日本“泡沫经济”时期的货币与财政政策及其教训

日本80年代后期的“泡沫经济”引起了各国经济理论界与实际部门的重视。本文通过对日本“泡沫经济”形成、发展以及破裂三个时期货币与财政政策的考察，认为“泡沫经济”与宏观经济政策的运用与协调失误有很大关系。在80年代中期，过分强调内外经济协调，导致日元在短时期内急剧升值，为了防止由此而引发的经济衰退，在国内政策上又单纯依赖货币政策，财政政策过于保守；在“泡沫经济”形成与发展吕，日本银行恪守传统的货币政策目标，在一般物价水平稳定的情况下，忽视了资产价格的上涨及其对经济的影响；在“泡沫”破裂之后，货币政策几乎无所作为，而单纯依靠扩张性财政政策的效果有限。     

日本的教训：日元升值与泡沫经济

本文全面回顾了战后日本经济金融发展的基本历程．对20世纪80年代日元升值到泡沫经济的形成进行了重点分析，并根据日本的教训提出了大国崛起不等于泡沫经济、扩大内需不等于扩大总需求、放松银根不等于放松监管、放松规制不等于放松监管、金融稳定不等于金融机构稳定等五个不等式结论。     

泡沫经济与日本的银行——日本樱花银行的教训

樱花银行是日本和世界第二大 银行,资产总额达4380亿美元。樱花银行是由三井银行(东京的一家著名银行,成立于1683年)和太阳神户银行(一家较大的地方性零售银行,覆盖关西地区,包括大阪、神户和京都)合并而成。太阳神户银行早先由太阳银行和神户银行合并而成。 三井银行和太阳神户银行是两家实力雄厚的银行,日本财政部鼓励这两家银行合并成为樱花银行,目的在于提高日本银行业的稳定性,使日本中央银行做好放松金融监管的准备,放松金融监管可能促使银行业的竞争更加激烈,规模较大的银行能够适应越来越激烈的竞争。     

货币升值与房地产泡沫：日本的教训及启示

1985年9月,欧美5国通过与日本签订《广场协议》逼迫日元升值,由此引发了大量国际游资涌入日本房地产市场,促使日本房地产泡沫生成。随着20世纪90年代初日本房地产泡沫的破灭,日本经济步入长期衰退期。目前人民币升值导致我国房地产市场价格的快速上涨,部分地区房地产泡沫已经开始形成。因此,吸取日本房地产泡沫事件的历史教训,对于推进我国房地产市场健康发展具有重要意义。     

日本泡沫经济的形成与破灭及其对中国的启示

日本经济在20世纪80年代中后期出现了严重的泡沫。90年代初,日本泡沫经济破裂,经济发展出现长达10年左右的萧条。尽管中日经济有很大的不同,但很多专家仍然警告当今中国经济发展中有一些迹象与泡沫经济破灭前的日本相似,如本币升值、股票价格和房地产价格高涨、资产市场上投机盛行、国际游资通过各种渠道流入以博取资产价格升值和人民币升值的双重收益等。我们要警惕出现日本式泡沫经济对我国经济产生损害。     

日本泡沫经济的再回顾与启示

日本在上世纪90年代遭遇了经济泡沫的破灭,经济走向衰退,近十年都没有完全摆脱泡沫经济的困扰。日本泡沫经济形成与当时的日元升值、金融自由化和资本过剩有密不可分的联系。当前我国经济处处有日本当年的影子,人民币升值呼声看涨,资产价格膨胀,热钱涌入态势明显。回顾日本泡沫经济成因,对于确保我国经济平稳健康发展有着重要参考借鉴意义。     

日本泡沫经济生成与破裂的故事

这个故事发生于1985—1990年,当时日本正处在改变增长模式、转变发展战略、开放国内市场、融入国际社会的初期,这个故事或许可以给中国很多启示。     

MONETARY AND FISCAL POLICIES AND STOCK PRICES

Investigations into business cycles have found money supply to be a lead variable to stock prices. However, some would argue that the stock market, being efficient, anticipates money supply changes and therefore, stock prices are lead variables to money supply changes. Recent developments in time series methods have facilitated the testing of these relationships through identifying bivariate and multivariate autoregressive models. However, in many cases, the results using different procedures contradict themselves and are in conflict with theoretical reasonings. In this paper the causal relationship is tested between fiscal and monetary policies and stock prices using Canadian data and bivariate andmultivariate autoregressive models.     

货币金融政策与产业结构调整

"九五"后期,结构性矛盾已成为影响经济发展的主要障碍.当前经济发展中出现的产品过剩和市场有效需求不足的根源就在于经济发展和三大产业内部存在严重的结构性矛盾.因此,经济结构和产业结构调整将成为"十五"时期我国经济能否持续发展的关键,也将成为"十五"时期我国能否应对"入世"挑战和加快西部开发的重要一环.货币金融政策对于我国经济结构和产业结构的调整有着极为重要的作用,所以"十五"时期,货币金融政策的制定必须以经济结构和产业结构的调整为基础,通过加大有关货币信贷政策工具的有效运用和发展货币市场、资本市场,保持和促进我国国民经济长期健康稳定的发展.     

CREDIT POLICIES: LESSONS FROM JAPAN AND KOREA

The success of policy-based credit programs in Japan and theRepublic of Korea suggests that credit policy can be an effectiveinstrument for economic development. Why, then, have creditpolicies failed in so many countries, and what factors explaintheir relative success in Japan and Korea? Both economic and institutional factors appear to be importantin the success or failure of credit policies. Essential economicfactors include a reliance on the private sector, a bias towardindustrialization, an orientation toward export production,the encouragement of domestic competition, and a commitmentto price stability. Crucial institutional factors include extensiveand frequent consultation between government and the privatesector, effective monitoring systems, and, most important, aclear and credible plan for economic development. Although severalcountries have included one or more of these factors in theirprograms, the experience of Japan and Korea suggests that acomprehensive network combining all or most of these factorsmay be necessary for the successful implementation of creditpolicies.      

稳健货币政策灵活适度

宏观政策是稳定经济的重要手段。稳健,就是要保持政策的连续性、稳定性、可持续性。有效,就是要提高政策的针对性、操作性、管用性,抵御经济下行压力,使“六稳”稳得牢、“六保”保得住。日前召开的中央经济工作会议指出,我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。针对这三重压力,会议提出了“七大政策”和“五个认识”。