我国资本市场波动率的杠杆效应研究

在金融市场的风险管理过程中,对其波动特性研究是进行风险识别、监测、计量与控制的重要前提.金融资产价格波动往往具有杠杆效应,表现为坏消息比同等程度好消息带来更强烈的波动冲击.本文以我国A股四个市场指数作为研究对象,建立不同形式的非对称GARCH族模型,对当前我国资本市场的杠杆效应进行实证分析.研究表明,一是我国沪市主板的...     

基于GARCH模型的上证综指日收益率波动特征研究

文章以上证综指为研究对象,运用GARCH模型对2005--2007年上海A股市场日收益率的波动情况进行了实证研究。研究表明：上海A股市场具有明显的ARCH效应;股指价格的一阶差分并不具有正态分布的特性股指收益率具有平稳性特征,具有显著的“尖峰厚尾”现象,存在波动的集簇性;市场具有“长记忆”的特征。同时,经过比较得出EGARCH（1,1）模型最能模拟上证综指日收益率波动实际。另外,收益率波动并不具有明显的“杠杆效应”,且不支持风险溢价理论。     

沪深A、B股市场分割的实证研究——基于GARCH模型的收益率波动引导关系

运用计量经济学中GARCH模型和Granger因果性检验。分阶段实证检验了B股市场自对内开放以及汇率制度改革以来,沪深两市A、B指收益率波动的引导关系。得到的结论主要有：B股市场对内开放以来,沪深两市收益率波动的引导关系以及A、B指收益率波动的引导关系有所增强;特别是汇率制度改革以来,A、B股市场收益率波动的引导关系表现得更加显著。     

我国股价收益率的波动聚集性--基于上海市场的实证研究

股票价格的频繁波动是股票市场最明显的特征之一。ARCH类模型可以很好地预测金融资产收益率的方差。通过对中国股价指数的统计描述，表明中国金融资产收益率存在自回归条件异方差的特征，并表现出非正态性。利用ARCH类模型对上证指数的波动进行了拟合，结果表明：GARCH模型对中国股市波动具有较好的拟合效果。     

基于SEMIFAR模型的我国股市波动率的长记忆性研究

以深圳股票市场1997年1月1日至2011年10月10日深证成分指数行情数据为样本,采用SEMI-FAR模型,研究中国股票市场波动率的长记忆特性。首先,对长记忆的统计检验进行计量分析,研究发现对数日波动率序列衰减缓慢并在滞后200阶的情况下依然显著,这表明我国股票市场波动率序列具有长记忆性。紧接着,尝试使用SEMIFAR模型对日波动率序列进行建模和预测,结果发现SEMIFAR模型在对数日波动率序列长记忆建模中效果很好。     

资本利得税对股票收益波动影响的模型分析

资本利得税是我国目前资本市场普遍关心的热点问题之一。通过构建一个无期限的动态规划模型,研究资本利得税税率与股票收益波动,股利支付率和股票价格之间的关系。研究结果表明,股票收益的条件方差与资本利得税税率成反比。在其他条件相同的情况下,高股利支付率的股票价格较高。资本利得税税率的变化对股利支付率不同的股票波动率有不同的影响,低股利支付率的股票波动对资本利得税税率的变化更为敏感。     

基于GARCH族模型的股市收益率波动性研究

通过运用GARCH类模型对我国沪市的日收益进行分阶段分析,得出了对于不同的阶段,利空和利好消息对我国股市的影响是不同的,在熊市,利空消息产生的波动要大于利好消息产生的波动;而在牛市,利好消息产生的波动要大于利空消息产生的波动,而且在不同的阶段,投资者对风险所要求的收益也有较大差异。     

基于GARCH模型的原油期货价格波动性分析

运用GARCH模型和EGARCH模型,分别在正态分布、学生t分布及广义误差分布下对纽约商品交易所WTI原油期货合约价格进行拟合,结果显示误差分布设置为学生t分布的模型较其它模型能更好地描述原油期货价格的波动．同时原油期货市场波动的非对称性显著,即此期货市场上存在杠杆效应。     

跳跃随机波动的阈值模型风险值的贝叶斯估计

文章基于一类跳跃随机波动的阈值模型风险值估计贝叶斯分析,在给定先验分布下,以马尔科夫链蒙特卡洛方法估计模型中的未知参数,并给出了MCMC模拟算法,进而讨论了风险值的预测。根据模拟结果,我们得知,如果没有考虑金融时间序列的外生冲击导致的跳跃行为,将会高估风险值,因此考虑跳跃行为后,将增加风险值估计的精度。     

基于二元GARCH模型对我国股市和汇市相关性检验

本文基于二元GARCH模型研究了中国股市与汇市的相关性。实证结果表明:汇改后中国股市与汇市一体化程度仍然较低。     

基于二元GARCH模型对我国股市和汇市相关性检验

本文基于二元GARCH模型研究了中国股市与汇市的相关性.实证结果表明:汇改后中国股市与汇市一体化程度仍然较低.     

基于DC-t-MSV模型的套期保值研究

利用多元随机波动率模型确定最优套期保值率：首先建立动态相关系数多元随机波动率模型（DC-MSV）,再建立基于t分布的动态相关系数多元随机波动率模型（DC-t-MSV）。以沪深300股指期货数据为样本,利用以上两种模型分别结合方差最小套期保值模型计算最优套期保值率,结果表明,利用DC-t-MSV模型的套期保值效果优于DC-MSV模型。DC-t-MSV模型引入t分布,充分考虑了金融数据尖峰厚尾的特性;同时,参数估计部分采用马尔科夫链蒙特卡罗模拟方法（MCMC）,克服了MSV模型参数估计困难的缺点。     

基于GARCH模型的基金业绩评价指标

本文利用GARCH模型建立开放式基金业绩的动态度量指标,并利用建立的动态指标研究了开放式基金业绩的持续性问题。结果表明,利用GARCH模型构建指标得到的结论和经典指标基本一致,但具有短期性、动态性特点,有利于不同周期情况下的投资选择。     

新疆资本市场发展与产业结构升级关系研究——基于VAR模型的实证分析

本文根据1994-2012年的样本数据,建立VAR模型,并运用脉冲响应函数分析方法,实证研究了资本市场发展对新疆产业结构升级影响。研究表明,目前新疆资本市场发展缓慢,资本市场的发展对第一产业和第三产业的融资几乎起不到任何作用,尽管资本市场的发展对第二产业起到一定的促进作用,但对第二产业的正向影响并不显著。最后,本文以新疆产业结构升级为目标,提出了资本市场今后发展的主要思路。     

基于GARCH模型的VaR方法在商业银行汇率风险管理中的应用

本文将GARCH模型应用于我国汇率风险的计量,通过人民币兑美元汇率日收益率VaR值的实证分析,证明基于GAKCH(1,1)模型得到的VaR值能很好的拟合人民币兑美元汇率的日收益率,在商业银行汇率风险管理中具有应用价值.同时,本研究也可为金融机构、监管部门以及外汇投资者规避汇率风险提供决策依据和理论参考.     

企业债券市场波动性研究—基于ARMA-GARCH模型的实证分析

基于交易所企债指数,利用ARMA-GARCH模型分析市场波动性。结果表明ARMA（1,1）-GARCH（1,1）模型可以合理解释企业债券市场波动存在的持续性、丛集性和杠杆效应。场外冲击对条件方差的影响具有持久性,反向冲击比等量的正向冲击会导致更高的下一期的条件方差。EGARCH（1,1）-M模型回归结果表明,市场存在正的风险溢价,但是预期条件波动对预期收益仅有微弱补偿。     

企业债券市场波动性研究——基于ARMA-GARCH模型的实证分析

基于交易所企债指数,利用ARMA-GARCH模型分析市场波动性。结果表明ARMA(1,1)-GARCH(1,1)模型可以合理解释企业债券市场波动存在的持续性、丛集性和杠杆效应。场外冲击对条件方差的影响具有持久性,反向冲击比等量的正向冲击会导致更高的下一期的条件方差。EGARCH(1,1)-M模型回归结果表明,市场存在正的风险溢价,但是预期条件波动对预期收益仅有微弱补偿。     

资本市场一体化进程中美、日、德股市波动相关性分析

利用1980年至2001年9月7日的每日收益率数据检验了DAX指数和日经225指数对标准-普尔500指数的相关关系，并进行葛兰杰因果关系检验。结果表明，标准-普尔500指数收益率的变化是DAX指数及日经225指数收益率变动的葛兰杰原因，在此基础上，用EGARCH模型检验上述股指收益率波动的相关程度，并且考察这种相关性在1994年前后的系统性变化。计量检验结果显示，自20世纪80年代以来，美国股市一直是德国的日本股市波动的重要原因，并且其重要性在90年代中期以后更趋显著。     

两类短期利率模型的实证研究——基于GARCH类模型与单因子扩散模型的比较

GARCH类模型和扩散类模型是常用于研究利率的两类模型。运用这两类模型对我国银行间国债隔夜回购利率进行实证研究,结果表明短期利率波动存在明显的非对称性。在预测均值时两类模型表现较差,而在预测波动率水平时,GARCH类模型具有较好的预测效果,其中数GARCH—M和TGARCH表现最好,虽然扩散类模型在预测方面表现不好,但由于具有马尔科夫性,所以在衍生产品定价上具有明显优势。     

我国场外交易市场羊群行为的实证研究——基于GARCH模型

羊群行为是金融研究者关注的热点话题.本文以我国代办股份转让市场和台湾兴柜股票市场为研究对象,通过建立GARCH模型,对2009年至2012年我国场外交易市场羊群行为进行实证分析.研究表明:我国代办股份转让市场存在较弱的羊群行为现象,代办股份转让市场羊群行为在股市下跌阶段比上涨阶段表现明显.