基于SVAR模型的中国股票市场财富效应实证分析

通过构建结构化的向量自回归模型（ SVAR）对我国股市的财富效应进行实证分析,得出我国股票收益与人均消费支出存在长期稳定关系。运用脉冲响应函数和方差分解等方法,分析在样本期内股票指数变化对消费水平的影响效应大小,实证结果显示我国股票市场财富效应存在一定缺失,对提振消费从而拉动经济增长的作用不明显,收入水平作为衡量居民拥有财富的直接变量对促进消费有明显作用,反映我国股票市场发展还不完善,制约了股票市场财富效应的发挥。     

我国股市“财富效应”传导机制初探

肇始于美国股市的“财富效应”,在我国已初露端倪。财富效应具有三种传导渠道:通过影响持股者的可支配收入来影响即期消费,改变居民的收入预期和边际消费倾向来影响消费需求,以及经由供给面的影响。正面财富效应与负面财富效应具有不对称性,后者尤应引起重视。“挤出效应”抑制了财富效应的发挥,并且间接引发股市泡沫。我国股市财富效应尚很微弱,且不对称性明显,必须从股市规模、投资者结构及收益分配结构、股市持续变动趋势、“挤出效应”等方面来分析,针对股市财富效应的传导机制,实行积极稳健的股市政策,为拓宽扩大消费需求的路径提供依据,确保股市持续健康地发展。     

我国股票市场财富效应的实证分析

本文采用格兰杰因果关系检验和协整分析方法、误差修正模型,通过对1997～2006年股票价格指数与城镇消费支出的季度数据对我国股票市场的财富效应作了实证分析。研究结果表明,无论从长期还是短期来看,中国股票价格指数与消费支出均呈较弱的正相关性,并提出了完善股市财富效应的消费传导机制的一些建议。     

股票市场启动国内消费的实证分析

通过股票市场的"财富效应"启动消费、拉动国民经济增长已经为发达国家成熟股市的经验所证实,目前中国政府也充分肯定了股票市场在启动消费、刺激经济中的积极作用.中国股票市场的财富效应、对货币政策的传导作用、对经济的推动作用及其启动消费的条件等都值得深入研究.     

中国股票市场财富效应分析

笔者简单介绍了国内外股票市场财富效应的研究结果后,运用计量经济学回归分析理论,结合数据,分别实证分析了1999年-2007年,以及1995年与2000年两区间段中国股票市场的财富效应情形,比较得出了依靠推动股市拉动消费效果不明显的结论.     

股价波动、可支配收入与城镇居民消费

本文选取2000-2014年9月我国股票市场上证综指月度数据,综合运用协整检验、VECM等方法实证分析发现:从短期看,我国股票市场不存在财富效应,居民消费需求不随着股票价格的上升而增加;从长期看,我国股票市场甚至存在微弱的负财富效应,股票价格指数每变动一个单位,城镇居民人均消费支出减少0.0272848个单位。在实证分析的基础上,本文从股票投资的"短暂效应"、"挤出效应"、"套牢效应"等角度解释了我国城镇居民的消费不足问题。     

发展股票市场 促进消费需求

关于股票市场和消费之间的关系，近年来研究者进行了大量分析。文雪冬(2002)主要以美国为例研究了股市财富效应对家庭消费行为的影响。刘振彪(2002)对股票市场启动国内消费进行了实证分析。上述研究对于验证股票市场和消费需求之间的关系提出了很有意义的见解。但他们的研究主要基于经验数据所体现的关系，     

股市对消费的负面影响探析

一、股市对消费影响的研究回顾股市对消费的影响,传统上往往被称之为财富效应。这里的财富效应,是指由于金融资产价格———股价上涨(或下跌),导致金融资产持有人财富的增长(或减少),进而促进(或抑制)消费增长,影响短期边际消费倾向(MPC),促进(或抑制)经济增长的效应。其中,促进消费增长的效应称之为正的财富效应,抑制消费增长的效应称为负的财富效应。但是,股市与消费之间是否存在较大的相关性尚有着较大的争议。从消费函数理论看,生命周期理论(Life-cycleHypothesis)将股票财富作为非人力财富纳入消费函数;持久收入理论(PermanentIncom…     

国内外股票市场财富效应研究文献综述

从三个不同角度回顾了国内外股票市场财富效应研究的总体状况。研究结果表明,发达国家股市财富效应显著于发展中国家;长期股市财富效应强于短期股市财富效应;间接财富效应显著于由收入分配引起的直接财富效应。     

股市财富效应相关问题研究

人们不仅关注自己的收入,更关注自己的财富,并希望以此得到心理的安慰和幸福。人们会将大量的资金投入股票市场和房地产市场,以此来进行所谓的投资,却大多形成了全社会的投机行为,结果造成了股票市场的大起大落,房地产市场价格畸高。股市会产生股市财富效应么?财富和财富效应的基本概念和原理是什么?论文将就此问题进行研究,最后分析股市财富效应难以实现的几个原因。     

股票市场传导货币政策的财富效应与Q效应分析

目前,我国股票市场已成为货币政策传导的一条重要渠道。货币政策实施后,股票市场将产生财富效应从而影响消费支出,产生Q效应从而影响投资支出,进而影响总产出。但由于我国股票市场仍存在诸多问题,财富效应和Q效应均不显著,货币政策通过股票市场传导效率较低。为提高传导效率,应逐步发展并完善我国的股票市场     

基于VAR模型的中国股市财富效应实证研究

本文以2001年第一季度至2008年第一季度的季度数据为样本,运用基于VAR模型的协整检验、Granger因果检验、脉冲响应函数及方差分解的方法研究了我国股市的财富效应问题,结果发现我国股市的财富效应未明显显现,而表现为对消费的替代效应。究其原因,我国股市换手率过高、股市的“挤占效应”以及居民消费习惯等因素严重制约了财富效应的发挥。     

财富效应的消费函数视角

通过对持久收入理论和生命周期理论的分析,可从不同侧面体现出财富效应对经济增长的作用,LC-PIH模型则对股市的财富效应进行了全面的诠释,即持续繁荣的股市所形成的财富效应,既增加了公众财富,也增强了市场信心,扩大了短期MPC,刺激消费增长,进而拉动经济增长。     

我国股市作用消费的传导机制研究

基于拓宽消费领域和改善消费环境的需要,本文探讨我国股市作用消费的传导机制。研究表明,股市作用消费的传导机制主要有财富效应、q效应和流动性效应;股市作用消费的效果不仅有正负之分,而且有短期和长期之别。股市作用消费的乘数效应的大小,取决于边际消费倾向、证券需求的收入弹性和GDP的证券化比率;短期乘数效应,主要取决于证券市场的规模和发育程度;长期乘数效应,由居民的消费偏好、风险偏好与资本市场发育水平共同决定。实证发现,我国股市作用消费的乘数效应不仅存在,而且显著;但牛市作用消费的正效应小于熊市作用消费的负效应。     

我国股票价格对房地产价格的影响研究——基于居民消费的股票财富效应分析

股票市场财富效应与消费者实际财富水平有一定的关联性。然而,实际财富水平的提高不仅可能对一般消费支出产生影响,也可能影响住房消费。本文通过对股票价格与社会总消费、股票价格与房地产价格之间进行格兰杰因果检验,得出股价变动并不是消费变动的Granger原因,而股价变动是引起房地产价格变动的Granger原因。在进一步对我国股票市场的财富效应进行分析后,得出我国股票价格对房地产价格的影响具有区域异质性。     

1992年以来中国消费函数实证分析

本文对1992年以来的中国消费函数进行分析。研究表明，中国居民可支配收入的MPC过低，MPC=0.5254(金融资产)；金融资产存在财富效应，资产财富效应引起的消费变动占当年总消费变动的平均比例为15.18％；但是，中国股市的财富效应微弱，股市财富效应引起的消费变动占当年总消费变动的平均比例仅为1.33％。     

从消费函数理论看房地产财富效应的作用机制

众多研究表明，地产财富效应比股市财富效应有更强的影响力。由于房地产价格、居民收入和利率波动的不确定性及居民资产的多元性，要定量分析房地产对消费的影响存在较多困难。通过持久收入理论和生命周期理论的分析，从不同角度体现房地产财富效应的作用，过LC—PIH模型可对此进行更为全面的诠释，即持续上涨的房地产市场，既增加公众财富，又增强市场信心，扩大短期边际消费倾向，促进消费扩张，进而推动经济增长。当然，续下跌的房地产所形成的负财富效应也会对经济增长产生副作用。     

新时期中国财富效应与效应财富

从理论上讲,伴随着股市房市价格上涨,资产性收益的增加,拥有这些资产的居民效应财富增加,购买力增强,消费增速加快,财富效应作为"可爱的泡沫"可以成为经济增长的新的推动力.中国的财富效应确实存在但影响力还很有限,建议采取科学扩大股市规模、加快多层次资本市场健康发展、加大宏观调控力度、提高金融体系稳健性、培育良好投资文化以减少投机性等措施,以使财富效应所带来的效应财富稳定上升和积累,成为推动中国经济可持续增长的真正动力.     

中国股市对居民消费行为影响的实证分析

本文采用协整方法,运用G ranger因果检验方法考察股票价格、居民收入和消费的关系,定量分析了我国股票价格变化对居民消费的影响。实证研究表明:收入水平是影响居民消费的最重要因素;我国股市在全样本期并没有显著的财富效应,当样本期从1996年开始选取时,股市呈现出一定的财富效应,但较微弱,其MPC值仅为0.06左右。     

中国股市B/M效应与规模效应实证研究

B/M效应和规模效应是股票市场中比较重要的异常现象,反应了传统资产定价理论的局限性。本文认为,中国股市B/M效应和规模效应产生的原因在于风险溢价和市场过度反应对股票收益的综合影响。