我国货币政策与资产价格的相关性分析

运用我国1998年1月～2010年6月的数据,采取理论与实证分析相结合的方法研究货币政策与资产价格的动态相关性。实证分析的结果表明,央行不应直接将资产价格作为货币政策的目标,制定货币政策时应高度关注资产价格的变化,还应充分地、前瞻地考虑货币政策对资产价格的影响,并将资产价格未来变动趋势作为影响货币政策有效性的重要参考因素之一。     

中国货币需求:资产价格及政策含义

货币需求是被理论界和政策制定者长期关注的重要理论和实践问题,是货币政策决策的一个重要参考变量。货币需求的长期均衡和短期均衡关系反映了收入水平、利率、消费价格水平以及资产价格水平和货币需求之间的重要关系。这些关系也是确定货币政策时所需要考虑的重要内容。本文对中国的长期货币需求和短期货币需求1985~2010年年度数据进行了协整和误差修正模型分析。结果发现:资产价格(房地产价格水平)对货币数量在长期和短期都有着十分重要的影响;利率水平在长期仍是货币需求的重要影响因素;消费价格的长期货币需求弹性较低,短期和货币需求没有关系;当货币数量失衡时,向长期均衡进行调整的速度很慢。由此,中国的货币政策在中介指标、操作指标以及货币政策工具等方面都需要做出适当的调整。     

关于我国十二五期间价格与货币理论的实证研究

货币理论分析与实证研究表明,影响价格总水平的直接因素是货币流量,需求因素、成本因素以及输入性因素都是通过改变货币流量与产出的比值而间接影响价格的。货币流量不但受货币政策因素的影响,更受到总需求与总供给的均衡状态的影响,而产业结构也会影响货币的流通速度。货币相对总产出过多,就会导致价格总水平上涨,反之就会下降。     

资产价格波动对宏观经济影响的SVAR分析

作为金融脆弱性标志的资产价格波动是否应纳入货币政策制定考虑因素,成为近期政策制定者和学者们关注的焦点,而资产价格波动纳入货币政策制定考虑因素的前提是资产价格波动会显著影响宏观经济.本文重点考察中国资产价格对宏观经济的影响程度,选取中国1998年1月-2011年12月的数据建立SVAP模型,同时考虑到2005年前后中国资产市场所发生的大变革,以2005年为分界点进行分段对比研究.实证分析表明,随着中国资产市场化程度的提高,资产价格(股价和房价)对宏观经济的影响越来越显著.为了保证宏观经济稳定增长,中国货币当局应密切关注资产价格波动,将其波动控制在合理范围内.     

我国资产价格波动与货币政策关系研究

随着金融自由化的逐步推进,资本市场存量日益增大.这既体现了金融深化程度的提高,又意味着货币供应与国民经济主要指标之间稳定性的弱化.资产价格对货币政策的制订和执行会产生深刻的影响.其中股价、房价等资产价格在货币政策传导机制中扮演的角色越来越重要.本文从实证角度出发,通过构建VAR模型检验我国资产价格对货币政策的反应以及资产价格对货币政策目标的影响,发现资产价格、货币政策及货币政策目标间存在长期协整关系,资产价格对产出有正向冲击作用,股市显著影响通货膨胀,但房地产市场对通货膨胀推动作用不明显,资产价格受货币政策的冲击影响显著,其中股市对货币政策冲击的反应明显大于房地产市场.     

货币政策是否应关注资产价格——基于货币稳定的视角

货币稳定是一个伴随着货币交易范围扩展而不断拓展的概念,资产交易规模使资产价格波动能严重影响货币稳定和社会福利,因此,货币稳定应当包括资产价格稳定。利用中国1998-2009年月度、季度数据,以及协整检验、误差修正估计和方差分析等方法研究后得出:资产价格与传统通货膨胀指标现值及预期值存在联动性、与经济运行中的货币存量具有显著的数量解释关系,资产价格通过影响消费、投资等经济因素冲击着货币政策效果;货币政策对维护包括资产价格在内的货币稳定并非无能为力,经验表明资产价格往往对货币政策调整做出积极反应。因此,货币稳定指标应根据传统通货膨胀指标和资产价格指标综合计算,即货币政策应根据资产价格传导机制,精确分析资产价格与货币中介目标的关系,准确采取政策工具。     

资产价格与货币政策：一个综述

资产价格与货币政策的关系是最近几十年货币经济学界和中央银行十分关注的热点问题之一。各国学者对此从不同角度进行了广泛的理论与实证研究，本文主要从货币政策干预资产价格的时机、资产价格在货币政策调控中的信息功能、是否将资产价格纳入货币政策框架、货币政策如何应对由资产价格泡沫引发的金融不稳定等四个方面对相关研究成果进行了梳理和归纳。     

当前我国货币政策的两难选择及政策建议

通过对1990-2009年的中国经济数据进行实证分析,考察了货币政策对通货膨胀的影响.针对实证分析的结果及目前我国经济实际运行的状况,本文认为货币当局在维持宽松货币政策的同时,应该主要依靠公开市场手段,防止流动性泛滥;应密切关注资产价格,侧重引导市场预期;进行窗口指导,调整产业结构;维持汇率稳定,增强产品出口竞争力.     

中国股票市场发展影响货币需求的实证研究:1994～2007.

从理论上讲,股票市场通过财富效应、资产组合效应、交易效应和替代效应等途径影响货币需求,本文构建了一个包括股票市场变量的货币需求函敦,并运用1994～2007年的季度数据和协整分析方法对中国股票市场的货币需求效应进行了检验,检验结果表明股票市场已经成为影响我国货币需求的一个重要因素.在股票市场不断深化和广化的背景下,中央银行应关注资产价格的波动,货币政策的制定应考虑股票市场发展对货币需求的影响.     

股票价格对货币需求的影响——基于中国M_1数据的实证研究

股票价格的波动既会通过影响经济主体的持币机会成本而影响货币的投机需求,也会通过影响总供求和金融资产价格而影响货币的交易需求和预防需求,进而影响货币需求。从理论分析的结论和实证研究的结果看,股票价格对货币需求的影响是负向的,而且股票价格与货币需求之间存在着长期的均衡关系,因此货币当局在制定和执行货币政策时必须考虑股票价格的变化;但是由于这种影响比较小,因此,货币当局还不能将其纳入到货币政策目标体系当中,即货币当局只能关注而不能盯住股票价格。