O-F模型与合理市盈率研究--中国股市泡沫的实证分析

市盈率是被广泛用来测量股市泡沫风险的一个重要指标。本文根据O-F模型（基于账面价值和未来剩余收益的定价模型），导出衡量股市泡沫的合理市盈率计算公式，并以此考察了中国的股市泡沫。通过分析发现市盈率的合理值是一个动态值，主要由企业各期的净资产、收益、净资产收益率、持续盈利能力等内生变量决定，不存在一个固定的合理市盈率来测量股市的泡沫程度。计算表明中国的股市泡沫白1993年以来呈明显下降趋势，且2001逐步形成以来，我国股市基本上不存在投机性泡沫，股市运行处于比较理性的阶段。     

合理市盈率测度模型之文献综述

研究一国股票市场的泡沫问题对于无论是监管部门还是投资者来说都具有非常重大的意义,而市盈率则是测量泡沫度的一个重要指标,因此建立合理市盈率的计算模型就显得尤为重要。笔者对涉及合理市盈率的三个主要测量模型(回归模型法、Gordon模型法、F-O模型法)的相关文献进行了归纳总结,对比不同模型的优势和不足,对于建立更有效的合理市盈率模型以期测度股市泡沫度具有重要的意义。     

基于动态Gordon模型的中国股市泡沫研究

本文从关于股市泡沫的争论入手,综合梳理了关于泡沫理论、合理市盈率计算方法以及现值模型的发展脉络,并且利用动态Gordon模型测算了中国股票市场的合理价值以及泡沫程度.     

人物

李嘉诚:忧虑内地股市泡沫化长江实业(0001.HK)主席李嘉诚17日表示,目前内地股市市盈率高达50～60倍,着实存在泡沫,对目前股市表示忧虑。与内地股市相比,李嘉诚认为,目前港股市盈率并不算太高,仍属合理。     

中国A股市场泡沫实证研究

引言 伴随着2007年国内证券市场A股平均市盈率接近40倍,一场关于中国股市泡沫的大讨论正在掀起.国内A股市场已经存在泡沫已经成为多数经济学家和业内人士的共识,但这一结论主要是依据市盈率这一标准作出的经验性判断,而缺乏更精确的实证分析.本文试图一方面通过以市盈率为主的泡沫度指标对中国大陆股市进行测算,另一方面引入理性泡沫概念,用计量方法对股市泡沫进行实证研究.     

中国A股市场泡沫实证研究

引言伴随着2007年国内证券市场A股平均市盈率接近40倍,一场关于中国股市泡沫的大讨论正在掀起。国内A股市场已经存在泡沫已经成为多数经济学家和业内人士的共识,但这一结论主要是依据市盈率这一标准作出的经验性判断,而缺乏更精确的实证分析。本文试图一方面通过以市盈率为主的泡沫度指标对中国大陆股市进行测算,另一方面引入理性泡沫概念,用计量方法对股市泡沫进行实证研究。一、文献综述目前,国内对股市泡沫的研究主要分为两类:第一类是泡沫度指标的测算。主要采用的指标有:P/E市盈率;股票市值增长率/名义GDP增长率;股票市场价格与真实价值的差额等。这些测度方法比较简便易行,但最大的问题是如何确定基本价值,而这没有一个公认的统一标准,对泡沫临界值的设定完全依赖个人的经验,影响测算的精度,在预测上也有可能产生误导。而且,此类研究只能估计某一年的泡沫情况,无法细分时间段,因此无法反映泡沫的连续性变化。第二类则是引入理论泡沫概念,用计量方法进行实证。如用自相关、偏度和峰度来判断是否存在泡沫。其根据是若股价存在泡沫,则收益或超额收益序列存在厚尾和自相关等特征。国内不少学者也对我国股市泡沫进行了分析和检验,但多数都是定性判断,定量分析的不...     

我国股市市盈率分析

针对当前我国沪深股市平均超过60倍的市盈率，有关人士忧心忡忡，认为市盈市过高，超过了欧美国家股市市盈率30倍的警戒线，笔者认为 深两市的总体市盈率状况，是与我国的基本国情、经济发展状况和所处的经济周期，市场利率水平，企业的获利能力和成长能力相适应的，没有偏离经济运行的总体轨道，当然，市盈率不高并不意味着股票市不存在风险，加强监督管是化解股市风险、防止股市泡沫膨胀和过度投机的重要举措。     

股市要挤掉虚假市盈率的泡沫

中国股市的市盈率一直被假数字的泡沫所笼罩,害得不少人跟着瞎起哄,称深沪两市市盈率太高,不具备投资价值。其实,这是强加在中国股市头上的一顶“假帽子”。     

证券市场市盈率的问题、修正与超越

市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控的重要参考指标。投资者根据整体市场的市盈率的分析可以辨明市场风险，把握住投资较大板块和股票，获取较高的投资收益。管理层通过对市盈率水平的分析，可以准确把握股市的强弱，从而提出合理的调控措施，保证股市健康运行。然而，市盈率在会计核算以及在具体运用中，仍存在不少问题。一、市盈率的缺陷市盈率是股票的市场价格与每股税后利润(亦称每股收益)之比率，用倍数表示。它包括个股市盈率和平均市盈率两种核算口径。前者用以衡量某股票投资价值大小，后者则用以考察股市整体市场风险的高低…     

散户是股市泡沫破裂的终极买单者——访著名经济学家易宪容研究员

股市疯狂让经济学家大跌眼镜 《财会学习》:现在大盘企业的市盈率普遍超出国外股市水平,国外一般在10～20倍之间,而我们的股票很多达到了几百倍,有的ST股甚至达到了几千倍、上万倍.现在股市存在泡沫已经成为共识,为何股市有泡沫却仍在疯涨?股市泡沫的原因是什么?     

理论比率模型与股票价值评估

本文以回收期模型为基础,探讨相对价值评估三大比率的理论模型,即理论市盈率、理论市净率和理论市销率模型。至今为止三大比率主要应用于相对价值评估,理论比率模型的建立连通了相对价值评估与绝对价值评估,有利于克服相对价值评估的主观随意问题,也有利于解决合理比率的标准确定和股市泡沫判断问题。     

试论我国股票市场合理市盈率的理论推导

长期以来，关于我国股票二级市场市盈率是否合理的讨论很多，笔认为目前合理市盈率的讨论集中体现在两个方面的不足上：一是，始终没有给出一个合理市盈率的科学标准；二是，没有根据我国不同时期的实际情况进行具体分析。由此，笔提出首先应根据不同时期的具体情况调整合理市盈率标准，进而对现阶段我国股票市场合理市盈率进行理论推导，在考虑理论公式的局限性的情况下，分析了我国上市公司较高的不确定性风险对市盈率的影响以及我国股票市场特有的股权结构对市盈率的影响，提出我国股票市场25—35倍的市盈率是比较合理的。     

在半醉半醒间享受A股盛宴

最近市场空气紧张,可谓满城尽是"泡沫"论:谢国忠疾言厉色"中国股市要警惕泡沫",同泰君安研究所所长李迅雷则提出"要和泡沫共舞".当然也有人否认泡沫的存在,理由是现在沪深300指数大约还维持着25～30倍的市盈率,与上一轮大牛市(2000年前后)50～60倍的市盈率水平相比还相差很远.     

选股五方法

到底如何选出一只好股票,有经验的投资者提供了5种方法。 1.市盈率 作用：衡量股市的泡沫。如果想衡量某只股票的投资价值,或是判断股市的泡沫大小,最方便的就是参考这个数值。     

浅析中国股市泡沫问题

我国股市长期以来整体股价一直偏高，存在很大泡沫成分，始于2001年的下跌，是一种泡沫破裂后价格本身价值的回归，这种回归是理性的，不应干预，并且我国应采取一系列措施，避免股市再次泡沫泛滥，以保证股市的健康发展。     

中国股票市场泡沫(英文)

中国股票市场历史虽不久远,但股票泡沫却一直存在,这也成为阻碍股票市场发展的关键原因。本文将以工商银行(A股),世纪鼎利(创业板股)这两只不同种类的股票为例,通过实例分析,比较不同种类股票泡沫的大小,分析影响泡沫大小的因素。其中市盈率无疑是一个重要的参考标准,还有公司类型,政府干预也是因素之一。同时,本文还会比较2008年金融海啸前后的中国股市,讨论其是不是影响股市泡沫的又一原因。     

对中国股票市场消胀的思考及宏观分析

一、中国股市泡沫的形成股市泡沫是指对股市的过度投机需求,使其名义价格高于实际均衡价格所形成的膨胀性泡沫,我国股市泡沫的典型表现是市盈率居高不下,平均在60左右,有时甚至更高。(一)政府的功能错位是股市泡沫的行政根源一个成熟的股市,政府的功能是提供一个公开、公平、公正的环境和承担监管功能,但我国股市在成立之初,政府却把股市当作自己管辖范围内企业上市套钱的工具,千方百计地争额度,在上市企业的评审中把关不严,对股本的使用监管不力,造成上市股本的浪费和流失。(二)机构投资者坐庄操纵股市的行为和中小投资散户的投机心理是股市泡沫的重要原因中国股市成立的四五年中,股市对广大的中国投资者而言,是一个“钱生钱”的暴利的场所,庄家坐庄操纵股市,专家点评股市,散户跟风炒作是中国股市常见的运作方式,在成熟的股票市场,长线投资者应成为市场的主体,而我国股票的年换手率在500%～600%。平均持股期为2个月,而国外股票一般在1年,如此高的换手率,正是中国股市功能错位的表现——由配置资源功能转为谋暴利功能。(三)大量银行和企业资金违规入市或“合法”入市,流入二级市场“炒”作股市,是中国股市泡沫愈涨愈大的最根本原因中国的资本市场特别是股市在...     

两种泡沫中生存方式

持续牛市行情令上海市场静态市盈率迅速上升到60倍附近。从一般的常识看,60倍的市盈率是一个"自杀式"的市盈率。分析人士认为,A股泡沫是毫无疑问,问题是现在的泡沫会以什么形式、在什么时间破灭。资产泡沫膨胀根源在于资金的低利率。     

注册制背景下我国股市与成熟股市市盈率对比分析

在推进股票发行注册制改革的背景下，通过对香港美国等成熟股市IPO制度与中国股市IPO制度的对比来判断市盈率差异存在的原因；通过中港及中美股市相关指数市盈率的对比分析判断IPO制度与国外接轨是否会带来市盈率的接轨，从而得出结论并为我国股市的健康发展提出建议。     

我国股市的泡沫效应及持续性研究

从长远看，股市泡沫终究会破灭；但从短期来看，支持股市泡沫持续的因素很多，目前还难以预料股市泡沫破灭的时问。研究表明，股市泡沫对我国资本市场的发展是不利的，而目前的各种客观因素给股市泡沫的维持提供了条件。为此，监管部门要对股市泡沫破灭的负面效应有一个客观的评估，不能单纯为了市场的平稳、为了社会稳定而牺牲效率。