企业债券市场管理弊端剖析及政策建议

近几年来，我国股票市场获得了较大发展，但债券市场，特别是企业债券市场的发展却相对缓慢，整个资本市场的发展极不平衡。而在欧美发达资本市场，债券几乎与股票平分秋色。以美国为例，美国公司债券余额在2001年上半年已超过商业银行贷款余额，接近上市公司股票市值总额。而我国自1987年发行企业债券以来，至今企业债券的存量不过400亿元左右，只有A股流通市值的2％。由于企业债券融资市场裹足不前，我国大部分企业外部资金来源过分依赖银行信贷，股票市场也承担了相当大的融资压力，这在很大程度上增加了我国金融体系的风险，大力发展企业债券融资，调整资本市场的不平衡结构，已经成为推动我国资本市场健康发展，拓宽企业融资渠道，降低我国金融系统风险，推进经济改革进程的重要选择。因此，有必要研究现有企业债券管理制度存在的问题，采取适当政策，促进企业债券融资的迅速发展。     

大力发展我国企业债券市场

不久前,法国电信开始了公司历史上最大数额的债券发行活动,这批价值为 164美元的债券有望成为历史上最大的一笔公司债券交易。而德国电信在去年 6月份共发行了 146美元的债券。通过这些惊人的数字,我们看到的是一个个规模惊人的债券市场。据专家介绍,在一个成熟的资本市场,债券市场所占比例要远远大于股票市场所占的比例,大致情况是股票市场占 20％～ 30％,债券市场占 70％～ 80％。因此,大力发展我国企业债券市场,有着极为重要的现实意义。 一、国外企业融资结构及其分析 　　在西方发达国家,企业融资一般选择“内部集资—债权融…     

甘肃资本市场的主要问题及其影响

理论界对于资本市场的界定大多依研究侧重点的不同而不同。在这里，资本市场是指股票市场和中长期债券市场，债券市场又由国债、企业债券、金融债券三个子市场构成。甘肃资本市场是以债券市场为主发展起来的，债券市场又是以国债市场为主发展起来的。从１９８１年发行国债开始，近２０年来，市场规模逐步扩大，品种利率呈多样化发展。至１９９８年底，累计发行国债９３．０６亿元，国债交易也较活跃；企业债券从１９８４年起步，到１９９８年底，全省累计发行地方企业债券和企业内部集资券９．９亿元；而金融债券只在１９９０年至１９９５年…     

发展企业债券市场完善资本市场功能——对当前我国企业债券发展中若干问题的思考

我国企业债券现状 企业债券是债券发行人为筹措资金而向债券投资者出具的、并承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证.在我国,1984年企业债券开始出现,到1987年,一些大企业开始发行重点企业债券.发行企业债券,能使企业迅速筹集生产建设资金,调整并改善财务结构,同时较发行股票所需发行费用少,是企业实现直接融资的理想选择方式.尽管我国的企业债券市场早于股票市场出现,但由于种种原因,企业债券发展并不尽如人意,和庞大的国债市场及迅速发展的股票市场相比,企业债券的规模非常之小(见下表).     

发展企业债券市场是适时之举

发行股票、发行债券、向银行借款这三种融资办法中,由于发行债券筹集的资金相对自由,而且购买债券的投资者无权干涉企业经营决策,许多企业非常愿意选择这种筹资办法。而对于广大投资者,债券市场又是一块相对于股票风险较小,相对于银行收益较大的市场,目前恰恰是这一块市场的作用远远没有发挥出来,1988年,美国、日本、西德企业债券分别占GDP的比率为17%、17%、41%,而我国目前不不到3%,且企业债券所筹资金大部分用于公益事业和大型项目,一般企业发行债券的很少,在当前我国股票市场初具规模,但股权约束机制弱化问题普遍突出的情况下,大力发展企业债券市场是适时之举。     

发展我国企业债券市场的几点思考

同股票市场和国债市场的“门庭若市”相比,企业债券市场发展相对缓慢、规模较小,徘徊于低水平均衡的陷阱,从而导致资本市场结构不合理的扭曲状态。这与国外成熟市场经济国家企业融资方式选择的次序“内源融资-债务融资-股权融资”相背离。本文指出了我国企业债券市场存在的一些问题及原因,探讨了进一步完善发展我国企业债券市场的有效措施。     

我国民间投资发展中的资本市场约束分析

在我国的民间投资发展中,资本市场的约束比较明显。民间投资无法顺畅地从资本市场得到相应的投资资金,外源融资受到约束,不得不转向受到很大限制的内源融资。本文从股票市场和债券市场对民间投资发展的约束进行了论证和分析。     

公司债券市场发展存在的问题与对策

我国公司债券的发行已有十余年的历史，在这些年里，公司债券市场有了一定的发展。但是不论与国内股票发行规模还是与国外公司债券发行规模相比，我国的公司债券发行的总体规模仍然偏小。在国外发达的资本市场，股票市场所占份额大约为20％-300%，债券市场所占的份额要达到70％-80％，发行债券已成为许多企业的主要外部融资渠道。目前做大债券市场，     

中国证券市场非均衡发展的经济分析

一、证券市场的非均衡发展证券市场包括股票市场和债券市场，其中债券市场主要包括国债市场和企业债券市场。９０年代以后，我国证券市场获得长足发展，对推动企业融资机制的转换，优化资源配置发挥了重要作用。但从证券市场的结构看，发展不平衡问题十分突出，表现为股票...     

发展中国债券市场的几点建议

现代融资结构理论认为,在企业外源融资中,一般首先选择债券融资方式,股票融资位列其次。因为在发达国家企业债券发行量往往是股票发行量的3～10倍,但在我国国内情况却恰恰相反,2000年股票融资余额达到了企业债券的7倍。我国企业债券市场的发展严重滞后于银行信贷和股票市场的发展。那么,怎样完善中国的债券市场呢?笔者有以下几点建议:     

关于我国企业债券市场的发展与信用风险的防范

长期以来．我国债券市场相对于股票市场而言．发展比较缓慢。在债券市场上．又主要是以财政部发行的国债为主．而企业债券发行和上市流通的比例较小。这中间包含着很多的历史原因．政府的政策导向．市场的微观机制．而我们企业的信用评级机制尚未建立．都是制约企业债券市场发展的阻碍。但是，最     

我国资本市场存在问题与完善建议

我国资本市场从80年代以来,从无到有,从小到大,从不规范到逐步走向完善,尤其90年代以后有了长足的发展。但由于我国资本市场发展只有十几年的时间,基础不牢,还存在着这样那样的问题,主要表现有:第一,内部结构不均衡,阻碍着我国证券市场整体协调平稳发展。一是我国企业债券市场和股票市场相比发展相对较慢。主要表现为:从募集资金量来看,1997年股票发行规模与企业债券发行规模均     

企业融资模式选择与资本市场的协调发展

本文通过考察发达国家几百年来的企业制度变迁及资本市场发展进程,不同的经济发展阶段、不同企业制度下以及不同的融资方式影响着资本市场的发展模式、规模及结构。在工业化阶段,公司制企业发展早期,股票融资相对更为重要,股票市场成为资本市场最为重要的组成部分;在后工业化阶段,成熟的公司制企业更倾向于选择债权融资,公司债券市场的发展速度和规模开始超过股票市场、债券市场凸显其重要性。     

对目前股票市场功效的思考

<正> 随着经济体制改革的深化,股票市场也在我国建立和发展起来。短短几年,股票市场取得了令人瞩目的成就。在我国经济体制转轨的时期,企业发行股票融资不仅解决了企业发展资金问题,而且为促进企业进行股份制改造、建立现代企业制度发挥了积极作用。但由于我国股市稚小、脆弱,市场承受力有限,仍处徘徊状况,尚不理性、规范,我国股市仍存在不少问题。 目前对股票市场的观点是:通过股票的发行市场招股集资可以迅速筹集到进行大规模经营所需要的资金,并可以克服向银行贷款和发行企业债券利息高、时间短、要到期还本付息的局限性。在股票的流通市场上通过股票交易和股份变动,对公司经营作出评价和进行监督以及实现资本的优化重组,股票市场是灵敏的信息处理机,股票价格包含着多种信息,能灵敏地反映企业的收益率变化。因而从企业方面看,经营好的企业能够很     

发行金融债券：调整和优化财务公司资本结构的重要手段

企业集团财务公司发行金融债券，不但可以给财务公司开辟新的外部融资渠道，增加融资手段，有利于扩大财务公司资金来源，促使财务公司融资渠道多元化，调整和优化财务公司资本结构，解决其资产负债期限结构不匹配的问题，从而防范和化解金融风险，而且可以为企业集团成员单位提供中长期债务融资工具，节约融资成本，有利于拓宽企业集团成员单位的融资渠道，有效利用企业集团以外的资金，为企业集团成员单位提供更有力的中长期资金支持，以满足企业集团的发展需要，从而充分发挥财务公司的金融服务功能；同时可以增加银行间债券市场信用类产品的种类和数量，有利于扩大债券市场整体规模，改善债券品种结构，进一步夯实债券市场发展的基础，在一定程度上缓解我国债券市场发展严重滞后于股票市场的失衡局面，并进一步增加直接融资比重，优化金融资产结构。     

上市公司证券融资方式的比较与选择

股权融资与债权融资是企业外援性融资的两种形式.发达国家的经验表明,股权融资与债权融资具有互补性,二者的有机结合将会提高公司的经营效率.目前我国应改革企业债券发行的相关机制,促进债券市场发展;加强对上市公司的融资管理,促进股票市场健康发展.     

发行企业债券融资模式的研究与探讨

基础设施建设在城市化进程中至关重要,而基础设施建设由于其特定的资金密集、建设周期相对较长、投资风险相对较大等特征,使得融资方案的设计、融资渠道的开拓成为最重要的方面和内容。基于以上特点,基础设施类企业更倾向于在资本市场上融资。本篇文章主要通过对发行企业债券这种融资模式进行研究和探讨,对企业债券的一些基本概念、相对优势、发行条件、成本、申请流程和常见的几种信用增级方式进行简要介绍。     

石油化工企业债券融资探讨

作为资本密集型的国民经济基础行业,石化行业的资金约束是制约其经营发展和战略升级的主要因素之一。随着我国市场经济的发展和资本市场的不断完善,企业债券融资作为一种重要的直接融资方式,正以其广泛的资金来源、较低的融资成本等优势愈来愈受到各方重视。本文以1996～2011年间发债石化企业数据为基础,对石化企业融资结构和债券发行情况进行分析,对石化企业通过债券融资的优势进行阐述,同时结合现有法律法规及市场条件对石化企业债券发行及定价问题进行探讨。     

资本市场的认识误区与对策

目前,在对资本市场的认识上存在着误区,它一定程度上对我国资本市场的发展产生了消极的影响。一、对资本市场概念认识上的误区资本市场一般由股票市场、中长期债券市场和以金融机构为中介的中长期信贷市场三部分构成。从规模上看,中长期信贷市场是资本市场的主要力量。经济发展的历史也表明,世界各国资本的形成主要是通过中长期信贷亦即间接融资方式进行的。当前,对资本市场最普遍的一     

试论中国企业债券融资优势与制度约束

发行企业债券存在众多的融资优势,但我国企业债券的发展一直处于低落的市场发展状态.一方面源于企业内部因素,但主要是受到制度的约束,使得企业倾向于发行股票融资,造成当前我国企业融资结构不合理现象.一、企业债券融资优势分析关于利用债券进行融资的理论,主要有以下三种:“资本结构理论”、“银行贷款与公司债券比较理论”和“公司债券优势理论”.它们分别从各自的角度论证了企业债券相对与其他融资渠道而存在的比较优势.本文从宽泛的角度来论述企业债券融资优势.