Pricing Dynamic Investment Fund Protection

Abstract

We consider an investment fund whose unit value is modeled by a geometric Brownian motion. Different forms of dynamic investment fund protection are examined. The basic form is a guarantee that instantaneously provides the necessary payments so that the upgraded fund unit value does not fall below a protected level. A closed form expression for the price of such a guarantee is derived. This result can also be applied to price a guarantee where the protected level is an exponential function of time. Moreover, it is explicitly shown how the protection can be generated by construction of the replicating portfolio. The dynamic investment fund protection is compared with the corresponding put option, and it is shown that for short time intervals the ratio of the prices approaches 2. Finally, a more exotic guarantee is considered, where the protected level is a given percentage of the maximal observed fund unit value. Assuming that the protected level remains constant once the payments have started, we obtain a surprisingly simple formula for the price of a perpetual guarantee. Several numerical and graphical illustrations show how the theoretical results can be implemented in practice.     

Pricing Discrete Dynamic Fund Protections

Abstract

The authors investigate the pricing of discretely monitored dynamic fund protections when the fund price follows a lognormal process or a constant elasticity of variance (CEV) process. A backward recursive pricing formula is derived. By employing a numerical technique that combines function approximation and numerical quadrature, the authors demonstrate how to complete each recursion level efficiently. Numerical experiments show that the results compare favorably with those obtained by other pricing methods.     

证券投资者保护基金制度相关问题浅析

文章指出目前我国证券投资者保护基金制度存在的相关问题,并针对这些问题探讨解决之道。     

投资者保护和基金投资业绩

本文从基金持仓股特征出发,研究了上市公司投资者保护与基金投资业绩的关系。由于投资者保护影响公司的盈利能力以及投资者获取信息的难易程度,基金在投资时更加偏好于投资者保护好的上市公司的股票。使用我国上市公司基金持股比例的数据,本文证实了这一结论。更为重要的是,本文发现对于有能力的基金,他们会投资于投资者保护比较差的上市公司的股票,从而获得更高的投资业绩。     

国外环保投资基金经验对我国的启示

环保投资基金在国外不断发展壮大,主要模式有政府引导型基金、风险投资型基金和股票投资型基金等.国外政府制定政策支持环保投资基金的发展与运作,发挥政府的引导作用,明确基金的管理权限,制定严格的基金项目选择标准,实现环保领域投资多元化.我国应借鉴国外经验,通过设立政府引导型环保基金、制定环保基金的优惠政策、制定环保基金投资规范和扩展环保基金投资领域等方式,发展我国的环保投资基金.     

证券投资者保护基金的收支系统研究——基于倒向随机微分方程的系统模型

证券投资者保护基金是投资者权益保护的重要工具,而对于证券投资者保护基金的收入和支出的定量分析研究更是其中的核心问题之一。本文基于倒向随机微分方程对证券投资者保护基金的收支系统进行探索式研究,将相关的现实内容进行模型化处理与数理表达。根据模型的数理结果,证券投资者保护基金向证券公司收费金额是预期赔偿金额的增函数,与市场风险资产的波动正向关联;但与无风险资产的收益率及风险资产的预期收益率均负向相关。本文据此提出了有针对性的政策建议。     

关于构建中国证券投资者保护基金制度的设想

证券投资者保护基金作为证券市场风险补偿机制的重要组织形式,在发达国家(地区)已有成功的立法与实践经验。目前,虽然各国的证券投资者保护基金的运作与监管模式各不相同,但其法律规制内容基本趋于一致。在我国资本市场上,证券投资者保护基金尚属一种制度创新。为切实保护中小投资者的权益,有必要借鉴发达国家(地区)的成功经验,创建本土化的证券投资者保护法律制度。     

基金

4成上半年半数基金规模缩水随着熊市的日益深化,基金业正步入寒冬。据银河证券的数据统计,上半年58家公司中有44家管理规模缩水比例超过了30%,缩水超过40%的达到23家。其中信达澳银、诺德和中邮创业3家公司管理规模缩     

基金

公募基金扎堆股上演大换岗4月9日开始,公募基金一季度报告开始披露。从已发布季报的上市公司前十大流通股东中公募基金的持股变化看,基金一季度调仓换股明显,不少重仓股上演     

基金

QDII基金问世5年8成亏损从首只QDII基金华安国际配置2006年11月成立以来,各基金公司已先后成立了44只QDII基金,此外还有5只QDII型券商集合理财产品。Wind数据统计,上述49只QDII产品中,有39只跌破面值,亏损面近8成。     

基金

中国基金业协会成立中国证券投资基金业协会从2010年底传出组建消息,经历了近2年筹备,于6月6日召开成立大会,国内多家公募基金公司、第三方基金销售机构、托管机构、评级机构等均参加此次会议,6月7日上午举行成立大会暨年会。     

基金

社保基金澄清"委托上市"说法全国社保基金理事会3月20日发布消息称,经国务院批准,全国社会保障基金理事会受广东省政府委托,投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。上述消息被市场解读为国家队入市     

债权人保护:股份回购资金来源限制的法律漏洞及其填补

2018年《公司法》修改取消股份回购资金来源限制后,股份公司可以通过回购股份向股东返还财产,同时规避利润分配规则与减资规则,导致了债权人保护的法律漏洞。两大证券交易所与全国股转公司发布股份回购实施细则等自律性规范,在一定程度上填补了债权人保护的法律漏洞,并实质性地引入了偿债能力测试及董事责任规则,为公司资本制度的未来变革进行了有益尝试。《公司法》应当把握股份回购导致财产返还的经济实质,恢复资金来源限制,但具体限制标准则依赖于资本维持原则的改革方向。     

资金信托和证券投资基金的甄别

资金信托业务是一种典型的信托业务,是信托公司的重要业务。证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。资金信托和证券投资基金的交易、投资运作、保管和法律关系有极大区别。     

基金流量与基金投资行为——基于动态面板数据模型的实证研究

本文通过引入基金流量变量,对中国证券投资基金是否稳定市场这一争议性命题进行解析,挖掘中国基金经理投资行为"异质性"背后的基金申赎行为因素,试图从基金流量引发基金经理资产配置动态调整的视角对中国证券投资基金"是否行为理性"这一重要命题进行重新诠释。在实证过程中,本文构建动态面板模型对2006～2010年股票型开放式基金季度数据进行估计,检验结果表明我国证券投资基金投资行为受到基金流量的显著影响,基金持有人行为对基金经理投资行为具有冲击效应,并直接影响到基金经理的策略选择和资产组合调整。结合研究结论,本文提出推进中国版"401K"计划,优化基金持有人结构,合理引导基金投资者行为,减小基金异常申赎行为对市场波动性的传递效应等政策建议。     

基金管理公司股权结构与基金绩效研究

本研究采用2004～2010年期间的开放式股票型基金为样本,应用Carhart的四因子模型作为衡量基金投资质量与绩效的评价指标,以基金管理公司的股权结构为切入点,研究基金管理公司组织与股权结构对旗下基金绩效的影响。在控制了基金特征和基金经理特征后,我们发现国有控股和中外合资基金管理公司旗下的基金绩效较好。表明我国基金行业存在国有资本的帮助之手效应;此外,外资参股有利于提高基金业绩。     

营运资金“集成”

营运资金管理是企业财务管理的重要内容,良好的营运资金管理是企业得以生存和发展的基础。处于经济全球化的时代背景之下,企业的营运资金管理面临着前所未有的机遇和挑战,金融危机的爆发更加凸显了营运资金管理的重要地位,目前正受到空前关注。