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[政策动态]开发行和出口信用保险公司进一步加大对境外重点项目金融保险支持力度为鼓励和支持我国企业开展对外投资,满足我国企业融资和海外投资风险保障的需要,开行发[2006]11号文明确指出,国家开发银行和中国出口信用保险公司共同建立境外油气、工程承包和矿产资源等项目金融保险支持保障机制,为国家鼓励的重点境外投资项目提供多方位的金融保险服务。所有依法成立的企业,均可申请金融保险支持服务。服务内容如下:(一)为项目提供股本和债务融资支持,以及与项目相关的汇率、利率风险管理等金融衍生工具服务;(二)为项目提供海外投资保险风险…     

人民币汇率波动对我国金融项目下资本流出的相关分析

本文选取从2005年—2018年人民币汇率和中国对外金融项目季度数据来进行相关性分析,研究人民币汇率变化对我国金融项目下资本流出的影响。从实证结果表明:人民币汇率变化与我国金融项目下资本流出两者之间存在着低度正相关关系,即人民币贬值带来我国金融项目下资本流出的增加,人民币升值带来我国金融项目下资本流出的减少。然而这结论与实际理论恰恰相反,分析背后的原因发现"一带一路"倡议的提出和我国经济发展形势的变化对我国金融项目下资本流出做出了巨大的贡献。因此需要我们结合我国的具体实际情况,在加强自身建设的同时也要做好风险防范措施,抓住机遇不断加快我国走出去的步伐。     

利用离岸信托贷款结构防范海外项目的投资风险

信托贷款结构融资作为离岸信托融资方式的一种,可以有效防范项目所在地的国家和地区的风险,已成为世界大银行支持跨国企业实施海外扩张的重要融资手段.信托贷款融资项目的账户全部设立在境外,其现金流也在境外循环,可避免外汇兑换与汇率方面的风险,减轻资产被征用和政府违约等方面的政治风险.同时,采用信托贷款融资的贷款人对项目收益具有优先分配权,贷款人的利益得到优先保障,从而增强贷款银行对项目的融资信心.目前,信托贷款结构融资在我国的福建液化天然气（LNG）项目的上游印尼东固气田的融资方式中也被初次采用.我国石油企业要加强国际化经营,必将扩大在海外的油气业务,采用信托贷款结构融资可以更加有利于海外油气项目的成功融资与运营.     

中国石油公司海外经营的汇率风险管理初探

汇率风险主要有折算风险、交易风险和经济风险.保值工具是汇率风险管理的有效手段.对于汇率波动较为频繁,但波动幅度不大,从长期看(一年以上)汇率稳定在一定水平的国家,可以不采取任何管理措施和衍生工具.对于汇率波动幅度较大、波动次数频繁的国家,应将管理的重点放在经济风险上,合理使用外币债务、重视内部保值措施.对于汇率变动较为频繁,有时波动幅度较大的国家,应将管理的重点放在短期交易风险上,同时综合考虑风险管理成本和收益,合理使用一些衍生工具进行保值.针对我国石油公司外汇风险管理状况和海外石油项目所在国家汇率变动的特点,提出五点建议:1)外币资金集中管理,尽量实现同种外币流入和流出的匹配;2)从项目经济评价阶段开始就把汇率风险作为一项重要的内容进行管理;3)使用不同的保值工具组合,以达到保值增值的目的;4)利用外币债务进行风险防范;5)加强培训和海外项目汇率风险研究.     

企业筹资风险与防范浅谈

筹资风险是企业面临的主要风险之一,企业筹资决策不当,引发资金结构不合理或无效融资,可能导致企业筹资成本过高或债务危机。因此控制资本结构,防范和降低筹资风险就显得尤为重要。     

俄罗斯资本弱化税制简析

为规制资本弱化,防止税收流失,各国普遍引进资本弱化税制.俄联邦税法典规定采用固定比例法,以单个关联方为单位,对其提供或担保的长期借款计算允许税前扣除的利息限额,超额利息按照股息计征企业所得税.对于中俄油气合作中的中方油气企业来说,应确定合理的债务资本规模,降低资本成本;合理预计债务资本价值,拓宽融资渠道;合理利用政府间协议,防范制度变更风险.在当前投资环境下,遵守俄罗斯的法律制度,保护自身利益,实现投资收益最大化.     

钢铁企业汇率风险与策略研究

钢铁企业作为国际化经营的大型企业,业务涉及跨境贸易、跨国投资和国际化经营,产生外币资金的流入流出,形成外币资产或负债,汇率的波动会引起其价值涨跌,因此面临着一定的汇率风险,从而对企业的成本、收入、采购销售产生一定影响。通过对汇率风险类型的分析相关影响和汇率风险管控体系建设等多个角度,探究钢铁企业汇率风险管控的策略。     

衍生金融工具在市场风险管理中的运用——基于石油贸易企业

风险管理能力是石油贸易公司发展的关键能力.面对油价、运价、汇率和利率等各类市场风险,国际大型石油公司广泛运用期货、期权、远期、互换等衍生金融工具对现货贸易进行套期保值.我国石油贸易公司受政府管制等因素影响,参与境外衍生金融交易起步较晚,目前相关管制已经逐步放开,为企业运用衍生金融工具管理市场风险创造了条件.本文运用VaR方法定量分析了衍生金融工具的保值效果,证明了运用衍生金融工具管理市场风险的有效性;并基于对国际石油企业运用衍生金融工具管理市场风险和我国监管机构对国有企业境外衍生金融交易的监管历程的介绍,对推动我国石油贸易企业运用衍生金融工具进行风险管理提出建议:1)转变理念,扩展衍生金融的运用范围;2)提高企业风险管理人员素质;3)提高风险意识,充分认识衍生金融工具的两面性;4)建立健全企业内部衍生金融工具交易管理制度;5)分散交易对手,严控风险敞口,实现风险量化管理.     

石油美元的回流、影响及政策建议

石油美元已成为国际资本市场上一支不可忽视的力量。石油美元规模剧增的根本原因是石油市场供求失衡,内部原因是石油出口国国内吸收不足,制度性因素是石油以美元定价,外部因素是全球流动性过剩和国际投机活动盛行。在经济和金融全球化背景下,石油出口国更加注重从长期性、战略性角度利用石油美元。石油美元投资趋于多元化,投资方式趋向市场化。石油美元的回流使得美国有足够的资本流入弥补经常项目的逆差,从而使全球经济失衡维系在“脆弱的均衡”上。石油美元对国际资本流动和国际金融市场产生影响,并给国际衍生品市场带来巨大的不确定性。进入新兴市场的石油美元往往具有游资性质,增加新兴市场国家的金融体系风险。我国应积极拓展与石油出口国家的经贸与能源合作,高度关注石油美元对未来主要国际货币地位的影响以及对我国宏观经济运行的影响i借鉴石油出口国在外汇管理方面的有益经验,以审慎的态度和着眼长远的角度来管理外汇储备。     

全球油气行业发展2012年回顾与2013年展望

2012年世界经济复苏乏力,增速放缓;石油供需宽松,油价高位宽幅震荡;天然气供需基本平衡,美欧亚三大市场价差进一步拉大;常规油气资源总量增长近两成,美国页岩气开发降温,页岩油渐成投资新宠;炼油和乙烯能力缓慢增长,清洁燃料升级步伐加快;国际大石油公司经营业绩下滑,资源国国家石油公司强化资源基础,新兴市场国家石油公司积极开展资产收购;资源国和新兴经济体能源政策有收有放;大国战略调整,全球地缘政治局势更趋复杂,部分资源国投资风险加大。展望2013年,全球经济增速基本与2012年持平;石油供需仍将宽松,受宽松货币政策和地缘政治影响,油价高位震荡,年均价与2012年水平相当;天然气供需总体平衡,美国气价继续回升,美欧亚三地价差有望收窄;油气勘探开发投资继续强劲增长,页岩油气开发仍是关注和争议焦点;欧美炼油业仍将调整,新增炼能集中在亚洲地区,世界乙烯总产能有望突破1.5亿吨/年。     

2022年全球油气资源并购市场特点及前景展望

2022年，在全球油气上游投资增长有限、乌克兰危机推动区域油气地缘风险飙升以及世界经济增长显著放缓等因素影响下，国际油价全年呈现较高价格区间宽幅波动走势，整体上对全球油气资源并购市场负面影响较大。2022年全球油气资源并购交易总数量仅为215宗，接近20年内最低水平；并购交易总金额仅为880亿美元，较2021年下降约36%。2022年世界油气并购市场总体呈现四个方面的特点：一是全球范围内交易数量与金额呈现“双降”态势，非洲地区交易数量创近8年新高；二是各类国际石油公司并购金额整体减少，国际石油巨头持续出售“非核心”油气资产；三是并购交易的评价油价持续走高，与国际油价走势差异较大；四是北美非常规油气资产交易活动保持活跃，油砂交易金额接近10年内最高值。2023年，随着国际油价保持较高价格区间波动以及全球范围内疫情逐步稳定，预计非洲和南美地区并购活动将显著增长，国际石油巨头在“买卖两侧”寻求交易，北美非常规油气资源交易仍将成为市场热点。     

动荡的国际金融市场：前景与风险

当今世界的经济风险和金融风险比过去要大得多,即使是地位最稳固的工商业中心若有不慎也可能失足踏空。能源企业在国际市场筹措资金都面临着两大风险,即利率风险和汇率风险。尽管目前美元利率较低、汇率较高、对筹资者有很大的吸引力,但是美国经济过热的征兆不可忽视。单从利率上看,现在日元贷款比历史上任何时候都更具有吸引力,但日元的汇率风险不可低估。欧洲核心地区已成为国际资金的主要来源地之一,然而欧元1999年按期启动可能会导致利率上升,欧洲货币的汇率也因与欧盟向单一货币制度转换有直接关系而面临较大的风险。中国能源企业可使用最通用的金融衍生物对人民币作有限的套期保值。但必须强调指出,恰当地运用金融衍生物可以减少甚至避免企业的融资风险,否则会给企业带来灾难。     

外汇期权业务在企业汇率风险管理中的应用

汇率风险是企业进行对外贸易活动中常见的金融风险之一,直接影响到企业的效益和经营活动。人民币开始实行汇制改革至今一年多来,汇率波动的幅度增大、频率加快,外汇风险凸现。在这一背景下,衡阳钢管(集团)公司(简称衡钢)立足国内现有的金融环境,通过设立专门的机构和人员,积极主动地应对风险,有效防范和规避了汇率波动给企业带来的潜在损失。目前远期结售汇和贸易融资是衡钢运用最多的两种方法。本文重点阐述了衡钢在应用贸易融资过程中如何规避汇率风险和通过分别购入和卖出期权对冲风险,实现期权交易零成本的具体做法。     

江苏民间资本进入金融领域的财务风险及防范研究

国务院先后出台了"新、老36条",鼓励和引导民间资本进入金融服务业投资领域,这有利于缓解中小企业和"三农"的融资难题。民间资本进入金融领域是一种金融创新,促进金融业多层次发展。然而,随着民间资本进入金融领域,金融业竞争将更加激烈,加之民间金融机构受到自身和外界因素的影响,如何应对民间资本进入金融领域后自身的财务风险以及采取相应的防范措施,对于引导民间资本投资持续健康发展具有重要理论意义和实践指导价值。为此,本文主要对江苏民间资本进行分析,介绍江苏省民间资本进入金融领域现状,分析影响江苏民间资本进入金融服务领域的财务风险因素,并提出相应的防范建议。     

国际资本流动的变化原因和利用

近几年国际资本流动出现了一些新变化：国际资本流动结构发生改变,发展中国家之问的资本流动增加,资本流向目的地发生改变。国际资本流动变化的原因在于发展中国家国内资本市场的发展,结构性融资工具的普遍使用,以及地区贸易协定和地区共同市场的发展普及等。为了利用国际资本流动变化的新趋势,中国和其他发展中国家必须就资本流动管理政策做出调整：防范国际资本流动逆转,实行有效的需求管理政策,适时进行灵活的汇率改革,以及提高国内公司治理水平等。     

中国与美国货币政策外溢的非对称性——理论建模与实证分析

中国与美国货币政策外溢效应是否存在差异？作用渠道是否不同？为了回答这些问题，本文建立了一个SVAR模型，同时纳入两国宏观经济金融变量，实证检验了中国和美国货币政策的相互溢出效应。研究发现，两国货币政策的外溢存在明显的非对称性。进一步地，本文充分考虑两国贸易结构、资本管制程度和金融市场摩擦程度的差异，构建了一个包含金融摩擦的两国DSGE模型，探讨非对称性的内在逻辑。具体而言，中国货币政策的贸易渠道溢出效应更为明显，即中国提高利率后，国内经济活动收缩，投资和产出下降，进而导致中国从美国的投资品进口下降，使得美国的产出下降；而美国货币政策的金融渠道溢出效应更为明显，即美国提高利率后，资本流出中国，进而导致中国企业融资成本上升，企业净值下降，在金融加速器作用下，企业外部融资风险溢价进一步上升，从而加剧中国产出下滑。在当前中美货币政策分化的背景下，本文研究旨在厘清两国货币政策的跨国传导机制，为实现中国经济平稳增长提供政策启示。     

国际油气上游合作形势及应对策略

自2004年以来,国际油价上涨、金融危机爆发、非常规油气开发技术突破以及资源国油气投资环境剧烈变化,国际油气上游合作形势也随之发生深刻变化。本文从业务拓展角度出发,对国际油气上游合作现状及发展趋势作出八点基本判断:全球油气上游合作方兴未艾,机会仍然较多;全球各大区油气资源开放程度差异极大,资源国国家石油公司控制着本国绝大部分油气储量;国际油气合作条款变苛刻,资源国主导油气合作;资源国政局动荡始终是国际油气上游合作的主要风险;非常规油气合作增长迅猛;国际大石油公司主导地位受到冲击,新兴市场国家石油公司优势日趋明显,具有专业特长的中小公司快速崛起;上下游一体化合作越来越多,实现互利双赢;资源富集程度、投资风险和财税条款三大因素相互制衡,外国石油公司通过油气合作获取合理的投资回报。中国石油公司应从整体利益出发,提出国际油气合作战略;前瞻性地开展资源国投资环境评估,动态调整国际油气业务的发展方向和方式。     

资本市场开放对企业债务违约风险的影响研究——基于“陆港通”样本的双重差分分析

随着我国资本市场的逐步开放,与债务违约相关的问题也受到了社会各界人士的关注,而资本市场开放对企业经营风险存在双刃效应。本文运用2011~2020年A股上市公司样本,将“陆港通”政策的出台作为外生冲击,进行多期DID分析检验,得出资本市场开放能够显著降低企业债务违约风险;进一步研究发现,上述效应主要通过缓解融资约束与提升信息披露质量两个途径实现。本文从资本市场开放的实体效应视角,为企业违约风险的解决提供了一定的经验证据和政策建议。     

对改进海外油气项目可行性研究的建议

与国内项目相比,海外项目在投资环境、作业环境、政策环境以及投资主体与资源国的关系等方面存在差异,目前我国企业在对海外油气项目进行可行性研究时,依然采用针对国内项目编制的规定和方法,由此造成海外项目的可行性研究存在以下问题:未深入研究并提出合同条款中存在的问题和投资者可能面临的风险;未对收入和支出的决定因素和影响因素进行详细分析;缺乏多因素敏感性分析以及对油气项目所属资源国的宏观经济政策、税收政策、限产政策等的定性分析.为提高海外油气项目可行性研究的有效性,应充分研究合同条款的稳定性和确定性,指导项目的生产和操作;进行多因素敏感性分析,判断项目承受风险的能力;研究项目的油价临界值和百万吨产能投资临界值等关键指标;充分考虑油价风险、限产风险、投资预算风险和投资环境风险.     

论中国能源企业提升海外油气投资效益的策略要点

在走出去的过程中,中国能源企业应围绕提升效益的指导主线,实质性推动海外油气投资步入优质高效可持续的发展轨道。提升海外油气投资效益有三个关键的策略要点。一是创新跨国油气投资理念,转变企业发展方式,树立效益、控制、信用三个核心理念。二是积极应对外在风险,尽量减少对油气海外投资效益的不良影响。主要包括国际油价风险、资源国政治及财税制度变化风险、国际货币市场变化风险、低创利风险、环保和污染控制风险等。三是扎实专业化管理,有效提升海外油气投资效益。需要强化投资管理、强化尽职调查管理、强化无形资产管理、强化转让定价管理、强化跨国税收管理。