月29日，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革试点工作正式启动，您对此如何评价？     

中国证券市场迈入G股时代

2005年8月24日,中国证监会、国务院国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合颁布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》,表明了政府相关部门对全面推进股权分置改革的决心;9月4日,证监会颁布《上市公司股权分置改革管理办法》,这一具有正式意义的法律文件的出台,对于市场明确未来改革总体进程的预期具有十分重要的意义;9月6日,上海、深圳证券交易所和中国登记结算公司正式发布《上市公司股权分置改革业务操作指引》和《上市公司股权分置改革说明书格式指引》;9月9日,国资委及时发布了关于国有股权管理的相关通知,为股改解除了最后的疑虑…     

权威人士谈股改

去年4月,经国务院批准,证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,启动股权分置改革。迄今为止,改革进展顺利。目前中国境内1300多家上市公司中,大部分已完成股权分置改革或进入股改程序。这表明,为期一年的股权分置改革已接近尾声,可望于今年基本完成。怎样评价一年多的股改实践,如何进一步推进,请看政府官员、专家学者及业内人士的见解。     

股权分置改革：中国股市的飞跃之旅——股改进行时：全流通时代八大关注点

2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》股权分置改革正式启动。一年来，一场从根本上推动中国证券市场发展的变革，使中国股市经历了一次飞跃之旅，获得了凤凰涅磐般的蜕变重生。时至今日，沪深两市大部分上市公司已完成或者进入股改程序，市场运行令人鼓舞，投资者信心逐步恢复，在股权分置改革一周年之际，     

股权分置改革全面铺开

9月4日，中国证监会正式发布了《上市公司股权分置改革管理办法》（以下简称《管理办法》），对上市公司股权分置改革的操作程序、改革方案、改革主体、中介机构、监管措施等内容近一部予以明确的安排，并在政策导向上进行了适当的调整、充实和完善。股权分置改革开始正式全面推进。     

深交所要闻回放（2005年7月中旬至8月中旬）

为进一步推动股权分置改革全面、深入开展，帮助上市公司解决股权分置改革中的实际问题，我所于7月16日至17日在深圳举办了上市公司股权分置改革研讨班。应上市公司和相关中介机构的强烈要求，又于8月6日至7日在厦门举办了第二期股权分置改革研讨班。两期研讨班均取得了良好的效果，     

股权分置改革试点正式启动

中国证监会4月29日发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,并表示将根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐,协商确定少量试点公司。5月8日,三一重工、紫江企业、清华同方、金牛能源4家上市公司已被确定为首批股权分置改革试点企业,这意味着股权分置试点工作进入实质操     

金融市场

第二批股权分置改革试点启动第二批股权分置改革试点工作正式启动。中国证监会6月19日公布了第二批股权分置改革试点上市公司名单,包括宝钢股份、长江电力、广州控股等在内的42家上市公司进入第二批试点。与首批试点企业相比,第二批试点企业履盖面更广,更加多样化,在创新上有新的突破。回购与增持社会公众股同时开闸6月17日起,上市公司可申请回购社会公众股,控股股东可在股东大会通过股权分置改革方案后在二级市场增持社会公众股。6月16日,中国证监会正式发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》和《关于上市公司控股股东在股权分置改革后增持社会公众股份有关问题的通知》。     

资本市场发展的新阶段

继8月23日中国证监会等五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》和9月4日证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》之后，9月6日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司又联合发布了《上市公司股权分置改革业务操作指引》，这标志着在经过第一批、第二批股权分置改革试点之后，我国证券市场的股权分置改革正式进入到全面铺开的新阶段。     

股权分置改革试点破解资本市场难题

股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。由于历史的原因，我国股市上有三分之二的股份不能流通。由于同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端，严重影响着股市的发展。4月29日，经国务院同意，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。至此，市场人士期待已久的股权分置改革试点工作终于正式启动。专家分析指出，解决“股权分置”这个股市头号难题，能积极推动资本市场的改革。     

证监会、国资委联合提出股权分置改革试点意见

5月30日,中国证监会、国务院国资委联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》。意见共有十条,其中要求大中型上市公司特别是国有控股上市公司积极进行股权分置试点改革。意见指出,大中型上市公司进行股权分置试点改革将形成良好的示范效应,有利于投资者形成稳定的改革预期。要积极利用股权分置改革进一步健全现代企业制度,使资产的保值增值具有更加公开、公平、公正的价值评判基础。意见还要求,要加快落实提高上市公司质量、化解证券公司风险、扩大合规资金入市渠道、加强资本市场法制诚信建设等各项资本市场治本措施,形成改革的综合…     

股票期权激励能在境内上市公司大规模推行吗

2005年8月23日，中国证监会、国资委、财政部等国务院五部门联合发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》第10条指出，完成股权分置改革的上市公司可以实施管理层股权激励。9月9日，国务院国资委发布的《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》指出，完成股权分置改革的国有控股上市公司，可以探索实施管理层股权激励。股权激励问题成为市场关注的热点之一。     

股票全流通是银行的馅饼还是绊脚的石头

自《上市公司股权分置改革管理办法》出台以来．随着上市公司股改方案的陆续完成和股改的不断深入．中国股市将彻底结束长期以来股权分置、同股不同权、同股不同价的问题．对于广大中小投资者来说．这是个实质性利好。但对已经持有大量非流通股质押权的商业银行而言，股改所带来的股票全流通既是利好也是挑战。     

排除股改障碍 推动股改进展

京新药业于9月12日公布了股权分置改革说明书，正式启动股权分置改革，并于10月17日在股权分置改革相关股东会议上高票通过了公司股改方案，公司股票于11月10日复牌，历时两个月的股改工作顺利结束。在公司股改过程中，除了非流通股股东和流通股股东对公司股改工作的支持之外，更得到了深交所和浙江证监局的大力支持。主要有以下体会：     

上市公司再融资重启变革

今年是中国加入WTO后对金融行业采取政策保护的最后一年,全方位拓宽上市公司融资渠道并加强其市场化约束,是实现中国证券市场与国际接轨的重要举措和必由之路。为了顺利推进上市公司股权分置改革,确保证券市场的稳定和健康发展,自去年4月份开始上市公司再融资一直处于暂停状态。在股改工作取得重大突破之后,今年5月7日中国证监会正式发布了《上市公司证券发行管理办法》(以下简称《管理办法》),这标志着上市公司再融资的重新启动,而且是实施“新老划断”的重要环节。另外,中国人民银行在2005年5月24日发布了《短期融资券管理办法》以及相关配套文件,在银行间债券市场推出短期融资券的融资方式,大大拓宽了上市公司的融资渠道。     

基于关联交易大股东与企业价值关系的研究

一、引言2005年启动的上市公司股权分置改革,是中国证券市场解决股权割裂问题的一次制度性变革。截至2006年12月31日,股权分置改革基本完成。各方对股改的预期正趋于稳定,股改的积极