全流通IPO应废除市值配售

市值配售是我国证券市场特定历史时期的产物,带有浓厚的行政干预色彩.市值配售不仅没有达到原定的政策目标,而且也阻碍了资本市场按照市场原则配置资源,不符合证券市场发展方向.在股权分置改革完成后的全流通IPO中,必须废除市值配售方式,以体现证券市场的公正,提高证券市场的效率.     

对市值配售发行方式及相关问题的思考

我国目前A股市场的发行管理体制,包括辅导、审核、保荐或通道等制度,很大程度上解决的都是合规性审查问题,没有解决价值判断或市场选择问题.只有发行定价以及与之相应的发行方式的市场化,才能最终解决上市公司的市场选择问题,做到依靠市场配置资源.     

IPO需要尊重投资者的意愿

尊重投资者的参与意愿,在笔者看来,是此次新股发行改革和IPO重启最抓得住人心的一个提法。但是,它的意义并不仅仅在于中签率分配的小小改革。其实,民间意愿对于"市值配售"和"一人一手"的关注,并不拘泥于形     

三次市值配售的比较分析及建议

A股市值配售制度一共实行过三次,但是前两次均以叫停失败而告终,自2012年11月IPO停摆至2014年1月开闸,市值配售制度又一次启动,结合大盘走势和IPO的多次变化情况,本文对比了三次市值配售背景、做法、利弊竞合即对IPO的影响及结局。据此,本文进一步提出了对本次市值配售制度和办法的改进建议。     

IPO重启

2007年下半年开始,金融海啸席卷全球,中国股票市场也受到重挫,证监会由此执行了"平衡资金供求,控制新股发行节奏"的原则,停止IPO,以防止对市场带来冲击,并被视为中国政府救市的重要政策之一。自2008年9月华昌化工上市后,再没有新股挂牌,逾30家已经通过中国证监会     

解读IPO定价机制改革

2009年5月22日,证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》（以下称《征求意见》）,公开征求意见截至6月5日结束。新股发行制度的改革以及IPO重新启动,有利于恢复证券市场的融资功能,实现IPO定价的合理性和资产定价的有效性。     

我国新股发行定价机制的市场化改革

新股发行定价机制的科学性和合理性，直接影响到证券市场的定价效率，进而影响到证券市场资源配置功能的发挥。     

IPO新规喜忧参半

股市的重大决策总是以新规的推出吹响号角,2009年6月10日,证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,标志着IPO重启     

A股IPO高抑价的成因及改革建议

新股IPO抑价问题普遍存在于各国市场,而A股市场上IPO抑价率历史上远高于其他国家,本文通过对中国新股发行定价机制的回顾解释历史上IPO高抑价的成因,其分别来自于一级市场和二级市场的定价偏差。并且在分析A股IPO抑价独特性的前提下,提出了针对中国现实情况的政策改革建议,以使我国证券市场在未来能够健康发展。     

IPO改革的症结究竟在哪里？

新股发行制度改革的重点应当是市场退出机制的严格执行,监管部门应提升自身对于市场风险的承受能力。待市场投资者培育出一定的定价功能以后,监管部门只要对现有的IPO制度逐步放松管制即可。     

A股IPO高抑价的成因及改革建议

新股IPO抑价问题普遍存在于各国市场,而A股市场上IPO抑价率历史上远高于其他国家,本文通过对中国新股发行定价机制的回顾解释历史上IPO高抑价的成因,其分别来自于一级市场和二级市场的定价偏差.并且在分析A股IPO抑价独特性的前提下,提出了针对中国现实情况的政策改革建议,以使我国证券市场在未来能够健康发展.     

合理价值的确认——关于新股发行定价的几点看法

自证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》后,新股发行制度的改革以及IPO重新启动,恢复了证券市场的融资功能,新的发行制度一定程度上实现了IPO定价的合理性和资产定价的有效性。主要体现在两方面：首先,参与者只能选择网下或者网上方式进行新股申购。对网上单个申购账户设定上限,原则上不超过本次网上发行股数的千分之一,提高了中小投资者的中签率,     

我国新股IPO高折价现象探析

一、我国证券市场IPO存在高折价现象 IPO折价是指股票一级市场的新股发行价格低于二级市场交易价格的现象,这是一个在所有国家股票市场上都存在的普遍现象.我国IPO折价率水平与证券市场的市场化进程存在密切关联,随着股市不断发展和市场化改革的逐步推进,IPO折价率也经历了一个渐次降低的过程.从IPO折价率指标看,高折价率仍然体现了.新兴+转轨"的双重市场特征.根据市场统计,亚太新兴市场的新股发行折价率为60-80%之间,而欧美股市的新股发行折价率为15-20%;转轨国家的新股发行折价率为150%左右,而非转轨国家的新股发行折价率为25%左右.     

新股发行制度改革更进一步

正中国式的制度改革具有渐进性。围绕资本市场的新股发行改革更具有螺旋上升的特点。由于市场环境的恶化以及旧有发行制度的不完备,IPO重启被推迟了一年,2013年也成为少数没有新股发行的年份。如果从历史的时间顺序上看,本次的新股发行制度改革已经是第四次改革,如果算上一些小幅度的制度变革,那这次的改革是第九次。党的十八届三中全会后,中国证监会于2013年11月30日发布了一系列新股发行改革的意见,包括《关于进一步推进新股发行体     

深化新股发行体制市场化改革

新股发行体制指首次公开发行股票时的新股定价、承销和发售的一系列制度及相关安排,是证券市场制度体系的重要组成部分。新股发行体制的基本内容包括两个方面,一是如何确     

IPO新政树立了正确的改革理念

<正>证监会2013年11月30日召开新闻发布会,发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,并表示暂停一年多的IPO预计将于2014年1月份重新启动。点评:《意见》正式版本与此前征求意见稿基本一致,突出市场化发行,引入券商自主配售机制,从审批制逐步向注册制靠近,大方向上继续推进新股发行制度的市场化改革。主要亮点包括:缩短审批时间,提前招股书披露时间,延长核准文件有效时间;引入券商自主配售机制,提高网下配售比例并优先向机构投资者配售。     

新股发行定价市场化改革的难点与出路

从当前的市场情况看,导致股价扭曲的因素依然存在,因此,发行制度的市场化改革要取得预期成效,面临的困难很多