企业购并中的目标企业决策分析

企业购并是一项综合性、专业性、技术性极强的投资活动，同时也是一项低成本、高风险的投资。本文将运用一定的评价方法对目标企业进行分析，使其能够为收购企业提供科学合理的依据，避免因财务上的重大损失造成收购的失败。1购并的策略规划收购目标的选定是一个理智的、科学的、严密的分析过程，如何在市场经济大海中找到合适的购并对象，是企业购并决策中的首要问题。同时，在寻找目标企业时，良好的策略规划仍具有很重要的作用，它将直接影响购并企业去寻找何种目标企业作为购并对象。因此，企业在购并决策中要做的第一步工作是如何找到…     

企业购并中目标企业价值评估方法研究

企业购并作为一种经济机制可以快速合理地配置存量要素、调整产业结构,并将成为我国企业成长的主要方式,成为深化国有企业改革的突破口。企业购并是否取得预期的成功,关键问题是合理评估企业购并中目标企业价值。合理测定目标企业价值,一方面可以提供一个可为购并双方接受的交易价格,促进购并完成;另一方面能使购买实现战略目标,取得预期收益。而合理测定目标企业价值,对评估来说,首先较难的是适当评估方法的选择。     

非上市公司购并研究

定向募集公司和股份合作制公司的产权如何交易、在哪里交易已引起全社会的普遍关注。非上市公司的产权交易问题研究,是在对非上市公司现状、产权市场现状广泛调查的基础上,提出非上市公司产权交易以及中国证券市场发展框架的对策思路的。本项研究是由中国经济改革研究基金会资助的。     

购并企业的文化融合策略——以中集购并圣达因为例

文化冲突是企业购并失败的重要原因。这种冲突产生于企业本身特性和环境等的差异。需要在对这些差异进行分析的基础上，采取不同的策略促进购并企业文化的融合。     

创业企业的购并路径

<正> 上市公司介入高新技术产业高新技术企业的成长性是有目共睹的。这不仅使高新技术上市公司成为投资者关注的热点,也吸引了其它上市公司纷纷介入高新技术产业。从介入高新技术产业的动机看,首先是为了实现企业经营的多元化,培育新的利润增长点。如广州控股,在实现基础设施稳健经营的同时,积极开拓新的业务。在1998年5月受让广州联同50％的股权,由此介入通讯信息产生。其实是为了取得政策优惠。如国家1998年拿出400亿元资金,用于支持对亏损企业兼并重组时进行免息停息,高新技术公司兼并亏损上市公司可享受这一优惠。另外,不少地方政府还对认定的高新技术公司实行各种税收优惠政策,如深圳市在1998年出台的鼓励和扶持高新技术产业发展的22条政策中,对新认定的高新技术企业实行两年免征所得税,八年减半征收所得税,还对出口产品实行低所得税和增值税返还等优惠。     

企业购并的产业组织理论分析

在经济全球化的大背景下,为强化市场地位、降低成本、提高效率的企业购并行为已经从过去的遮遮掩掩到了今日的开放透明,日益表现出冷静与成熟。本文透过产业组织理论这一新的视角辩证地对企业的购并行为进行分析,从而说明企业购并是社会主义商品经济发展的客观要求,是竞争机制发挥作用的必然结果,也是深化企业改革的重要内容。     

目标企业的策略行为研究

论文从目标企业角度出发,指出其在并购中的策略行为实质———在联合的基础上进行斗争。首先在分析博弈论与并购的关系、博弈论理性假设的基础上,分析博弈论常见案例在目标企业选择中的应用及如何利用纳什均衡的多重性;接着从博弈论角度对增资扩股和股权转让两种并购方式进行区分,建立系统的目标企业的并购应对策略行为模型,从理论上解释并购中目标企业能够获取大部分并购溢价之迷。     

上市方式、股权结构与企业绩效的实证研究——基于上市家族企业数据的分析

我国上市公司普遍存在金字塔型的股权结构,使得终极控制人的控制权与现金流量权发生分离,这很有可能会引发一系列的委托代理问题。因此本文以我国金字塔类家族上市公司2008-2010年的有效样本数据为研究对象,对家族上市公司的上市方式、股权集中度、股权制衡程度、现金流权、控制权以及两权分离程度、股权结构和公司绩效的关系进行理论分析和实证研究,有着重要的实践指导价值。研究结果表明,直接上市的家族公司绩效整体上优于间接上市的家族公司,家族企业的股权集中度与企业绩效呈现显著的倒U型关系,股权制衡程度与企业绩效负相关,现金流权与企业绩效不存在显著的相关关系,两权分离度与企业绩效负相关。     

基于过度自信理论的公司购并行为分析

基于过度自信理论，通过一简单模型对高管人员的过度自信如何影响公司购并行为和购并效率进行分析表明，高管人员的过度自信可部分地解释中国上市公司购并事件的频发以及购并效率的低下之原因。     

Matching Industries between Target and Acquirer in High-Tech Mergers and Acquisitions

Mergers and acquisitions (M&As) have been regarded as a highly viable option for fostering innovation, gaining new products or services, and gaining access to new markets in high technology firms. This study analyzes several alternative variables that impact M&A choices by analyzing their relationship to the industry of both the acquirer and target. Results support two hypotheses implying that (1) M&A transactions with the same acquirer and target industry are more likely to be acquisitions that delivers a greater final share of the target organization to the acquirer, and (2) acquirers are more likely to invest greater dollar amounts in targets that have the same primary industry.     

顾客参与对服务企业绩效的影响

顾客不仅作为消费者而且作为合作生产者参与服务过程,从而对服务企业绩效产生重要影响。本文在吸收借鉴现有成果的基础上,提出了“顾客参与影响服务企业绩效的综合模型”,从直接和间接两种途径,探讨了顾客参与对服务企业绩效的影响机制,然后分析了对顾客参与实施有效管理的策略。     

高技术制造企业生产链位置与技术并购创新绩效关系研究

高技术企业在生产链中的位置差异决定技术创新模式差异,而技术并购作为主要外源性创新资源渠道,对于生产链上不同位置高技术企业的影响不同。从微观层面研究高技术制造企业生产链位置与技术并购创新绩效间的关系,实证结果表明：处于较高生产链位置的主并企业能够通过技术并购促进创新绩效提升,技术基础宽度在其中起正向调节作用。进一步分析发现,在非跨界技术并购且主并企业位于东部地区的技术并购事件中,上述关系更加显著。结论可丰富企业生产链位置研究,为处于不同生产链位置的高技术企业通过技术并购提高创新能力,实现高质量发展提供参考。     

关于独立董事制度分阶段、分领域实行的构想

现阶段在主板上市公司中强制推行独立董事制度的做法是不适宜的，本文对其实行障碍和弊端进行了分析，进而提出了以创业板为实验基地，在主板和创业板上市公司分阶段、分领域实行独立董事制度的构想。     

A Comparison of Technology Firms in Beijing and Shenzhen

Beijing and Shenzhen are both well known for their high-tech industries. This paper compares the financial performance of the two cities’ technology firms and explores the effects of the firms’ operating characteristics and strategy choices on their performance. We find that when comparable samples are used, the firms in Beijing performed better than those in Shenzhen. In addition, for firms both in Beijing and Shenzhen, the ratio of current asset to total asset had a significantly positive effect while both short-term and long-term debt-asset ratios had a significantly negative effect on the performance. The strategy variable sales expenses as a fraction of the cost of goods sold had a significantly positive effect on the performance of firms in Beijing, but the positive effect on firms in Shenzhen was not significant. R&D inputs contributed significantly to the pre-tax profitability of Beijing firms, but had no significant effect whatsoever on Shenzhen firms.     

企业并购中的目标企业博弈行为研究

论文从目标企业角度,提出目标企业在并购中的博弈行为实质———联合基础上的斗争,目标企业在并购中决不是消极被动的。首先在分析博弈论与并购关系的基础上,分析博弈论常见案例在目标企业选择中的应用及如何利用纳什均衡的多重性;接着从博弈论角度对增资扩股和股权转让两种并购方式进行区分,首次建立系统的目标企业在并购中的应对策略行为模型,计算并购双方的得益,从理论上解释并购中目标企业能够获取大部分并购溢价之迷。论文用实际案例进行佐证,并提醒主并企业要注意目标设置的并购陷阱。     

股权并购与目标企业创新产出关系研究——以科技类上市企业为例

将股权并购分为股权转让和增资扩股两种形式,据此分析股权并购对目标企业创新活动的融资作用。基于我国中小板与创业板科技类上市企业并购数据,以专利申请数作为创新产出的代理变量,实证发现增资扩股形式的股权并购能够通过现金转移为目标企业创新活动提供融资渠道从而提高其创新产出。在内生性问题检验中,通过采用倾向性评分匹配技术验证了该结果的稳健性。     

地方政府竞争、企业上市方式与政企间利益输送——来自中国家族企业上市公司的经验证据

中国转轨经济下的财政分权体制和政治晋升锦标赛激励地方政府官员将政策资源向有利于自身政绩的方向倾斜。文章研究发现,与买壳上市家族企业相比,直接上市家族企业获得了更多的银行贷款、政府补贴和税收优惠,但同时通过更高的资产回报、过度投资和负担更多的超额雇员服务于地方经济和社会目标。文章分析了地方政府热衷于推动新企业上市并给予大量政策扶持的原因,对于市场化进程中制定相关政策指导地方政府行为具有重要参考价值。     

高技术中小企业间接融资方略

我国高技术中小企业在间接融资市场上面临资产信用严重不足、财产可抵押物少、抵押难等阻碍。美英距离型模式比较日德关系型在建立良性循环的间接融资体系方面具有明显优势。我国高技术产业间接融资的发展模式应当以较为完善的间接融资风险分担体系为目标指向，以美英距离型间接融资模式为基本模式指向，并建立以信用担保机构和中介组织向银行担保为主、个人资产担保为辅助的担保体系。